[시리즈 연재] (26년 4월) 한국 수출입 동향 분석

이번 주 미국시황은 4월 30일 기준으로 작성합니다. 빅 테크 기업들의 실적발표가 있었던 이번 주... 주중 증시는 보합상태를 유지하다가 실적발표 이후 선별적인 하이퍼 스케일러들의 급등으로 마지막 거래일에 크게 상승하는 모습을 보였습니다. 금리와의 추이를 함께 보면 주중 국채 금리는 계속해서 상승했지만, 4월 30일 하루 하락하는 모습을 보였죠. 하이일드 스프레드는 정체되어 있다가 4월 30일에 다시 고개를 숙였습니다. 그러니까, 국채금리가 오르는 와중에도 하이일드 스프레드가 정체되었다는 말은 하이일드 회사채 금리도 같은 추세로 동반상승했다는 말이고, 4월 30일에 스프레드가 꺾여내려왔으니 국채금리보다 하이일드 회사채 금리가 더 하락했다는 이야기네요. 시장의 risk-on 심리가 강하다는 증거로 보입니다. 4월 30일 하루에 VIX가 무려 10%나 하락했으니 대충 앞뒤가 맞네요. 4월 30일 VIX가 급락하면서 1주일 내내 하락하는 추세를 만들었습니다. 정반대로 뭐가 움직였죠? 빨간선 WTI입니다. 이번 주에 12.7%, 지난 주에 12.5% 상승하며 2주 동안 25% 넘는 급등을 보였어요. VIX는 지난 주에는 7% 상승했지만, 이번 주 9.7%나 하락합니다. 그러면서 위 차트에 보이는 빨간선과 파란선의 거대한 괴리가 만들어진 거죠. 유가는 점점 심각해지는 이란 교착상황을 가격에 반영하고 있는데, 주식시장은 AI CAPEX를 주도하던 한 축인 META가 흔들렸음에도 불구하고 GOOGL에 모든 ...

지난 주와 상당히 유사한 흐름이 이번 주에도 이어졌습니다. 외국인은 주 후반으로 갈수록 매도, 개인은 반대. 개인이 ETF도 열심히 사면서 금융투자는 지속 현물 순매수. 이렇게만 보면 이번 주와 지난 주는 큰 차이가 없어요. 순매수 상위를 보면 개인이 삼성전자와 하이닉스를 팔고, 외국인과 기관이 삽니다. 기관 매수의 대부분은 금융투자고, 금융투자는 개인들이 반도체 ETF를 열심히 매수한 결과로 반도체 현물 주식을 사고... 요런 흐름인 것 같죠. 그럼 외국인은? 지난 주에 금요일 단 하루에 외국인이 삼성전자 1.2조를 순매도했다고 했죠. 월요일에 거의 같은 규모 순매수를 기록합니다. 결국 삼성전자의 외국인 비중은 거의 달라진 것이 없습니다. 이건 하이닉스도 마찬가지에요. 해외 IB들은 한국 IDM들을 high conviction buy 로 평가하지만, 정작 외국인 비중은 장기적으로 봐도 매우 낮은 수준을 계속해서 유지하고 있습니다. 현물과 ETF를 합산한 주체 별 순매수... 빨간선 개인 순매수가 계속해서 늘어나고 금융투자와 외국인은 꺾여내려오고 있습니다. 지난 주에도 같은 내용을 ...

 최근 미국 증시에서 ETF 거래 비중이 전체 거래량의 35%를 상회하는 날이 기록적으로 이어지고 있습니다. 역사적으로 ETF 거래가 활발해질수록 증시의 공포지수인 VIX가 함께 상승하는 경향을 보였습니다. 이는 시장의 불안이 커질수록 투자자들이 빠른 포지션 전환을 위해 ETF를 활용하고, ETF가 다수의 종목을 동시에 움직이며 기관들의 지수 옵션 헤지 수요를 자극하기 때문입니다.  하지만 최근 시장은 높은 ETF 거래량에도 불구하고 VIX가 상대적으로 안정을 유지하는 ‘위태로운 균형’ 상태를 보여왔습니다. 이는 작년 4분기부터 이어진 정교한 섹터 로테이션의 결과입니다. 시가총액 비중이 큰 테크 섹터(XLK)는 소폭 하락하며 지수를 눌러주는 사이, 비중이 작은 에너지(XLE)나 소재(XLB) 섹터가 급등하며 지수 전체의 평온함을 유지한 것입니다. 종목 단위에서는 격렬한 손바뀜이 일어났으나, 지수 자체는 큰 변화가 없었기에 헤지 수요가 억제되었던 셈입니다.  그러나 이러한 평온함 뒤에는 ‘투자와 투기의 경계 붕괴’라는 거대한 흐름이 자리 잡고 있습니다. 팬데믹 이후 금융 시장은 전통적인 가치 분석이 아닌 내러티브와 빠른 수익을 노리는 투기판으로 변질되었습니다. 신용잔고는 사상 최고치를 기록 중이며, 당일 만기 옵션 (0DTE) 이 전체 옵션 거래의 절반을 차지하고 있습니다. 특히 테크 섹터에 쏠린 수많은 레버리지 ETF는 투자자들이 가치 괴리를 식별하기보다 내러티브에 올라타는 투기를...

