CoT 리포트 간략 살펴보기

Yardeni Research가 유용한 차트의 보고라는 점은 몇 번 언급했었죠. 여기서 찾을 수 있는 차트 중 S&P500의 이익 전망에 대한 내용을 찾을 수 있는데요. 그 중 하나를 보면... 빨간선은 S&P500의 12M forward EPS, 파란선은 S&P500 발표실적 기준 EPS입니다. 노란 형광펜 구간을 먼저 봅시다. 파란선은 꺾이는데, 빨간선은 앞질러 가죠? 그러다가 빨간선이 후행적으로 파란선을 쫓아 하락합니다. 로드런너를 쫓아 절벽을 넘어서 허공을 달리던 윌리 E 코요테가 생각납니다. 이제 녹색 형광펜 구간을 보죠. 다시 한 번 빨간선이 파란선을 넘어 ...

경기선행지수와 주가는 어딜 가나 주가와 상관관계가 높죠. 그럴 수밖에 없는 건 뭐 굳이 언급할 필요도 없을 정도로 당연하구요. 미국의 대표적 경기선행지표 두 가지와 S&P500 지수를 한 번 붙여봅니다. 빨간선은 컨퍼런스보드 경기선행지수 (CB LEI), 초록선은 OECD 경기선행지수 (OECD CLI), 파란선인 S&P500. 전부 원지수입니다. 초록선 OECD CLI는 부침이 좀 심하기는 하나 세 라인의 큰 추세는 같이 움직입니다. 정확하게는 오랜 기간 동안 그래왔었죠. 노란 형광펜 구간을 보죠. 세 지수의 동행이 깨집니다. OECD CLI와 S&P500은 반등하는데, CB LEI는 계속 하락을 이어갑니다. 언제부터? 23년 3월부터 (보라색 세로선). 어째서 LEI만 이렇게 반대로 움직이는지는 모릅니다만, 23년 3월 ... 흐음... 또 하나 눈에 띄는 점... 파란선 S&P500의 상승각도가 초록선 OECD CLI에 비해 훨씬 가파릅니다. 언제부터? 23년 3월부터. 과거 패턴을 보면 주가보다 선행지수의 상승각도가 더 높은 것이 일반적이었는데, 팬데믹 직후와 23년 3월 이후에는 주가 상승폭이 선행지수들에 비해 훨씬 큽니다. 23년 3월... 흐음... 뭐더라 친숙한데??? 세 지수를 원지수가 아닌 YoY 상승률로 보면 어떨까요? 비슷하게 움직였던 친구들이니 뭐 비슷하게 움직이겠죠. 아니나다를까 세 지수의 동행은 계속됩니다. 심지어 앞서 노란 형광펜으로 표기했던 구간에서 빨간선 CB LEI만 하락을 이어갔었는데, YoY로 보니까 LEI도 바닥을 찍고 반등 중이네요. 이렇게 보면 더 ...

느닷없이 S&P500의 YoY 상승률을 한 번 그려봅니다 (파란색). 노란색 S&P500 지수와 비교해서 보면 미국 증시의 상승과 하락 사이클이 잘 표현되죠? 1970년대부터 지금까지의 파란색 YoY 상승률을 보면 보이지 않는 천장이 있는 파동처럼 움직입니다. 빨간색은 보이지 않는 천장을 제가 그려본 겁니다 (30%). YoY 상승률이 닷컴버블 형성과정과 붕괴 직후, GFC 직후, 팬데믹 직후와 같은 극단적인 상황을 제외하면 이 천장을 뚫지 못합니다 (1983년에도 뚫렸지만, 이때는 무슨 일이 있었는지 잘 몰라서 패스). 이러한 극단적인 ...

달러/원 환율이 계속 상승하고 있는 것은 잘 아시죠. 그런데 최근 며칠 상황을 보면 원화 가치가 전방위적으로 약해지고 있는 것으로 보입니다. 두번째 가로줄이 원화 대비 주요통화 환율인데, 우리는 환율을 계산할 때 원화 가치를 분모에 두기 때문에 원화가 약해지면 환율이 오르는 겁니다. 두번째 가로줄의 최근 3일을 보면 달러, 유로, 엔, 위안 대비 모두 양봉이 찍히고 있는 것이 보입니다. 전방위적인 원화 약세인 거죠. 특히 우려스러운 부분은 엔, 위안 대비로도 약해지고 있다는 점... 달러/엔이 161을 넘어 급격한 약세가 여전히 진행 중임에도 불구하고 원화가 최근 2일 간은 엔화보다 약했습니다. 달러/위안도 계속해서 상승하며 달러 대비 위안이 약세를 보이고 있는데, 최근 3일 간은 원화가 위안보다 빠르게 약해졌습니다. 달러/원 환율에 대한 국내외 전망도 계속해서 상승 일변도입니다. 해외에서 더 강한 원화가치 약세를 전망하고 있네요. 외환은 워낙 종합예술인지라 원화 약세의 원인을 제가 짚어내기는 어렵지만, 뭔가 심상치 않다... 는 느낌은 듭니다.

코스피 방향성에 대해 생각해 봅니다. 23년 11월 공매도 금지 이후 코스피 지수는 대형주가 주도했습니다. 중소형주는 상대적으로 매우 약세였죠. 빨간선이 대형주, 파란선이 코스피, 녹색선이 소형주, 노란선이 중형주 지수입니다. 알고 계시리라 생각하지만 코스피 전체 시총의 80% 가까이는 대형주에 속합니다. 시장 자체에 큰 쏠림이 있는 곳이 코스피입니다. 따라서, 빨간선 대형주와 파란선 코스피는 거의 같이 움직이는 것이 당연한 이치죠. 단, 중소형주는 다릅니다. 중소형주가 큰 간극없이 대세에 따르는 시기, 그렇지 않은 시기가 있죠. 지금처럼 중소형주의 동참없이 대형주만으로 지수를 끌어올린 상태는 지수는 상승하더라도 상승종목의 비중이 낮은 시장의 폭이 좁아진 상태를 말합니다. 위 차트를 보세요. 23년 11월 6일 지금 생각해도 뜬금없는 공매도 금지 조치 발표 이후 대형주가 지수를 하드캐리합니다. 중소형주는 거의 외면당하고 있는 상태죠. 이전에 비해 시장의 폭이 상당히 좁아져 있다는 말입니다. 일반적으로 시장의 폭이 좁은 상태로 이루어진 상승은 불안합니다. 현재 미국 증시처럼 말이죠. 위 차트의 빨간선이 코스피 상승종목의 하락종목 대비 비율의 20일 평균선입니다. 잘 보시면 빨간선이 고점을 찍고 하락할 때 (= 시장의 폭이 좁아지기 시작할 때) 지수도 하락하는 패턴을 보여줍니다. 시장의 폭이 좁아지면 지수의 하방압력이 강해진다는 의미입니다. 100% 타이밍을 맞게 잡아주지는 않지만, 빨간선이 보라색 가로선 100%를 하회했을 때는 단기적 비중확대, 빨간선이 고점에서 꺾여 내려올 때는 비중축소 관점으로 접근할 수도 있죠. 가장 우측의 현 상황을 보면 고점 형성 후 내려오고 있죠. 시장 폭이 좁아지고 있으니 주의가 필요합니다. 거래대금 10일 ...