단기 투자자에게 위험한 것이 장기 투자자에게는 위험하지 않을 수 있습니다.
2010년 5월 6일은 뉴욕 다우존스 산업평균지수(Dow Jones Industrial Average)에서 그저 평범한 하루였습니다. 하지만 오후 2시 42분, 한 뮤추얼 펀드의 거래 알고리즘이 약 40억 달러 상당의 자산을 매도하는 이례적으로 큰 거래를 실행했을 때 상황이 바뀌었습니다.
몇 분 만에 이미 수백 포인트 하락했던 다우지수는 초단타 매매자(high-frequency traders)들이 이 충격에 반응하면서 추가로 600포인트 더 폭락했습니다. Accenture와 같은 우량주(Blue-chip stocks)는 몇 페니에 거래되었고, Sotheby's 주식은 100,000달러까지 치솟았습니다. 그러나 오후 3시까지 시장은 회복되었고, 모든 주식은 원래 가치 근처로 돌아갔습니다.
'플래시 크래시(Flash Crash)'라고 불리는 이 15분간의 위기는 켈로그 경영대학원 금융학 교수인 로버트 코라치크(Robert Korajczyk)가 "기간별 가격 책정(horizon pricing)"이라고 부르는 것의 중요성을 강조합니다. 투자 "기간(horizon)"은 일반적으로 투자자들이 수익을 거두는 시간 척도를 의미합니다. 예를 들어, 벤처 캐피털 회사는 기술 스타트업에 대한 투자를 5년 후에 (매각이나 IPO를 통해) 원래 투자의 10배 수익을 얻으며 "exit"할 수 있기를 기대할 수 있습니다. 마찬가지로, IRA(개인 은퇴 계좌)를 설정하는 25세는 40년 후 인출할 시점이 되었을 때 특정 가치가 누적될 것으로 예상합니다.
그러나 기간별 가격 책정의 맥락에서 "기간"은 약간 다른 것을 의미합니다. 바로 투자자가 자신의 투자 포지션을 조정하고 포트폴리오의 균형을 재조정하는 빈도를 말합니다. 이 빈도는 위험을 평가하는 데 매우 중요합니다. 포트폴리오 포지션이 분 단위(또는 심지어 초 단위) 시간 기간으로 평가되는 초단타 매매자들에게는, 그 15분 동안 Accenture나 Sotheby's의 주식을 보유하는 것과 관련된 위험은 엄청났습니다. 가격이 급격하게 요동치면서 매 순간 재산을 벌거나 잃었습니다.
"버핏은 장기적인 관점에서 단기적으로 측정되는 위험을 감수하는 대가를 받습니다."
반면에 ...
