2026년을 위한 최고의 성장주 5선

당신은 오늘 아침 침대에서 눈을 떴습니다. 맨땅도, 콘크리트 바닥도, 다리 밑에서 추위에 떨며 일어난 것도 아닙니다. 당신은 별생각 없이 전등을 켰을 것입니다. 집으로 흐르는 전기가 워낙 안정적이어서, 그것이 끊겼을 때나 비로소 존재를 인지하기 때문입니다. 아마도 당신은 수도꼭지에서 나오는 깨끗한 물을 마셨을 것입니다. 이는 조상들에게는 마법처럼 보였을 일이며, 현재를 살아가는 수십억 명의 사람에게도 여전히 마법 같은 일입니다. 침실을 나서기도 전에 당신은 200년 전 황제들조차 누릴 수 없었던 사치를 경험했습니다. 하지만 당신은 그것을 알아차렸습니까? 감사함을 느꼈습니까? 아니면 즉시 무엇이 잘못되었는지, 무엇이 부족한지, 무엇이 계획대로 되지 않는지를 목록화하기 시작했습니까? 우리 대부분은 증조부모 세대가 낙원이라고 여길 법한 환경에서 살고 있으면서도, 그분들이 이해하지 못할 수준의 불만족을 경험하며 살아갑니다. 이는 현대의 삶이 그 편리함에도 불구하고 숨겨진 끔찍함이 있기 때문이 아닙니다. 우리가 현재 있는 것보다 없는 것에, 이미 이루어진 것보다 개선되어야 할 것에, 그리고 현재의 실재와 최악의 대안 사이의 간극보다는 현재의 실재와 상상 속 이상 사이의 간극에 집중하도록 스스로를 훈련해 왔기 때문입니다. 감사는 이러한 주의 집중의 방향을 뒤집는 연습입니다. 상황이 더 나아질 수 있음을 부정하거나 문제가 존재하지 않는 척하는 것이 아닙니다. 실제로 여기에 무엇이 있는지, 무엇이 제대로 작동하고 있는지, 그리고 본인의 공로로 얻은 것이 아님에도 당신이 누리고 있는 것들이 무엇인지 의식적으로 인식하는 것입니다. 이 연습은 간단해 보이지만 결코 쉽지 않습니다. 이는 뇌의 기본 설정값에 맞서 싸워야 하는 일이기 때문입니다. 인간의 정신은 진행이 잘되고 있는 일에 감사하기보다는 위협과 문제를 탐색하도록 진화했습니다. 자신을 죽일 수도 있는 단 한 가지를 눈치챈 조상들은 살아남았습니다. 반면 괜찮은 99가지에 감사하며 시간을 보냈던 조상들은 너무 늦을 때까지 위험한 한 가지를 알아차리지 못해 도태되곤 했습니다. 이러한 위협 탐지 시스템은 생존이 끊임없이 위협받던 시절에는 인류에게 유용했습니다. 그러나 우리 대부분은 더 이상 찰나의 부주의가 죽음을 의미하는 환경에 살고 있지 않습니다. 우리는 상대적으로 안전하고 안락한 환경에 살고 있으며, 위협 탐지 시스템이 집중할 실제 대상이 사라지자 이제는 가상의 위협을 만들어내기 시작했습니다. 당신의 마음은 걱정거리, 고쳐야 할 것, 불만족스러운 것을 어떻게든 찾아낼 것입니다. 그것이 마음이 하는 일이기 때문입니다. 외부 상황이 좋으면 마음은 내부로 시선을 돌려 당신의 신체, 인간관계, 경력 경로, 과거의 선택, 미래의 전망에서 문제를 찾아냅니다. 실제 처한 상황의 질은, 어디에서든 부족함을 찾아내려는 마음의 결단력에 놀라울 정도로 영향을 미치지 못합니다. 이것이 부유한 사람들이 비참할 수 있고, 진정으로 고난 속에 있는 사람들이 깊은 기쁨을 경험할 수 있는 이유입니다. 외부 상황은 우리가 생각하는 것보다 중요하지 않습니다. 