CBRS 세레브라스에 대한 간단한 견해

#단상 소프트웨어에 훈풍이 불려나.. 반도체에 가려져서 잘 보이지 않았지만... 급등한 섹터가 하나 있었다. 사이버보안이다. 옥타, 크라우드스트라이크, 포티넷...사실 더 많다. 풍문으로는 소프트웨어 섹터가 다시 재평가 받을거라는 이야기도 돌고 있어서 서비스나우를 보고 있었다. 그런데 오르는거다. 오르긴 올랐는데, 그다지 시원하기 오르진 않았다. 아직은 때가 아닌듯했다. (젠슨황이 언급도 했는데...허허) 소프트웨어 쪽에서 그래도 차트상 뭔가 조짐이 보이긴 했다. 단기 이평선을 돌파하는 모양새가 전반적으로 보이긴 했기 때문이다. 알아보니 서비스나우는 최근 발표를 통해 보안쪽에 새로운 플랫폼 출시를 했다고 한다...그래서 조금이나마 ...

https://n.news.naver.com/article/277/0005763160?ntype=RANKING 서론 이게 문제라는 거다. 원래는 다른 일 하려고 네이버 들어갔다가 또 뭔가에 낚여서 클릭을 해버렸다. 이래서 디지털 디톡스는 정말 어렵다는 것이다. 나의 주의력을 빼앗는 것들이 정말정말 많다. 지금은 내가 원래 뭘 하려고 했는지 기억도 안난다. 내용 정부에서 연료전지 관련 발전 입찰 규모를 줄인다고 한다. 그냥 쉽게 여기에 돈이 좀 줄어든다...정도로 이해하면 될듯 하다. 여기에 바로 SOFC 가 들어간다. 그리고 SOFC 라 하면 블룸에너지..그리고 두산퓨얼셀. 그리고 블룸에너지 매출의 절반은 SK....큰손이라고 했다. 클로드 멱살잡을때 이런 리스크를 이야기 하긴 했다. 블룸은 SK가 최대고객인데, SK 의 SOFC발전은 정책때문에 존재하는 거다. 만약 정책이 바뀌면 매출도 영향을 받을거다...라는 리스크가 있었다. 사실 면밀히 알아보진 않았다만, 블룸에 투자하고 있다면 혹시라도 알아볼만하지 않을까 해서 공유해 본다. 참고로 두산퓨얼셀도 역시 정책 따라 연료전지를 실증해 볼 기회를 가질텐데...이렇게 돈이 똑 떨어져 버리면 아무래도 두산의 트랙레코드를 늘려나가는데 악재가 되지 않을까도 생각한다. 블룸의 매출 측면에서도 악재가 될수도 있지만, 또 경쟁을 생각하면 또 호재가 될 수 있을까 싶기도. 나는 여기 주식이 없으니 일단 여기까지만 알아보기로 한다.

아 요새 인텔 핫합니다. 그래서 저도 클로드 멱살 좀 잡아봤습니다. 체할때까지 실적발표 같은걸 좀 먹이고 주리를 트니 제법 많은 것들을 이야기 해 주더군요. 아래는 그 내용들을 나름 정리해 본 것입니다. 인텔 파운드리의 추락 2010년대 초반까지 인텔은 반도체 1황이었지요. 14나노까지는 TSMC나 삼성은 상대도 되지 않을 정도로 압살했다고 합니다. 그러나 10나노에 접어들면서 경쟁에서 뒤쳐지게 됩니다. 원인은 몇가지가 있는데, 간단하게 말하자면 1)너무 공격적이었다 2)너무 복잡한 걸 시도했다 3)검증되지 않은 실험적 재료를 시도했다 그리고 4)EUV 를 안썼다. 이겁니다. 경쟁사들은 EUV를 도입해서 성공했는데, 인텔은 이거 안하고 있다가 뒤쳐져 버린거지요. 거기에다 -한동안 좀 유명했습니다- 기술이 중요한 기업인데, 기술을 천대하는 경영을 하니 핵심 엔지니어들이 점점 경쟁사로 옮겨버린거지요. 그러니 2020년쯤 되었을 때는 거의 산송장이나 다를 바가 없어졌습니다. 굴욕의 시기 인텔 파운드리는 상병X이 되었지만, 그래도 설계는 기깔나게 했습니다 -물론 리사수 누나한테 좀 밀리긴 했지만- 하지만 설계 잘하면 뭐합니까. 자기네 파운드리에서 그걸 못만드는데. 그래서 인텔은 굴욕적인(?) 결정을 합니다. 24년 출시된 lunar lake부터는 역사상 처음으로 모든 logic die를 TSMC에 맡겨버린겁니다. 돈도 많이 갖다 바쳤죠. 이런 시기를 지나면서 인텔 주가는 또 무너집니다. 권토중래 18A 25년에 인텔은 18A를 양산 적용했지요. 이를 통해 대략 TSMC와 같은 레벨에 올라섰다고 합니다. RibbonFET, PowerVia 라는 기술이 적용되었다는데요, 자세한건 잘 모르겠고 일단 TSMC 과 동등한 레벨이면서 양산은 1년정도 빨리 앞서나가게 되었답니다. 다시 말하지만 TSMC보다 더 잘하는 건 아닙니다. 기술적으로 좀 더 파고들면 약간 엎치락 뒤치락 합니다. 간단하게 말하자면 인텔은 서버나 AI쪽에서 요구하는 성능엔 잘 맞다고 합니다. TSMC는 모바일쪽에서 요구하는 성능에 더 잘 맞는다고 합니다. 패키징? 반도체에 대해서 잘 알지 못하지만 반도체는 선공정, 후공정으로 나뉘는데요, 패키징은 후공정에 속한다고 합니다. 그런데 인텔이 후공정 쪽에서 훨씬 낫다고 합니다. EMIB방식을 인텔이 쓰는데, TSMC의 CoWoS 보다 여러모로 괜찮다고 합니다. 인텔이 그래도 2017년부터 열심히 투자했다고 하는데, 나름 빛을 보았나 봅니다. 그래서 그런지 인텔이 TSMC에다 외주 준 칩들도 패키징은 또 자기네가 한다고 합니다. 그렇겠지요. 그런데, 인텔의 매출 세그먼트를 보면 패키징 쪽은 따로 분리가 되어 있지 않아요. 시장은 이게 얼마나 개쩌는 기술인지 뭔지 모른다 이겁니다. 혹시 모릅니다. 파운드리 전체가 원채 막장이라 손실을 어떻게든 줄이기 위해 합쳐놓은건지, 아니면 립부탄 아조씨가 숨겨놓은 이스턴에그인지... 이게 알려지게 된게, TSMC의 CoWoS 패키징 케파를 엔비디아가 거의 독점하고 있나봅니다. 그러니 다른 고객들은 대안을 찾을 수 밖에 없는데, 그 과정에서 EMIB가 알려졌대나 어쨌대나 (사실확인 필요하지만 별로 중요치 않은듯.) 이제 우리 물건 가져오자 18A 도 되어서 경쟁력도 있겠다, 어차피 후공정은 우리가 하니까 이제 맡겨놓은...