컨퍼런스 보드의 CEO 설문조사 내용을 살짝 봅시다. 과반 이상인 64%의 CEO들은 완만한 경기둔화와 인플레이션에 대비하고 있다고 합니다. 이래서 노동 수요가 강해지기를 기대하기는 어렵다고 생각하구요. 각 리스크의 임팩트가 어느 정도일 것으로 보느냐... 가장 큰 임팩트는 지정학 리스크일 것으로 보고 있네요. 트럼프가 어떻게 해서든 우격다짐으로 분쟁상황을 해결하겠다고 덤비는 이유도 CEO들의 근심거리를 덜어주겠다는 취지라고 할 수 있겠는데... 전략적 지향점 없이 그저 눈 앞의 결과에만 매달려 한 수 앞을 내다보지 못하니 오히려 상황은 악화되고 있습니다. 이외에도... AI 내러티브가 수 년째 성행하다 보니 AI가 세상의 중심인 것처럼 여기는 이들이 많지만, 3위입니다. 무역과 관세, 공급망에 대한 우려가 빠르게 감소하고 있습니다. 2025년 CEO들이 AI에 투자하게 만든 동인은 무엇인가... 과반 이상이 원가 절감과 운영 효율화를 꼽았습니다. CEO들이 마일드한 경기 둔화를 대비하고 있다고 했죠. 그러니 아무래도 AI 활용 목적 역시 수비적이라고 이해할 수 있겠네요. 더불어 AI의 노동력 대체 효과에 대한 기대감도 CEO들이 가지고 있을 공산이 커 보이죠? 문제는? 원가 절감과 운영 효율화는 기업의 day-to-day 오퍼레이션과 직결되어 수많은 조직과 레거시 시스템들이 복잡하게 얽혀 이미 극도의 효율화가 진행된 상태라 자동화를 적용하기도 어렵고, 적용해도 효과를 보기가 가장 어려운 영역이라는 점입니다. 20년 경력의 B2B IT 컨설턴트의 경험치를 동원해 한 가지만 말씀드려 보자면... 수많은 이들이 agentic AI가 이런 효과를 당장이라도 가져올 것이라 하루가 멀다 하고 이야기하지만, 이는 비즈니스 현실을 전혀 고려하지...

이번 주 코스피 현물 순매수... 화요일까지 순매수하던 외국인은 수요일부터 매도로 전환했고, 금요일에는 하루에 1.9조원이나 매도했습니다. 이와 정반대로 개인은 수요일부터 매수하기 시작하여 금요일 하루에 약 1조원을 순매수했네요. 금요일 금융투자가 외국인 매도 물량의 나머지 0.9조원을 순매수했습니다. 그래도 1주일 전체로 보면 금융투자가 코스피 현물을 2조원 넘게 순매수한 최대 매수주체였습니다. 코스피 지수는 1주일 내내 거의 상승했지만, 외국인이 매수할 때 가장 가파르게 오르고, 외국인 매도가 시작되면서 상승세가 둔화되는 모습을 보였군요. 특히, 금요일 외국인 순매도 1.9조원 중 1.2조원이 삼성전자 한 종목에 집중되었습니다. 같은 날 하이닉스도 0.9조원 순매도했군요. 두 종목의 외국인 비중 추이를 보면 4월 중순 이후 거의 늘지 않고 있습니다. 4월 중순 이후 코스피의 외국인 비중도 전혀 늘어나지 않았습니다. 외국인 비중의 의미에 대해서는 지난 주 시황에서 설명했었죠? 이번 주에도 코스피는 상승을 이어갔지만, 외국인 비중은 전혀 늘어나지 않았습니다. 초록선 (코스피 지수) 과 파란선 (외국인 비중) 의 간극은 계속해서 벌어지고 있네요. 4월 중순 이후의 코스피 랠리는 국내 자금으로 만들어지고 있는 랠리라고 볼 수 있겠습니다. 코스피 현물과 ETF를 포함한 누적 순매수... 노란 형광펜으로 마킹한 구간이 4월 중순 이후입니다. 빨간선 개인이 고개를 들면서, 파란선 외국인은 고개를 숙였고, 노란선 금융투자도 평탄해졌죠. 즉, 4월 중순 이후의 코스피 랠리는 다시 한 번 개인의 매수로 만들어지고 있다고 볼 수 있겠습니다. 그러면 기왕 살펴봤으니 4월 중순 이후의 코스피 수급을 쪼개 보면... 외국인은 3.3조원 순매도, 개인은 0.2조원 순매수, 금융투자가 3.8조원 순매수를 기록했습니다. 금융투자가 현물을 이렇게나 많이 샀다... 이건 어쩌면 개인의 ETF 매수가 강했기때문이 아닐까? ETF 순매수... 아니나다를까 4월 16일 이후 개인이 ETF를 무려 2.2조원 순매수했네요. 그러면 금융투자가 현물을 4조원 가까이 순매수한 원인도 대략 파악이 됩니다. 그러니까, 4월 16일 이후... 개인은 코스피 현물도 사고, 특히 ETF를 대량으로 매수했음. 금융투자는 개인 ETF 순매수에 대응하여 코스피 현물을 대량으로 매수했음. 외국인은 16일 이후 가장 큰 매도자였음. 이러니까 코스피 지수는 계속 오르지만...