더 중요한 것은 당신이 겪고 있는 그 상황과 맺고 있는 '관계'입니다. 감사는 상황을 바꾸지 않습니다. 상황과 당신 사이의 관계를 바꿉니다. 마르쿠스 아우렐리우스가 '명상록'을 썼을 때, 그는 역병, 전쟁, 배신, 그리고 제국 통치라는 끊임없는 압박에 시달리고 있었습니다. 그럼에도 그는 자신의 개인적인 기록을 부족한 것에 대한 원망이 아닌, 가진 것에 대한 감사의 다짐으로 채웠습니다. 그는 이렇게 썼습니다. “아침에 일어날 때, 살아 있다는 것, 호흡하고 생각하고 즐기고 사랑한다는 것이 얼마나 소중한 특권인지 생각하라.” 그는 자신의 삶이 쉽다고 기만한 것이 아닙니다. 고통스러운 삶이라 할지라도 그 안에 감사할 가치가 있는 요소들이 포함되어 있음을 인식하기로 선택한 것입니다. ...

2026년은 데이터 센터와 AGI에게 "지연의 해"가 될 것이며, 동시에 엔드 유저들의 AI 도입이 가속화되는 해가 될 것입니다. - 세콰이어 캐피탈026년은 데이터 센터와 AGI에게 "지연의 해"가 될 것이며, 동시에 엔드 유저들의 AI 도입이 가속화되는 해가 될 것입니다. - 세콰이어 캐피탈 투자 세계에서 12월은 투자자들이 지난 한 해를 돌아보고 다가올 해를 향해 포지션을 잡기 시작하는 성찰의 시기입니다. 지금 우리는 그 어느 때보다 이러한 경향이 강한 임계적 시기에 있는 듯합니다. 투기적 열풍은 잦아들었지만, AI 기업들은 계속해서 강력한 실적을 내놓고 있기 때문입니다. 2026년에 대한 나의 예측은 "두 가지 AI 이야기"가 펼쳐질 것이라는 점입니다. 한편으로는 지연의 해가 될 것입니다. 첫째로 데이터 센터 구축이 지연될 것이며, 이 중 상당수가 예정보다 뒤처질 것입니다. 둘째로 AGI 타임라인 또한 지연될 것입니다. 동시에 AI 도입은 끈질긴 상승세를 이어갈 것입니다. 2025년에 스타트업들이 빠르게 성장하는 AI 기업들을 가리켜 "0달러에서 1억 달러($100M)" 클럽이라는 개념을 만들어냈다면, 2026년에 우리는 "0달러에서 10억 달러($1B)" 클럽에 대해 이야기하기 시작할 것입니다. 2026년에 들어서며 내가 바라보는 팩트들은 다음과 같습니다: 빅테크 기업들의 AI 자본지출(CapEx) 수요는 그 어느 때보다 강력합니다. 구글과 메타는 AI에 모든 것을 걸고 전력투구하고 있습니다. 마이크로소프트와 아마존은 2025년에 경쟁사들에 비해 약간 물러나는 모습을 보였으나, 양사 모두 AI 미래를 위해 계속해서 공격적으로 포지셔닝하고 있습니다. 공급망 플레이어들은 지쳐 보입니다. 고객의 고객이 그들이 바라는 만큼 건강하지 않기 때문입니다. 그들은 독박을 쓰게 될까 봐 걱정하고 있습니다. 향후 5년간 수조 달러에 달할 데이터 센터 및 에너지 투자 규모에 비하면, AI를 통한 최종 매출은 여전히 제한적(연간 수백억 달러 규모)입니다. AI에는 코딩과 챗GPT(ChatGPT)라는 두 개의 킬러 앱이 있습니다. 두 앱 모두 올해 매출 100억 달러에 근접하거나 넘어설 것으로 예상됩니다. 이 외에도 거의 12개에 가까운 스타트업들이 광범위한 애플리케이션 분야에서 조만간 매출 1억 달러를 돌파할 경로에 있습니다. 거대 기업들은 자체적으로 AI를 구현하는...

