국채 금리와 환율이 선방하는 이유(중 하나)

달러 스마일 미국의 경기가 호항일 때 달러가 강세이지만, 경제가 침체로 들어가도 달러의 가치가 오른다는 이론 호황일 때: 미국에 투자 수요가 집중되면서 달러 가치 상승 불황일 때: 글로벌 침체 우려 등으로 전세계에 풀려있던 달러 유동성이 미국으로 흡수되면서 달러 가치 상승 최근의 달러 약세에 대한 해석 최근 위험회피심리(risk-off)가 강해짐에도 불구하고, 미국 국채 금리는 상승 & 달러지수(DXY)는 하락함 --> 달러가 안전자산에서 이탈하는 조짐으로 볼 수 있음 정파적 해석: 인플레이션 우려와 재정 적자 사파적 해석: 위 사유 외에 추가적인 이슈 1) 일본 헤지펀드의 청산: 국채 금리 급등으로 현물가격 하락에 따른 추가 국채매도 가속화(단기 이슈) 2) 은행의 여유자금 부족: 회사채 금리 상승으로 기업들의 은행 대출 증가, 은행은 부족해진 여유자금 확보를 위해 보유중이던 국채 매도로 유동성 확보 중 3) 상대적으로 EU와 일본국채 메리트 상승: 환헤지와 risk프리미엄을 감안할 시, 미국채 10년보다 독일이나 일본국채 수익률이 더 높음 세금 만기일과 연준의 대응 미국 4월 15일(한국 기준 16일): 세금 납부 마감일, 보통 3천억 달러 수준의 시장 유동성 흡수 효과 일시적인 유동성 부족이 변동성을 일으키는 트리거가 될 가능성 연준의 대응을 지켜볼 필요 기준금리를 내리거나 유동성을 푸는 방법: 인플레이션이 잡히지 않은 상태라 쉽지 않음 규제 완화(SLR 완화) 등으로 국채 수요 증진 및 BTFP(미국채 담보대출) 재개하는 방법: 효과가 크지 않고 일시적 재무부와 협조: 규제완화와 함께 재무부의 바이백 + 연준의 장기국채 매수(오퍼레이션 트위스트) 추가하여 효과를 극대화 한줄 요약: 달러와 미국채가 안전자산으로서 선호 현상이 흐릿해지면서, 연준이 어떻게 대응할 것인지 지켜볼 필요 출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/223831763187

WGBI 편입 WGBI: 런던증권거래소에서 발표하는 국채 관련 지표 편입 대상: 1) 발행잔액 500억 달러 이상 2) 국가 신용등급 S&P A-이상 3) 외국인 투자자 시장 접근성 충족 대한민국: 1번과 2번은 오래전부터 충족, 3번 요건이 최근에 충족되면서 편입 대상으로 확정 세부요건 1) 외국인 채권 투자 비과세(23년 10월 시행) 세부요건 2) 외환시장 개방 확대(24년 7월 시행) 외환시장 개방확대 세부 요건 정량적 요건(거래시간): 마감시간 오후 3시 30분 -> 새벽 2시로 연장(영국 시간으로 통일) 정성적 요건(접근성): 보관은행 선임 및 계좌 2개 개설 등 번거로운 절차 -> 국채 통합계좌 도입 편입 일정의 변경 기존: 2025년 11월부터 2026년 11월까지 100% 편입. 분기 단위로 편입비중 점진적 증가 변경: 2026년 4월부터 2026년 11월까지. 월 단위로 편입비중 증가 기재부의 공식 변경 사유: 일본 기관투자자들의 복잡한 절차, 사전 테스트에 필요한 시간이 있어 유예 요청 다른 시각(돈)으로 바라본 유예 사유 국채금리 역전: 일본 국채 30년 수익률 2.665%, 한국 국채 30년 수익률 2.550% WGBI 편출 리스크: 국가 신용등급이 하락하면 편출될 수 있고, 편출은 유예기간 없이 즉시 자금이 빠져나감 한국 5년 물 CDS 프리미엄: 4월 8일 하루에 8.63bp가 올라 49.59bp를 기록 -> 2022년 11월 레고랜드 사태(70bp) 이후 가장 높은 수준 한줄 요약: WGBI 편입 요건을 갖추었으나, 수익률 역전과 국가 신용등급 리스크로 편입 시기가 유예되고 있음 출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/223827789174 어쩐지 WGBI 편입 확정 이후로도 원화 강세 전환이 안되더라니 그러나 일본 국채보다 우리나라 국채 수익률이 낮다는 것도 아이러니

