[시리즈 연재] (2월 3주차) 미국증시 수급 상황 점검

트럼프 지지율은 끝을 모르고 하락하고 있습니다. 빨간 점선 1기 때와 비교해도 이건 너무 하다싶을 정도죠. 도무지 상승할 기미가 보이지 않습니다. 이전에도 언급했지만 가장 우려스러운 점은 두 가지. 집토끼인 공화당 지지자 (상단) 와 선거 승패를 가르는 중도층 (하단)... 이 두 그룹의 지지율이 눈에 띄게 하락하기 시작했어요. 당연한 이야기지만 모든 핵심 이슈에서 트럼프의 지지율은 곤두박질치고 있습니다. 특히, 물가에 대해서는 처참한 수준에서 벗어나지를 못하고 있어요. 유권자들에게 가장 중요한 이슈는 압도적으로 경제입니다. 여기에는 물가, 고용, 생활형편 등 이슈들이 모두 포함되죠. 괜히 생활물가 (affordability) 가 선거의 승패를 가르는 핵심 이슈인 것이 아닙니다. WSJ 설문조사 결과 응답자의 53%가 트럼프가 국내 경제사안은 제쳐두고 불필요한 국외 이슈에 지나치게 매몰되어 있다고 응답했으며, 42%가 트럼프의 긴급한 국가 안보 위협에 대응하고 있는 중이라고 응답했습니다. 트럼프도 이를 잘 알기에 올해 들어와 생활물가를 잡기 위한 조치들을 쏟아내었습니다. 베네수엘라 참수 작전 역시 베네수엘라 원유를 미국으로 돌려 유류비를 낮추려는 의도가 포함되어 있었을 것으로 추정되죠. 올해 들어 트럼프가 생활물가를 잡기 위해 발표한 조치들은 다음과 같습니다. [주거비] 1월 7일: 단독주택 기업 투자자 매입 금지 트럼프 대통령은 미국의 심각한 주택 부족 문제를 해결하기 위한 행정부의 첫 번째 중대한 조치로, 대규모 투자자들의 단독주택 매입을 금지하겠다고 밝혔습니다. 다만, 의회의 승인 없이 트럼프 대통령이 이러한 금지 조치를 독자적으로 시행할 수 있을지는 불확실합니다. [유류비] 1월 7일: 베네수엘라 원유 독점으로 배럴당 50달러 목표 월스트리트저널(WSJ)은 트럼프 대통령과 그의 고문들이 향후 수년간 베네수엘라 석유 산업을 장악하기 위한 광범위한 계획을 수립하고 있다고 보도했습니다. 사안에 정통한 관계자들을 인용한 WSJ의 보도에 따르면, 트럼프 대통령은 베네수엘라 석유 산업에 대한 통제력을 강화하려는 자신의 계획이 유가를 배럴당 50달러까지 떨어뜨릴 수 있다고 믿고 있습니다. [주거비] 1월 8일: 패니메이와 프레디맥 MBS 매입 트럼프 대통령은 내 집 마련의 경제적 부담을 낮추기 위한 정책의 일환으로, 국영 모기지 업체인 패니메이(Fannie Mae)와 프레디맥(Freddie Mac)이 2,000억 달러 규모의 주택저당증권(MBS)을 매입할 것이라고 발표했습니다. [이자율] 1월 9일: 신용카드 금리 상한 설정 트럼프 대통령은 소셜 미디어를 통해 신용카드 금리를 10%로 제한할 것을 촉구하며, "20~30%, 혹은 그 이상의 이자율을 부과하며 미국 대중을 '착취'하는 신용카드 회사들을 더 이상 방치하지 않겠다"라고 게시했습니다. 그는 이 금리 상한제가 1월 20일부터 시행되기를 ...

이번 달도 여지없이... 뱅크 오브 아메리카의 펀드 매니저 서베이가 나왔습니다 (이하 FMS). 들어가기에 앞서... FMS는 시장의 선행지표가 아니라 후행지표에 가깝습니다. 그러니까 현재 시장상황을 이해하는 용도로 주로 활용하는 편이 좋다고 생각해요. 참고하시기 바랍니다. 전월에 이어 기관 투자자들의 투자심리는 상승을 이어갔습니다. 21년 6월 이후 가장 높은 수준까지 올라섰죠. 단, 이전의 급등추세는 다소 약화되었습니다. 여전히 매우 긍정적이지만, 앞으로도 더 강해지기는 점점 힘들어 보입니다. 현재 개인 투자자들의 투자심리는 기관 투자자와 달리 거의 중립 수준으로 하락한 상태입니다 (AAII 투자심리 기준). 이러한 차이는 기관과 개인의 포트폴리오 구성 차이때문으로 보입니다 (개인은 테크 및 성장주 위주, 기관은 non 테크 및 가치주 위주). 평소보다 더 많은 리스크를 감수하는 risk-on 심리는 여전히 강합니다. 지난 달에 짚었던 것처럼 역대 최고 수준에 해당합니다. 그리고, 투자심리와 마찬가지로 지난 달까지는 급격히 상승했지만, 이번 달에는 살짝 꺾였습니다. 여기서도 기관 투자자들의 심리가 긍정의 극한에서 돌아서는 듯한 모습이 나오는 거죠. 그래도 여전히 기관 투자자들의 향후 실물경기 호조에 대한 기대치는 높아지고 있습니다. 26년 2월 서베이에서 향후 12개월 동안 글로벌 실물경제가 no landing을 보일 것이라는 예상은 무려 과반을 넘은 52%를 기록했습니다. 사실상 경기침체에 대한 우려는 사라진 상태로 보이네요. 실물경기가 호조를 예상한다면 기업이익도 오르고, 시중 금리도 오르고, 물가도 오르겠죠? 기관 투자자들도 그렇게 예상하고 있습니다. 두 자리 수의 기업이익 성장률을 예상하는 기관 투자자들의 비중이 매우 높은 상태죠. 이렇게까지 높았던 적은 양적완화 이후 (2008년, 2020년), 그리고 트럼프 1기 행정부 시절 미중 무역갈등 발생 전 (2017년) 정도가 있었습니다. 양적완화 직후는 뭐 당연하다면 당연하고, 트럼프 1기 때는 왜 그랬을까... 당시에도 트럼프는 대대적인 감세를 시행했죠 (TCJA : Tax Cut & Jobs Act). 감세에 의한 기업이익 증가 기대치가 2017년까지 극에 달했고, 미중...

