[Bloomberg] 빅테크 주가 조정은 2분기 실적에 대한 더 강한 압박

빅테크에서 소형주로 순환매가 이어질 공산이 크다고 했었죠. 이전 포스트에서는 미처 생각 못했지만, 미래에셋증권 리포트를 읽다가 소형주가 트럼프 트레이드 측면에서도 매력적일 수 있는 이유를 깨닫게 되었습니다. 소형주들은 미국내 매출 비중이 높다. 소형주들은 산업재 비중이 높다.

기사 원문 Investing.com 에 올라온 기사입니다. Evercore ISI에서 투자자들을 대상으로 실시한 설문조사에서 24년 미국 대선에서 누가 승리할 것으로 보느냐는 질문에 압도적인 비중의 투자자들이 트럼프의 승리를 예상하고 있는 것으로 나타났습니다. 앞으로 무슨 일이 벌어져 결과가 어떻게 바뀔지는 모르지만, 적어도 투자의 세계에서는 거의 결론을 내린 분위기죠. 79% : 트럼프 승 20% : 민주당 대체 후보 승 1% : 바이든 승 설문에는 투자자들이 얼마나 주식에 대해 긍정적인 시각을 가지고 있는지 알 수 있는 다른 질문들도 포함되어 있었습니다. 질문 : 반도체에 대한 전망은? 70% : 최근 조정에 buy the dip으로 대응할 것 30% : 반도체 매도 질문 : S&P500 지수에 대한 전망은? 53% : 5,600 ~ 5,999 전망 23% : 6,000 이상 전망 총 76%의 응답자가 올해 말 지수는 현재보다 더 높을 것으로 예상 이전 조사에서는 (7월 11일) S&P500 지수가 연말에 현재보다 더 높을 것이라고 응답한 이들의 비중이 45%였는데, 그 사이 31%나 늘었습니다. 11일과 현재 사이에 있었던 가장 드라마틱한 사건은 트럼프 암살 미수 사건이고, 그 사건으로 트럼프 당선확률을 저렇게 높게 보게 되었는데... S&P500에 대한 긍정적 전망의 비중이 크게 늘어난 것도 이와 상관이 있으려나요. 또, 묘하게도 트럼프 승리를 예상한 이들, S&P500 상승을 예상한 이들, 반도체 buy the dip 하겠다는 이들의 비중이 얼추 70% 대로 비슷한 것도 그저 우연의 일치려나요. 이것만 봐서는 어떻다고 결론을 내리기는 어렵죠. 단, 몇 가지는 유추해 볼 수 있겠습니다. 대다수의 투자자들은 트럼프 승리가 증시에 호재라고 생각한다. 대다수의 투자자들은 여전히 반도체를 선호한다. 대다수의 투자자들의 투자심리는 여전히 긍정적이다.

[원문 기사] Goldman Sachs의 Scott Rubner는 미국 증시가 조정을 보이고 있지만, 가까운 시일 내에 buy the dip에 착수하지는 않을 것이라고 합니다. 이유 1. 높아진 가격 2024년 S&P500은 총 38번 신고가를 기록했는데, 이는 지난 100년 간 두 번째로 높은 수치입니다. 그만큼 지금의 상승세가 엄청났다는 것이고, 그만큼 비싸졌다는 이야기입니다. 이유 2. 증시로의 자본 유입 감소 Rubner는 또한 passive 투자자나 mutual fund 로부터 증시로의 자금유입이 8월부터는 줄어들 것이라고 보는데, 왜냐하면 이미 3분기를 대비한 자산배분이 끝났기 때문이라고...

경기선행지수와 S&P500 간의 괴리가 발생하고 있다는 이야기는 자주 했었죠. 비슷한 맥락으로 12개월 forward EPS에 비해서도 앞서나간 주가에 대한 이야기도 했습니다. 이번 주 DB금융투자 강현기 애널리스트의 '전략의 샘' 리포트에도 같은 맥락의 이야기가 다루어졌습니다. 경기선행지수와 (CB LEI) 주식시장의 괴리가 상당함 CB LEI를 구성하는 7가지 비금융 구성요소 대부분이 하락세 보고서에 포함된 차트입니다. CB LEI와 S&P500이 상당히 강하게 연동되고 있죠. 무려 1960년부터 최근까지 70년 넘게 이어져 온 끈끈한 관계입니다. 그런데, 점선 사각형에서 보다시피 어마어마한 다이버전스가 생겼죠. 과거 그 어떤 주가 폭락 시기에도 이 정도로 다이버전스가 크게 벌어진 적은 없었습니다. 이전 포스트에서 다루었듯이 이 거대한 역대급 다이버전스는 SVB사태가 벌어졌던 23년 3월부터 만들어졌습니다. 리포트에서는 찰스 킨들버거를 언급합니다. 몰라서 찾아보니...

최근 JP모건에서 19년 가까이 재직하며 글로벌 최고 투자전략가로 활약했던 Marko Kolanovic가 회사를 떠났습니다. 23년 강세장 내내 본인의 bearish한 뷰를 꺾지 않았던 월스트리트의 마지막 곰이었죠. 그 곰이 쓰러졌습니다. 제 블로그 첫 화면 글귀란에 적어놓았듯이 강세론자 Ed Yardeni조차 "Bull 마켓이 계속되려면 Bear가 필요하다"... 라고 이야기했습니다 (물론, Yardeni는 여전히 연말 S&P500이 5,800까지 갈 것으로 보고 있지만...). 이런 현상은 이번이 처음이 아닙니다. 오늘자 블룸버그 기사에 실린 내용을 정리해 봅니다. 닷컴버블이 터지기 몇 달 전인 1999년 8월, 당시 존중받던 메릴린치의 CIO Charles Clough가 사임했습니다. 그는 증시가 랠리를 거듭하고 있는데도 닷컴버블 붕괴를 계속해서 경고했던 당시의 last bear였습니다. 그가 사라지고 7개월 뒤 버블은 붕괴되기 시작했습니다. Clough 외에도 베테랑 전략가 Gail Dudack의 케이스도 있습니다. 1999년 11월, 그녀는 PBS 방송에서 하차당했는데, 그녀가 기술주에 대해 bearish 하다 (혹은 원하는만큼 bullish 하지 않다)... 는 것이 이유였습니다. 방송사 입장에서 bearish 뷰는 시청률이 안나왔던 ...