"나는 천체의 움직임은 계산할 수 있지만 사람의 광기는 계산할 수 없다."
- 아이작 뉴턴(남해 거품)
뉴턴의 명언은 투자의 심리를 잘 설명해줍니다:
도취감에 빠져 펀더멘털 무시하고 맹목적으로 트렌드만 쫓는 사람들
1720년 남해버블은 영국에서 남미와의 무역 독점권을 부여받은 사우스 씨 컴퍼니가 투기 광풍을 일으킨 사건입니다, 실제 무역은 거의 없었지만 부를 약속하며 주가가 100파운드에서 거의 1,000파운드까지 치솟았습니다
실제 이익은 없고 과대광고만 난무하는 현실이 닥치자 주가는 폭락했고 아이작 뉴턴을 포함한 많은 사람들의 재산이 사라졌습니다
교훈은 무엇일까요?
탐욕과 군중심리는 가장 예리한 정신조차 흐리게 할 수 있습니다. 군중이 비명을 지르는 것이 아니라 측정 할 수있는 것에 충실하십시오.
저는 작년에 토드웨닝이 발표한 '퀄리티 트랩' 프레젠테이션의 벤 다이어그램을 여전히 좋아합니다.
강력한 매수를 위해서는 좋은 밸류에이션, 넓은 해자, 유능한 경영진(대부분 자본 배분에 대한 경영진의 견해로 귀결된다고 생각합니다) 이 세 가지가 모두 필요합니다.
@TheMattCochrane
"주식이 매력적일 때 주식을 사면 됩니다. 물론 더 낮아질 수도 있습니다. 12달러에 샀던 주식을 2달러에 샀다가 30달러까지 오른 적도 있습니다."
-Peter Lynch
"저는 40년 동안 손절매를 사용해 본 적이 없습니다. 가격이 내려갔다고 해서 물건을 팔고, 내가 물건을 소유한 이유가 바뀌었다면 즉시 손해를 보고 팔겠다는 것은 가장 멍청한 개념이라고 생각합니다."
- 스탠리 드러켄밀러
"저의 원래 스승은 피츠버그의 스페로스 드렐스라는 사람이었는데, 제가 비즈니스에 대해 알고 있는 대부분의 것을 그에게서 배웠다고 할 수 있습니다. 제가 조지에게 배운 것은 매우 간단했습니다. 포지션의 규모를 정하는 것이었습니다."
- Stanley Druckenmiller
"저는 (은행 화학 애널리스트로서) 투자를 시작했기 때문에 항상 상향식 투자 방식을 사용했습니다. 사실 제 경제 예측은 실업률 같은 것에서 나오는 것이 아닙니다. 제가 직접 기업에서 얻은 정보를 바탕으로 예측합니다."
- 스탠리 드러켄밀러(Stanley Druckenmiller)
주식이 상승하기 시작하면 일부 시장 참여자는 실제로 주식을 매수할 가능성이 높아집니다. 높은 가격에 주식을 매수하는 것이 경제 이론에 어긋나는 경우가 많지만(그리고 가치 투자자들을 움찔하게 만들기도 하지만), 이는 현실입니다. 실제로 (이전에 예상했던 것보다) 더 나은 펀더멘털이 주가를 끌어올릴 수 있기 때문에 이러한 움직임은 완전히 정당하고 합리적일 수 있습니다.
또는 지난 몇 년간 그랬던 것처럼 행동적 요인이나 기술적 요인이 주가 상승을 이끌고 있을 수도 있습니다. 단순히 주식이 ''스탑'' 수준에 도달했다는 이유로 공매도가 패닉에 빠져 빠져나가는 것일 수도 있습니다. 매수자 중 일부는 매일 돈을 버는 것에 대해 감정적으로 흥분하고 매도를 더 꺼리는 것일까요? 그들의 논리가 원래 주식을 매수한 이유에서 벗어났을까요? 일부 노이즈 트레이더가 '추세 열차'에 올라타고 있고, 이러한 노이즈 트레이더가 생각보다 시장에 널리 퍼져 있으며 가격에 영향을 미치고 있을까요? 아니면 월말이나 분기말이 되기 전에 일부 전통적인 롱온리 트레이더가 종목을 꾸미고 장부에 이름을 추가하고 싶을 수도 있나요?
