퀄리티 투자의 기본 개념에 대한 여러 파트로 구성된 심층 분석의 시작
플라이오버 스탁이 출시 1주년을 맞이하여 여러 글에서 해자에 대해 논의하고 각 기업별로 분석했지만, 퀄리티 투자자를 위해 이 기본 주제를 더 깊고 포괄적으로 살펴볼 수 있는 여러 파트 시리즈를 만들고 싶었습니다.
파트 I: 왜 해자에 관심을 가져야 할까요? (오늘의 게시물)
파트 II: 해자의 원천(기업이 경쟁 우위를 얻는 근본적인 요인들)
파트 III: 해자의 너비(경쟁자들이 기업의 우위를 따라잡는 데 걸리는 시간이나 어려움의 정도)
파트 IV: 해자의 깊이(기업의 경쟁 우위가 얼마나 강력하고 지속 가능한지?)
파트 V: 해자 동향
파트 VI: 경영진이 해자에 미치는 영향
왜 해자에 관심을 가져야 할까요?
금융 분야에서 우리는 종종 용어를 사용하고 상대방이 그 의미를 이해한다고 가정합니다. '경제적 해자'도 그러한 용어 중 하나이며, 15년 동안 이 주제를 연구하면서 해자에 대해 이야기할 때 우리가 의미하는 바에 대한 이해가 일관되지 않다는 것을 알게 되었습니다.
저는 첫 번째 원칙으로 돌아가 왜 우리가 경제적 해자에 관심을 가져야 하는지 설명하고자 합니다.
기업은 부채와 자본을 혼합하여 유형 및 무형 자산에 투자하며, 그 자산에서 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 자산이 자본 비용(부채와 자기 자본의 혼합)을 초과하는 수익을 창출하면 회사는 주주 가치를 창출합니다. 자금 조달 비용이 투자 자본 수익률(ROIC)보다 크면 회사는 주주 가치를 훼손하므로 투자를 중단해야 합니다.
호황기에는 일부 기업이 일시적으로 자본 비용보다 높은 ROIC를 창출할 수 있지만, 지속적인 경쟁 우위, 즉 경제적 해자를 가진 기업은 자본 비용보다 높은 ROIC를 지속적으로 창출할 수 있습니다.
패스트널(FAST), 에르메스(RMS), P&G(PG), 잭 헨리(JKHY), 코파트(CPRT)의 20년간 ROIC 실적을 살펴보겠습니다. 아래의 검은색 ...
