참을 수 없는 관점의 가벼움

오늘 일어나서 주식 계좌를 열어보니 자산이 5% 이상 늘어 있어서 '이게 뭔일이야!', 하면서 급히 한국 뉴스를 확인했다. "공수처, 尹 체포 영장 집행" "공수처, 한남동 관저 진입 윤 대통령 체포영장 집행 착수" '아니 이걸 이유로 이렇게나 오른다고? 체포 영장 집행 시도는 탄핵 인용을 위한 명분 쌓기 스텝에 불과할텐데, 왜 이렇게 주가가 격하게 반응하지?' 라는 생각에, 이 기회에 갖고 있는 종목들 중 가장 확신이 적은 일부 종목들을 정리했다. 정리하고 나서 한 10분? 지나니 "공수처 "尹 체포영장 집행 불가능 판단해 중지…심히 유감" 공수처가 체포 영장 집행을 포기했다는 뉴스와 함께 <파란선> 시장은 상승분을 일부 반납했고, 그 상태로 장이 마무리되었다. 진짜 다이나믹한 국장이다. 오늘 정리한 가장 확신이 적은 종목은 반도체 주식이었다. 이전 글에서 밝혔지만 나는 최근 피에스케이를 포트 비중 10%로 매입했고, 연말 연초 짧은 기간 동안 피에스케이 홀딩스의 주가가 50% 넘게 상승하는 와중에, 움직이지 않고 오히려 소폭 하락한 피에스케이의 주가에 화가 좀 많이 난 상태였다. 스스로를 객관적으로 진단해보려 노력한 결과, 검토 끝에 피에스케이 홀딩스 대신 피에스케이를 선택할 정도의 내 안목이라면, 1) 이제 내가 AI 반도체 기술과 관련된 트렌드를 따라갈 지식이 부족하다는 것을 인정해야 하고 2) 반도체 소부장에서 싼 주식과, 싸구려 주식을 ...

지난주 목요일까지 포트 비중은 신재생 40%(풍력만 25%), 코스피 레버리지 15%, 코스닥 레버리지 15%, 2차전지 대형주 10%, 화학주 10%, 미국 소형주 10% 였고, 언급한대로 지난주 목요일 종가에 코스피와 코스닥 레버리지를 +6~7% 수익으로 정리했다. 지수 레버리지는 삼성전자에서 10% 이상의 수익을 실현한 뒤 해당 자금으로 들어간 것이기 때문에 자금을 연속으로 굴려서 단기간에 꽤 큰 시세 차익을 거뒀다. 최근에 포트에 추가하여 청산하지 않고 보유하고 있는 풍력, 화학주 종목의 오늘까지의 수익률은 씨에스윈드 +5.7%, SK오션플랜트 +15% 금호석유 -4.2%, 유니드 +10% 로 코스피가 지수가 다시 2400이 된 것에 비하면, 몹시 양호한 성적이라 생각된다. 덕분에 미국 대통령 선거 이후 일주일만에 날아가버린 올해 수익률도 거의 복구되었다. (이번이 세번째 싸이클이다. 투자로 말아먹고, 트레이딩으로 빌어먹는) SK오션플랜트 주가는 국내 해상풍력 경쟁입찰 결과 발표로 상승했고(태안, 안마), 씨에스윈드도 약간의 주가 상승을 보였다(안마). 유니드는 가성 칼륨과 탄산 칼륨 실적에 대한 기대감이 아니라 탄소포집(CCUS) 수혜 기대감에 따른 테마성 움직임으로 보인다. 풍력 주식은 계속 들고 갈 것이고, 화학주는 다음주 정부의 구조조정 지원책에 따른 주가 움직임에 따라 정리할 수도 있을 것 같다. 