아파서 간략하게 남기는 업데이트

미국 장기채 금리가 계속해서 오르고 있다. 10년물 수익률이 4.8을 찍었고 30년물의 수익율도 4.99를 찍고 살짝 내려왔다. 10년물 금리가 4.77, 4.82, 4.87이 넘을 때마다 미국 장기채 비중을 추가로 늘릴 계획이어서, 이번에는 미국 장기채 상품인 일본의 2621(엔화베이스)을 5% 비중으로 매입했다. TMF가 아니라 2621을 매수한 이유는 이참에 달러뿐만 아니라 엔 노출도 늘리는 것이 좋겠다는 생각이 들었고, 예상보다 금리 상승세가 더 급격하기 때문에, 레버리지 상품이 아니라 1X 상품의 매수를 통해 페이스를 늦춰야 한다고 판단했다. 그리고 늘어난 외화 국채 비중만큼, 일루미나(ILMN)를 포트의 5% 비중으로 매입했다. 원래의 계획은 24년도 4분기 일루미나 실적 발표후에(2월 6일) 일루미나 Valuation challenge에 작성했던 내용들 중에 정정할 부분들 정정하면서 (멍청한 GPT가 잘못 그려놓은 그래프가 있다, 그리고 게으른 내가 검수를 못했다) 향후 전망 업데이트와 함께 일루미나의 매집을 시작하는 것이었다. 근데 어제 JP morgan 헬스케어에서 일루미나와 엔비디아의 협업 기사가 나왔고, 그와 동시에 일루미나의 주가가 반응하면서 5% 상승으로 마감했다. https://finance.yahoo.com/news/illumina-nvidia-collaborate-decode-biology-140100662.html https://finance.yahoo.com/news/illumina-nvidia-team-ai-foundation-120226482.html "임상 연구와 유전체 인공지능 개발, 그리고 신약 개발을 위한 멀티오믹스 데이터를 분석하기 위한 기술 플랫폼을 개발을 위해 일루미나와 엔비디아가 협력할 것이다" "일루미나의 시퀀싱 기술과 소프트웨어를 엔비디아의 컴퓨팅 및 AI 역량과 결합하여 생물학적 기반 모델(Biological foundation model)을 구축하기 위해 협력" "AI와 데이터 과학은 유전체학에서 가장 심오한 응용처를 찾을 것이다" - 엔비디아 헬스케어 & 생명과학 시니어 디렉터 일루미나와 엔비디아의 협업 소식이 2025년 안으로 나올거라고는 생각했는데, 1월에 나올줄은 몰랐다. 그래서 계획보다 조금 이르게 매입을 시작했고, 시의성을 위해 겸사 겸사 이 글에서 일루미나에 관한 이야기도 잠깐 업데이트 하면 2024년 1월, 엔비디아가 생명공학쪽 진출을 밝히고 젠슨황이 다시 전공을 선택한다면 생명공학을 공부하고 싶다고 얘기를 할 때부터 두 회사의 협력은 시기의 문제일 뿐, 예정된 수순이라고 생각했다. 왜냐하면 유전체학과 시퀀싱은 모든 자연 과학 분야 중에서 가장 체계적으로 데이터화 되어있다. 모든 유전체 정보가 디지털 데이터로 저장되고, 분석은 머신 러닝과 딥 러닝의 알고리즘으로 수행됨 (다량의 데이터가 전산화 완료) GWAS(Genome-Wide Association Studies)와 GO(Gene Ontology)를 ...

어제 미국 10년물 국채 금리 응찰이 비교적 낮은 수요로 마감되었고, 응찰률: 2.53 < 2.70(직전) 입찰 금리: 4.68 > 4.678(발행전) 오늘 미국 장 개장전 10년물 금리가 사정권인 4.7을 돌파했다. <미국 10년물 국채 금리> 현재 포트폴리오 내 달러 비중이 너무 낮아서 (원화 비중 90%), 달러 비중을 높이기 위해 장기채 금리가 4.7을 넘기를 기다리고 있었기 때문에 4.723에서 1차로 목표 자금의 1/4로 TMF를 매수했고 10년물 금리가 4.77, 4.82, 4.87를 넘을 때 마다 1/4씩 TMF를 추가로 매수할 생각이다. 블랙 스완이 발생하지 않는한, 장기채 금리의 상방은 금리 인상기 정점이었던 5.0를 넘지는 않을 것으로 예상하고 있고, 경기 침체 혹은, 인플레 우려 완화에 따른 금리의 하방은 4.0~4.2까지 가능하다고 생각했다. 손익비가 2배다. <미국 10년물 국채 금리 차트, 2023년 10월...

