칼럼읽기 6 - 시황칼럼 43편 | 이란의 공격, 그러나 한산한 시황

본문: 경제적 자유의 공식(전편)/유튜브 작성일: 24/10/03 성공을 위한 4가지 요건 실력 리스크 비효율성 시간 실력의 연마 실력이 의미하는 것은 모든 의미의 소득을 창출하는 능력 이는 자본소득 뿐만이 아난, 노동소득, 검소함 등 모든 범주를 의미 실력을 향상시키면 기대수익률의 각도를 상승 시킬 수 있다. @ 실력의 범주 내에 자본소득이 아닌 다른 소득 들을 포함할것이라 생각지 못했다. 사실 나또한 언젠가 부터 노동소득의 중요성에 대한 미묘한 경시가 존재했고, ( 다행스럽게도 노동소득 자체의 불필요 성을 논하는 극단론자는 아니었다) 자본소득만이 경제적 자유를 향할 수 있는 유일한 수단이라 생각 했다. 왜 였을까? 나는 조금 애매한 수준의 기업에 다니고 있다 ( 분류상으론 대기업이나, 사회적 인식으로는 대기업이라 칭하기 애매한?) 동나이대 남성을 기준으로 했을 때 나의 연봉은 약 1.5 배정도 높다. 하지만 나의 동일 직군 산업군 빅 5 대비 하였을 땐 20~30% 정도 낮다. 이 과정에서 내게는 의문이 있었다. 동일한 일을 하고(물론 양적인 부분이 그 이상 차이가 난다...) 저정도의 임금이 차이가 난다면, 나는 빅5로의 이직을 준비 하는 것이 빠르지 않을까? 다만 이 부분에서 고민이 발생했었다. ( 물론 엄청난 핑계일 수도 있다) 이직을 위해선 기초적인 나의 스펙을 좀 더 향상할 필요가 있다. 자격증을 취득하기 위해선 최소 1~2년이 소요되고, 회사에 따라선 별도 시험 및 영어성적이 필요하다. 이 모든것 들을 준비하기 위해선 ( 물론 자격증이 필수 조건은 아니다) 최소로 잡아도 1년이상의 몰빵이 필요하다. 이것이 정말 높은 효용을 지닐 수 있을까? 그럼 이에 대한 매몰비용은 어떤 것이 있을까? 우선, 투자 공부를 할 시간이 현실적으로 없다 사실 내게는 이 부분이 정말 큰 요인 중 하나라고 생각한다. 내게 회사생활을 버틸 수 있게 만들어주는 큰 원동력 중 하나는, 더 나아질 미래에 대한 기대감이다. 이 기대감에는 그저 자산의 측면에서 부의 축적만을 의미 하진 않는다. 배우자와의 관계, 아이의 성장, 나의 개인적인 욕망의 충족, 부모님의 건강과 노후, 주변 사람들의 시선, 경제적 선택에 대한 자유 등 수 많은 기대들이 어우러져, 지금의 나의 상황을 버틸 수 있게 만들어준다. 그런데 지금의 나로썬 이에 대한 시발점이 투자에 대한 공부인것 같다. 업무를 끝내고 집으로 복귀했을 때, 에너지가 남질 않는 느낌을 받는다. 하지만 그럼에도 불구하고, 투자에 대한 열정이 한 방울이라도 남아있다면 나는 칼럼을 읽을 수 있다. 하지만, 이 조금의 에너지를 또 다시 회사로 옮겨가는 것은 솔직히 자신이 없다. 사실 핑계라는걸 누구보다 잘 안다. 어쩌면 지금 당장 칼럼을 하나 더 읽는 것 보다, 이직을 위한 영어공부를 하는것이 결과론 적으로 경제적 자유에 대한 시간을 단축시키는 요소가 될 수 도 있다. 하지만 이곳에는 또 다른 모순이 존재하지 않는가? 이는 지금의 나의 행복 혹은 미래에 대한 기대감이 오로지 경제적 자유에 초점이 맞추어 져 있을 뿐이다. 즉 부를 축적하는 시간을 단축하기 위한 수단으로서 선택하는 것일 뿐이다. 내게는 투자를 공부하며 얻게되는 스스로에 대한 고찰, 성장에 대한 희열, 고심하고 고뇌하며 얻게 되는 만족 등 나의 삶을 구성하는 많은 행복을 포기하고 그저 돈에 대한 포커스를 맞추게 되는 오류를 가지게 되는 것이 아닌가. 나는 그저 경제적 자유를 위해서 투자실력을 갈고 닦아나가려고 하는가? 그렇지 않다. 생각을 함으로써 얻게되는 정신적 만족, 그 만족으로 부터 파생되는 수 많은 감정들을 난 결코 무시할 수 없다고 생각한다. 나의 생각이 모두를 대변 할 순 없겠으나, 나에게 있어서 만큼은 노동소득을 향상 시키는 것이 궁극적인...