국내 풍력주에 대한 공통 아이디어를 다시 한번 정리하면, 원재료인 철강 가격의 지속적인 하락, 금리 인하로 인한 PF비용 감소 한국 해상풍력 발전 시장 개화, 2025년 부터 착공 시작 씨에스윈드가 영위하는 풍력 타워와 SK오션플랜트가 영위하는 하부 구조물은 철강 구조물로, 무게가 많이 나가는 원재료의 특성상 중국의 세계 시장 진입 가능성과 경쟁력이 낮다(원해 수출시 운송 비용 금등). 트럼프의 에너지 정책 변화를 상정해도, 빅테크(애플, 마이크로소프트, 메타)가 RE 100에서 탈퇴할 가능성은 낮다. 였고, 어제 2번에 해당하는 국내 해상풍력 경쟁입찰 결과가 나왔다. 입찰 결과는 2.1GW 규모로, 정부 로드맵 대비 미달 없이 성공적으로 낙찰되었다. <정부 로드맵> <2024년 하반기 입찰 결과> 국내 입찰은 대만의 해상풍력 라운드별 입찰을 벤치마크해서 진행된 것으로 이번 입찰을 시작으로, 2025년 상반기와 하반기 각 2GW 규모로 두번, 2026년 상반기에 3GW 규모로 한번 더 입찰이 진행된다. 소요 비용은 1GW당 5조원 정도로 알려져 있기에, 8GW 전력을 비용으로 바꾸면 총 사업 규모는 40조원 정도가 에상 된다. <대만 해상풍력 로드맵> SK오션플랜트의 경우, 이미 대만의 해상풍력 하부구조물 시장에서 약 44%의 점유율을 차지하고 있음(회사 피셜) 건설 중인 신야드가 2026년 12월에 완공되고 나면, 캐파가 1.5배 더 늘어난다 (96만㎡ 야드에 157만㎡ 야드가 추가되는 것으로 기존 캐파 대비 2.5배가 된다) 야드가 다 한국에 있고, 애초에 미국향 비중이 없는 기업인데 트럼프 당선을 이유로 도매급으로 같이 맞았다 2024년 수주 공백으로 인한 실적 하락으로 인해 주가도 상당한 하락을 보임 가 기정 사실이었고, 2024년 실적은 대만의 풍력 개발 규정에서 로컬 기업 비중 준수요건으로 인한 수주 공백으로 인한 것으로, 이를 수익성 낮은 해군전함 수주를 통해 일정부분 방어했다(경영진 능력에 +점수 가산). 내년 2025년부터는 국내 해상풍력 수주가 발생하고, 이연된 대만 해상풍력 물량도 수주 예정이다. 2026년까지 각 해상풍력 프로젝트 입찰이 성공적으로 진행되어 수주가 쌓인다면, 2027년은 완공된 신야드를 100% 가동해서 최고 실적을 기록한 2023년 대비 2.5배의 영업 실적이 가능하다. (매우 가시적이다) 2026년까지 입찰 될 국내 해상풍력 사업 규모가 40조인데, 해상풍력 전체 공사비에서 하부 구조물이 차지하는 비율은 20%정도 이기 때문에, SK오션플랜트의 유효 시장은 국내에서만 해도 6~8조가 될 것으로 예상된다. 당연히 국내 해상풍력 프로젝트의 모든 하부 구조물 물량을 SK오션플랜트가 가져갈리 없기에, 경쟁자들을 살펴보면 (해상풍력 하부구조물이 모노파일이냐, 자켓이냐, 부유식이냐에 따라 달라짐) 동국이나 현대제철과 같은 철강회사들은 난이도가 낮은 모노파일 구조물에 경쟁 입찰이 가능하고, 플랜트를 만드는 조선/중공업 기업들도 하부구조물 경쟁자로 참여가 가능하나 중공업 기업들의 경우 이미 수주 호황으로 인해 야드가 다 차있는 상태라 풍력 시장에 할당할 야드 여력이 없다. 하부구조물이 그리 수익성이 높은 사업도 아니라서(single-digit OP margin) 경쟁 강도가 그렇게 강할것 같지 않은 상태에서 2026년 신야드가 완공되면, 비용과 규모면에서 국내 기타 기업들이 SK오션플랜트를 따라올 수 없게 될것으로 보인다. 