No bear standing... 역사는 반복된다

감사하게도 Valley AI 에서 아주 보기 쉽게 정리된 CoT 리포트를 조회할 수 있습니다 (Economy > 자산군 밸류에이션 > CoT 리포트). CoT 리포트에 대한 설명은 여기를 참조하시기 바랍니다. 이 리포트를 통해 선물 미결재 약정에 대한 큰 손들의 포지션을 가늠할 수 있어, 시장 방향성에 대한 감을 잡는데 도움이 됩니다. 다 적기에는 저도 잘 모르니, S&P500을 기준으로 간략하게 살펴 보면... 보고서 종류를 Legacy로 선택하면 크게 세 부류의 포지션이 보입니다. 상업적 트레이더의 비중이 압도적으로 높죠 (상업적, 비상업적 구분에 대한 참조). 그러니, 이들의 포지션 변화가 시장에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 겁니다. 화면 가장 하단에 있는 상업적 순매수 포지션의 추이를 봅니다. 0을 기준으로 위에 있으면 롱 포지션이 더 크다, 아래에 있으면 숏 포지션이 더 크다... 가 되겠죠. 기준선은 빨간 가로선으로 표시했습니다. ...

Yardeni Research가 유용한 차트의 보고라는 점은 몇 번 언급했었죠. 여기서 찾을 수 있는 차트 중 S&P500의 이익 전망에 대한 내용을 찾을 수 있는데요. 그 중 하나를 보면... 빨간선은 S&P500의 12M forward EPS, 파란선은 S&P500 발표실적 기준 EPS입니다. 노란 형광펜 구간을 먼저 봅시다. 파란선은 꺾이는데, 빨간선은 앞질러 가죠? 그러다가 빨간선이 후행적으로 파란선을 쫓아 하락합니다. 로드런너를 쫓아 절벽을 넘어서 허공을 달리던 윌리 E 코요테가 생각납니다. 이제 녹색 형광펜 구간을 보죠. 다시 한 번 빨간선이 파란선을 넘어 ...

경기선행지수와 주가는 어딜 가나 주가와 상관관계가 높죠. 그럴 수밖에 없는 건 뭐 굳이 언급할 필요도 없을 정도로 당연하구요. 미국의 대표적 경기선행지표 두 가지와 S&P500 지수를 한 번 붙여봅니다. 빨간선은 컨퍼런스보드 경기선행지수 (CB LEI), 초록선은 OECD 경기선행지수 (OECD CLI), 파란선인 S&P500. 전부 원지수입니다. 초록선 OECD CLI는 부침이 좀 심하기는 하나 세 라인의 큰 추세는 같이 움직입니다. 정확하게는 오랜 기간 동안 그래왔었죠. 노란 형광펜 구간을 보죠. 세 지수의 동행이 깨집니다. OECD CLI와 S&P500은 반등하는데, CB LEI는 계속 하락을 이어갑니다. 언제부터? 23년 3월부터 (보라색 세로선). 어째서 LEI만 이렇게 반대로 움직이는지는 모릅니다만, 23년 3월 ... 흐음... 또 하나 눈에 띄는 점... 파란선 S&P500의 상승각도가 초록선 OECD CLI에 비해 훨씬 가파릅니다. 언제부터? 23년 3월부터. 과거 패턴을 보면 주가보다 선행지수의 상승각도가 더 높은 것이 일반적이었는데, 팬데믹 직후와 23년 3월 이후에는 주가 상승폭이 선행지수들에 비해 훨씬 큽니다. 23년 3월... 흐음... 뭐더라 친숙한데??? 세 지수를 원지수가 아닌 YoY 상승률로 보면 어떨까요? 비슷하게 움직였던 친구들이니 뭐 비슷하게 움직이겠죠. 아니나다를까 세 지수의 동행은 계속됩니다. 심지어 앞서 노란 형광펜으로 표기했던 구간에서 빨간선 CB LEI만 하락을 이어갔었는데, YoY로 보니까 LEI도 바닥을 찍고 반등 중이네요. 이렇게 보면 더 ...

느닷없이 S&P500의 YoY 상승률을 한 번 그려봅니다 (파란색). 노란색 S&P500 지수와 비교해서 보면 미국 증시의 상승과 하락 사이클이 잘 표현되죠? 1970년대부터 지금까지의 파란색 YoY 상승률을 보면 보이지 않는 천장이 있는 파동처럼 움직입니다. 빨간색은 보이지 않는 천장을 제가 그려본 겁니다 (30%). YoY 상승률이 닷컴버블 형성과정과 붕괴 직후, GFC 직후, 팬데믹 직후와 같은 극단적인 상황을 제외하면 이 천장을 뚫지 못합니다 (1983년에도 뚫렸지만, 이때는 무슨 일이 있었는지 잘 몰라서 패스). 이러한 극단적인 ...

달러/원 환율이 계속 상승하고 있는 것은 잘 아시죠. 그런데 최근 며칠 상황을 보면 원화 가치가 전방위적으로 약해지고 있는 것으로 보입니다. 두번째 가로줄이 원화 대비 주요통화 환율인데, 우리는 환율을 계산할 때 원화 가치를 분모에 두기 때문에 원화가 약해지면 환율이 오르는 겁니다. 두번째 가로줄의 최근 3일을 보면 달러, 유로, 엔, 위안 대비 모두 양봉이 찍히고 있는 것이 보입니다. 전방위적인 원화 약세인 거죠. 특히 우려스러운 부분은 엔, 위안 대비로도 약해지고 있다는 점... 달러/엔이 161을 넘어 급격한 약세가 여전히 진행 중임에도 불구하고 원화가 최근 2일 간은 엔화보다 약했습니다. 달러/위안도 계속해서 상승하며 달러 대비 위안이 약세를 보이고 있는데, 최근 3일 간은 원화가 위안보다 빠르게 약해졌습니다. 달러/원 환율에 대한 국내외 전망도 계속해서 상승 일변도입니다. 해외에서 더 강한 원화가치 약세를 전망하고 있네요. 외환은 워낙 종합예술인지라 원화 약세의 원인을 제가 짚어내기는 어렵지만, 뭔가 심상치 않다... 는 느낌은 듭니다.