감정적 또는 행동적 관점에서 볼 때, 주가가 상승하기 시작하면 모호성 혐오가 예상보다 빨리 사라지거나 실제로 모호성이 가격에 반영되어야 하는 시점을 넘어설 수 있을까요? 다시 말해, 일부 투자자들은 우려나 걱정을 하지 않아도 될 때 우려나 걱정을 하지 않는 것일까요?
아니면 확증 편향과 FOMO의 조합으로 인해 일부 투자자는 주가가 전날, 일주일 또는 한 달 전보다 더 비쌌음에도 불구하고 어쩔 수 없이 매수할 수밖에 없는 지경에 이르게 되는 것일 수도 있습니다. 1998년과 1999년에 기술 거품이 정점에 다다랐을 때 게시판이 이러한 행동에 기여한 것은 분명합니다. 그리고 최근에는 소셜 미디어가 AI '승자', 대형주 기술(특히 Mag 7)이든, 불과 몇 년 전의 락다운 '승자' 또는 “빨리 부자가 될 수 있다”고 알려진 SPAC이든, 미스터 마켓의 밈 주식 참여 러시에 어느 정도 또는 큰 영향을 미쳤을지 궁금해집니다.
그리고 상황은 다른 방향으로도 진행됩니다. 개별 주식의 가파른 하락은 종종 위에서 언급한 정반대의 이유로 인해 더 하락하는 주식을 낳기도 합니다. 팟 숍은 매수로 인해 손절매가 발동된 주식에서 강제로 빠져나가고, 노이즈 트레이더는 지루한 종목을 공매도(또는 완전히 무시)하여 Reddit이나 트위터에서 공유할 수 있는 더 섹시한 종목을 구매할 자금을 마련합니다. 그리고 주식이 하락하는 이유를 모를 때 모호성 혐오가 급증하여 자연스럽게 더 큰 약세를 만들 수 있습니다. 한편 행동에 영향을 받은 투자자는 펀더멘털 개선의 조짐을 무시하고 같은 생각을 가진 약세 투자자들 주위에 몰려들기 시작하며 주가가 하락할수록 자신의 견해에 더욱 고착화될 것입니다. 다시 말해, 어떤 투자자에게는 주식이 더 낮은 가격에 더 좋은 숏 포지션이 될 수 있습니다.
그렇다면 주가가 급격하게 상승하든 급격하게 하락하든, 어떤 시나리오에서든 과잉 반응과 심리인지 아니면 실제 경제 펀더멘털이 주가를 움직이는 것인지 어떻게 알 수 있을까요?
다시 말해, 어느 쪽이 맞는지 어떻게 알 수 있을까요?
기본적인 답은 하나 있습니다.
스스로에게 물어보세요: 만약 수정 구슬이 있어서 5년 후 회사의 펀더멘털이 어떻게 될지, 그리고 5년 후 동일한 펀더멘털에 대한 시장의 현재 기대치와 비교했을 때, 당신의 일이 더 어려워질까요, 아니면 더 쉬워질까요?
물론 더 쉬울 것입니다. 한없이 쉬울 것입니다.
그리고 가장 중요한 것은 향후 5년 동안 투자에서 손실을 보는 것은 극히 어려울 것입니다.
이것이 바로 정답입니다. 기본을 알고 편견 없이 해석하면 승리할 수 있습니다.
물론 우리 중 누구도 수정 구슬을 가지고 있지 않으며 내부 정보 없이는 모두 동전 던지기부터 시작하고 있습니다. 하지만 다른 투자자들이 주의를 다른 데로 돌리고 다른 일을 할 때 최대한 객관적으로 기본 정보를 수집하고 해석할 수 있다면 동전 던지기는 갑자기 유리하게 기울기 시작할 것입니다. 55% 승과 45% 패를 맞출 수 있을까요? 더 나은 수준으로 끌어올릴 수 있을까요?
그리고 승자의 긍정적인 영향이 패자의 부정적인 영향보다 더 크도록 크기를 조정할 수 있나요? 확률적으로 생각해서 장타율이 타율보다 더 높게 나오도록 할 수 있나요?
이것이 바로 목표입니다.
하락장에서는 시장이 더욱 단기적으로 집중됩니다. 하락세를 멈추는 유일한 방법은 기업이 이번 분기의 예상치/예상을 뛰어넘는 실적을 발표하는 것입니다. 그 이하이면 벌을 받습니다. 당일 보합이 새로운 상승입니다. 절대 살 수 없을 거라고 생각했던 주식도 살 수 있습니다. 하지만 지금은 모든 것이 똑같아 보입니다. 모든 것이 2~3년 안에 두 배로 오를 것처럼 보이므로 소유하고 있는 것을 고수합니다. 이것이 바로 하락의 모습입니다.