거기에 혹시라도 일본 해상풍력 시장이 열리고 수주에 한국 기업이 참여하게 된다면? 혹시라도 한국의 조기대선에서 민주당 정권이 집권하고, RE100 달성과 재생 에너지 고속도로 정책을 그대로 갖고 나온다면? 가시적인 실적 개선과, 추가적인 업사이드 옵션이 있는 상황에서도 주가는 이를 반영하지 않고 있기 때문에 국내 풍력주식은 장기로 들고갈 생각이다. 자 중요한건 지금부터다, 그동안 2025년까지 겨냥해서 어떤 포지션을 구축해야 할까 고민을 많이 했다. 이전글에서 달러는 너무 비싸서 미국 주식은 사기가 어렵고, 국내 섹터에는 딱히 살만한 종목이 없다고 말한바 있다. (본인은 담배꽁초 투자를 지향한다, 가치를 떠나서 가격이 오랫동안 상승한 주식은 웬만하면 매수하 않는다) FOMC로 인해 변동성이 커지고 있는 상황에서 어떻게 해야 수익을 극대화 하면서도 최대한 방어적인 포지션을 구축할 수 있을까를 고민하다가 결론을 내렸다. 첫번째 답은 '국내 철강주'다. 결론을 내린 이유를 설명하기 위해서, 먼저 중국의 철강 수요와 공급, 그리고 가격 전망을 알아보자. <중국 철강 생산량 추이> 생산량 자체는 2021년도에 피크를 찍고 점차 감소하고 있으나, 절대적인 생산량이 여전히 높은 상태 <중국 철강 수요> 중국의 인프라 투자와 자동차 생산량이 매년 꾸준히 증가하고 있는 가운데 바닥을 향해 끊임없이 하락하고 있는 중국의 착공면적 주목해야할건 착공면적 하락세가 점점 완만해져 가는 중. 만약 중국의 착공면적이 바닥을 찍고 반등한다면? 이들을 종합한 중국 철강 명목 수요는, 드디어 바닥을 찍고 증가율이 양수가 되기 직전에 와 있는 듯 하다. 중국 제조업 PMI도 다시 한번 두달 연속으로(24년 10월, 11월) 50을 넘겼다. 미워도 다시 한번? <중국 철강 재고> 출처: 하나증권 김경환 중국 철근과 철강재 재고는 현재 꾸준히 하락하고 있으며, 추세 하단에 위치 철근의 경우 근 5년래 가장 낮은 재고 상황 철강 기업들의 재고는 22년 부터 높아진 수준이 그대로 유지되는 중 (재고 수준 상방을 제한하는 중국 정부의 개입인가?) <중국 철강 가격 전망> 중국은 5년 LPR 금리를 지속적으로 낮춰왔고 이에 따라, 드디어 24년 9월부터 중국 유동성 지표가 추세 전환을 시작 출처: 메리츠 증권 장재혁 중국 철강 생산량과 가격은 정부 개입에 큰 영향을 받음 이미 24년 8월 철강 생산 중단조치를 취했고 하반기 중국 열연 내수 도매가가 상승(M2 증감률 패턴과 일치), 재정 및 유동성 완화에 따라 크레딧 임펄스도 상승 전망 25년도에 M2증감율 반등이 지속될 경우 철강 가격도 상승 전환될 수 있을 것으로 전망 중국 철강 상황을 종합하면 생산: 2021년 이후 완만한 감소 추세 수요: 인프라와 자동차 생산을 통해 꾸준히 증가, 그러나 가장 큰 주택 부문 착공 면적이 지속적인 하락 이들을 합친 명목 수요는 바닥을 찍고 반등하기 직전, 제조업 PMI도 드디어 두달 연속 50 위로 재고: 꾸준히 하락, ...

