예측투자는 미래 현금흐름을 예측하는 대신 회사의 주가에 담긴 기대치를 파악하는 것에서부터 시작한다 | 마이클 모부신

예측투자는(expectations investing)는 기존의 방식에서 크게 벗어나 있다. 시장에서 통용되고 있는 가격결정모델인 현금할인법을 활용하는 것은 맞지만, 종목 선정 절차에서 중요한 차이점을 갖고 있다. 즉 예측투자는 미래 현금흐름을 예측하는 대신 회사의 주가에 담긴 기대치를 파악하는 것에서부터 출발한다.

기대치 변화 기본틀과 주주가치 지도

예측투자 프로세스 3단계는 다음과 같다.

1단계: 주가에 반영된 기대치 추정하기

먼저 장기 현금할인모법을 이용해 주가에 반영된 기대치(Price-Implied Expectations, PIE)를 읽어낸다. 기존 방식은 이익이나 현금흐름을 예상하여 가치를 추정하지만, 예측투자는 그 반대인 셈이다. 이렇게 반대로 접근하면 다음과 같은 장점이 있다.

• 장기 현금흐름할인법은 ...