개인 포트폴리오 구축을 위한 직관적 접근법

15분 안에 회사가 가치 있는 회사인지 알아보는 전체 체크리스트 49,000개의 기업이 상장되어 있습니다. 네, 제대로 읽으셨습니다. 4만 9천 개의 빌어먹을 기업들입니다. 그리고 당연히 이 사실을 알게 되면 누구나 백만 불짜리 질문을 던지지 않을 수 없습니다: 도대체 어떻게 저렇게 많은 회사들 중에서 괜찮은 기업들을 찾아내야 할까요? 솔직히 말해서, 소셜 미디어에서는 사방팔방에서 '추천' 정보가 쏟아져 나올 것입니다. 이 회사는 10배가 될 거라느니, 이 회사가 새로운 아마존이라느니, 이 스웨덴 마이크로 캡(소형주)이 세기의 기회라느니... 요컨대, 전부 헛소리입니다. 그리고 그 결과는 항상 똑같습니다: 분석 마비 어디서부터 시작해야 할지 모르고 화면만 쳐다보며 모든 것을 의심하게 되고, 결국 아무것도 하지 못합니다. 아니면 더 나쁘게는, 그저 '인플루언서'가 해야 한다고 말했기 때문에 돈을 넣지 말아야 할 곳에 투자하게 됩니다. 그래서 제가 비밀 하나를 알려드리겠습니다: 이 모든 회사의 95%는 순전히 쭉정이에 불과합니다. 좀비 기업, 평범한 사업, 아니면 결코 도약하지 못하는 가치 함정들입니다. 그렇기 때문에 당신에게는 필터가 필요합니다. 당신의 관심을 받을 만한 기업과 그렇지 않은 기업을 구분할 수 있는 빠르고 효과적인 방법이 필요합니다. 그리고 이것이 바로 오늘 우리가 살펴볼 내용입니다. 10~15분 만에 모든 기업을 필터링하여 돈보다 훨씬 더 소중한 것, 즉 당신의 시간을 투자할 가치가 있는지 알아내는 방법입니다. 어떤 핵심 데이터를 확인해야 기업이 심층적으로 조사할 가치(그리고 나중에 투자할 가치)가 있는지, 아니면 너무 늦기 전에 깔끔하게 포기하는 것이 더 좋은지 알 수 있는지 알아보겠습니다. 자, 이제 필터 머신이 될 준비가 되셨나요? 그럼, 시작해 봅시다! 10분 테스트 기업에서 가장 중요하고 첫 번째로 봐야 할 것은 매출입니다. 팔지 못한다면, 다른 모든 것은 거의 중요하지 않습니다. 하지만 주의하세요. 단순히 파는지 여부만 볼 것이 아니라, 얼마나 많이 파는지, 매년 성장하고 있는지, 그리고 무엇보다도 위기 상황이나 위기 시기에 얼마나 잘 버텠는지를 봐야 합니다. 이를 위해 미국의 세 소매 기업을 통해 살펴보겠습니다. 코스트코 (Costco) 타겟 (Target) 메이시스 (Macy’s) 1단계: 매출 이 그래프를 보세요: 코스트코의 매출 성장이 다른 두 기업의 성장과 전혀 관계가 없다는 점을 주목하세요. 코스트코(Costco)가 2011년 이후 매출을 209% 늘린 반면, 타겟(Target)은 54.3% 증가에 그쳤고, 메이시스(Macy’s)는 오히려 17% 감소했습니다. 따라서 코스트코의 매출이 개별적으로 어떻게 변화해 왔는지 살펴보면, 전쟁, 팬데믹, 그리고 수많은 사건에도 불구하고 단 한 번도 감소하지 않고 계속해서 아름답고 멋진 상승 곡선을 그리고 있음을 알 수 있습니다. 게다가 이들은 2,750억 달러라는 엄청난 규모의 매출을 올리고 있습니다. 메이시스는요? 직접 확인해 보세요: [메이시스는] 떨어지는 것을 멈추지 않았을 뿐만 아니라, 매출 수준 자체가 비교할 수 없을 만큼 낮으며, 코로나19와 같은 복잡한 시기에는 매출이 급격히 떨어졌습니다. 반면에 코스트코(Costco)는 전혀 타격을 입지 않았습니다. 2단계: 영업 이익 이 단계는 기업이 실제로 자신의 사업을 통해 돈을 벌고 있는지, 아니면 단순히 많은 양을 움직이면서도 남는 것이 없는지를 확인하기 시작하는 지점입니다. 그리고 주의하세요. 많이 판다고 해서 많이 버는 것은 아닙니다. 수백만 달러를 벌어들이지만 마진이 터무니없이 낮은 기업들이 있으며, 이는 조금의 매출 하락이나 비용 증가에도 극도로 취약하게 만듭니다. 따라서 당신이 스스로에게 던져야 할 질문은 다음과 같습니다: 이 기업은 지속적으로 영업 이익을 냈는가? 가장 먼저 확인할 것은 기업이 매년 영업 이익(EBIT)을 창출하는지 여부입니다. 