본문: 시황칼럼 42편 | 모두가 미국 주식을 외칠 때 = 이머징 마켓을 주시해야할 때 작성일: 24/10/02 (수) 중동의 정세는 큰 리스크가 되질 않는다. 리스크가 되기위해선 유가에 영향을 줘야한다. 유가는 오히려 더 안정적인 상황 OPEC은 과거처럼 대단한 레버리지를 기지지 못한 상황 미국의 원유 생산량은 사상 최코치를 갱신, 비오펙 국가들의 생산량도 늘고 있기 때문. 중국이 미국 금리인하에 따라 경제 부양책을 쏟아내며 훈풍 @ 해당 칼럼이 작성된 날, 이란이 이스라엘을 향해 미사일을 발사했고, 중동전쟁의 발발이 본격적으로 가시화 되었다. 이에 순간적으로 유가는 치솟았으며, 시장은 전체적으로 밀리는 모습을 보여주었다. S&P 500은 장 중 5700선이 무너졌고 종가기준 5700은 간신히 지켜내며 장은 마무리 되었다. 특히 빅테크 분야가 하락을 맞으며 나스닥이 좀 더 휘청이는 모습을 보여주었다. 그렇다면 중동의 전쟁리스크는 유효한 것일까? 유가의 변동이 약 5% 전후로 움직이며, 꽤나 급등하는 양상을 보여주었고 이에 주가에도 부정적 영향을 가한것으로 예상된다. 다만 일부 빅테크 분야를 제외하곤 생각보다 시장의 충격은 그리 강한것 같지 않다. 장초 순간적인 가격변동은 있었으나, 장중 어느정도의 회복세를 보여주었고, 변동성은 큰 장세였으나 추세의 변동을 야기할 만큼의 트리거는 아니라는것이 나의 판단이다. 유가의 급등이 조금 눈에 밟히긴 하나, 아직까지는 그리 충격을 불러일으킬 만한 수준은 아니라고 보인다. 다만 현재의 상황에 그치지 않고, 전쟁의 규모가 확장되거나 혹은 직접적으로 유가에 영향을 미치기 시작하여 유가의 상승세가 지속화 된다라고 한다면, 유의미한 가격을 형성하기 이전에도 충분히 위험성을 띄기 시작했다라고 판단해야 할 것으로 생각된다. 현재 미국 원유 생산량과 비오펙 국가들의 생산량이 꽤나 높은 상황 속에서도 국제 유가의 공급 우려가 발생하여 유가의 가격이 선제적으로 상승하는 것이라고 한다면, 되레 유가의 공급이 생각보다 안정적이라는 시장의 판단이 들었을 때, 유가의 급락을 야기 할 수 있고, 이는 또다른 변동성을 보여 줄 수 있을 것이란 우려가 든다. 물론 현재 연준의 방향성 (금리인하와 인플레)을 고려하였을 때, 유가의 하락은 유의미한 지표가 될 것이지만, 뭐든 극단적인 것은 좋지 않다는 생각이다. 따라서 어제 있었던 시장의 충격은 일시적이고, 큰 문제 없이 지나갈 일시적 변동이라 생각한다. 대선 직후인 11,12월엔 트럼프가 당선될 경우 변동성이 커지겠으나 여전히 부양 효과 + 산타 랠리로 인한 대단한 하락장이 올지는 미지수 25년 상반기가 상당히 위험한 구간, 둔화가 가시화 되며 S&P 500 기준 20% 이상의 하락장 가능 그럼에도 불구 미국이 경기 측면 등에서 이머징에 비해 압도적일 것 하락장이 가고 난 이후 이머징 마켓 쪽에서 상당한 기회 포착될 것, 특히 한국은 27~28년 시기 아웃퍼폼 정치의 사이클 2020년은 1960년대와 비슷한 정치의 시대 재정정책이 통화정책을 압도하는 현상 > 정치가 