찰리 멍거를 만든 40가지 멘탈 모델

Issue 46 | 1977년: Blue Chip Stamps 주주서한에서 Charlie Munger는 See's가 왜 중요했는지, Wesco가 왜 가치 있었는지, 그리고 어떻게 한 거래 스탬프 회사가 버크셔의 설계도가 되었는지를 설명한다. 1977년에 관한 조사를 시작하면서, 나는 Max Olson을 발견했다. 그는 여러분 중 많은 분들이 익히 알고 계실 버크셔 해서웨이 주주서한 모음집을 편찬한 인물이다. 그런데 그는 Charlie Munger가 직접 작성한 Blue Chip Stamps의 주주서한 모음도 함께 엮어냈다. 개인적으로 Munger가 이 서한들을 썼다는 사실을 전혀 몰랐기에, 이를 꼼꼼히 분석해보는 것이 충분히 가치 있는 작업이라고 생각했다. 특히 Blue Chip Stamps가 버크셔의 초창기 구축 과정에서 얼마나 중추적인 역할을 했는지를 감안하면 더욱 그렇다. 하지만 1977년 서한 자체로 들어가기 전에, Blue Chip Stamps가 단순한 단일 사업부 운영 회사가 아니었다는 점을 먼저 짚고 넘어갈 필요가 있다. Blue Chip Stamps는 1950~60년대 미국을 휩쓴 거래 스탬프 열풍에서 탄생했다. 상인들은 스탬프를 판촉 수단으로 나눠주었고, 고객들은 그것을 작은 소책자에 붙인 뒤 나중에 경품으로 교환했다. Blue Chip은 Chevron과 Thrifty Drugs를 포함한 아홉 개 소매업체가 S&H Green Stamps에 맞서기 위해 설립했으며, 결국 캘리포니아 최대의 스탬프 회사로 성장했다. Buffett이 즉각 간파한 것은 바로 플로트였다. 소매업체들은 스탬프 대금을 선불로 지급했지만, 경품 교환은 나중에—때로는 수년 후에—이루어졌고, 그 사이 회사는 해당 현금을 자유롭게 운용할 수 있었다. 1967년 반독점 문제로 강제 구조조정이 이루어지면서 주식이 시장에 풀렸고, 이것이 Buffett, Munger, 그리고 Rick Guerin이 매입을 시작할 수 있는 기회가 되었다. 이 회사는 훗날 버크셔 초창기 역사에서 가장 중요한 투자 수단 중 하나로 자리매김하게 된다. 1970년대 중반에 이르러 Buffett의 금융 구조는 마치 러시아 인형처럼 겹겹이 쌓인 형태를 띠기 시작했다. 그는 National Indemnity, Sun Newspapers, Illinois National Bank를 보유한 Berkshire Hathaway의 회장이었고, 워싱턴 포스트와 GEICO에도 상당한 지분을 보유하고 있었다. 또한 Buffett은 개인 자격으로, 그리고 버크셔를 통해 Blue Chip Stamps의 최대 주주이기도 했는데, Blue Chip은 See's Candies를 소유하고 Wesco의 지배 지분을 보유하고 있었다. 초기 Buffett-Munger 파트너십 투자 수단이었던 Diversified Retailing 역시 이 그림의 일부를 차지했다. Blue Chip은 더 이상 기묘한 거래 스탬프 회사가 아니었다. 그것은 Buffett과 Munger가 확장해가던 파트너십 네트워크의 핵심 연결고리 중 하나로 진화해 있었다. 그 복잡한 구조는 결국 규제 당국의 주목을 끌었다. SEC의 일상적인 질의로 시작된 것이 Buffett과 Munger의 사업 거래에 대한 18개월간의 조사로 번졌고, 그 중심에는 Blue Chip의 ...

