투자자 심리 지표 체크... 신중하게 접근하자

[블룸버그 기사 원문] 7월 18일에 Goldman Sachs trading desk에서 아직 buy-the-dip은 자제해야 한다는 기사를 공유한 적이 있었습니다. 오늘은 JPMorgan 트레이딩 데스크에서 buy-the-dip 기회가 다가오고 있다는 코멘트를 내었습니다. 근거 1. Retail investor들의 주식 매수세 약화 근거 2. 모멘텀 follower인 CTA의 주식 포지셔닝이 급격히 감소 근거 3. 헤지펀드들의 미국 주식 대량 매도 이제 사라!!!... 는 이야기가 아니라 이제 슬슬 살 준비를 해도 좋을 것 같다는 거니까요. 앞서도 CTA의 주식 포지셔닝이 역대급으로 쌓여있다는 이야기를 한 적이 있었는데, 차트는 없지만 상당히 줄었다고 합니다. 헤지펀드의 매도세도 어느 정도 정리되어 가는 국면이라고 판단했기에 이런 코멘트를 남긴 것으로 보입니다. 종합적으로 전술적 레벨의 buy-the-dip 기회가 다가오고 있다고 생각한다. 우리의 전술적 포지셔닝 모니터는 앞으로 수 거래일 동안 좀 더 하락할 수 있다. 강력한 반등이...

[ 블룸버그 원문 기사]빅테크의 본격적인 조정이 있기 직전 7월 초에 황선생님이 대량으로 주식으로 매도했다는 뉴스기사를 보았습니다. 그리고 NVDA의 내부자 거래 탭을 보니....6월 24일부터 8월 1일까지 113~124 USD 대역에서 줄창 팔았네요. 고점에서 꺾여 내려오는 지점부터 시작해 쌍봉고점을 넘에 폭락하던 시점까지 분산해서 총 약 5억 달러를 굉장히 잘 팔았습니다. 이 정도면 꾼인데요?내부자 거래 추이를 보면 24년에 들어와 매도 규모가 전에 비해 훨씬 커졌습니다. 2분기 실적 발표를 3주 가량 남겨두고 내부자들이 아주 가열차게 주식을 매도하고 있는 상황... 판단은 각자가 해야죠? ㅎㅎ

이전 포스트에서 여러 지표들을 다시 점검하면서 다듀라인도 살펴 보았습니다. 당시 코멘트는... 그러나, S&P500은 자주 언급했던 것처럼 5월부터 최근까지 다듀라인을 무시하고 혼자 단독질주를 이어왔습니다. 이제서야 보조를 맞추려는 듯 조정에 들어간 상태죠. 만약, S&P500이 다듀라인과 보조를 맞춘다면 4월 중순 레벨인 5,100 정도에는 와있어야 합니다. 그렇게 보조를 맞추어야 한다라거나, 지수 바닥을 맞추려는 것이 아니라, 대략 400 포인트 정도 오버슈팅한 것으로 추정된다... 정도로 감을 잡는 하나의 방법? 정도죠. 어제 종가로 S&P500은 5,186까지 내려왔습니다. 위 코멘트에서 언급한 레벨에 얼추 도달했습니다. 파란선 다듀라인과 빨간선 S&P500 차트입니다. 두 라인이 일 단위, 주 단위로 동행한다기 보다 전반적인 추세가 비슷하게 움직이니, 대역으로 크게 살펴봅니다. 빨간 가로선이 현재 S&P500 위치와 다듀라인 위치를 나타냅니다. 노란 형광펜이 대략적인 레벨을 표시한 것인데 다듀라인의 현 위치와 S&P500의 위치가 어느 정도 align 되어 있는 것을 알 수 있습니다. 다만, 올해 4월과 비교하면 다듀라인의 위치에 비해 아직도 S&P500의 위치가 다소 높은 편이기는 합니다. 왜? 4월에 비해 현재의 다듀라인이 더 낮은 레벨이고, S&P500은 4월 초 고점을 살짝 하회하는 수준이기 때문이죠. 만약, 이번 주 금요일에 다듀라인이 고개를 드는 모습이 나온다면 S&P500은 어느 정도 적정 수준까지 왔다고 볼 수 있고, 반대로 다듀라인이 더 꺾여 내려온다면, 그때는 좀 더 힘이 빠질 필요가 있겠다... 생각이 드네요. 문제는 다듀라인이 고개를 들 것이냐... 이 부분에 대해서는 Nathan님의 컬럼과 캘린더님의 분석을 참고하시면 좋겠습니다. 제가 두 분의 컬럼을 이해한 바로는 다듀라인에 너무 큰 기대를 걸기는 어려운 상황으로 보입니다.

