초과 수익을 돕기 위한 노마드 투자 파트너십 서신의 모든 것
대부분의 투자자들은 "다음 아이디어"를 찾아다니며 평생을 보냅니다. 닉 슬립은 정반대로 행동했습니다. 그는 '학습된 통찰' 하나를 중심으로 노마드 투자 파트너십을 구축했는데, 그 통찰이 너무나 강력해서 결국 나머지 업무는 불필요하게 느껴질 정도였습니다. 마지막에 그와 그의 파트너 자크는 펀드를 종료하며 워런 버핏에게 감사의 편지를 썼습니다. 그들의 관점에서 진짜 업무는 그들이 소유한 기업들에 의해 이미 이루어졌기 때문입니다.
노마드는 거대한 규모는 아니었습니다. 하지만 여전히 드문 방식으로 복리 성장을 이루어냈습니다. 몇몇 예외적인 기업들에 걸쳐 반복된, 단순한 엔진 위에 구축된 장기적 실적이었습니다.
그 엔진에는 이름이 있습니다.
행복한 복리 누리시길!
모든 것을 바꾼 "학습된 비밀": 공유된 규모의 경제
슬립의 연구 중 가장 뛰어난 성과물은 그가 코스트코에서 명확히 목격하고, 이후 아마존과 여타 창업자 주도의 복리 성장 기업들에서 반복되는 것을 지켜본 모델에 집중되어 있습니다.
그는 이를 '공유된 규모의 경제'라고 불렀습니다.
작동 원리는 다음과 같습니다:
기업이 규모를 확보한다 (더 많은 물량, 개선된 구매력, 더 나은 물류, 개선된 단위 경제성).
이득을 독점하는 대신, 낮은 가격과 더 나은 서비스, 더 높은 가치를 통해 이를 고객과 공유한다.
고객은 충성도와 더 높은 지출로 보답한다.
플라이휠이 더 빠르게 회전하며 더 큰 규모를 만들어낸다.
진입 장벽이 높아지고, 모델은 공략하기 점점 더 어려워진다.
대부분의 기업은 규모의 효율성을 추구하지만, 이를 공유하는 기업은 거의 없습니다. 그리고 바로 그 '공유'에 복리의 비밀이 숨겨져 있습니다.
이 모델이 단기적으로 "잘못되어" 보이는 이유
이 부분이 바로 가격 왜곡을 만드는 지점입니다. '공유된 규모의 경제' 모델을 가진 기업은 일반적인 시장의 관점에서 종종 매력 없어 보입니다.
마진이 "너무 낮아" 보임
재투자가 "너무 과도해" 보임
이익이 "유보된" 것처럼 보임
경영진이 엑셀 수치에 비해 "비합리적"으로 보임
하지만 핵심은 바로 그 '유보'에 있습니다. 기업은 오늘의 보고된 이익을 극대화할 것인지, 아니면 수십 년에 걸쳐 프랜차이즈의 수명과 지배력을 극대화할 것인지 선택할 수 있습니다. 슬립의 통찰은 최고의 창업자들이 일관되게 두 번째 옵션을 선택한다는 것이었습니다.
그는 '최적화'에 감명받은 것이 아니라, 그들의 '지향점'에 감명받았습니다. 고객을 향해 영구적으로 지향점을 둔 기업은 대부분의 투자자가 인내할 수 있는 시간보다 더 오랫동안 복리로 성장할 수 있습니다.
코스트코의 교훈: "계약"을 어기지 않는 문화
슬립은 코스트코의 모델 전체를 설명해 주는 한 가지 단순한 이야기를 매우 좋아했습니다.
코스트코는 한 번은 유명 브랜드 청바지 대량을 이례적으로 낮은 가격에 매입한 적이 있습니다. 한 구매 담당 직원이 고객들은 모를 테니 "이번 한 번만" 마진을 더 높게 책정하자고 제안했습니다.
짐 시네갈은 이를 거절했습니다. 그는 표준 마크업(이익률)을 유지할 것을 고집했습니다.
그가 이익에 거부감이 있어서가 아니었습니다. 그는 더 깊은 무언가를 이해하고 있었기 때문입니다. 만약 당신이 '저가격 계약'을 한 번이라도 깨뜨린다면, 당신은 그것을 다시 깨게 될 것입니다.
그것이 진정한 해자입니다. 아무도 보지 않을 때조차 고객을 우선시하는 전사적인 약속 말입니다.
이것이 슬립이 코스트코를 "이해하기는 쉬우나 운영하기는 어렵다"라고 묘사한 이유입니다. 복잡한 것이 아닙니다. 단지 규율의 문제입니다. 그리고 그 규율은 매우 희귀합니다.
추신: 짐 시네갈 ...