어떤 기업이 수년 동안 영업적으로 수익을 내지 못하고 있다면, 그것은 시한폭탄과 같습니다. 해당 분야에서 규모를 키우기를 기대하며 현금을 소진하고 있을 수 있지만, 현실은 많은 기업이 결코 성공하지 못한다는 것입니다. 따라서 당신이 보고 싶은 것은 일관되게 긍정적인 영업 이익입니다. 1년은 되고 3년은 안 되는 식이 아닙니다. 일관성, 그것이 중요합니다. 친구여. 우리가 좋아하는 기업들의 EBIT(영업 이익)를 비교해 보면, 전지전능한 코스트코는 불과 7년 만에 44억 8,400만 달러의 영업 이익 창출에서 103억 8,300만 달러로 증가했음을 알 수 있습니다. 그리고 두 분기를 제외하고는 항상 상승했습니다. 반면에 메이시스의 EBIT는 훨씬 더 변동성이 크며, 최악의 경우 급락하고 있습니다. 말할 필요도 없이, 만약 당신이 수년간 EBIT가 마이너스인 기업을 발견한다면, 그 기업은 막대기로도 건드리지 않는 것이 좋습니다. 이런 종류의 주식은 대부분의 경우 당신의 포트폴리오를 망가뜨릴 것입니다. 복권 대안을 찾고 있는 것이 아니라면, 단 1달러라도 벌 수 있음을 입증하지 못한 기업은 무시하십시오. 3단계: 영업 현금 흐름 여기에 가장 중요한 지표 중 하나이자, 역설적으로 가장 무시되는 지표 중 하나가 있습니다. 왜냐하면 기업이 손익계산서에 이익을 보고하는 것과, 성장을 위해, 배당금을 지급하기 위해, 부채를 줄이기 위해, 또는 자사주를 매입하기 위해 사용할 수 있는 실제 현금을 창출하고 있는지는 완전히 다른 이야기이기 때문입니다. 왜 영업 현금 흐름이 그렇게 중요할까요? 회계상의 이익은 회계적인 기술로 '분칠(마스킹)'할 수 있지만, 현금은 현금입니다. 있거나 없거나 둘 중...

기대 가치, 포지션 크기 조정 및 규율이 아마추어와 전문가를 구분하는 방법... 세계 최고의 투자자들 중 일부가 세계적인 포커 선수이기도 한 데는 이유가 있습니다. 짐 사이먼스(Jim Simons), 스티브 코헨(Steve Cohen), 칼 아이칸(Carl Icahn)... 두 게임 모두 불확실성 속에서 결정을 내릴 수 있는 사람에게 보상을 주지, 미래를 예측할 수 있다고 생각하는 사람에게 보상을 주지 않습니다. 투자는 포커와 마찬가지로 다음에 어떤 카드가 나올지 아는 것이 아닙니다. 그것은 자신이 쥐고 있는 패(hand)를 다른 누구보다 잘 플레이하는 것에 달려 있습니다. 그리고 그 단순한 진실을 이해하는 투자자들이 결국 오래 살아남아 크게 승리하는 경향이 있습니다. 투자는 체스가 아닙니다. 포커입니다. 체스에서는 모든 말이 눈에 보입니다. 완벽한 정보를 가지고 게임을 합니다. 하지만 포커에서는 부분적인 정보만 가지고 결정을 내립니다. 당신의 카드 (나의 패) 테이블 상황 (공개된 정보) 상대의 행동 (시장 참가자의 움직임) 시장은 이와 똑같이 움직입니다. 모든 투자 결정은 불완전한 정보 하에 이루어집니다. 실적, 가이던스(전망), 거시 경제 데이터, 시장 심리 등 모든 것을 알 수는 없습니다. 결코 모든 것을 알 수는 없지만, 지금 가지고 있는 정보로 합리적인 베팅을 할 수는 있습니다. 최고의 포커 선수들은 모든 카드를 볼 필요가 없습니다. 그들은 확률(odds)에 따라 게임합니다. 최고의 투자자들은 확신을 필요로 하지 않습니다. 그들은 확률에 따라 투자합니다. 마이클 모부신(Michael Mauboussin)이 말했듯이: "확률적인 영역에서는, 당신이 틀릴지라도 돈을 벌 수 있고 — 혹은 맞을지라도 돈을 잃을 수 있습니다." 이것이 바로 투자의 역설입니다. 완벽한 결정이라도 나쁜 결과로 이어질 수 있으며, 나쁜 결정이 때로는 천재적인 판단처럼 보일 수도 있습니다. 당신이 통제할 수 있는 유일한 것은 결과가 아니라 과정의 질입니다. 과정을 통제하세요. 결과는 저절로 따라올 것입니다. 예상 가치(Expected Value)의 중요성 포커에서의 모든 결정은 한 가지 아이디어로 ...

