환율이 지속 상승 중, 하락할 요인이 보이지 않음
주식투자 자금의 해외 수요 증가: 외국인이 대량으로 매도 & 개인들의 해외투자 증가
무역수지가 그나마 선방 중이나, 기업들이 벌어들인 달러를 국내로 유입하기 보다 미국 투자 확대를 위해 비축 중이므로 수급에는 도움이 되지 않음
원화 M2의 지속적인 증가로 원화 약세
국민연금의 환헤지 기대가 어려워 지는 중(아래 설명)
국민연금의 환헤지
해외투자시 시장 충격을 최소화하기 위해 한국은행과의 통화 스왑으로 실행이 가능
전술적 환헤지 5%, 전략적 환헤지 10%를 합한 최대 750억 달러 수준의 환헤지 가능
전략적 환헤지의 경우, 발동 요건(2001년 이후 현재까지의 환율 분포도 고려, 극단적 상황에서 발동)을 충족해야 가능
올해 1월 전략적 환헤지 요건 충족에 따라 환헤지 실행(1,450원 대), 1,380원 내외에서 청산한 것으로 추정
앞으로의 환율이 문제인 이유
미국 재무부: 국민연금의 환헤지를 문제 삼음(통상 자국 통화 평가절하를 문제 삼았었으나, 이례적으로 평가절상을 지적)
10월 1일 한미 환율 합의: 국민연금을 활용한 환헤지도 자제한다는 내용 포함
국민연금의 자산분배: 국내주식 자산비중 축소 필요(현재 17.5% -> 14.9%), 환헤지 없는 해외투자 확대로 달러 수요가 늘어날 수 있음
한줄 요약: 국내외 투자자들의 달러 수요 증가, 국민연금의 환헤지 실행 환경의 제약, 대미 투자 증가 등 환율 상승 압박
출처: 메르의 블로그, https://blog.naver.com/ranto28/224068269532
그럼에도 하락 요인(원화 강세)은 없을지 찾아봐야 함
원화가 풀리는 속도가 줄거나
해외 투자수요가 위축되거나
국민연금이 환율 합의에도 불구하고 환헤지를 하거나
혹은
미국의 장기화되고 있는 셧다운(최장기간 돌파)의 영향
달러를 더 풀 가능성
기준금리 인하에 대한 시장의 기대가 어디까지 반영된 것인지
관세 부과가 위법으로 판결될 가능성