25년간 세계 최고의 투자자 50명을 인터뷰한 끝에, 윌리엄 그린은 자신이 찾던 것을 발견하지 못했다. 그 대신, 더 나은 무언가를 찾아냈다. 거의 모든 투자자의 삶에는 처음으로 주식시장을 발견하는 순간이 있다. 그 순간, 이런 생각이 든다. 바로 이거야. 생각을 돈으로 바꿔주는 기계. 상사도 없고, 사무실도 없고, 손에 흙 묻힐 일도 없다. 오직 머리와 화면, 그리고 무한한 가능성만 있을 뿐이다. 윌리엄 그린에게도 그런 순간이 있었다. 그의 이십 대 시절이었다. 형제와 함께 런던의 아파트를 처분해 손에 쥔 작은 목돈이 생겼고, 그는 어디에 써야 할지 몰랐다. 시장을 공부하기 시작했고, 이내 완전히 빠져들었다. 그리고 마침내 심오한 깨달음처럼 느껴지는 무언가에 이르렀다. 누구의 눈치도 보지 않고 경제적 자립을 이룰 수 있다. 다만 한 가지 문제가 있었다. 그는 자신이 무엇을 하는지 전혀 몰랐다. 그 다음에 벌어진 일은 금융 저널리즘 역사에서 가장 흥미로운 우연 중 하나다. 그린은 이미 《포브스》와 《포춘》의 기고 작가였고, 덕분에 대부분의 투자자들이 마주 앉을 기회조차 없는 사람들에게 접근할 수 있었다. 이후 25년에 걸쳐 그는 세계 최고의 투자자 50여 명을 인터뷰했다. 86세의 존 템플턴 경과 하루를 보내기 위해 바하마로 날아갔고, 9·11 직후 빌 밀러 곁에 서서 그가 나머지 세상이 공황에 빠져 매도할 때 수억 달러를 폭락한 주식에 베팅하는 것을 지켜봤다. 조엘 그린블라트의 햄튼 자택 파티오에 앉아 아이스티를 홀짝이며 대서양을 바라보았다. 위대한 투자자가 그 모든 것의 비밀을 설명해주기를 기다리면서. 그리고 마침내 비밀이 왔을 때, 그것은 거의 무례할 만큼 단순했다. 단순함은 초능력이다 그린블라트의 헤지펀드는 20년 동안 연평균 약 40%의 수익률을 기록했다. 계산해보라. 100만 달러가 8억 3,600만 달러가 된다. 그가 어떻게 그런 성과를 냈는지에 대한 설명은 딱 네 마디였다. 사업의 가치를 파악하고, 그보다 훨씬 싸게 사라. 그게 전부다. 복잡한 공식도, 독점적 모델도, 비밀스러운 언어도 없다. 오직 가치평가와 인내심뿐이다. 그린은 그 말을 들으며 대단하다고 생각했다가, 이내 천천히 불편함을 느끼기 시작했다. 단순함의 문제는 단순하다는 것이 쉽다는 것과 같지 않다는 데 있기 때문이다. 그리고 스스로에게 솔직하게 물었을 때—나는 과연 사업의 가치를 평가할 줄 아는가?—답은 불편했다. 몰랐다. 사업 가치를 평가하는 일에 특별히 관심조차 없었다. 그린블라트의 논리에 따르면, 그것은 곧 개별 주식을 살 자격이 없다는 뜻이었다. 대부분의 투자자는 그런 깨달음을 조용히 무시한다. 그린은 진지하게 받아들였다. 그리고 그러면서 투자 전설들이 그에게 가르치려 했던 첫 번째 위대한 교훈에 발을 들였다. 단순함을 유지하는 능력은 초능력이다. 뻔하게 들린다. 뻔하지 않다. 우리는 의도적으로 복잡하게 설계된 세상에 살고 있다. 금융 미디어는 소음을 신호로, 신호를 소음으로 놀라운 효율로 뒤바꾼다. 모든 시장의 움직임에는 다섯 가지 경쟁하는 설명이 붙는다. 모든 실적 발표는 14개의 애널리스트 보고서를 촉발한다. 환경이 시끄러워질수록, 그에 걸맞은 복잡한 대응책을 찾고 싶은 유혹은 더욱 커진다. 최고의 투자자들은 이 본능에 거의 맹렬하다 싶을 정도로 저항한다. 그린은 어디서나 그것을 발견했다. 어느 위대한 투자자의 사무실에 앉아 있으면, 하루 종일 전화가 거의 울리지 않는다는 것을 알아챘다. 어느 전설적인 펀드 매니저에게 시간을 어떻게 구성하냐고 물었더니, 매주 금요일은 완전히...