고민하지 않고 더 효과적으로 투자하고 싶으신가요? ARVY의 티저: 무리하지 않고 더 효과적으로 투자하고 싶으신가요? 일시불로 시작하여 DCA를 안정적으로 유지하고 변동성을 유리하게 활용하는 방법을 알아보세요. 간단한 월별 투자부터 시장 하락과 VIX 급등 시 현명한 매수까지, 침착하고 일관성 있게 한발 앞서 투자하는 방법을 알아보세요. 투자에는 시간을 초월한 격언이 있습니다. "시장에 머무르는 시간(Time in the market)이 시장을 예측하는 것(timing the market)을 이긴다." 전문가조차도 단기적인 시장의 오르내림을 꾸준히 예측할 수는 없습니다. 궁극적으로 승리하는 투자자는 일찍 시장에 진입하여 머무르는 사람입니다. 그렇기 때문에 가장 중요한 단계는 완벽한 투자 시점을 찾는 것이 아니라, 시작하는 것입니다. 만약 이미 투자할 준비가 된 여유 자금이 있다면, 일시금(lump sum)으로 즉시 투자하는 것을 고려하십시오. 역사적으로, 더 일찍 시장에 진입하는 것이 '완벽한' 진입 시점을 기다리는 것보다 더 나은 성과를 보여주었습니다. 일단 투자한 후에는 분할 매수(Dollar-Cost Averaging, DCA)를 사용하여 시간이 지남에 따라 꾸준히 포지션을 구축함으로써, 변동성을 완화하고 장기적인 수익을 강화할 수 있습니다. 이제 기본을 넘어서 봅시다. 저희 arvy는 규율 있는 투자(disciplined investing)를 믿지만, 동시에 스트레스를 추가하지 않으면서 수익을 높일 수 있는 영리하고 단순한 전략을 활용하는 것도 믿습니다. 다음은 모든 시장 상황에서 최대한의 이익을 얻도록 도울 수 있는, 기초부터 고급까지 세 가지 DCA 전략입니다. 1. ⚙️ 기본: 클래식 DCA (매월, 시장 상황 불문) 가장 간단하고 효과적인 시작점은 클래식 DCA입니다. 작동 방식: 시장에서 무슨 일이 일어나든 상관없이, 매월 순소득의 일정 비율 (일반적으로 10–20%)을 투자합니다. 예시: 월 CHF 6,000을 번다면, CHF 600–1,200을 자동으로 투자할 수 있습니다. 시장이 오르든, 내리든, 횡보하든 매월 이것을 실행합니다. 이 꾸준한 리듬은 의사 결정에서 감정을 제거합니다. 가격이 낮을 때는 더 많은 주식을 사고, 가격이 높을 때는 더 적은 주식을 사게 되어, 시간이 지남에 따라 주당 평균 비용이 균일화됩니다. 클래식 DCA는 일상에 바빠서 조용히 부를 쌓고 싶은 사람들에게 이상적입니다. 매일 ...

은행 투자 전략 요약 (저평가주 및 복리주); 자산 민감도에 대한 오해 가능성; FCNCA와 기타 지역 은행 비교 현재 저희 포트폴리오에는 두 가지 유형의 은행 투자 종목이 있습니다. 하나는 제가 벤 그레이엄(Ben Graham) 방식의 바구니로 생각하는 은행들로, 장부가치의 50-70% 수준에서 거래되고 있으며, 좋은 인수 대상이 될 것이라고 생각합니다. 이러한 은행들은 일반적으로 다음과 같은 특징을 가집니다: 낮은 주가/장부가치(P/B) (이상적으로는 다른 은행이 지불할 가격의 50% 할인) 초과 자본 견고한 신용 기록 긴 역사 (종종 100년 이상) 보수적인 경영진 소매 예금 기반 (도매 자금 조달에 대비됨) 초과 자본으로 자사주 매입 중 이러한 은행들은 저렴하지만, 종종 너무 소규모여서 좋은 수익을 내기에는 부족합니다 (일부 은행은 1% 이상의 ROA를 달성하고 있지만). 일반적으로 이러한 은행들의 대차대조표는 다른 (더 큰) 은행의 손에 들어갔을 때 훨씬 더 가치 있을 것입니다. 이러한 은행들의 대부분은 유형 장부가치(tangible book value)의 1.2배에서 1.5배 사이에서 매각되며, 양질의 예금 기반을 가진 경우에는 2배에 가까워지기도 합니다. 2024년 이후 인수된 은행들의 중앙값 가치 평가는 유형 장부가치의 1.32배입니다. 위에 나열된 기준을 충족하며 과도한 집중 ...