몇 주 전, 저는 워런 버핏이 1972년 당시 시즈 캔디의 사장이었던 척 허긴스에게 쓴 편지를 우연히 보게 되었습니다. 회사 로고가 찍힌 편지지에 타자로 작성된 두 페이지 분량의 이 서신은 조용히 빛을 발하는 천재성을 담고 있습니다. 50년이 더 지난 지금 이 글을 읽어보면, 이것은 단순한 내부 메모라기보다 무엇이 브랜드를 지속 가능하게 만드는지에 대한 선언문처럼 느껴집니다. 버핏은 "사람들은 우리 사탕의 맛뿐만 아니라, 그 사탕에 대해 타인으로부터 듣는 말, 그리고 그것이 판매되는 소매 환경에 의해서도 영향을 받게 될 것입니다"라고 썼습니다. 이 문장들에서 우리는 버핏이 이미 단위당 경제성이나 마진을 훨씬 뛰어넘는 생각을 하고 있었음을 알 수 있습니다. 그는 시즈 캔디의 진정한 가치가 원재료나 분기별 수익으로 측정되는 것이 아님을 이해하고 있었습니다. 그 가치는 브랜드가 만들어내는 감정, 즉 리본이 묶인 흰색과 금색 상자를 누군가에게 건넬 때 느껴지는 신뢰, 향수, 그리고 잔잔한 자부심에 있었습니다. 그는 '브랜드 자산(brand equity)'이라는 용어가 널리 사용되기 전부터 이를 설명하고 있었던 것입니다. 대차대조표에서 찾을 수 없는 숨겨진 가치 버핏은 수십 년 동안 기업을 보호해 주는 지속 가능한 경쟁 우위인 '해자'에 대해 자주 이야기합니다. 시즈 캔디에서 그는 매우 무형적인 해자 하나를 발견했는데, 그것은 바로 '고객의 사랑'이었습니다. 버핏을 세계에서 가장 절제된 가치 투자자로만 생각하기 쉽습니다. 하지만 이 서신은 그보다 더 깊은 면모를 보여줍니다. 그는 언제나 브랜드 투자자였으며, 가장 강력한 기업은 단지 제품을 파는 것이 아니라 '신념'을 판다는 ...

“위대한 작업은 본질적으로 프랙탈과 같습니다. 멀리서 보면 우아하고, 세부적으로는 정교합니다.” 위대한 작업은 프랙탈이다 어떤 분야의 기술이든 깊이 파고들수록, 진정으로 위대한 작업은 동시에 두 가지 수준에서 작동한다는 것을 깨닫게 됩니다. 멀리서 보면 단순하고, 명확하며, 거의 필연적으로 보입니다. 마치 달리 만들어질 수 없었던 것처럼 말입니다. 하지만 가까이 다가갈수록 세부 사항들이 눈에 들어옵니다. 정성, 정밀함, 보이지 않는 결정들, 미묘한 조화들. 이는 단순히 무언가를 끝내려 한 것이 아니라, 그것을 이해하려 노력한 사람의 흔적입니다. 멀리서 볼 때는 단순하고, 가까이서 보면 풍부한 이 이중적 속성이 바로 Naval이 위대한 작업이 프랙탈이라고 말하는 의미입니다. 프랙탈은 모든 규모에서 반복되는 패턴입니다. 축소해서 보면 아름답고, 확대해서 보면 더욱 아름답습니다. 모든 수준에 동일한 지성이 담겨 있습니다. 모든 층위가 동일한 의도를 반영합니다. 형편없는 작업은 확대하면 무너집니다. 평범한 작업은 멀리서는 괜찮아 보이지만, 면밀한 검토 아래에서는 붕괴합니다. 위대한 작업은 가까이 다가갈수록 더욱 흥미로워집니다. 멀리서 느껴지는 우아함 위대한 작업—제품, 책, 그림, 사업—을 처음 접했을 때, 그것은 종종 무장 해제될 만큼 단순하게 느껴집니다. 당신은 그것을 즉시 이해했다고 느낍니다. '당연하지. 말이 되네. 왜 아무도 이걸 더 일찍 하지 않았을까?'라고 생각합니다. 이 단순함은 우연이 아닙니다. 그것은 불필요한 모든 것을 제거한 결과입니다. 위대한 건축가들은 과시하기 위해 복잡성을 추가하는 것이 ...