유가 충격과 그 여파 시장은 기대치를 놓고 싸우는 게임을 벌이며, 2026년 3월에는 그 과정이 장단점을 모두 드러내며 생생하게 펼쳐졌다. 월초는 중동에서 전쟁이 발발하면서 시작됐고, 이는 곧바로 유가 급등과 주가 하락으로 이어졌다. 그러나 압도적인 변수는 전쟁의 거의 모든 차원을 둘러싼 불확실성이었다 — 전쟁이 얼마나 지속될지, 그 결과로 유가에 어떤 영구적 변화가 나타날지, 각국 정부와 경제가 이 변화에 어떻게 대응할지가 모두 안갯속이었다. 월말에 접어든 지금, 답을 얻기는커녕 더 많은 의문만 쌓이고 있으며, 시장의 변동성이 크다는 것도 놀라운 일이 아니다 — 일간 기준은 물론 장중에도 사실보다는 루머와 추측에 의해 움직이는 모습이다. 불확실성이 극에 달한 시기일수록 관점을 유지하고 기본으로 돌아가야 한다는 내 오랜 신념에 따라, 앞으로 다가올 몇 달을 위한 사전 작업으로서 3월 시장의 움직임과 그것이 우리에게 가르쳐주는 것에 집중하고자 한다. 3월의 시장 내러티브 우리는 논평이 넘쳐나는 시대에 살고 있다. 자칭 전문가들이 익은 것이든 덜 익은 것이든 제각각의 전망을 쏟아내고, 정치·경제·종교가 뒤섞인 이란 전쟁은 유난히 다양하고 방대한 전문가 예측을 불러모았다. 이란과 트럼프에 대한 강한 선입견을 갖고 이 판에 뛰어드는 전문가들이 많은 만큼, 전쟁의 전개 양상과 시장 영향에 대한 그들의 시각이 그 선입견에 의해 좌우되는 것은 그리 놀랍지 않다. 이 상충하는 시각들을 조율하고 하나의 합의를 도출하는 것은 시장의 몫이며, 나는 시장 행동에서 2026년 4월을 앞둔 현재의 시장 내러티브가 무엇인지를 읽어내려 한다 — 물론 그것이 틀릴 수 있고, 하룻밤 사이에 좋은 방향으로도 나쁜 방향으로도 바뀔 수 있다는 점을 인정하면서. 그럼에도 지난 10년간 내가 배운 것은, 복잡성과 불확실성을 헤쳐나가는 데 있어 시장이 전문가들보다 훨씬 뛰어나다는 사실이며, 따라서 시장이 말하는 것에 귀를 기울이는 것이 현명하다. 유가 충격 중동에서 벌어진 거의 모든 사건이 그랬듯, 이란 전쟁의 파장도 가장 먼저 유가에서 나타났다. 3월 내내 유가는 주인공 자리를 차지하며 급등하고 요동쳤으나, 같은 원유 시장 안에서도 그 영향은 제각각이었다. 아래 그래프에서는 3월 한 달간 브렌트유(Brent Crude)와 서부 텍사스산 원유(WTI)의 현물 가격을 살펴본다. 브렌트유와 WTI 모두 3월 들어 가격이 올랐지만, 브렌트유가 49.9%, WTI가 48.6% 상승하는 동안 두 유종의 가격 차이는 월 후반부에 거의 두 배로 벌어졌다. 이 괴리는 전쟁이 원유 공급에 미친 두 가지 효과를 반영한다. 첫째는 걸프 국가들의 원유 생산 중단이고, 둘째는 중동산 원유의 아시아·유럽 수출 핵심 통로인 호르무즈 해협의 선박 통행이 사실상 봉쇄된 것이다. 두 요인 모두 유가를 끌어올리는 방향으로 작용하지만, 2025년 기준 세계 최대 원유 생산국인 미국(일일 1,358만 배럴, 전 세계 생산량의 16%)의 원유·가스 생산은 호르무즈 봉쇄와 공급망 차질의 영향을 상대적으로 덜 받았고, 이것이 월 중순 이후 양 유종 간 가격 차이가 벌어진 이유를 설명해준다. 또 하나 읽어볼 만한 단서가 있었으니, 바로 원유 선물 가격의 움직임이다. 아래 그래프에서는 브렌트유 현물 가격을 6월물 및 12월물 선물 계약 가격과 비교해본다. 현물 가격과 선물 가격 모두 3월 들어 상승했지만, 선물 가격의 상승폭이 더 작다는 것은 적어도 현시점에서 시장이 원유 공급 차질을 영구적이라기보다 일시적인 현상으로 보고 있음을 시사한다. 다만 그 낙관적인 시나리오 안에서도 시장은 지속적인 영향을 예상하고 있으며, 12월물 선물은 전쟁 이전 수준 대비 약 25% 높은 상태다. 인플레이션, 금리, 그리고 경제 1970년대 OPEC 창설과 석유 수출 금지 조치, 그리고 그에 뒤따른 인플레이션 악순환은 이제 시장의 전설로 자리잡았다. 또한 2022년 러시아의 우크라이나 침공과 이후 러시아산 원유 제재로 인플레이션이 급등했던 사례는 투자자들에게 경계심을 심어줬다. 휘발유 가격 상승이 뉴스를 장식하고 있지만, 그것은 인플레이션 바스켓의 한 항목에 불과하며, 유가 상승이 올해 남은 기간, 나아가 내년까지 인플레이션에 얼마나 영향을 미칠지는 아직 불분명하다. 실제 인플레이션 수치가 나오기를 기다리는 동안, 시장에는 그런 여유가 없다. 인플레이션에 대한 시장의 기대를 가장 일찍, 그리고 아마도 가장 잘 보여주는 지표는 금리에서 나타나고 있다. 아래 그래프는 2026년 3월 한 달간 미국 3개월물 및 10년물...

