환율이 계속 상승하는 이유

환율이 지속 상승 중, 하락할 요인이 보이지 않음

• 주식투자 자금의 해외 수요 증가: 외국인이 대량으로 매도 & 개인들의 해외투자 증가

• 무역수지가 그나마 선방 중이나, 기업들이 벌어들인 달러를 국내로 유입하기 보다 미국 투자 확대를 위해 비축 중이므로 수급에는 도움이 되지 않음

• 원화 M2의 지속적인 증가로 원화 약세

• 국민연금의 환헤지 기대가 어려워 지는 중(아래 설명)

국민연금의 환헤지

• 해외투자시 시장 충격을 최소화하기 위해 한국은행과의 통화 스왑으로 실행이 가능

• 전술적 환헤지 5%, 전략적 환헤지 10%를 합한 최대 750억 달러 수준의 환헤지 가능

• 전략적 환헤지의 경우, 발동 요건(2001년 이후 현재까지의 환율 분포도 고려, 극단적 상황에서 발동)을 충족해야 가능

• 올해 1월 전략적 환헤지 요건 충족에 따라 환헤지 실행(1,450원 대), 1,380원 내외에서 청산한 것으로 추정

앞으로의 환율이 문제인 이유

• 미국 재무부: 국민연금의 환헤지를 문제 삼음(통상 자국 통화 평가절하를 문제 삼았었으나, 이례적으로 평가절상을 지적)

• 10월 1일 한미 환율 합의: 국민연금을 활용한 환헤지도 자제한다는 내용 포함

• 국민연금의 자산분배: 국내주식 자산비중 축소 필요(현재 17.5% -> 14.9%), 환헤지 없는 해외투자 확대로 달러 수요가 늘어날 수 있음

한줄 요약: 국내외 투자자들의 달러 수요 증가, 국민연금의 환헤지 실행 환경의 제약, 대미 투자 증가 등 환율 상승 압박

출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/224068269532

그럼에도 하락 요인(원화 강세)은 없을지 찾아봐야 함

원화가 풀리는 속도가 줄거나

해외 투자수요가 위축되거나

국민연금이 환율 합의에도 불구하고 환헤지를 하거나

혹은

미국의 장기화되고 있는 셧다운(최장기간 돌파)의 영향

달러를 더 풀 가능성

기준금리 인하에 대한 시장의 기대가 어디까지 반영된 것인지

관세 부과가 위법으로 판결될 가능성