전쟁, 버핏, 멍거, 템플턴, 그리고 풀락 프라사드가 우리 자신의 심리에 대해 가르쳐주는 것
모든 위대한 투자자들은 같은 말을 다른 방식으로 해왔다.
모두가 두려워할 때 사라. 모두가 확신에 차 있을 때 팔아라. 이것을 오십 년간 반복하면 부자로 은퇴할 수 있다.
당연한 말처럼 들린다. 하지만 쉽지 않다. 당연하게 들리는 것치고 쉬운 것은 없다.
왜냐하면, 이 원칙을 머리로 이해하는 순간과 실제로 실행하는 순간 사이에는, 포트폴리오가 30% 빠지는 경험, "왜 아직 안 팔았어?"라고 묻는 친척, 그리고 차마 읽기 싫은 뉴스 속보 자막이 버티고 있기 때문이다.
아는 것과 행동하는 것 사이의 간극. 바로 그 틈에서 대부분의 부가 사라진다.
1942년 3월 11일. 세상이 끝나가고 있었다.
진주만 공습 석 달 후. 태평양에서 연합군은 패퇴하고 있었다. 매일 아침, 전부 팔아야 할 새로운 이유가 생겨났다.
1942년 3월 8일자 뉴욕타임스 1면을 지금 읽는다면 심장이 서늘해질 것이다.
일본이 진격해 오고 있었다. 전쟁의 결과는 진심으로 불확실했다. 그런 때에, 오마하의 열한 살짜리 소년이 아버지에게 Cities Service Preferred 주식 세 주를 사달라고 부탁했다.
그가 모은 돈은 딱 그만큼이었다. 아버지는 그날의 최고가인 38.25달러에 거래를 체결했다.
장 마감 무렵, 주가는 37달러로 떨어져 있었다.
"내가 산 주식은 Cities Service Preferred였다. 한동안 관심을 갖고 지켜봤던 종목이었다. 주당 38.25달러에 세 주를 샀다. 그러자 주가는 27달러까지 떨어졌다. 학교 가는 길에 누나는 매일 이렇게 물었다. '오늘은 Cities Service에서 좋은 소식 있어?' 농담이 아니었다." — 워런 버핏, 버크셔 해서웨이 연례 주주총회
심리적 압박은 견디기 힘든 수준이었다. 그는 열한 살이었고, 남의 돈을 굴리면서 매일 아침 잔고가 줄어드는 것을 지켜봐야 했다.
그래서 주가가 조금 회복되어 주당 5달러의 소소한 수익이 생기자, 그는 팔아버렸다.
Cities Service Preferred는 훗날 주당 200달러가 넘는 가격에 콜되었다.
그는 약 480달러를 테이블 위에 그냥 두고 나온 셈이었다. 오늘날의 가치로 환산하면, 그 교훈은 수백만 달러짜리였다.
"다시는 그렇게 단기에 집착하지 않겠다고 다짐했다. 그 교훈은 평생 내 곁에 남아 있었다. 패닉하지 말 것. 뉴스에 흔들리지 말 것. 내가 무엇을 보유하고 있는지에 집중할 것." — 워런 버핏, Cities Service 교훈에 대해
아이러니는 완벽하다. 전쟁 중에, 헤드라인이 재앙을 외치던 바로 그 시절에 주식을 샀던 소년이, 매일 아침 누군가가 상기시켜줬다는 이유만으로 30%의 평가손실을 버텨내지 못했다.
시장이 그를 이긴 게 아니었다. 도리스가 이겼다.
포트폴리오가 30% 빠진다. 편도체는 맹수가 돌진해 오는 것과 동일한 신호를 발사한다. 팔아라, 도망쳐라, 살아남아라.
우리가 모두 잘못 설계된 이유
인간의 뇌는 오래되었고, 굶주려 있으며, 참을성이 없다. 검치호를 위해 만들어진 것이지, 실적 발표를 위해 만들어진 게 아니다.
인간의 뇌에 대한 불편한 진실이 있다.
뇌는 투자를 위해 설계된 적이 없다. 생존을 위해 설계되었다.
십만 년 전, 무언가 위험하다는 느낌이 오면 옳은 반응은 도망치는 것이었다. 빠르게. 분석 없이. 기다림 없이. 그냥 달려라. 그 회로는 포식자로부터 우리를 구해줬다. 그리고 포트폴리오를 망가뜨린다.
첫 번째 시스템은 에너지를 거의 쓰지 않는다. 두 번째 시스템은 많은 에너지를 소모한다. 스트레스 상황에서 뇌는 언제나 첫 번째를 선택한다.
"IQ가 높은 사람들 중에도 형편없는 투자자가 많다. 기질이 형편없기 때문이다. 그래서 우리는 특정한 기질을 갖는 것이 두뇌보다 더 중요하다고 말하는 것이다." — 찰리 멍거, 《가난한 찰리의 연감》
그리고 군집 본능이 있다. 원시 부족 사회에서 살아남는다는 것은 집단과 함께하는 것을 의미했다. 무리 중 한 명이 위험을 감지하고 도망치면, 진화적으로 가장 안전한 선택은 함께 달리는 것이었다. 질문을 하다가는 죽을 수도 있었다.
원시적 뇌는 신중한 분석을 압도한다. 질 좋은 자산은 정확히 최악의 타이밍에 던져진다.
"경제학에서 심리학을 완전히 분리하면, 현실로부터도 멀어지는 것이다. 대부분의 사람들은 너무 안달복달하고, 너무 많이 걱정한다. 성공이란...