조 커넌: 다시 오신 걸 환영합니다, "스쿼크 박스"입니다. 베키에게 넘기겠습니다. 오마하에 있는 베키 퀵에게 아주 특별한 그것만으로는 부족하네요. 아주, 아주, 아주 특별한 베키 퀵: 아주, 아주 특별한 게스트죠. 커넌: 맞아요. 퀵: 좀 더 거창하게 해야 할 것 같아요. 음악이라도 틀어야 하나. 커넌: 음악이요. 워런 버핏. 정말 오랜만이라, 그냥 최고일 겁니다. 퀵: 네. 여기 계세요. 커넌: 정말 대단한 분이시죠. 제가 안부 전하고 사랑한다고 전해주세요. 베키 퀵: 전할게요. 조가 안부 전한대요. 조가 당신을 사랑하는 거 아시잖아요. 지금 손 흔들고 계세요. 오늘 아주 특별한 게스트를 모셨습니다. 버크셔 해서웨이 회장이자 전 CEO인 워런 버핏입니다. CEO 직에서 물러나신 후 처음으로 함께 앉아 이야기를 나누는 자리입니다. 워런, 환영합니다. 오늘 아침 뵙게 되어 정말 반갑습니다. 워런 버핏: 나오게 돼서 즐겁습니다. 퀵: 흥미로운 이유로 출연하셨는데요. 22년간 샌프란시스코의 글라이드 재단을 위해 매년 점심 경매를 진행하셨잖아요. 2022년에 은퇴하셨고, 총 5천만 달러 이상을 모금하셨죠. 마지막 경매에서 모금한 금액이 버핏: 1,900만 달러였습니다. 퀵: 1,900만 100달러를 글라이드 재단을 위해 모금하셨죠. 그리고 그만두겠다고 하셨는데요. 오늘 새로운 발표와 함께 돌아오셨습니다. 새로운 경매가 열리는데, 이번에는 약간의 변화가 있습니다. 이번에는 워런 버핏, 스테판 커리, 그리고 아예샤 커리가 함께하는 새로운 점심 경매입니다. 글라이드 재단뿐만 아니라 커리 부부의 재단인 '이트, 런, 플레이(Eat, Learn, Play)'도 함께 수혜를 받게 됩니다. 경매는 5월 7일 태평양 시간 오후 7시 30분에 시작해서 5월 14일 오후 7시 30분 정각에 마감됩니다. 모든 수익금은 이 두 재단에 기부됩니다. 어떻게 이렇게 된 건가요? 왜 다시 돌아오신 건가요? 버핏: 우선 제가 어떻게 처음 시작하게 됐는지 말씀드리겠습니다. 제 첫 번째 아내 수지가 샌프란시스코에 살고 있었는데, 저에게 "이 사람은 진짜야"라고 했거든요. 퀵: 세실을 말씀하시는 거죠. 버핏: 네, 세실이요. 세실 윌리엄스는 1963년에 그 교회에 왔는데, 당시 샌프란시스코의 변화하는 동네에 있던 죽어가는 교회였습니다. 남아있던 100명 정도의 교인들은 그를 반기지 않았어요. 하지만 그는 그것을 세상이 포기한 사람들에게 희망과 삶을 주는 곳으로 변모시켰습니다. 일요일에 직접 가서 그보다 못한 무언가를 기대하면서 봤는데, 세실을 지켜보니 그가 하는 일이 보였고, 진짜였습니다. 그래서 수지가 어느 시점에 "그를 위해 기금을 좀 모아보는 게 어때?"라고 했고, 실제로 점심 아이디어는 수지가 선택한 것 같습니다. 그렇게 점심을 시작했죠. 처음 세 번의 점심은 지역 한정이라 각각 2만 5천 달러씩 모금됐습니다. 그러다 이베이에 올리자는 아이디어가 나왔고, 전 세계에서 입찰이 들어오기 시작했습니다. 매년은 아니었지만 대체로 계속 올라갔고, 최종적으로 1,900만 달러가 모금됐습니다. 마지막이라서 그런 금액이 나온 것 같기도 합니다. NFL 관계자가 이전 점심을 구매한 적이 있는데, 제가 전화를 한 것도 아니고 뭔가 한 것도 아닙니다. 그냥 사람들에게 영감을 주는 거였어요. 