<금요일 피에스케이와 SK하이닉스를 손절성 매도한 다음 월요일 주가> 매수할 때는 누구보다 냉철하게, 시장의 흐름과 상관없이 소외된 저평가 종목을 찾아내고, 합리적이고 객관적인 근거를 바탕으로 매수 여부를 결정하려 노력한다. 하지만, 그렇게 내가 매수한 주식이 '보유 종목'이 되는 순간부터, 그 합리성은 흔들리고 객관성에도 금이 가기 시작한다. 내가 매수한 후에도 여전히 소외된 보유 주식을 바라보며, 내가 무언가를 잘못 판단한 것은 아닐까, 내 가정이 틀린 것은 아닐까 끊임없는 의문과 의심에 휩싸이다, 결국 군중과 유리된 고독속에서 벗어나 시장의 평가를 끊임없이 확인하려 든다. 그러다 옆 주식이 먼저 오르고 나면, '왜 하필 ...

오늘 일어나서 주식 계좌를 열어보니 자산이 5% 이상 늘어 있어서 '이게 뭔일이야!', 하면서 급히 한국 뉴스를 확인했다. "공수처, 尹 체포 영장 집행" "공수처, 한남동 관저 진입 윤 대통령 체포영장 집행 착수" '아니 이걸 이유로 이렇게나 오른다고? 체포 영장 집행 시도는 탄핵 인용을 위한 명분 쌓기 스텝에 불과할텐데, 왜 이렇게 주가가 격하게 반응하지?' 라는 생각에, 이 기회에 갖고 있는 종목들 중 가장 확신이 적은 일부 종목들을 정리했다. 정리하고 나서 한 10분? 지나니 "공수처 "尹 체포영장 집행 불가능 판단해 중지…심히 유감" 공수처가 체포 영장 집행을 포기했다는 뉴스와 함께 <파란선> 시장은 상승분을 일부 반납했고, 그 상태로 장이 마무리되었다. 진짜 다이나믹한 국장이다. 오늘 정리한 가장 확신이 적은 종목은 반도체 주식이었다. 이전 글에서 밝혔지만 나는 최근 피에스케이를 포트 비중 10%로 매입했고, 연말 연초 짧은 기간 동안 피에스케이 홀딩스의 주가가 50% 넘게 상승하는 와중에, 움직이지 않고 오히려 소폭 하락한 피에스케이의 주가에 화가 좀 많이 난 상태였다. 스스로를 객관적으로 진단해보려 노력한 결과, 검토 끝에 피에스케이 홀딩스 대신 피에스케이를 선택할 정도의 내 안목이라면, 1) 이제 내가 AI 반도체 기술과 관련된 트렌드를 따라갈 지식이 부족하다는 것을 인정해야 하고 2) 반도체 소부장에서 싼 주식과, 싸구려 주식을 ...

