칼럼 정리: [2024.06.22] 월가아재 시즌3 - 시황칼럼 2편: 시황 컨텐츠 읽고 돈 버는 방법

기술적 분석 없이도 매매할 수 있는가라고 물어보면 그렇다고 답할 수 있다. 기술적 분석을 공부하는 것을 권유하는가라고 물어보면 그렇지 않다고 답할 수 있다. 기술적 분석은 계륵같은 존재이다. 있으면 도움은 되는데 없어도 그럭저럭 괜찮은 수준이다. 과거 순수 차티스트가 되고자 했던 스스로의 내면을 들여다보면, 20대 초반의 성공을 위한 강한 열망, 그러나 지루한 것을 견디지 못하는 나약함이 혼재하고 있었음을 느낀다. 자리에 앉아 재무제표를 들여댜보며 숫자를 열심히 뒤져가며 분석하는 나날들을 보내기 싫기 때문에 지적인 부하가 낮고 게임과 비슷하면서 도파민이 분비되는 차트 게임을 즐겼던 것이다. 기술적 분석을 인용한다고 해서 과도한 비중을 두거나, 차트 공부를 진중한 공부려 여겨서는 안된다. S&P 500은 교과서적인 대각 채널의 상단 저항에 와 있다. 일반적으로 교과서적 지지/저항은 3번, 4번 정도 테스트 받을 때는 깨질 가능성이 매우 높기 때문에 상방이 열려있다는 생각을 하고 있다. 5800 정도가 고점이 아닐까 생각 중이지만 5500 이상의 구간은 펀더멘털적으로는 고평가 구간에 진입했다고 생각한다. 작년 예상보다 빠른데, 이는 바이든/옐런의 유동성 주입 의지가 예상보다 더 강하기 때문인 것으로 생각한다. 따라서 고평가 조짐이 보이더라도 당장 숏은 하지 않을 것인데 2021년 하반기의 실수를 되풀이 하지 않기 위해서이다. 펀더멘털적 고평가 기술적인 시그널 금리 한 차례 인하와 이후 인하는 더딜 것이라는 통화정책 시그널 TGA 자금이 바닥나기 시작하는 군가 국채 공급이 소화되지 않기 시작하는 시그널 엔화 방어 시작 같은 요인들이 중첩되면 큰 폭락을 목전에 두고 있다고 판단할 수 있을 것이다. 버핏지수의 경우 기간에 따라 추세선이 변화한다. 무조건 장기 추세를 활용하는 것이 아니라 추세의 본질과 ...

과거 내 상태가 무지성이었다는 것을 인지하고 80~100의 상태가 어떤 건지 인식하게 되면 내가 80에 수준에 다다를 때까지 투자하기를 꺼리게 되는 함정에 빠지게 된다. 이 시점에는 두 가지가 중요하다 근거에 기반해 행동하는 것 근거를 토대로 사후 검토하는 것 매수하는 판단이든, 매수하지 않고 관망하는 판단이든 명시적 근거에 기반해 결정을 내려야 한다. 내가 하고 있는 생각들을 정리하고 내가 모은 정보들과 생각하는 근거들을 정리한 뒤, 부족하든 의구심이 들든 일단 그 근거를 바탕으로 확률적 우위가 있는 방향으로 의사결정을 해야 한다. 이후 결과가 나오고 나면 사후 검토를 하는 것이 중요하며 검토를 할 때는 4가지를 분류해야 한다. 가. 의사결정 시점의 근거와 판단이 합리적이었고, 그에 상응하는 좋은 결과가 나온 경우 나. 의사결정 시점의 근거와 판단이 합리적이었으나, 예측 불가능했던 변수로 나쁜 결과가 나온 경우 다. 의사결정 시점의 근거와 판단이 문제가 있었고, 그에 상응하는 나쁜 결과가 나온 경우 라. 의사결정 시점의 근거와 판단이 문제가 있었으나, 예측 불가능했던 변수로 좋은 결과가 나온 경우 이 중 다, 라는 내 실력을 가장 많이 늘게 해주는 케이스이며, 초심자들이 길을 잃게 만드는 케이스는 나와 라이다. 대부분 사람들이 결과가 좋으면 내 의사결정도 합리적이었다고 믿고, 결과가 나쁘면 내 의사결정도 비합리적이었다고 믿는다. 하지만 투자의 일회성 결과는 투자 의사결정의 질과 무관한 시장의 불확실성과 변동성에 매순간 휘둘리며, 본인의 투자 의사결정의 질적인 차이는 단기 수익률에서는 미미하게, 장기 누적 수익률에서는 두드러지게 나타난다. : 내가 잘하거나 못해서가 아니라 운에 의해 결과가 좌우되었을 때 착각하지 말라. 운에 의해 좋은 것을 착각해 잘못된 방식을 지속적으로 반복할 수 있고, 운에 의해 나쁜 것을 착각해 나의 근거와 판단에 대해 끊임없이 의심하게 될 수 있다.