아시다시피 뉴욕의 스미스 앤 월렌스키에서 진행되기도 했고요. 퀵: 낙찰자와 종종 그곳에서 점심을 하셨죠. 버핏: 네. 일부는 익명을 원했고요. 몇 명은 특별히 이야기하고 싶은 게 있어서 오마하까지 오기도 했습니다. 하지만 모두가 참여해서 기뻤다고 느꼈고, 저도 기꺼이 했습니다. 퀵: 왜 그만두셨나요? 버핏: 기력이 떨어졌으니까요. 그때 93세쯤 됐나, 그 정도였을 겁니다. 교직을 그만둔 것과 같은 이유예요. 21살 때부터 88~89세까지 매년 가르쳤는데, 어느 시점이 되면 몸이 다른 신호를 보내거든요. 버크셔에서 한 것처럼 다른 사람에게 넘겨야 할 때가 오는 겁니다. 시기에 따라 다른 것들이지만요. 후속 체제를 다 마련해뒀다고 생각했는데, 이런저런 이유로 흐지부지됐습니다. 그래서 지난 2년간 첫 해에는 이사회 멤버가 뭔가 했던 것 같지만 기본적으로 경매가 사라져버렸습니다. 퀵: 기금이 들어오지 않았던 거군요. 버핏: 네. 세실 윌리엄스는 저와 비슷한 나이였고, 전화로 그의 말을 알아듣기 어려운 지경이 됐지만, 그가 원한 건 이것이 계속되는 거였습니다. 정확히 어디서 아이디어가 나왔는지 모르겠지만, 다시 시작할 수 있도록 한 번 더 하겠다고 했고, 베이 에어리어에서 스테판 커리가 함께하는 게 자연스러웠습니다. 퀵: 맞아요. 스테판과 아예샤 커리가 설립한 이트, 런, 플레이 재단도 베이 에어리어에 있죠. 버핏: 정확합니다. 퀵: 지역에 집중하고 있는 거죠. 모르시는 분들을 위해 말씀드리면, 글라이드 재단은 윌 스미스 주연의 영화 "행복의 추구"에서도 조명된 바 있습니다. 왜 스테판 커리인가요? 어떻게 성사된 건가요? 버핏: 글쎄요, 이보다 더 잘 말할 수 있는 사람이 있겠습니까. 오클랜드에서 아이들과 함께하고 있잖아요. 5살에서 15살 정도의 아이들이고, 함께 농구도 합니다. 훌륭한 사람이에요. 개인적으로 만나본 적은 없지만요. 퀵: 하지만 스테판, 아예샤와 통화는 하셨죠. 버핏: 전화로 긴 대화를 나눴습니다. 이건 그의 프로젝트이고, 앞으로 이끌어나갈 수 있습니다. 그리고 한 가지 덧붙이자면, 올해 입찰되는 금액과 동일한 금액을 제가 기부하겠습니다. 스테판은 아직 이걸 모를 텐데, 글라이드와 스테판의 재단 양쪽에 동일한 금액을 기부하겠습니다. 퀵: 커리 부부의 재단에요. 버핏: 네. 새로운 높이로 나아가는 거죠. 스테판은 수백만 명의 영웅이니까요. 보답의 의미로, 세실이 바랐던 것이 계속될 거라 생각합니다. 그것이 그냥 사라지는 건 저를 죽이는 것과 마찬가지였을 겁니다. 세실이 쏟아부은 것을 생각하면요. 그는 모든 사람이 가치 있다고 믿었습니다. 세상이 포기한 사람들인데, 처음에는 음식을 조금 나눠주기 시작했을 수도 있지만, 결국에는 글라이드에서 온갖 것들을 다 했습니다. 절대 누구도 포기하지 않았어요. 퀵: 아스트리드도 그를 정말 좋아했다고 하셨죠. 버핏: 네, 아스트리드, 제 두 번째 아내요. 좋아하지 않을 수가 없었어요. 세상이 포기한 사람들 앞에서 그가 "먹여줄게요. 잘 곳을 마련해줄게요. 거처를 만들어줄게요. 포기하지 않을 겁니다"라고 하는 걸 보면요. 그리고 절대 포기하지 않았습니다. 퀵: 워런, 버크셔 해서웨이 CEO 직에서 물러나신 후 처음 앉아서 이야기하는 건데요. 버핏: 네. 퀵: 길고 긴 여정이었고, 매우 성공적인 여정이었습니다. 