경제에 미치는 영향이 최고조 25년 상반기는 금융시장을 부양시킬 정치적 유인이 가장 적어지는 시기 미국의 경우 대선 직후, 중간 선거 까지도 2년이 풀로 남게 됨 한국의 경우 총선까지 3년, 대선까지 2.5년이 남은 시기 인기없는 정책(사람들이 좋아하지 않을) 정책은 선거 1년 전에는 시행해야한다, 그런 맥락에서 25년도엔 '해야만 하는 일들'을 하는 시기가 될 가능성이 있다 ( 이에 대한 전제는 정치인들의 최소한의 제정신) @ 정치적 이유에 대한 접근이 굉장히 좋은 인사이트를 주는 것 같다. 특히 통화정책과 재정정책에 대한 부분은 빠르게 개념정리를 해둬야 할 것 같다. 생각해 보면 당선이 된 직후엔 이전 정부에서 시행했던 정책들을 수정하고(특히 표퓰리즘을 위한 재정적 정책들) 무분별한 복지성 정책에 대한 조이기가 들어가는 만큼 ( 특히나 트럼프가 당선된다면 이러한 기조는 더 클것으로 보임) 25년의 정치적 상황은 재정정책의 감소가 예상된다. 다만 만약 트럼프가 당선이 된다면(해리스의 경우 현 정부의 기조를 이어나갈 가능성이 존재하는 일단 논외) 과연 당선 직후부터 반대의 목소리가 나올만한 파격적인 정책안들을 진행할 수 있을까? 트럼프의 집권이후 재정정책의 감소가 일어나 미국경기에 영향을 준다고 한다면, 이는 결국 트럼프의 임기초 지지율에도 막대한 영향을 줄 수 있는데, 쇼맨쉽에 강한 트럼프가 이를 과연 받아드리고 묵과할 수 있을까? ...

본문: 시황칼럼 41편 | 연준이 신경써야 하는 것은 금리 뿐만이 아니다. 작성일: 24/09/30 (월) 중동전쟁은 큰 리스크로 작용하지 않는다. 유일한 리스크는 유가 골디락스 속 9월의 불확실성은 해소, 베어들 포지션 정리로 부터 숏스퀴즈 양상 중동이 시끄러워 지기 시작하나, 오히려 중동의 확전은 미국 재정 지출을 확대. 유동성을 풀어내는 효과를 낼 것 유가의 변동성은 영향을 줄 수 있기 때문에, 80 불을 기준으로 모니터링 @ 중동 전쟁이슈는 단기간에 발생한 것이 아닌, 지속적인 잡음을 발생해 왔음. 즉 시장이 해당 이슈에 민감도가 떨어진다는 것 미국의 재정지출이 확대되는 이유는? 군수품 납품? // 통화에 대한 부분에 공부가 안되어 있으니 정리가 되질 않는다... 현재 WTI 기준 유가는 68불, 오일을 바라볼 땐 WTI를 기준 삼는게 맞는지? / 다른 오일들과의 차이는 없는걸까? 추후 공부해 보면 좋을 내용 ( 그리 오래 걸릴것 같지 않다.) 10월 대선이 종료시점에 숏베팅을 할 필요는 없다. 기존에 가지고 있던 레토릭: 10월 대선 전 까지 유동성 확대로 인한 활황, 이후엔 여러 리스크 요인에 의한 하락 가능성 불확실성의 크기를 고려해 보았을 땐 오히려 10월 대선전이 더 큰 상태임 대선 직후의 불확실성은 결과와 무관하게 훨씬 줄어들게 됨 즉 11월은 변동성은 커질 수 있으나, 변동성 속 불확실성이 해소되며 단기적 반등 + 계절적 효과(산타랠리) 를 받을 가능 성도 있음 따라서 10월 =롱 / 11월 = 숏 대응보다는, 대선 전후로 현금비중을 높여가며 관망 모드 후 숏 기회 모색 (다만 10월 추이를 지켜봐야 할 듯) @ 대선 이전 불확실성이 가장 최대치인 상태가 이해된다. 포지션을 바꾸는것은 유연해야 하며, 확증편향을 조심해야 한다. 나라면 어떻게 투자를 할텐가? 우선 대선에 대한 붏확실성 = 누가 당선이 될것인가? 에 대한 명확한 방향성이 아직은 보이지 않는다고 생각한다. 그렇기 때문에 가장 큰 불확실성을 가지고 있을 테마성...