지난주 목요일까지 포트 비중은 신재생 40%(풍력만 25%), 코스피 레버리지 15%, 코스닥 레버리지 15%, 2차전지 대형주 10%, 화학주 10%, 미국 소형주 10% 였고, 언급한대로 지난주 목요일 종가에 코스피와 코스닥 레버리지를 +6~7% 수익으로 정리했다. 지수 레버리지는 삼성전자에서 10% 이상의 수익을 실현한 뒤 해당 자금으로 들어간 것이기 때문에 자금을 연속으로 굴려서 단기간에 꽤 큰 시세 차익을 거뒀다. 최근에 포트에 추가하여 청산하지 않고 보유하고 있는 풍력, 화학주 종목의 오늘까지의 수익률은 씨에스윈드 +5.7%, SK오션플랜트 +15% 금호석유 -4.2%, 유니드 +10% 로 코스피가 지수가 다시 2400이 된 것에 비하면, 몹시 양호한 성적이라 생각된다. 덕분에 미국 대통령 선거 이후 일주일만에 날아가버린 올해 수익률도 거의 복구되었다. (이번이 세번째 싸이클이다. 투자로 말아먹고, 트레이딩으로 빌어먹는) SK오션플랜트 주가는 국내 해상풍력 경쟁입찰 결과 발표로 상승했고(태안, 안마), 씨에스윈드도 약간의 주가 상승을 보였다(안마). 유니드는 가성 칼륨과 탄산 칼륨 실적에 대한 기대감이 아니라 탄소포집(CCUS) 수혜 기대감에 따른 테마성 움직임으로 보인다. 풍력 주식은 계속 들고 갈 것이고, 화학주는 다음주 정부의 구조조정 지원책에 따른 주가 움직임에 따라 정리할 수도 있을 것 같다. 국내 풍력주에 대한 공통 아이디어를 다시 한번 정리하면, 원재료인 철강 가격의 지속적인 하락, 금리 인하로 인한 PF비용 감소 한국 해상풍력 발전 시장 개화, 2025년 부터 착공 시작 씨에스윈드가 영위하는 풍력 타워와 SK오션플랜트가 영위하는 하부 구조물은 철강 구조물로, 무게가 많이 나가는 원재료의 특성상 중국의 세계 시장 진입 가능성과 경쟁력이 낮다(원해 수출시 운송 비용 금등). 트럼프의 에너지 정책 변화를 상정해도, 빅테크(애플, 마이크로소프트, 메타)가 RE 100에서 탈퇴할 가능성은 낮다. 였고, 어제 2번에 해당하는 국내 해상풍력 경쟁입찰 결과가 나왔다. 입찰 결과는 2.1GW 규모로, 정부 로드맵 대비 미달 없이 성공적으로 낙찰되었다. <정부 로드맵> <2024년 하반기 입찰 결과> 국내 입찰은 대만의 해상풍력 라운드별 입찰을 벤치마크해서 진행된 것으로 이번 입찰을 시작으로, 2025년 상반기와 하반기 각 2GW 규모로 두번, 2026년 상반기에 3GW 규모로 한번 더 입찰이 진행된다. 소요 비용은 1GW당 5조원 정도로 알려져 있기에, 8GW 전력을 비용으로 바꾸면 총 사업 규모는 40조원 정도가 에상 된다. <대만 해상풍력 로드맵> SK오션플랜트의 경우, 이미 대만의 해상풍력 하부구조물 시장에서 약 44%의 점유율을 차지하고 있음(회사 피셜) 건설 중인 신야드가 2026년 12월에 완공되고 나면, 캐파가 1.5배 더 늘어난다 (96만㎡ 야드에 157만㎡ 야드가 추가되는 것으로 기존 캐파 대비 2.5배가 된다) 야드가 다 한국에 있고, 애초에 미국향 비중이 없는 기업인데 트럼프 당선을 이유로 도매급으로 같이 맞았다 2024년 수주 공백으로 인한 실적 하락으로 인해 주가도 상당한 하락을 보임 가 기정 사실이었고, 2024년 실적은 대만의 풍력 개발 규정에서 로컬 기업 비중 준수요건으로 인한 수주 공백으로 인한 것으로, 이를 수익성 낮은 해군전함 수주를 통해 일정부분 방어했다(경영진 능력에 +점수 가산). 내년 2025년부터는 국내 해상풍력 수주가 발생하고, 이연된 대만 해상풍력 물량도 수주 예정이다. 2026년까지 각 해상풍력 프로젝트 입찰이 성공적으로 진행되어 수주가 쌓인다면, 2027년은 완공된 신야드를 100% 가동해서 최고 실적을 기록한 2023년 대비 2.5배의 영업 실적이 가능하다. (매우 가시적이다) 2026년까지 입찰 될 국내 해상풍력 사업 규모가 40조인데, 해상풍력 전체 공사비에서 하부 구조물이 차지하는 비율은 20%정도 이기 때문에, SK오션플랜트의 유효 시장은 국내에서만 해도 6~8조가 될 것으로 예상된다. 