주식의 적정가치 = 현금흐름 / (할인율 - 성장률) 금융위기 이후의 패러다임은 양적완화를 통한 국채 매입, 그로 인한 초저금리 시대였다. 그리스 사태나 위안화 위기가 터질 때마다 기준금리도 내려주고 QE를 통해 장기 금리도 내려줬다. (할인률 - 성장률) 값은 금리와 양의 상관관계를 가지며 0%에 수렴할수록 주식의 적정가치는 무한대로 발산한다. (유리함수 형태를 띄며 숫자가 작아질수록 상승률이 급상승한다) 10년물 국채 금리는 (할인율 - 성장률)과 아주 밀접하게 움직이는 금리이다. (할인율 = 국채금리는 아니다) 기업마다 다르겠지만 10년물 국채 금리가 높을 때는 분모도 크고 낮을 때는 분모도 작다. 금융위기 이후 디플레이션 압력이 센 상황에서 제로금리 수준의 인하는 주식의 적정가치에 미치는 효과가 엄청났다. 그러나 중금리/고금리 시기에서 금리인하는 주식의 적정가치에 미치는 효과가 여전히 많지만 제로금리 시기보다는 약하다. 마켓 레짐이 초저금리에서 중금리로 이행했다면 (할인율 - 성장률)의 역할은 이전보다 축소된다는 것이다. 분자의 현금흐름은 실적이며 DCF의 식으로는 할인한 현금흐름들의 합으로 표현된다. 현금흐름이 앞으로 변하지 않는다고 가정하면 할인율이 높을수록 현재에 가까운 현금흐름이 차지하는 비율이 커지며, 할인율이 낮을수록 미래 현금흐름이 차지하는 비율이 커진다. 고금리 ...

CPI와 장의 움직임을 보면서 3가지에 주목하고 있다. 첫째, 경기의 유기적 성장 동력이 약화되고 있다. (부양책을 제외한 자체적 성장 역량) CPI는 예상치에 부합하거나 MoM의 경우 0.1% 낮게 나온 것에 비해 소매판매는 0.4% 예상치에 실제로는 0.0%로 부진한 모습을 보였다. 대선을 앞두고 이민 단속이 활발해지기 때문에 고용 수치도 흔들릴 수 있다. COVID의 민간의 초과저축이 거의 바닥나 소비 지표도 둔화되고 있다. 하반기부터는 점점 둔화되어야 하는 경기를 재정정책으로 부양하는 그림이 나올 것으로 보이고, 대선 이후의 스태그플레이션 가능성이 높아지게 된다. 과거의 물가 상승 없는 성장에서 물가 상승을 동반한 성장 레짐으로 접어들고 있고, 대선 이후에는 성장보다 물가 상승이 심해져서 재정지출을 통한 부양의 한계 효용이 점점 작아지는 레짐이 펼쳐질 것이다. 소매 판매는 가파르게 꺾이는데 물가는 예상치 언저리에서 ...

바이든이 중국산 전기차에 대한 관세를 4배 확대한다는 보도가 있었고, 다른 물품에도 추가적인 관세를 부여할 거라는 이야기가 있다. 대선을 앞두고 본인에게 유리한 방향으로 무역전쟁을 활용하여 득표를 올리려는 전략이다. 정치가 경제와 금융에 전방위적인 영향을 주는 모습이다. 트럼프 시절 무역 전쟁하에서 어떤 주식들이 수혜를 입고 어떤 주식들이 피해를 입는지, 어떤 섹터들이 유리하고 어떤 섹터들이 불리한지 경험한 바 있으며 이것이 모두 우리의 엣지가 된다. 주식시장이 오를지 내릴지의 방향성을 맞추는 것은 투자에서 가장 어려운 일이다. 수백 가지의 변수가 영향을 미치기 때문이다. 따라서 꾸준히 초과수익을 지속하는 투자자들은 하이 레벨에서 방향성을 ...