1월 고용지표가 예상치를 상회하며 잘 나왔다고 대부분 생각하지만, 사실 이번 고용지표의 핵심은 1월 지표가 아닙니다. 과거 2년 비농업 신규 일자리 수가 대규모 하향 조정되었습니다. 25년만 놓고 보아도 신규 일자리가 58만개에서 18만개로 70% 감소했습니다. 업종 별 조정 내역을 보면 일단 헬스케어와 사회복지 일자리가 24~25년에 만들어진 일자리의 거의 대부분이었음을 알 수 있고, 거의 하향조정되지도 않았습니다. 대부분 업종의 신규 일자리가 감소한 가운데 운송, 서비스, 리테일, 제조업은 상당히 큰 폭의 마이너스를 기록하고 있죠. 경기에 민감한 업종 일자리들은 모두 대폭 하향 조정된 겁니다. 이 차트를 보면 헬스케어와 사회복지 일자리가 전체에서 얼마나 큰 비중을 차지하고 있는지 쉽게 알 수 있죠. 이 두 업종을 제외하면 25년 내내 신규 일자리는 지속적으로 감소해 왔습니다. 미국 고용 지표를 한 달 단위로 일희일비하면 안된다는 사실을 여실히 보여줍니다. 특히, 화이트 칼라 일자리는 24년 이후로 상당히 감소세가 강했죠. 화이트 칼라 일자리를 구하기 위해 구직자가 리크루터에게 소개료를 지급할 정도의 상황입니다 (역...

지난 주 수급동향에서는 외국인이 한 주 사이에 현물 11조원, 선물 6.4조원을 대량 매도하면서 우려스러울 정도의 매도세를 보였음을 짚었죠. 이번 주에는 반대로 불안이 완화되는 모습들이 관찰되었습니다. 코스피 현물을 보면 외국인이 다시 다시 3.5조원을 매수했고, 항상 그렇듯이 금융투자도 현물 매수를 기록했습니다. 개인이 대략 9.6조원을 매도했군요. 외국인의 경우 이번 주에는 지난 주와 정반대로 선물을 9.5조원 가까이 대거 매수했습니다. 지난 주의 무자비했던 프로그램 매도세도 이번 주에는 매수로 돌아섰습니다. 지난 주의 매도규모에 비해 매수규모는 절반에 못 미치기는 했죠 (지난 주 7.2조원 매도, 이번 주 3조원 매수). 코스피 매수 상위 종목을 보면... 외국인이 코스피 전체 순매수 금액이 3.5조원인데, 그 중에 2.5조원이 삼성전자 한 종목에 쏠렸습니다 (71%). 지난 주 내용을 돌이켜 보면... 외국인의 11조원 코스피 현물 매도 중에 무려 9.7조원이 삼성전자 한 종목에 몰렸었습니다. 그런데, 한 주만에 다시 집중적으로 삼성전자를 매수했죠. 마찬가지로 이번 주 매수규모는 지난 주 매도에 비해 훨씬 작지만. 지난 주와 또 정반대인 점은 외국인이 ...

이번 주 미국 증시는 소폭 하락했습니다. 국채 금리도 전반적으로 하락하는 모습을 보였는데, 하이일드 스프레드는 정체되었으니 하이일드 회사채 금리도 내렸다는 거죠. 투자 부적격 등급 회사채 가격 차트를 보면 (회사채 금리와 반대) 가장 등급이 낮은 CCC 등급 회사채 가격이 가장 크게 하락했습니다. CCC 등급 회사채는 리스크 선호 심리를 가장 잘 보여줍니다. 1월 말에 CCC 등급 회사채 가격이 크게 하락하고 이후 반등이 지지부진하다면, 하이일드 회사채 금리가 그만큼 높다는 말이죠. 반면, 상대적으로 등급이 높은 회사채에 대한 수요는 강하죠. 지난 주에는 미국채에 대한 수요도 강했습니다. 이는 지난 한 주 동안 미국 시장에서 보인 주된 흐름은 채권에 대한 선호현상 강화라고 볼 수 있습니다. 지난 주 기관 투자자들의 개별 종목 매도는 매우 큰 규모였고, 2 거래일 연속으로 발생했습니다. 기관 투자자들의 개별 종목 공매도 규모도 역대 최고급으로 쌓여 있었죠. ...