본문 - 시황칼럼 40편 | 골디락스 속 경기와 물가의 어긋남을 주시해야 하는 시기 작성일: 24/09/26 (목) 시장은 연준과 시장이 꿈꾸던 골디락스 국면에 돌입하는 것으로 보인다. 7월 부터 우려되었던 경기 침체 우려 (샴의 법칙 발동, 실업율 증가 등등) 감소 인플레이션 재 점화에 대한 우려는 존재하나 아직은 미약한 수준 즉 경제는 생각보다 견고하고, 인플레에 대한 우려도 미미한 상황이라 판단되는 상황 속 시행된 빅 컷으로 골디락스 국면에 진입 @ 7월 부터 우려되었던 (특히 8월 급락장의 촉매역할을 한 샴의법칙 / 물론 엔케리 트레이드 등 복합적이다 ) 경기침체는 실업률 관련 지표들의 선방 등으로 일시적 충격을 남기고 사그라 들고 있는 추세이며, 원유 재고, PMI지수 등 종합적인 부분을 보았을 때 기우로 그친것으로 보인다. 연준의 빅컷은 애매한 고용률에 대한 선제적 대응이라는 발언이 있었던 만큼, 현재 경제가 굳건하다라는 뜻을 내비쳤다 ( 지급준비금 또한 넉넉하다는 것으로, 경제에 대한 낙관론을 보이기도). 다만 이번 빅컷에 대해서 불안함은 존재한다. 중기적 관점으로 보았을 때, 인플레이션은 아직 종식되었다고 볼 수 없다. 이런 상황속에서 고용률의 애매함에 대한 선제 대응으로 단행한 빅컷은 또 다른 문제를 야기 할 수 있는 가능성을 가지고 있다고 본다. 또한 칼럼읽기 2에서 다룬바와 같이 인플레이션이 재점화 된다는 것은 곧 추가적인 금리인하에 네거티브한 영향을 줄 것이고, 또한 결과론적으로 급진적 금리인하가 연착륙이 아닌 경착륙을 야기했다는 비난에서 또한 자유로울 수 없다. 월가아재가 다룬 시나리오의 3가지 방안 을 고려했을 때, 경기가 하락세로 접어 들었을 때,, 선제적인 금리인하가 인플레이션의 촉진을 불러일으켜 키는 결과를 야기한다면, 그 땐 추가적인 금리인하를 단행하기엔 무리가 있지 않을까 라는 생각이 든다. 빅컷에 대한 비난 여론이 강할 수 밖에 없는 상황 속, 추가적인 금리인하를 시행하기엔 연준입장에서도 부담이 클것이기에, 금리보다는 물가 안정에 우선 순위를 둘 가능성이 높다고 예상되어, 금리인상에 대한 가능성을 배제할 수 없지 않을까? 즉, 현재는 매우 안정적이고 아름다운 국면으로 접어들고 있는 것으로 보이나, 내면에는 경기침체와 인플레이션 재점화에 대한 불안요소를 내포하고 있는 상황이기에 중장기적인 포지션을 정하기에 좋은 시기는 아니라고 생각된다.\ 10월 3일부터 시작하는 유대교 명절, 유대교 자금들이 청산행렬에 들어가 주식시장이 약세를 보이는 경향이 있다. 하지만 해당 구간에 대한 약세여부를 검증해보면 계절성 패턴과 유사하게 미미 11월...