코스피 딥 다이브 결심 이후 한달, 오늘 수익률을 확인해 봤다. 다행히도, 코스피 벤치마크 대비 딱 10.10% 더 잘했다. 해외 주식 비중이 50%에 가까운 상태에서 달성했다면 별다른 감흥 없이 그저 그러려니 했을 것이다. 미국 원베거 이상 종목 몇 개 가지고 있으면 코스피 대비 10% 이상 잘하는 것이 크게 어려운 일이 아니니까. 근데 국장 비중을 80%로 조정한 지 얼마 되지 않은 상황에서 지난 수요일 계엄령 이슈로 인한 하락을 온전히 감내하고, 지난주 금요일 포트폴리오를 변경해 국장 비중을 90%까지 늘린 상태에서 달성한 결과라 좀 뿌듯하다. 현재 포트 비중은 신재생 40%(풍력만 25%), 코스피 레버리지 15%, 코스닥 레버리지 15%, 2차전지 대형주 10%, 화학주 10%, 미국 소형주 10%인데, 이제 수익률은 충분히 회복했기에, 목요일에 코스피와 코스닥 레버리지는 정리할 생각이다. 현재의 추세대로라면 금요일 시장은 토요일 탄핵 표결 결과의 불확실성으로 인해 전강후약의 하락으로 마감할 가능성이 높지 않을까. 한국에 있다면 금요일 실시간 소식까지 확인하면서 매매를 했을텐데, 독일에 있어서 실시간 대응이 안된다. 시초가에 예약을 걸어놓거나, 일어나서 종가에 매매를 하는 방법 뿐이라 금요일까지 쥐고 가는건 리스크 대비 리턴이 적어서, 레버리지는 목요일에 정리할 생각이다. 다음 투자처를 찾고 있는데 머리가 좀 아프다. 미국 자산을 다시 사기에는... 달러 가격이 너무 무섭다. 유로로 들어오는 와이프 월급만 달러로 차곡 차곡 환전해야겠다. 이거다 하는 느낌이 오는 종목이나 섹터가 없어서 좀 쉬어가거나, 아니면 아마 벨류업 인덱스 중에 하나를 사지 않을까 생각한다. 아니면 지난주에 팔았던 중국 태양광 ...

국내 주식 비중을 많이 늘리고 나서도 코스피는 계속해서 하락했다. 거기에 21세기 한국에 계엄령이라니... 맙소사. 비상계엄으로 국회에 무장 군인과 경찰 병력이 투입되는 막장 사태 덕분에 화요일에 반등하나 했던 코스피가 원화 급락과 함께 주르륵 밀려 버렸다. 이전 글에 나와있듯이 최근에 SOFI와 PLTR을 팔고, 삼성전자, 티씨케이, 피에스케이, 씨에스윈드, SK오션플랜트 비중을 늘렸었다. 포트 비중은 신재생 50%(풍력만 30%), 레거시 반도체 25%, 2차전지 대형주 15%, 미국 소형주 10%였다. 포트 변화 이후 신규 편입 편출 종목만 수익률을 복기해보면 삼성전자는 10% 넘는 수익으로 정리했고, 티씨케이는 -1.2%, 피에스케이는 -3%로 금요일 종가에 정리했다. 씨에스윈드 +0.3%, SK오션플랜트 +2.8%로 보유중에 있다. 반면에 매도한 SOFI와 PLTR은 10%이상 더 올랐다. 환율을 생각하면 훨씬 더 많이 오른거다. 국내가 불행한 정치사를 겪는 와중에도, 반도체 주식은 그나마 견고했고 요행히 ...

지난주 목요일에 원베거가 난 미국 소형주 두 종목(SOFI, PLTR)을 매도하고 해당 금액을 삼성전자 50%, 씨에스윈드 25%, SK오션플랜트에 25%씩 투입한 뒤 나름 비장하게 글을 썼다. 포트는 신재생 50%(풍력만 30%), 레거시 반도체 25%(삼성전자), 2차전지 대형주 15%, 미국 소형주 10%가 되었다. 근데 그 다음날인 금요일부터 갑자기 삼성전자가 8% 오르더니, 오후 다섯시 반쯤되어서 10조 자사주 매입 소식이 나왔다. 나는 원인을 몰랐기에 원칙상 투입한 금액의 절반을 매도했고, 월요일 5%상승에 나머지 절반을 매도했다. 삼성전자의 비중을 키웠던 이유들 중 하나인 코스피 대비 저조한 상대성과가 단기간에 사라졌기 때문이다. 근데 이틀동안 삼성전자가 13% 급등하는 동안에도, 국내 반도체 소부장들의 주가는 움직이지 않았다. 완연한 디커플링. 사실 반도체 소부장쪽 아이디어는 아래와 같이 생각하고 있었는데, 주가가 더 하락할 것으로 보고 기다리고 있었다. 한국 반도체 소부장의 주가는 삼성전자에 독립적일 수 없기 때문에. 저 글을 작성한 9월 이후에도 삼전과 함께 소부장의 주가는 계속해서 하락해서 대부분 30%가 더 떨어졌다. 그래서 지금 valuation은 충분히 매력적이다. 나는 삼전으로 먼저 땡겼기 때문에 이게 기회라고 생각했다. 나는 2022년도 반도체 ...