KOSPI, EWY... 그리고 환율

먼저 밝혀두자면... 최근 4-5거래일 동안 TSLA와 NVDA를 많이 매집하였기에 보유편향이 있을 수 있습니다. 왜 매집을 했는지에 대한 사후적 생각정리로 이해해 주시면 되겠습니다. 큰 흐름부터 생각해 보면, 트럼프 당선 이후 성행한 트레이드를 기점으로 시장의 포커스는 AI에서 트럼프로 옮아가기 시작했고, 트럼프 트레이드 초기의 초긍정적인 시각이 초부정적인 시각으로 급격히 반전되면서, 2월 하순부터 시작된 미국 증시의 급격한 조정이 발생했다... 는 흐름으로 저는 이해하고 있습니다. https://trends.google.com/trends/explore?date=today%205-y&q=Trump,AI&hl=ko 구글 트렌드의 Trump 와 AI 검색어에 대한 관심도 추이를 비교하면 빨간선 AI에 대한 관심도는 여전히 높은 상태이나, 파란선 Trump 에 대한 관심도가 25년에 들어서며 강한 상승세를 보이고 있음을 알 수 있습니다. 특히, 증시 조정이 시작된 시점부터 Trump의 상승세가 시작되었죠. 지난 한 달 동안 recession에 대한 관심도가 3월 초부터 급격히 높아졌다가 줄어드는 추세입니다. 즉, 트럼프에 의한 정책 불확실성이 시장 참여자들의 불황에 대한 불안을 자극하며 트럼프 트레이드가 급격히 반전되었다고 볼 수 있겠죠. 블룸버그 3월 투자자 설문조사... 연준 통화정책보다 트럼프의 관세정책이 더 중요하다고 응답한 이들의 비중이 무려 81%입니다. 5명 중 4명이 관세정책이 가장 중요하다고 응답했다는 거죠. 실제로 그럴까?... 저는 관세를 목표가 아닌 수단으로 보기에 시장이 과민반응을 보인다고 생각하죠. Recession에 대한 관심도가 높아짐과 동시에 미국 주식에서 돈이 급격히 빠져나갑니다. 특히, 지난 2년간 상승을 이끌었던 Information Technology 섹터에서 어마어마하게 빠져나간 것을 알 수 있죠? 시장은 트럼프 1기의 추억을 간직하고 있었던 것 같지만, 1기와 2기의 S&P500 지수 추이는 일단 사뭇 다르게 출발했죠. 트럼프와 베센트가 단기적인 시장 움직임에 큰 의미를 두지 않겠다는 발언까지 겹치면서 불에 기름을 부었습니다. 현재까지 섹터 별 상승률... 경기민감 섹터보다 필수소비재, 부동산과 같은 경기방어 섹터의 성과가 더 좋았죠. 이견은 있겠으나... 대선 이후 사실상 정치 테마주가 되어 버렸다고 저는 판단하는 TSLA의 경우, 트럼프 2.0 개막과 동시에 그야말로 후룸라이드를 타며 급락했습니다. 트럼프 당선 이후 상승분을 다 토해내고 마이너스까지 내려 앉았죠? 결론부터 말하면, 이는 지나친 과매도라고 저는 생각합니다. 그렇다고 추세적인 상승장으로 반전될 것으로 보지도 않습니다. 투자심리부터 보면... AAII 개인 투자자 심리 설문조사... Bullish와 Bearish의 스프레드인 파란선이 22년 하락장 수준까지 급격히 하락했습니다. 당연하게도 Bearish 비중의 급중, Bullish 비중의 급락이 원인입니다. 보시다시피 23~24년 미국 증시 초강세장 중에는 한 번도 도달하지 않은 수준으로 급락했죠. 이번 조정이 23년 이후의 조정과 다른 점이 여기에 있습니다. 검은선 Bullish 비중은 현재 역대급 저점에 도달해 있습니다. 지난 20여년 간 지금처럼 단기간에 Bullish 비중이 이렇게 급감한 적은 한 번도 없었습니다. 지수에 비해 심리가 훨씬 빠른 속도로 악화되다 보니 AAII 투자자 심리가 매우 낮은 레벨까지 도달했는데도, 주가 하락의 폭은 비교적 크지 않았습니다. 지수가 심리를 쫓아오지 못하고 있는 형국이라 하겠네요....

