10월 22일 매크로팀 코멘트 정리 (1편. 단기자금 시장 스트레스)

칼럼 원문

로리 로건 총재의 발언

• 경제 전망치를 충족한다면 점진적인 금리인하를 예상한다 = 시중의 기준금리 인하 기대가 너무 강하다.

• 지준금과 단기자금 시장의 유동성은 모두 풍부한 수준 = 긴축 좀 해도 된다 = QT 더 갈 수 있다.

• 로건 총재의 발언은 결국 QT를 지속해도 지준금 레벨이 아직 충분하니 괜찮다... QT 장기화를 시사함 = 장기 금리 상승압력

• 아래 차트 설명 (차트 해석법이 담긴 칼럼 참조)

  

  • 초록선 : 지준금 / 은행 총자산

    • 은행 전체 자산 대비 지준금의 비율... 이 수치로 지준금이 충분한지, 많은지, 부족한지 여부를 판단.

    • 이 비율이 기준선 14%를 하회해 12~13%에 도달하면 지준금은 충분한 (ample) 단계로 전환된다고 판단.

    • 현재는? 대략 13.5% 정도... 따라서, 아직은 풍부한 (abundant) 지준금 수준이라고 볼 수 있음

  • 검은선 : 지준금 / 명목 GDP

    • 뉴욕 연준이 공개시장조작 보고서에서 밝힌 내용은...

      • 높은 지준금 시나리오 : 12%가 되면 QT 속도조절, 11%가 되면 QT 중단, 10%가 되면 자산매입 재개

      • 낮은 지준금 시나리오 : 10%가 되면 QT 속도도절, 9%가 되면 QT 중단, 8%가 되면 자산매입 재개

    • 위 차트의 'OMO 높은 지준금 시나리오' 라인은 12%, 'OMO 낮은 지준금 시나리오' 라인은 8% 를 나타냄

    • 즉, 지준금의 변화에 따라 연준의 액션이 달라질 최상단과 최하단을 표시해 둔 것이라 이해하면 됨.

    • 현재는? 12%를 소폭 하회하는 수준... 따라서, QT 속도조절의 가능성이 높은 수준이라고 볼 수 있음.

  • 종합해 보면, 여전히 지준금은 풍부한 (abundant) 수준을 유지하고 있고, 연준이 QT 속도조절 정도는 고려해 볼만도 한 수준이지만 적극적인 정책의 변화가 예상되는 시점은 아니다.

  
  

• 로건 총재의 판단 근거는 ...

  • TGCR (3자간 일반담보 ...