지금 일상이 어떻게 달라졌나요? 버핏: 뭐, 크게 다르지 않아요. 매일 출근합니다. 퀵: 사무실에요? 버핏: 네. 매일 사무실에 갑니다. 거의 아무것도 못 하지만요. 일을 하는 데 훨씬 오래 걸리거든요. 그렉이 너무 잘해요. 얼마나 잘하는지 좀 민망할 정도입니다. 버크셔 안에 200개 정도의 사업체가 있는데, 매니저 이름이나 배우자 이름도 기억 못 하고, 오랫동안 만나지도 못했으니까요. 일 년에 한 번 서한을 쓰고 제 일을 하는 게 더 편합니다. 그렉은 하루에 제가 전성기 때 일주일 걸릴 일을, 지금은 말할 것도 없이, 더 많이 처리합니다. 어떤 면에서 더 일찍 넘겼어도 그렉이 저보다 나았을 겁니다만, 아시다시피, 아직 아주 작은 기여는 할 수 있으니까요. 퀵: 아직 투자에 관여하고 계신 건가요? 버핏: 네. 하지만 그렉이 반대하는 투자는 하지 않을 겁니다. 그에게도 전화가 좀 오기 시작했고, 저에게 알려주는데, 저처럼 그도 마음에 들어 하지 않더군요. 퀵: 딜 제안 전화요? 버핏: 네, 투자은행가들이 전화하죠. 뭐든 팔려고 합니다. 저는 10~15초 만에 끊어버리는데, 그렉은 좀 더 시간을 들입니다. 그런데 어디서 시간이 나는지 모르겠어요. 아들과 하키도 하고요. 저처럼 회사 운영에 광적이진 않지만, 별다른 노력 없이 그렇게 많은 일을 처리합니다. 퀵: 투자 측면에서요. 엄청난 금액이잖아요. 현재 버크셔가 보유한 현금이 얼마나 되나요? 버핏: 정확한 숫자는 모르겠지만 이전과 크게 다르지 않습니다. 현금과 국채를 합치면 아마 3,500억 달러 이상일 겁니다. 퀵: 네, 그러면 버핏: 이번 주에 170억 달러어치를 샀습니다. 퀵: 170억 달러어치 국채를요? 버핏: 국채요. 퀵: 버크셔가 국채 최대 보유자인가요? 버핏: 아마 최대 입찰자일 겁니다. 아이러니하게도 저는 솔로몬에 관여하게 된 게 그들이 국채를 너무 많이 입찰해서였거든요. 지금 우리한테 화내지는 않을 것 같지만 우리도 꽤 많이 입찰했으니까요. 경매에서 35% 이상 넘기면 안 되는 걸로 아는데요. 물론 프라이머리 딜러를 통해 입찰합니다. 메커니즘을 잘 알지는 못하지만, 우리 사무실의 한 사람이 주식과 채권 매매의 모든 실무를 처리합니다. 퀵: 마크 밀라드요. 버핏: 네, 맞아요. 다른 곳이었으면 25~30명이 필요한 일인데요. 그는 자기 일을 사랑하고, 저도 그가 하는 일을 사랑합니다. 복도 6미터쯤 떨어진 곳에 있는데, 한 시간에서 한 시간 반마다 우리가 한 일을 가져옵니다. 가끔은 퀵: 버크셔가 한 일이요, 그날 시장 상황 측면에서? 버핏: 네, 제가 시장 개장 전에 전화합니다. 프리마켓에서 뭐가 일어나고 있는지 보니까요. 아마 지정가만 바꾸는 정도일 겁니다. 여러 종목을 많이 매매하는 건 아니고요. 가끔 뭔가를 하기도 하고, 매일 가격을 조정합니다. 퀵: 그렉과 확인하지 않고 하시는 건가요? 그렉과 정기적으로 버핏: 그렉도 매일 보고서를 받습니다. 퀵: 아, 그렉도요. 버핏: 저만큼 빨리 받지는 않지만요. 아마 하루 끝에 전달받을 겁니다. 그렉이 제 결정에 동의하지 않으면, 우리는 그걸 하지 않을 겁니다. 퀵: 아직 신규 매수를 하고 계신 건가요? 버핏: 네? 퀵: 아직 신규 매수를 하고 계신 거냐고요? 버핏: 아주 작은 매수 하나가 있긴 한데, 마음에 드는 걸 찾고 있지 못합니다. 