[2025.04.07] 굴하지 않는 트럼프

1. 월가아재님 포트폴리오 러셀 숏 - 청산 나스닥 숏 - 청산 한국주식 매수 - 오늘 재진입 코스피 풋옵션 - 사실상 종이 엔화 롱 - 80% 청산 그러면서, 미국 주식들을 매수했습니다. 나스닥 롱 개별주식 롱 원자재 폐기물 기업 에너지 기업 경기침체에 강한 필수소비재 기업(주로 식품) 다수 2. 러셀 & 나스닥 숏 청산 → 나스닥 롱 트럼프는 미국 수출 경쟁력 강화와 무역적자 해소를 위해 약달러를 선호합니다 실제로 트럼프는 "우리는 큰 통화 문제가 있다"며 강한 달러가 미국 기업에 큰 부담이 된다고 언급. 금리와 달러 가치의 관계를 보면, 일반적으로 금리 인하는 달러 약세로 이어집니다 따라서 기업가치 = 잉여현금흐름 / 할인율 공식에 따라 생각하면, 월가아재님은 금리가 낮아지는 상황에서 나스닥이 가장 큰 아웃퍼폼을 할 수 있다고 판단한 것...

경제는 어디까지 성장할 수 있을까? | 초심자를 위한 해설 20 도대체 금리는 몇%가 적절한 걸까? | 초심자를 위한 해설 21 와우넷 시황 * 메모 위에 링크를 보며, 불안한 마음이 드는 것은 AI 혁신을 보수적인 경제학자들이 인정하고 있다는 점이다. 따라서 2가지 생각을 하게 되었다. 첫째, AI라는 큰 혁신에 올라타야 한다. 둘째, 초심자 해설 21편의 투자명제는 현 매크로상에서 중요한 Key이다. ** 매크로팀이 짚어주는 투자명제 생산성 → 잠재성장 → 자연이자율 간에는 양의 상관관계가 성립한다. 정책금리 > 자연이자율 → 제약적 통화정책 정책금리 < 자연이자율 → 완화적 통화정책 정책금리 = 자연이자율 → 중립적 통화정책

과거 생각 워렌 버핏은 과거 효율적인 시장이론은 알 필요가 없다고 발언한 적이 있었다. 투자실력과 기초가 없던 나는 그 말을 곧이곧대로 믿었다. 하지만 투자를 하면 할수록 시장의 똑똑함을 인지해야 한다. 시장은 항상 빠르다 유튜브에서 워렌 버핏의 제자 리루가 SOC(Sable Offshore Corp)를 매수했다는 소식을 듣고, 기업평가해봤다. 1981년 시작부터 2015년 폐쇄까지 역사적으로 약 6억 7,100만 배럴의 석유당량(MMBoe)을 생산했지만, 규제 문제로 인해 석유 생산하고 있지 못하다. 트럼프 당선으로 Santa Ynez Unit(SYU) 재가동 기회가 포착되었다. SYU는 하루 약 30,000 BOE를 생산 가능 위 생산량을 연간 생산량에 배덜당 $70달러 계산한다면 → 매출 7.665억 / 순이익률 15% 가정 / 순이익 115 mm PER 10.21 Valley AI 가치 평가에서 석유시추 기업의 평균 PER 8 정도 리서치 결과, 산업 평균 PER 6 ~ 13 PER로 대충 계산하면 업사이드는 30%, 이에 반해 다운사이드는 40% 위 가정은 그리 낙관전인 수치가 아니다. 모르는 값은 중위값에 두었고, 특히 석유가격은 캘리포니아 시세보다 적은 배럴당 70달러로 했다. 그럼에도 투자매력도가 높지 않다. 역시 시장은 빠르다... SOC는 15달러에서 갑자기 미친듯 상승했는데, 미래가치를 대입한 PER은 6이었다. 당시 가격은 투자하기 매력도가 높았다. 하지만 지금의 가격에서 새로 진입할 매력은 모르겠다.