오늘 하루 다들 힘든 시간을 보내지 않았을까 싶습니다. 미국 시장 상황은 오늘 지켜봐야 하겠으나, 한국 시장의 경우 저는 이제 지수의 추가적인 하락보다 오히려 반등에 대비할 시점이라고 봅니다. 근거 1. 펀더멘털 대비 적정 수준으로 회귀한 주가 지수 제 글의 내용을 기억하시는 분들은 아시겠지만, 저는 일평균 수출을 정말 중요시합니다. 한국 시장에서 펀더멘털을 따진다면 저는 다 제쳐두고 일평균 수출을 원탑으로 꼽습니다. 지난 2거래일 동안의 폭락으로 인해 코스피 지수는 이제 일평균 수출액에 걸맞는 레벨까지 내려온 것으로 보입니다. KGB 스프레드, 일평균 수출 YoY, 일평균 수출액... 각 지표가 현재 수준일 때 코스피가 어느 정도 위치였는지를 한 번 보면 2440대는 어느 정도 납득이 가는 레벨인 것을 알 수 있습니다. 더 확신을 가지려면 8월 10일 중간 수출입 현황까지는 볼 필요가 있겠으나, 일단 현 시점에서는 그렇다는 거죠. 즉, 만에 하나 8월 수출이 매우 부진하다면, 적정 지수레벨이 더 낮아질 수 있습니다. 하지만, 8월 10일까지는 아직 5일 남았고, 8월 전체 수출을 확인하기까지는 25일 남았으니 그 전까지는 적정 레벨이라고 볼 수 있겠습니다. 일평균 수출에 비해 주가 지수가 너무 앞서간다는 이야기를 자주 했었죠. 이제 일평균 수출에 비해 납득이 가는 수준까지 주가가 회귀했다고 보여집니다. 따라서, 현재 레벨에서는 상방 리스크가 커 보이며, 더 하락한다면 단기적으로 좋은 매수 기회라고 생각됩니다. 근거 2. 낮은 밸류에이션 코스피 PBR은 0.85 수준까지 내려 앉았습니다. 역사적으로 이 정도까지 낮은 밸류에이션은 극한의 위기상황을 제외하면 거의 없었습니다. 오늘 미래에셋 퀀트팀의 코멘트... 2000년 이후 KOSPI가 0.86배를 하회했던 시기는 많지 않습니다. 1) 2001년 IT 버블 붕괴(최저 0.66배) 2) 2003년 카드채 사태(0.69배) 3) 2008년 글로벌 금융위기(0.81배) 4) 2020년 코로나19 (0.59배) 5) 2022년...

많은 투자자들이 빅테크에서 소형주로의 순환매가 일시적일 것이라 생각했지만, 생각보다 길고 강하게 지속되자 불안이 가중되었고, 갈아타기에 동참하며 빅테크 매도 압력을 더 강하게 했다는 이야기죠. IWM으로의 펀드 플로우는 3일 연속 유출을 끊고 다시 크게 유입이 이루어졌습니다. QQQ, SPMO에 비하면 확실히 모멘텀이 강한 상태... 물론, 그렇다고 해서 미국 중소기업들이 앞으로 호황을 누릴 것이라고 생각하지는 않습니다. 이전 포스트에도 적었듯, worst에서 worse, bad 정도로 좋아질 공산이 커 보인다는 겁니다. 기준금리 인하까지 예상되는 국면이니 더더욱 순풍을 탈 수 있겠죠. 그렇지만 여전히 40% 가까운 Russell2000 기업들이 적자 기업이라는 사실을 잊어서는 안됩니다. 대부분이 내수기업들이고, 민간 수요의 강도에 영향을 크게 받습니다. 미국 가계의 지출 여력에 타격이 오면 직격을 맞게 되니 편안한 마음으로 길게 투자할 대상은 아닐 것으로 보입니다.