전일 미국채 10년물 금리가 4.15%까지 하락할 것에 베팅한 대규모 콜옵션 물량 등장. 약 6천만달러가 이 베팅에 사용되었으며, 블룸버그 계산에 따르면 금리가 4.0%까지 하락할 경우 약 4천만달러의 수익을, 지난해 9월 최저치까지 하락하면 약 2억 8천만달러 수익을 거둘 것으로 추정 김상훈 애널리스트 텔레그램 채널을 인용합니다. 10년물 롱 배팅이 눈에 밟힌다는 것은 흐름이 달라지고 있다는 시그널? ㅎㅎ

월마트가 어닝콜에서 수요 둔화를 우려하자 주가가 급락합니다. 그래서, 갑자기 든 생각... 월마트야말로 민간소비에 가장 큰 영향을 받는 기업인데 그 동안 주가가 어떻게 움직였을까?... 실질 민간소비의 대표적인 지표인 실질 개인소비지출 (PCE)와 한 번 비교해 보았습니다. 파란선은 실질 내구재 PCE, 빨간선은 월마트 주가. 2008년부터 추이를 보면 비슷한 추세로 움직이죠? 그럼 이제 24년부터 현재까지 구간을 추가해 봅시다. 네... 이렇게 됩니다. 오늘자 초심설 45편에서도 언급했지만, 24년 1월부터 정부 이전소득이 밀려 들어오며 민간소비가 돌아섰다는 이야기를 했었죠? 월마트 주가가 어쩌면 최대 수혜자 아니었나? ... 요런 생각이 들 정도로 미친듯한 급등이 1년여간 이어져 왔다고 볼 수 있겠네요. 물론, 이 차트들은 서로 다른 스케일의 두 지표를 겹쳐 놓은 것이니 차트 상으로 기울기가 비슷하다고 해서 비슷하게 가는구나... 라고 단정지을 수는 없죠. 그래서, YoY 증감률로 봅니다. 실질 내구재 PCE를 중심으로 월마트 주가 등락률이 진자처럼 움직입니다. 하방으로는 -40%, 상방으로는 딱 한 번 +60%까지 튀었을 때를 제외하고는 거의 ...

작년 11월 중순... 아 몰랑 모드로 배당받으며 존버를 선언한지 어언 3개월이 되었습니다. 중간중간 수출입 동향을 업데이트하면서도 반전의 기미가 약하게 보인다고 해 왔었고, 2월 4일 1월 수출입 동향에서는 근거가 점점 강해지고 있다고 했었죠. 일평균 수출이라는 한국 증시를 설명하는 가장 강력한 펀더멘털 변수에 근거한 이야기였고, 이제는 시장을 보아도 터널 반대편의 빛이 확연히 보이는 것 같아요. 25년 들어서며 예탁금과 거래대금 모두 증가세입니다. 특히, 거래대금이 빠르게 증가 중... 시장에 활력이 돌아오고 있습니다. 증시자금의 또 다른 기둥인 신용잔고도 지수 상승만큼은 아니지만 증가 중입니다. 옵션은 잘 모르지만... 엉드루님의 칼럼을 참고해 한 번 보면, 코스피 200 옵션의 put 옵션 델타 값이 2월들어 지수보다 더 강하게 상승하여 put 옵션의 매력도가 급격히 낮아졌고, 델타의 급등으로 감마도 급등해 롱감마 상태입니다. 이 상태라면 지수가 큰 변동성 없이 현 추세를 이어갈 가능성이 높은 것 아닌가 생각됩니다. 연초 이후 현물 수급을 보면 외국인들은 누적으로 여전히 매도 중이지만, 2월에 들어서며 매도세가 상당히 약해졌고, 믿을만한 매수주체인 연기금의 매수세가 매우 강합니다. 연기금은 뭘 그렇게 많이 샀을까요? 2월 매수비중 중 삼성전자가 차지하는 비중이 압도적입니다. 일단 체크... 외국인 현물 수급은 아직 순매수로 전환되지는 않았지만 또 다른 외국인 수급이나 다름없는 프로그램 비차익 순매수를 보면, 25년 들어 비자익 순매수와 지수가 거의 ...