이틀 전, 토드 콤스가 버크셔 해서웨이와 가이코를 떠나 JP모건에 합류한다는 뉴스는 정말 놀라웠습니다. 조용하고 거의 수도승 같은 투자자가 워렌 버핏이 세운 회사를 떠난다는 사실 하나만으로도 장기적인 사고를 하는 사람이라면 잠시 멈춰 서서 생각하게 만듭니다. CNBC에 따르면, JP모건은 그를 새로운 증권 및 복원력 이니셔티브(Security and Resiliency Initiative)를 이끌도록 고용했으며, 방위, 항공우주, 헬스케어, 에너지 분야에 대한 직접적인 지분 투자를 모색하고 있다고 합니다. 그렇습니다. 세상이 예측 불가능해질 때 중요해지는 산업들입니다. 토드 콤스 같은 인물이 움직일 때는 단순히 헤드라인을 쫓는 것이 아닙니다. 그는 하나의 프로세스, 하나의 세계관, 하나의 철학을 재정립하는 것입니다. 그리고 그 철학은 오늘날 기업과 투자에 대해 생각하는 가장 명확한 프레임워크 중 하나일 수 있습니다. 아래는 제가 그의 저술, 특히 《증권 분석(Security Analysis)》 서문과 그의 실제 업무 방식을 연구하면서 얻은 시대를 초월하는 교훈들입니다. 왜냐하면, 토드의 프로세스를 이해한다면, 다른 이들이 소음에 길을 잃는 환경에서 그가 왜 성공하는지 이해할 수 있기 때문입니다. 사실에서 시작하고, 이야기는 절대 금물 토드 철학의 첫 번째 원칙은 거의 금욕적입니다. 제대로 행해진다면, 투자는 정보 처리 방법을 배워 언제 승산이 자신에게 유리한지 결정하는 것을 포함합니다. 목표는 이야기가 아닌 사실에 기반한 교육된 베팅을 하는 것입니다. 이 한 문장이 왜 버핏이 그를 고용했는지 설명해 줍니다. 토드는 수많은 똑똑한 분석가를 사로잡는 함정, 즉 서사(narrative)에서 시작하여 그것을 확증하는 증거를 모으는 것을 피합니다. 그는 정반대 방향으로 작업합니다. 그의 프로세스는 항상 1차 출처에서 시작합니다. SEC 공시 서류 연례 보고서 10-K, 10-Q 보고서 산업 전문지(Trade journals) 다음과 같은 것들에서는 절대 시작하지 않습니다. 경영진의 서사 매도 측(Sell-side) 리서치 편향된 내부자들의 "채널 확인(Channel checks)" 시장 합의(Consensus) 이야기 의견은 가장 나중에. 사실이 먼저. 이야기에 일단 사로잡히면, 무의식적으로 그 이야기를 보호하기 시작하기 때문입니다. 훌륭한 기업은 이야기가 아닌 경제학을 통해 스스로를 드러낸다 토드는 분석을 세 가지 주요 범주 중 첫 번째로 분류합니다. 1. 좋은 사업을 찾아라 '좋다'는 것은 실제로 무엇을 의미할까요? 토드에 따르면, 훌륭한 기업은 다음과 같은 특성을 ...