노버트 루는 워런 버핏의 유명한 '20장의 펀치 카드' 비유에서 이름을 딴 투자 회사인 펀치 카드 캐피털의 설립자입니다. 버핏은 경영학도들에게 평생 20번만 투자할 수 있다면 더 좋을 것이라고 말하며 투자 성공은 인내심, 신념, 선택에서 비롯된다는 점을 상기시켰습니다. 노버트 루는 이 말을 문자 그대로 받아들였습니다. 그의 펀드는 5개 이상의 포지션을 보유하는 경우는 거의 없습니다. 2004년 펀치 카드를 설립한 이래, 그는 조용히 자본을 복리로 운용하여 동세대 투자자들 중 가장 성공적이면서도 가장 덜 알려진 투자자가 되었습니다. 3억 달러가 넘는 자산을 운용하고 있음에도 불구하고 노버트 루에 대한 공개 정보는 거의 없습니다. 구글에서 그를 검색해도 사진이나 인터뷰(2011년 인터뷰 제외)를 찾을 수 없고, 투자자 서신도 찾아볼 수 없습니다. 2001년, 루는 조엘 그린블라트의 가치 투자자 클럽(Value Investors Club) — 투자자들을 위한 온라인 아이디어 공유 포럼 — 을 우연히 접하고, 새로운 사업 모델을 가진 소규모 주택 건설업체 NVR에 대한 투자 분석 글을 제출했습니다. 루는 1997년에 NVR을 처음 매수했으며, 그 이후 주가는 이미 500% 이상 상승했지만, 그는 여전히 이 주식이 매우 매력적인 기회라고 믿었습니다. 1년 안에 주가는 140% 더 상승했고, 결국 5년 안에 15배(15-bagger)의 수익을 올렸습니다. 루는 그 후 몇 년 동안 더 많은 아이디어를 올렸고, 그 아이디어들은 모두 시장을 능가하는 성과를 냈습니다. 그의 아이디어 중 세 개는 해당 사이트에서 '금주의 아이디어(Idea of the Week)' 상을 수상했습니다. 이것이 그린블라트의 주목을 끌었고, 그는 결국 노버트 루(Norbert Lou)가 펀치 카드 캐피탈(Punch Card Capital)을 설립하는 것을 도왔으며, 심지어 자신의 고담(Gotham) 파트너들과 함께 펀드에 시드 자금을 제공했습니다. "우리는 훌륭한 투자자와 함께하고 싶었고, 그렇게 재능 있는 사람과 작은 방식으로라도 협력할 수 있다는 것에는 많은 이점이 있습니다. 우리의 이점은 우리의 돈을 그와 함께 투자할 수 있다는 것입니다." "오늘날까지도 저는 그가 가치 투자자 클럽에 작성한 첫 3개의 분석 글을 컬럼비아 대학 학생들에게 나눠주며, 얼마나 훌륭하고, 간결하며, 솔직하고 명확한 투자 논리가 어떤 모습인지 보여줍니다." —조엘 그린블라트 펀치 카드 사고방식 노버트 루에 대해 공개된 정보가 거의 없기 때문에, 그의 사고 과정과 접근 방식에 대한 통찰을 제공하는 2011년 기사에서 인용하겠습니다. 저는 이 전문을 읽어보시기를 강력히 권합니다. 집중에 대하여 "대학 시절, 저는 6개에서 8개 종목으로 구성된 포트폴리오만으로도 분산 투자의 통계적 이점을 대부분 얻을 수 있다는 연구를 본 적이 있습니다. 그래서 저는 신중하려면 50개에서 100개 종목이 필요하다는 생각을 애초에 가지고 시작하지 않았습니다. 그리고 저는 포지션이 5%를 넘으면 크다고 믿도록 교육받지도 않았습니다. [...] 저는 NVR이 그때까지 제가 본 어떤 것보다 낫다는 것을 알았고, 제가 감당할 수 있는 만큼 많이 사야 한다는 것을 알았습니다." 이 첫 문장은 조엘 그린블라트가 그의 저서 '주식 시장의 천재가 될 수 있다(You Can be A Stock Market Genius)'에 쓴 내용과 거의 정확히 일치합니다: "서로 다른 산업에 속한 6개 또는 8개의 주식을 매수한 후, 위험을 줄이기 위해 포트폴리오에 더 많은 주식을 추가하는 것의 이점은 작습니다." 인내심에 대하여 "위대한 주식을 매수하고 그냥 보유함으로써, 저는 그것이 많은 다른 전략보다 어떻게 더 잘 작동할 수 있는지를 보게 되었습니다. 그것은 나중에 제가 이상적인 투자를 바라보는 방식에 진정한 ...