글 쓰게 된 이유, 골드 매수 및 매도에 대해서 생각해보기 11월 3주차부터 골드를 매수했다. 많이는 아니고, 전체 자산에 5%미만 정도를 매수하였다. Valley AI 교육생으로서 매수 이유를 직관적으로 이해했지만, 보유 기간/보유량/매도 시나리오 등에 대한 뷰는 그렇지 못했다. 그 의구심은 역시 부족한 지식 때문일 것이다. 따라서 다음과 같은 목차로 생각을 정리봤다. 금 가격에 대한 일반적인 명제 (Valley AI 교육자료 + 관련 자료) WASJ Premium에서의 매크로팀 의견 금 투자를 위해 확인할 것 포트폴리오의 10% 내외로 금 보유 향후 시나리오 정리 1. 금 가격에 대한 일반적인 명제 1.1. 금 가격 ⮂ 명목금리 일반적으로 명목금리가 상승하면 금 가격은 하락하는 경향이 있습니다. FED는 올해 9월 금리 인하를 단행하였지만, 금 가격은 약간의 보합세를 보였을 뿐, 조정받지 않았습니다. 반면 트럼프 대통령 당선이 확신되었던시점부터 '장기채 금리 상승 + 달러가치 상승 → 금 가격 하락'을 겪고 있습니다. 따라서 위에 언급한 명제를 기계적으로 답습하는 것은 문제가 있어 보입니다. 한편으로 24년 11월 4주부터 금 가격은 다시 반등하고 있습니다. 그 원인은 무엇일까요? 피셔 방정식에 따르면 명목 금리는 다음과 같이 구성됩니다: 명목 금리(i)=실질 금리(r)+인플레이션(π). 따라서 명목 금리가 상승하면 금 가격이 하락한다는 명제보다, 실질 금리와 인플레이션의 관계를 보고 유추하는 것이 더욱 합당해 보입니다. 금 ⮂ 명목 금리와의 관계를 파악하기 위해서는 '금'이라는 자산 성격을 이해하면 직관적인으로 납득이 됩니다. 워렌 버핏은 다음과 같이 금에 대해 평가한 적이 있습니다. 금에는 두가지 중대한 결점이 있다. 용도가 많지 않고, 산출물도 나오지 않는다는 것이다(워렌 버핏). 즉 수익성이 없는 자산이라는 거죠. 이런 산출물이 없는 자산이 가치를 지니는 것은 희소성 덕분일 겁니다. 골드를 명목 금리와 연결하여 생각해본다면 → 명목 금리가 인플레이션보다 빠르게 상승하면(수익성 없는 자산)을 보유하는 기회 비용이 증가하여 일반적으로 금 가격이 낮아질 수 있습니다. 반면 인플레이션 상승세가 명목 금리를 앞지른다면 실질금리는 마이너스로 전환되기 때문에 금이라는 자산은 '가치 보존' 이라는 목적을 톡톡히 할 수 있습니다. 1.2. 금 가격 ⮂ 실질 금리& 인플레이션 아래 그래프를 보면 금 가격과 실질금리 & 인플레이션 간의 상관관계는 상당히 있어보인다. 결론부터 말하자면, 금 가격 ⮂ 실질 금리는 강한 음의 상관관계를 보입니다. 반면 금 가격 ⮂ 인플레이션은 약한 양의 상관관계를 보입니다. 또 전통적인 인플레이션 헤지 수단인 금 가격은 인플레 상승에 비해 시간이 지연되어 상승하는 경향이 있습니다. 제가 리서치를 주목할만한 명제는 3가지 정도였습니다. 다만 Valley AI 교육생이라면 금과 실질금리 간의 상관 관계가 가장 주목해야 할 경제학적 명제라는 사실임을 알고 계실 겁니다. 여기서 의구심은 '금 가격과 인플레이션 간의 상관관계가 왜 약하냐?' 라는 것입니다. 피셔 방정식에 따르면 "실질 금리 = 명목 금리 + 기대 인플레이션"인데 말이죠. 그 해댑은 금도 마찬가지로 수요와 공급에 영향을 받는 자산이라는 점에 있습니다. 자산 가격은 시장의 심리와 여러 복합적인 요인이 작용합니다. 구체적인 설명은 다음과 같습니다. (1) 금의 수요자로서의 중앙은행이 매수에 나설 때, 금 가격은 상승합니다. 이 같은 현상은 인플레이션이 실질금리보다 상관관계가 적은 이유를 직관적으로 설명해주는 것 같습니다. "인플레이션 발생 → 중앙은행의 인플레를 잡기 위해 명목금리 인상 → 생각보다 인플레이션 상승세가 심하여 명목화폐 가치하락 우려 → 중앙은행의 명목 화폐의 가치 보존을 위한 금 매수 → 금 가격 상승"이라는 상황을 대입하면 위에서 언급한 금과 인플레의 상관관계가 약하고, 인플레 상승에 지연되어 금 가격이 상승한다는 명제가 어느 정도 납득됩니다. 또 금 가격에 큰 ...

월가아재님 시황분석에서 기댓값을 생각해보려먼 가치 대비 다운사이드와 업사이드를 고려해야 하는 것이 적절해 보임 그러나 비용(할인율) 대비 이익에 대한 생각 관점으로 기댓값 생각해봄 전혀 엄밀하지 않음, 주의!! 1. 현재 주가에 대한 비용 대비 이익 ※ 국채 금리 및 BAA 채권에 비하여 S&P 500 Earnings Yield가 낮은 상황 주식 상승세가 좋았던 23년에 비해 현재 10년물 금리는 낮은 상황이다. → 그런데 왜 장기채 금리 상승이 왜 문제가 되는가? 첫째, 인플레이션이 잡혔고 이에 따라 FED는 기준 금리를 인하하였다. 그러나 FED의 기준 금리는 인하에도 불구하고, 시중 금리는 상승하는 상황에 시장이 반응하는 것이다. 즉 인플레이션이 다시 고개를 들 수 있다는 두려움 둘째, AI 투자에 대한 비용(비용 증가에 따른 지속성)에 대한 우려 섯째, 과도한 미국 정부의 부채에 대한 우려 2. 닷컴버블에서의 기댓값 ※ 닷컴버블 시기에는 시중금리보다 S&P 500 Earnings Yield가 높았다. 글로벌 매크로 복기하는 과정에서 ...