당연히 국내 해상풍력 프로젝트의 모든 하부 구조물 물량을 SK오션플랜트가 가져갈리 없기에, 경쟁자들을 살펴보면 (해상풍력 하부구조물이 모노파일이냐, 자켓이냐, 부유식이냐에 따라 달라짐) 동국이나 현대제철과 같은 철강회사들은 난이도가 낮은 모노파일 구조물에 경쟁 입찰이 가능하고, 플랜트를 만드는 조선/중공업 기업들도 하부구조물 경쟁자로 참여가 가능하나 중공업 기업들의 경우 이미 수주 호황으로 인해 야드가 다 차있는 상태라 풍력 시장에 할당할 야드 여력이 없다. 하부구조물이 그리 수익성이 높은 사업도 아니라서(single-digit OP margin) 경쟁 강도가 그렇게 강할것 같지 않은 상태에서 2026년 신야드가 완공되면, 비용과 규모면에서 국내 기타 기업들이 SK오션플랜트를 따라올 수 없게 될것으로 보인다. 거기에 혹시라도 일본 해상풍력 시장이 열리고 수주에 한국 기업이 참여하게 된다면? 혹시라도 한국의 조기대선에서 민주당 정권이 집권하고, RE100 달성과 재생 에너지 고속도로 정책을 그대로 갖고 나온다면? 가시적인 실적 개선과, 추가적인 업사이드 옵션이 있는 상황에서도 주가는 이를 반영하지 않고 있기 때문에 국내 풍력주식은 장기로 들고갈 생각이다. 자 중요한건 지금부터다, 그동안 2025년까지 겨냥해서 어떤 포지션을 구축해야 할까 고민을 많이 했다. 이전글에서 달러는 너무 비싸서 미국 주식은 사기가 어렵고, 국내 섹터에는 딱히 살만한 종목이 없다고 말한바 있다. (본인은 담배꽁초 투자를 지향한다, 가치를 떠나서 가격이 오랫동안 상승한 주식은 웬만하면 매수하 않는다) FOMC로 인해 변동성이 커지고 있는 상황에서 어떻게 해야 수익을 극대화 하면서도 최대한 방어적인 포지션을 구축할 수 있을까를 고민하다가 결론을 내렸다. 첫번째 답은 '국내 철강주'다. 결론을 내린 이유를 설명하기 위해서, 먼저 중국의 철강 수요와 공급, 그리고 가격 전망을 알아보자. <중국 철강 생산량 추이> 생산량 자체는 2021년도에 피크를 찍고 점차 감소하고 있으나, 절대적인 생산량이 여전히 높은 상태 <중국 철강 수요> 중국의 인프라 투자와 자동차 생산량이 매년 꾸준히 증가하고 있는 가운데 바닥을 향해 끊임없이 하락하고 있는 중국의 착공면적 주목해야할건 착공면적 하락세가 점점 완만해져 가는 중. 만약 중국의 착공면적이 바닥을 찍고 반등한다면? 이들을 종합한 중국 철강 명목 수요는, 드디어 바닥을 찍고 증가율이 양수가 되기 직전에 와 있는 듯 하다. 중국 제조업 PMI도 다시 한번 두달 연속으로(24년 10월, 11월) 50을 넘겼다. 미워도 다시 한번? <중국 철강 재고> 출처: 하나증권 김경환 중국 철근과 철강재 재고는 현재 꾸준히 하락하고 있으며, 추세 하단에 위치 철근의 경우 근 5년래 가장 낮은 재고 상황 철강 기업들의 재고는 22년 부터 높아진 수준이 그대로 유지되는 중 (재고 수준 상방을 제한하는 중국 정부의 개입인가?) <중국 철강 가격 전망> 중국은 5년 LPR 금리를 지속적으로 낮춰왔고 이에 따라, 드디어 24년 9월부터 중국 유동성 지표가 추세 전환을 시작 출처: 메리츠 증권 장재혁 중국 철강 생산량과 가격은 정부 개입에 큰 영향을 받음 이미 24년 8월 철강 생산 중단조치를 취했고 하반기 중국 열연 내수 도매가가 상승(M2 증감률 패턴과 일치), 재정 및 유동성 완화에 따라 크레딧 임펄스도 상승 전망 25년도에 M2증감율 반등이 지속될 경우 철강 가격도 상승 전환될 수 있을 것으로 전망 중국 철강 상황을 종합하면 생산: 2021년 이후 완만한 감소 추세 수요: 인프라와 자동차 생산을 통해 꾸준히 증가, 그러나 가장 큰 주택 부문 착공 면적이 지속적인 하락 이들을 합친 명목 수요는 바닥을 찍고 반등하기 직전, 제조업 PMI도 드디어 두달 연속 50 위로 재고: 꾸준히 하락, ...