본문 - 시황칼럼 39편 | 9월 FOMC 리뷰 작성일: 24/09/23 (월) 파월은 0.5% 금리인하 시행, 기존부터 월가아재가 주장해온 양적긴축 종료 시점에 대한 Q&A 에선 아직 지급준비금이 충분하다고 일축 답변. 즉 양적 긴축 시점에 대한 부분도 낙관론을 펼침 빅컷으로 인하여 시장이 보지못한 침체신호를 연준에서 본것이 아니냐는 우려가 대두 될 수 있다. 그렇기에 현재 미국 경제는 괜찮다(지급준비금 이야기)는 레토릭을 반복하는 모습으로 낙관론을 펼침 역레포 자금이 남아있다는 발언, 대선까지 옐런의 TGA잔고도 소진 할 것이니, 지급준비금은 연말까지 충분 +@ 9/21일자 칼럼읽기에서 i) 급진적 금리인하가 시장에 불안을 야기 할 수 있다. ii) 그렇기에 양적긴축의 종료는 새로운 변동서을 야기할 수 있으므로 언급하지 않을것 > 해당 부분에 대한 답이 된듯 하다. 급진적 금리인하를 단행했다는 말은 다른 표현으론, 시장이 고금리를 유지(부흥)할 만큼 견고하지 못한 , 즉 침체 구간을 향하고 있다는 해석을 할 수 있다. 금리인하 = 경기 침체는 절대적인 명제는 아니지만, 기제를 품고있는 명제임은 틀림없다. 그렇게 급진적 금리인하는 시장으로 하여금 침체에 대한 연준의 우려가 내포되어 있는 것이 아닌지에 대한 우려가 있을 수 있다. 마찬가지로 이전까지만 하더라도 미국경제의 견고함으로 인해 코비드 이후 풀려났던 유동성을 회수하는 양적 긴축 시기를 겪고 있었는데, 급진적 금리인하로 시장의 견고함이 깨진것이 아닌지에 대한 불안감이 야기 될 수 있는 상황 속에서 양적긴축의 종료시점까지 ( = 이는 곳 양적긴축을 시행하기엔 더 이상 부담스러운, 즉 경기의 호황기의 종식이 다가오고 있다는 의미를 내포 할 수 있다) 발언 한다면 경기침체에 대한 우려의 확대로 인한 시장의 변동성 확대에 기여할 수 있다. 그렇기 때문에 파월은 이 변동성(경기 침체에 대한 우려)을 조절 할 필요성이 있으며, 이에 대한 반박을 하듯 경제의 견고함에 대한 레토릭을 반복함으로써 빅컷은 경기 침체로 인해 시행된것이 아님을 시사하였고, 지급준비금이 충분하다는 것을 근거로 삼아 미국경제의 굳건함을 확인시켜주며 낙관론을 펼친것이다. 11월, 12월 FOMC 때 굉장히 중요한 논점(지급준비금)이 되리라 본다 파월의 낙관론의 주된 근거는 지급준비금이 충분하다는 것( 사실 FOMC에 대한 월가아재의 칼럼만 읽어서 이는...