• 약 12개 기업으로 구성된 집중된 포트폴리오
• 펀더멘털(기초여건) 투자자들
• 많은 투자 전문가는 기업 운영 경험이 없음
◦ Devon Park Bioventures
◦ TL Ventures
• 미래의 리스크를 평가하는 것은 투자, 특히 바이오 분야에서 가질 수 있는 가장 중요한 기술임
• 운용 자산(AUM) 30만 달러에서 1억 8천만 달러로 성장
초과 성과는 달성 가능하지만 드문 일임
• 투자 대 투기
• 오늘날 투자 세계의 대다수는 투기이며, 단기적인 움직임을 예측하려고 노력함... 이는 2~3년이 될 수도 있음. 업계는 매월 또는 매년 수익을 기대함
CNBC와 주식 선별
• CNBC는 선택 편향이 있음... 그들은 MBS(주택저당증권) 사태를 맞춘 사람을 출연시키지만, 통계적으로 결국 누군가는 맞추게 되어 있으므로 이는 선택 편향임
퀄리티 기업 선별
• 그는 오늘날 9개의 훌륭한 아이디어만 가지고 있기 때문에 포트폴리오에 9개의 주식만 보유하고 있음
• 오늘날 S&P 500 전체에서 그가 좋아하는 기업은 12개뿐임
• 기업의 가격 결정력, 효율성, 운영 등에 기반한 10년 이상의 기간
• 기질, 인내심, 성격은 지식만큼이나 중요함
◦ 투자하지 않고 1년을 보낼 수도 있음
시간과 복리
• 한 친한 친구가 50년 전 시장에 5만 달러를 투자했는데 지금은 1,000만 달러가 넘음... 당신이 가진 가장 큰 것은 시간임
안전 마진
• 포트폴리오의 기업이 0이 되면 만회하는 것은 거의 불가능함
• 회사가 실적이 저조해도 여전히 원금을 돌려받을 수 있는가?
• 당신이 무엇을 모르는지를 알라
• 공매도는 어려움... 높은 차입 비용과 어려운 타이밍
◦ 그의 펀드는 헤지를 하지 않음
◦ 보호를 얻기에 비싼 방법임
◦ 옵션 전략은 거의 사용하지 않음
• 거래 비용
◦ 가능한 한 낮게 유지함
세금 및 레버리지
• 세금 효율성
• 버핏의 서한을 읽고 그것을 그가 읽은 것 중 가장 중요한 것으로 여김
• 마진(레버리지)은 사용하기 어려움... 5년이든 10년이든 한 번은 털릴 수 있음
• 인내심은 레버리지를 사용하지 않고 레버리지가 없는 기업에 투자하는 데서 옴
◦ 이런 방식이면 시장이 하락할 때 마진콜을 걱정하는 대신 순매수자가 될 수 있음
◦ 가격이 낮은 옵션을 통해 레버리지를 숨길 수도...
