지난 포스팅에 이어 NVO에 대한 투자 아이디어를 정리해봅니다.
요즘 본업이 바쁘기도 하고 리서치를 깊게 할 시간은 없어서 글의 엄밀성은 떨어집니다만, 그래도 제가 어떤 기업을 매수한다면 여전히 최우선 순위가 NVO 추가 매수이기 때문에 틈틈이 즉석에서 고민을 나누고 분석을 해보겠습니다.
사실 근거와 정보를 확실히 보장할 수 없는 글을 쓰는 것을 싫어합니다만.. 비단 NVO뿐만 아니라 다른 기업을 분석할 때 이런 각도로 투자 아이디어를 낼 수도 있구나, 라는 다양성 측면에서 보시는 분들에게 도움이 될 것 같아서 아이디어들을 올립니다.
그리고 NVO에 대한 숫자를 넣은 가치 평가는 이전 포스팅에서 분석한 숫자와 여전히 의견이 동일합니다. 따라서 오늘은 정성적인 아이디어만 기재합니다.
오늘의 글은 '다른 기업에 이런 아이디어를 적용해보면 어떨까?'와 같은 넓은 시선으로 봐주시길 바랍니다.
산업에 대한 짧은 추가의견
저는 지금껏 투자를 하면서 시장 비효율과 연관된 몇몇 질문들을 제기하고 해소해나가고 있습니다. 생각나는 예시는 다음과 같습니다.
1) 구글은 대체 왜 평가를 제대로 못받는가 -> 1년 만에 이 질문은 해소되었습니다.
2) 왜 크레딧(특히 하이일드) 시장은 계속해서 안정적인가 -> 아직 해소되지 않았습니다.
3) 상업 부동산 시장에 문제가 왜 터지지 않는가 -> 아직 해소되지 않았습니다.
요즘 저는 해소가 필요한 질문이 하나 더 생겼습니다.
배경) 비만 치료제 산업은 예측 CAGR% 이 낮으면 20%, 높으면 30% 정도의 데이터들이 나오고 있습니다. 데이터와 시장에 대한 크기 판단은 사이트마다 다릅니다. (제일 신뢰도 높은 곳이 어딘지 아신다면 알려주십시오,,)
출처: FMI
여기서 저의 질문은 이것입니다. 꽤 엉뚱한 질문입니다.
비만 치료제 산업의 성장성은 AI와도 견줄만큼 성장률이 높을 것으로 기대되며(물론 절대적인 시장 사이즈는 AI와는 비교 불가입니다), AI와는 다르게 유력한 플레이어가 두 기업 뿐이다. 그런데 과연 시장 참여자들은 이 요소를 고려해서 그 만큼의 크기로 두 기업에게 적절하게 주목하고 평가하고 있는가? 즉, 비만 치료제에 투자할 수도 있을 투자금을 AI에 투자하고 있지는 않은가? (LLY와 NVO 모두 산업 관점에서 저평가 요소가 존재하냐에 대한 질문)
보통 이런 질문을 던지면 각자가 가진 의견과 답이 있습니다. 1년 전에 구글이 왜 제대로 평가를 못받는지 제가 질문을 던졌을 때 '그럴 만한 이유가 있다'라고 답을 하던 당시의 투자자들과 마찬가지입니다. 아마 지금의 NVO와 LLY 평가에 대해서도 다들 그렇게 말할 것 같습니다. 그럴 만한 이유가 있다.
이 지점에서부터 투자자들의 판단이 갈리고, 이 때 사는 투자자가 있고 파는 투자자가 있으며 아무 것도 하지 않는 투자자가 있습니다. 시장의 효율성에 대해 지나치게 믿는 사람과 지나치게 불신하는 사람, 그 중간 어딘가의 사람으로 나뉘면서 미래 수익률도 나뉘게 됩니다.
그런데 구글에 대해서, '낮았을 땐 정말 그 가격에 대한 정당한 이유(반독점, 검색엔진 우려 등)가 있었고, 그 뒤로 상황이 좋아진거다' 라고 말할 수도 있습니다. 무엇이 진짜 정답인지 우리는 알 수 없습니다. 하지만 한가지 확실한 건, 가격 변동에 대해 항상 이유가 존재한다고 생각하는 투자자라면 아마 시장의 비효율성을 잘 찾아내지는 못할 가능성이 높을 것입니다. 알파보다는 베타 수익률에 익숙한 투자자라고 생각합니다. (이건 비판적인 코멘트가 아닙니다)
투자 아이디어 던져보기
이왕 오늘의 글이 엄밀하지 않다고 말한 김에, NVO 투자를 위한 아이디어를 무작위로 던져보겠습니다. 다만 저는 이미 포트폴리오의 10%가 NVO에 투자되어있는 주주이기 때문에 보유 편향이 강하다는 점 참고 부탁드립니다.
첫째, 시장의 주목도입니다. 먼저 저는 지금의 AI 모멘텀이 앞으로 더 강해질 확률과, 지금이 거의 정점일 확률 중 후자를 주장합니다. 오픈 AI가 계약을 진행할 때마다 그 기업 주가가 폭등하는 지금이 모멘텀만 보면 거의 정점에 있는 게 아닌가 싶습니다. 그렇다고 버블이 꺼진다는 의견은 아니고, 버블이 부풀어 올라가는 기울기를 이야기하는 것입니다.
그렇다면, 시간이 흐르며 AI에 대한 투자 ...
