[책] 퀄리티 투자, 그 증명의 기록 - 테리 스미스 [5]

내가 보기에 끊임없는 경계나 거래 활동 없이 초과 성과를 달성할 수 있는 두 가지 길이 존재한다. 하나는 인덱스펀드를 사는 것이다.

다른 하나는 시간이 갈수록 가치가 복리 성장하는 훌륭한 기업 주식으로 구성한 포트폴리오에 투자하는 것이다.

두 가지 길 가운데 어느 쪽을 선택하든, 매수하고는 잊고 성과를 즐기시라.

1. 훌륭한 기업에 투자하라. 2. 비싸게 사지 마라. 3. 아무것도 하지 마라. 세 단계를 위의 순서로 배치한 건 우연이 아니다. 이 전략은 보유하고 싶을 만큼의 퀄리티 기준을 충족하는 기업 주식인지에 관한 판단에서부터 시작한다. 이는 밸류에이션보다 훨씬 중요하다.

장기적으로 볼 때 주식에 투자해서 그 기초 사업의 실적을 훨씬 앞서는 투자 수익을 내기는 힘들다. 40년간 6% 자본이익률을 내는 기업 주식을 40년간 보유하면 투자 수익률은 6%에서 크게 벗어나지 않는다. 처음에 아주 저렴한 가격에 매수했더라도 마찬가지다. 반대로 20~30년간 18% 자본이익률을 내는 기업 주식을 보유하면 비싸 보이는 가격에 매수했더라도 정말 굉장한 성과를 달성할 수 있다. 멍거는 추측하거나 어떤 이론을 제안한 게 아니다. 그저 사실을 명시했을 뿐이다. 장기 투자자의 성과를 결정하는 건 투자 기업의 자본이익률과 높은 수익률로 재투자할 수 있는 역량이지, 주식을 매매할 때의 밸류에이션이 아니다. 아니면 그의 파트너인 워런 버핏의 더 간결한 표현이 기억하기 쉬울 것이다. “아주 좋은 가격에 적당한 기업을 사는 것보다 아주 좋은 기업을 적당한 가격에 사는...