합리적 투자의 토대
"당신의 투자 철학이 무엇인가요?"라는 질문을 받는다면, 어떻게 대답하겠는가?
탄탄한 논리적 근거가 뒷받침된 답변을 내놓을 수 있는가? 왜 그 방식으로 투자하는지를 근본적으로 설명해 주는 무언가가 있는가? 아니면 그저 경로 의존성의 이야기에 불과한가? 이전 단계를 제대로 검토하지 않은 채 한 걸음 한 걸음 내딛으며, 정보만 쌓아온 것은 아닌가?
투자 철학을 갖는다는 것은 "나는 성장주 투자자다" 혹은 "나는 깊은 가치 투자자다"라고 말하는 것이 아니다. 내 생각에 이런 딱지들은 아무 쓸모가 없다. 모든 투자는 결국 가치 투자라고 나는 믿는다 — 지불하는 것에 대해 좋은 거래를 추구하지 않는다면, 도대체 무엇을 하고 있는 것인가? 낮은 PER을 가치라고 보는 시각은 가치 투자자가 된다는 것의 본질을 놓치고 있다. 그러나 이것은 어디까지나 나의 철학이다.
투자 철학이란, 당신이 어떻게, 왜 그 방식으로 투자하는지를 뒷받침하는 신념 체계다. 예를 들어, 시장 효율성에 대한 당신의 믿음은 투자 방식에 결정적인 영향을 미친다.
시장이 진정으로 비효율적이라고 믿는다면, 아예 참여해서는 안 된다. 효율성이 없으면 가격은 결코 합리적이지 않을 것이고, 안정적인 수익을 기대할 수 없다.
시장이 효율적이라고 믿는다면, 인덱스 투자를 할 것이다.
시장이 부분적으로 비효율적이라고 믿는다면, 왜 그렇게 생각하는가? 시장의 어느 영역이 비효율적인가? 당신은 그 비효율성을 어떻게 활용할 수 있는가?
너무나 많은 사람들이 이런 질문들에 무반성적으로 답한다. 버핏이 "시장은 비효율적이다"라고 말하는 것을 듣고는, 모든 것이 비효율적일 수 있다는 믿음을 가지고 투자에 나선다. 하지만 다른 투자자들이 내놓은 답변을 바탕으로 이런 근본적인 질문들을 무심코 지나치는 것은 치명적인 실수다.
이것이 바로 당신을 만드는 것이다. 깊이 있는 검토가 필요하다.
다음 질문들을 진지하게 생각해 본 적이 있는가?
시장이 자산을 잘못 가격 매긴다고 생각하는가? 그렇다면 왜, 어디서, 언제?
모멘텀, 평균 회귀, 정보 비대칭, 시간 차익거래 등을 활용한다고 믿는가?
다른 사람들이 할 수 없거나 하려 하지 않는 것 중에서 당신이 할 수 있거나 볼 수 있는 것은 무엇인가?
재정적으로, 그리고 감정적으로 감당할 수 있는 리스크 수준은 어느 정도인가?
수익이 줄더라도 절대 타협하지 않을 것은 무엇인가?
성공을 어떻게 정의하는가?
리스크를 어떻게 정의하는가?
예측의 확률적 구조를 이해하고 있는가?
이 질문들은 동시에 가장 중요하면서도 가장 쉽게 흘려보내는 것들이다. 각각의 질문은 서로 다른 전략, 서로 다른 시장의 영역으로 당신을 이끈다. 이 질문들에 답하지 않은 채로 투자한다는 것은, 짙은 안개 속에서 산악 지대를 비행하는 조종사와 같다. 어디로 가는지 모르고, 언제 장애물이 나타날지 모르고, 올바른 방향으로 가고 있는지조차 알 수 없으며, 살아남더라도 그것이 잘한 것인지 아닌지 알 방법이 없다.
모든 매뉴얼을 읽고 비행기 조종법을 안다 해도, 어떤 조건에서 날아야 하는지 모른다면 결국 추락하고 만다. 더 심각한 것은 이것이다. 유럽에서 나는 조종사가 남미에서 나는...