이전에도 못 찾고 있었고요. 퀵: 그 얘기를 해보죠. 시장이 상당히 하락했는데요. 버핏: 상당히까진 아닙니다. 퀵: 다우와 나스닥 모두 조정 영역에 있고요. 분기 기준으로 약 4년 만에 최악의 성적입니다. 싸 보이나요? 버핏: 아니요. 제가 버크셔를 맡은 이후 50% 이상 하락한 적이 세 번 있었습니다. 최악은 아마 2007~08년이었을 겁니다. 하루 만에 21% 빠진 그 월요일도 있었고요. 지금 이건 아무것도 아닙니다. 퀵: 지금이 흥분해서 큰 가치를 찾을 만한 상황은 아니라는 버핏: 5~6% 싸졌다고, 우리가 5~6% 벌자고 하는 게 아니거든요. 그렇다고 많이 파는 사람도 아닙니다. 결국 우리는 사업을 소유합니다. 때로는 전부를, 때로는 일부를 소유하죠. 그게 제가 소유하고 싶은 겁니다. 우리 자금의 3분의 2 이상이 우리 사업체에 있습니다. 1월 3일에 옥시덴탈 케미칼을 97억 달러에 인수했는데, 제 관점에서 주식 소유 대비 장단점이 있지만 원칙은 같습니다. 사업체이고, 무기한 소유할 계획인 사업체입니다. 퀵: 3,500억 달러 이상의 현금이 있는 상태에서, 전체 인수하고 싶은 사업도 딱히 찾지 못하고 계신 것 같은데요. 버핏: 네, 항상 전화가 오는데, 정말 많은 전화가 옵니다. 하지만 말씀드렸듯이 저는 5초면 거절합니다. 그렉은 저보다 좀 더 정중하지만요. 사람들이 뭘 하고 있는지 보려고 전화를 받기는 하는데, 매력적인 가격에 내놓는 건 없어요. 그들이 원하는 건 거래입니다. 퀵: 시장이 크게 빠지길 기다리고 계신 건가요? 그렇다면 언제쯤 올 거라 보시나요? 버핏: 큰 하락이 있으면 투입할 겁니다. 하지만 주식이나 사업이 우리에게 매력적이어서 투입하는 거지, 다음 주나 다음 달에 팔 계획은 없습니다. 그래서 올바른 판단이어야 합니다. 아메리칸 익스프레스 주식을 30년 거의 40년, 35년 동안 보유하고 있고요. 반면 꽤 빨리 마음을 바꾸는 것도 있습니다. 하지만 목표는 사업을 소유하는 것이고, 옥시덴탈 케미칼을 살 때 50년 후에도 전부 갖고 있을 거라고 생각합니다. 세상이 어떤 식으로 바뀔 수는 있지만, 재판매를 생각하고 사지는 않습니다. 퀵: 아주 잘한 투자였던 주식을 많이 파셨는데, 애플 버핏: 너무 일찍 팔긴 했지만, 더 일찍 샀으니까요. 잘 됐죠. 세전 1,000억 달러 넘게 번 것 같습니다. 퀵: 후회하시는 건가요? 너무 일찍 팔았다고 하셨는데? 버핏: 아니요, 주식이 다음 주나 다음 달에 어떻게 될지 예측하는 능력은 없습니다. 싸면 삽니다. 아주 많이 삽니다, 싸고 사업을 정말 이해한다면요. 애플은 여전히 우리의 최대 단일 투자입니다. 퀵: 그게 좋으신 건가요? 버핏: 네, 좋지 않으면 팔면 되니까요. 우리가 완전 소유한 어떤 사업보다 낫다고 생각합니다. 우리가 소유한 철도가 애플 포지션보다 가치가 더 높긴 한데, 둘 다 같은 시각으로 봅니다. 둘 다 사업이에요. 철도가 50년이나 100년 뒤에도 존재할 거라는 건 더 예측 가능하지만, 자본 수익률 면에서는 애플에 비할 바가 아닙니다. 애플은 아마 당신도 하나 갖고 계시고, 자녀들도 갖고 있는 퀵: 하나가 아니라, 한 20개는 있어요. 버핏: 그래요, 기기들이요. 사실 벨 전화 회사가 한때 그랬는데, 그쪽은 규제를 받았죠. 퀵: 이런 대형 기술 기업들, 특히 애플에 규제가 올 수 있다고...