중국의 대미 보복 4월 10일부터 모든 미국산 수입품에 34%의 보복관세 부과 발표(미국이 중국에 부과한 비율과 동일) 미국 기업 5곳의 육류 수입 중단, 11곳을 블랙리스트로 등재, 군수기업 16개 사 수출금지 희토류 수출 통제 예고된 희토류 통제 법적인 준비: 수출통제법(2020년 12월), 서방 수출 희토류의 단계적 추적 정보 수집(2024년 12월) 국유화: 외국인 소유 희토류 정제공장은 단 2개. 이마저도 2024년 말 국유기업에 인수 완료 법적 조치: 채굴 및 정제기술을 국가 기밀로 분류, 외국인에게 정보를 넘긴 근로자 2인에 징역 11년 선고 자산 시장의 요동 VIX 지수의 급등(공포 구간이 40 돌파) 미국 증시의 급락(코로나 급 영향력), 미국채 금리 하락(10년 물 4.x -> 3.9%) 일본 엔화의 강세(원엔 1,000 원 근접) 한줄 요약: 중국의 보복관세와 희토류 통제로 미국 증시가 크게 흔들림 출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/223822359140 중국의 보복 관세에 대해 다시 강경하게 나오지 못하고 있는 트럼프. 오만하게 시장을 바라본 자의 운명일까.

사무라이 본드란 엔화 표시 채권. 엔화로 조달하고, 상환도 엔화로. 상대적으로 낮은 대출 금리(1% 이내)로 자금을 조달하는 이점이 있음. 워런 버핏의 사무라이 본드 발행 버크셔 해서웨이가 신규 사무라이 본드를 발행할 것이라는 닛케이 신문의 보도 과거 엔화 표시 채권을 발행했을 당시, 해당 자금으로 일본 5대 상사 주식을 매입 이번 발행 역시 추가로 일본 주식 취득할 전망 버크셔 해서웨이는 사상 최대의 현금을 보유하고 있음에도 불구하고 일본 투자를 위해 엔화 채권을 조달하는 것은, 환율 변동 노출을 최소화하고자 하는 목적 국내 기업의 사무라이 본드 발행 2025년에도 KT와 대한항공이 엔화 표시 채권 발행 국내 기업이 엔화를 조달하는 것은 버핏의 것과는 결이 다름 낮은 조달금리는 장점이나, 조달한 자금을 원화나 기타 외환으로 환전해서 사용할 경우 환변동에 노출됨 2008년에 실제 엔환율이 연중 2배 이상 올라 상환원금 규모가 2배가 되었던 경험이 있음 한줄 요약: 엔을 빌려서 엔화자산에 투자하면 환율 변동을 헤지하는 효과가 있음. 국내 기업도 조달 금리만 볼 게 아니라, 환 헤지도 고려해야 함 출처: https://blog.naver.com/ranto28/223820827175 일본 기업들의 주주환원 정책과 버핏의 추가 매수 의지, 엔환율의 상승까지 생각하면 엔화 롱포지션이 맞는 듯한데, 국내 기업들의 숏포지션(채무)이 걱정

중국 국가 안보상의 최대 약점 3가지 원유: 미얀마의 차우크퓨항에서 중국까지 내륙으로 들어오는 루트가 가동됨. 해결 천연가스: 러시아로부터 "시베리아의 힘" 파이프라인을 통해 중국 내 공급망 완공. 해결 식량: 미국이 장악하고 있는 말라카 해협을 통과하는 해상 운송으로 조달. 해결 필요 -> 과거 홍수 문제를 해결하기 위해 경작지를 줄여 유수지를 확보하던 퇴경환림 정책을 2022년 12월 20년 만에 폐기, 퇴림환경으로 유턴하면서 적정 경작 면적을 초과하는 경작지 확보 침공을 위한 준비? 징병법 개정: 퇴역군인을 원 부대로 재입대 가능, 징병 상한 연령 확대(2023년 5월) 군부 고위 장성의 세대교체: 성급 군구 사령관을 기존 70대 전후에서 50대로 대부분 세대교체 완료 중앙위원회 전체회의: 대만 관련 정책 변경(대만 무력 통일 가능), 대만의 통일을 공산당 헌법에 포함, 중국 외교의 최고이익 중 하나인 "영토 안정"을 "국가 통일"로 변경 25년 4월 1일 중국이 대만 주변에서 육해공, 로켓군 훈련 개시 속보 대만을 둘러싼 미중의 입장 미국의 국가방어 전략지침: 본토와 대만 침공 저지를 최우선, 북중러 위협에 대한 억제는 동맹국에게 더 큰 역할을 맡긴다 중국의 발표: 대만 독립 분열 세력에 대한 엄중하고 강력한 억제, 국가 주권과 국가 통일을 위함 대만 총통 라이칭더: 대만은 주권국가, 중국으로부터 독립 필요. 제2의 홍콩, 제2의 티베트로 만들 수 없다 한줄 요약: 안보상 약점을 다진 후, 군사훈련 개시. 출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/223818015572 스트롱맨 전성시대. 주변의 예스맨들을 제거해야 올바른 의사결정이 가능할텐데.