"주가가 극적으로 북쪽으로 향하든 비참하게 남쪽으로 향하든, 그것이 과민 반응과 심리인지 아니면 실제 경제 펀더멘털이 주가를 이끄는 것인지 어떻게 알 수 있을까요?"
"기본을 알고 편견 없이 해석하면 승리할 수 있습니다."
Evolution 2020 📈
Rev: $561M
EPS: $1.5
FCF: $292.8M
Share Price: $95.67 (Peak)
Evolution 2025 📉
Rev: 2,063M (+267%)
EPS: $5.9 (+293%)
FCF: $1,235M (+321%)
Share Price: $77.59 (-18.9%)
두 가지 경험
저는 2015년에 두 회사의 주식을 모으고 있었습니다. 첫 번째 회사는 약 50루피, 두 번째 회사는 약 120루피에 거래되었습니다.
2014-17년에 첫 번째 회사의 주식을 축적했고 현재까지 전량을 보유하고 있으며 두 번째 회사는 아직 축적 중입니다.
현재 첫 번째 회사는 1150에 거래되고 있으며 엄청난 수익을 창출했으며 두 번째 회사는 120과 거의 같은 가격입니다.
두 가지 교훈- 매수 당시에는 주가가 앞으로 어떻게 움직일지 알 수 없습니다.
둘째- 첫 번째 회사에 대해 이야기하면 사람들은 무슨 신념이냐고 하고 두 번째 회사에 대해 이야기하면 사람들은 내 자존심이라서 팔 수 없다고 합니다.
모두의 말을 경청하되 자신의 연구를 따르세요. 저는 두 회사 모두 견조한 수익률로 낙관적입니다.
면책 조항-권장하지 않습니다.
@ChanderBhatia01
폴란드는 현재 유럽에서 두 번째로 실업률이 낮고, 핵무기를 추구하고 있으며, 곧 1인당 GDP가 일본보다 높아질 것입니다.
폴란드는 차세대 유럽 강국이 될 것이며, 우리 모두 그 이유를 알고 있습니다.
첫 번째 규칙:
대부분의 일은 주기적으로 일어난다.
두 번째 규칙:
가장 큰 이익 또는 손실의 기회는 다른 사람들이 첫 번째 규칙을 잊을 때 온다.
- 하워드 막스(Howard Marks)
"단기적으로 주식 시장은 비합리적이고 예측하기 어렵습니다(일부에서는 다르게 생각할 수도 있지만). 하지만 장기적으로 보면 시장은 기업의 내재적 가치를 적절히 반영합니다. 주식 선택 과정이 건전하고 합리적이라면 결국 투자 수익도 따라올 것입니다.
- 프랑수아 로숑, 2024년 편지
부를 배가시키는 10가지 영원한 원칙 :
1. 내구성 있는 사업을 소유하라
2. 단기적인 두려움을 무시하라
3. 시간이 당신을 위해 일하게 하라
4. 베팅에 집중하라
5. 비대칭적 기회를 찾는다
6 프로세스를 고수한다
7. 장기전을 펼친다
8. 불필요한 레버리지를 피한다
9. 가격이 아닌 비즈니스를 연구한다
10. 규율을 지키고 잡음을 무시하세요
미국 뉴스 채널 CNBC가 주식 시장이 혼란에 빠졌다고 보도할 때마다 S&P500에 투자했다면 어떨까요?
이 경우... 1년 후 평균 수익률은 40%, 승률은 100%입니다.
25/01/04
왜 유럽에 투자해야 하나요?
이 질문은 점점 더 많이 받습니다. 제 대답은 비관론이 절정에 달했기 때문입니다.
그리고 정치와 미디어에서 내러티브의 변화를 봅니다.
대부분의 경우 같은 대답을 듣습니다: '그런 것 같지 않아요'
아래는 제가 보는 변화의 한 예입니다. 제가 아는 가장 좌파적인 신문 중 하나입니다.
이 신문은 이제 벨기에 산업부 장관 중 한 명이 연설을 하게 했습니다.
제목은 이렇습니다: "재앙이 될 것이다, 유럽은 스스로 잠들었다."
그는 심지어 온건한 엘론 머스크가 필요하다고 말하고 있습니다.
이것이 제가 보는 내러티브의 변화이며 유럽이 필요로 하는 것입니다.
25/03/14
불과 두 달 ...