성공적인 주식 투자자가 한 명 있다면, 그와 정반대편에는 ‘역대 최고(GOAT)’ 수준의 역량과 성과를 보여주는 사람이 반드시 존재한다. 2005년 1월, DUI 기소 이전 커리어의 전성기에 타이거 우즈는 이렇게 말했다. "자신의 스윙을 진정으로 완전히 자기 것으로 만든 골퍼는 딱 두 명뿐이다. 벤 호건과 모 노먼이다." 벤 호건은 이해가 됐다. 하지만 모 노먼? 세계 최대 무대에 거의 서지 않았고, 생의 대부분을 상대적인 무명 속에 살았던 인물이다. 이 한마디는 많은 이들로 하여금 이 사람이 대체 누구인지 찾아보게 만들었다. 볼을 완벽하게 직선으로 날리는 능력 덕분에 "파이프라인 모"라는 별명을 얻은 노먼은, 그의 스윙이 단순했던 것과는 반대로 삶은 복잡했던 골프 천재였다. 1929년 온타리오 주 키치너에서 태어난 모 노먼의 여정은 어린 시절의 트라우마와 함께 시작됐다. 썰매를 타다 차 범퍼에 머리를 부딪히는 사고였다. 많은 이들은 이 사건이, 아마도 진단받지 못한 자폐증과 결합되어, 그의 독특한 성격을 형성했다고 믿는다. 그는 사회적으로 어색했고, 말을 반복하는 습관이 있었지만, 집중력은 비범했다. 어떤 숫자든 기억하는 능력도 있었다. 400개가 넘는 코스를 외웠다. 모든 홀, 모든 야디지를. 그는 골프계의 "레인맨"이었다. 모는 완전히 독학으로 골프를 배웠다. 레슨을 받은 적이 단 한 번도 없었다. 대신, 순수한 반복을 통해 자신만의 독창적인 스윙을 만들어냈다. 하루 여덟 시간에서 열 시간을 연습장에서 보내며 수백 개의 공을 쳤다. 단순히 연습하는 것이 아니었다. 끊임없이 실험했다. 클럽페이스가 볼과 어떻게 상호작용하는지를 감각으로 익혔고, 결국 클럽이 자신의 신체 일부처럼 느껴지는 경지에 이르렀다. 모의 스윙은 관행으로부터의 급진적인 이탈이었다. 오늘날 교습가들은 이것을 "싱글 플레인 스윙"이라고 부른다. 대부분의 골퍼들이 한 궤도로 클럽을 들어올렸다가 다른 궤도로 내려오는 반면, 모의 스윙은 어드레스부터 임팩트까지 하나의 경로를 그대로 유지했다. 어드레스: 모는 안정성을 위해 발을 유난히 넓게 벌리고 섰다. 클럽을 볼 뒤 몇 인치 떨어진 곳에 놓고, 클럽 샤프트가 앞쪽 팔과 일직선이 되도록 정렬했다. 그립: 전통적인 손가락 그립 대신 손바닥 그립을 사용했다. 이를 통해 손의 움직임과 손목의 힌지를 최소화했다. "더 무브": 모의 스윙은 역사상 그 어떤 스윙보다 ...