최근에 떡상해서 한번 공부해 봤다. (오늘은 이런거 할 시간이 좀 있었다) 개요 고체산화물 연료전지(SOFC) 박스를 만들어 파는 미국 회사. 2001 설립, 2018년 IPO. 이번 실적발표(Q1 2026) 매출 +130% YoY 달성하며 떡상. 회사 사상 처음으로 GAAP 분기 흑자 기록 (Net Income $73.7M, EPS $0.25). IPO 8년 만. 백로그(framework 기준) ~$6B. 1~2년 내 인식 백로그도 6개월 만에 $104M → $493M로 4.7배 증가. 무엇을 파는가? Bloom Energy Server: 고체산화물 연료전지 박스 (200kW 모듈식, 확장 자유) 연료유연성: LNG, 바이오가스, 수소 모두 사용 가능 (사실 현재는 99% LNG) 작동 원리: LNG → 박스 내부에서 수소로 개질 → 전기화학반응으로 전기 생산 (연소 없음) 부산물: 600°C 고온 폐열 — 흡수식 냉동·지역난방에 활용 가능 뭘로 돈을 버나? (FY2025 기준) Product (제품 판매): $1,531M (76%) — 시스템 본체. 일회성 매출. GM 35% Installation (설치): $204M (10%) — 현장 시공·시운전. 시스템 1대당 1회 Service (유지보수): $228M (11%) — 25년 장기 계약. 반복 매출. GM 10% (흑자 전환) Electricity (전력 판매): $60M (3%) — PPA 모델 직접 전력 공급. GM 46%로 고마진 고객들 SK 에코플랜트. 매출 50%. 어쩌면 BE의 구세주. (아마도 나중엔 리스크) 그외 미국 내 데이터센터 고객들 — 오라클, AEP, Equinix, AWS, 코어위브 등등. 최근 들어 떡상 (주가 폭발의 이유). 장기 안정 고객. 오래전부터 같이해온 소소한 고객들 — 월마트, 애플, 홈디포, 구글, 이베이 등. + Brookfield Asset Management와 5년간 최대 $5B 프로젝트 파이낸스 framework (2025-08 체결). 고객은 박스를 안 사도 되고, Brookfield가 자본 대고 BE는 박스 깔고 운영해서 PPA로 전기만 팔 수 있게 됨. 오라클·AEP 같은 GW급 거대 계약이 가능해진 진짜 이유. (이건 쫌 중요. 고객의 초기 투입비용을 줄여버리는 효과. 마치 추레라 할부로 사서 일하면서 갚게 만드는 것과 비슷) SOFC? 다른 글에서도 잘 설명해 놓았지만 연료전지다. 연료전지라 하면 수소를 전기로 바꾸는 걸 생각한다. 그런데 실제로는 LNG → 수소 → 전기로 사용한다 (현재 수소는 너무 비싸서). 고객들은 원하는 전력수요만큼 이 박스를 사서 설치하고, 가스관 연결해서 전기 발전. 왜 데이터센터 구축에 SOFC가 주목받는지? (특장점) (가장 결정적) 시간이 없다. 송전망에 연결하는데 몇년을 기다려야 한다고 한다. 그런데 이건 깔고 가스 연결하면 끝. 오라클은 55일 만에 완료했다고 함. 다른 발전소를 자체적으로 짓는 것도 너무 오래 기다려야 함. 위치. 추론을 위한 데이터센터는 도시에서 가까워야 함. 그런데 그런 곳에 다른 발전소를 세우기 너무 어려움. 가스터빈? 배기가스 어쩔? 소음 어쩔? 동네사람들 공사장에 드러누울거임. 화력·원자력 모두 마찬가지. 그런데 SOFC는 조용함. ...

 헤드라인 매출 $109.9B (+22% YoY) — 11분기 연속 두 자릿수 성장, 컨센서스 $107.1B 상회 영업이익 $39.69B (+30%), 영업이익률 36.1% (+2pp) EPS 희석 $5.11 (+82%) — 컨센서스 $2.62의 거의 두 배 영업현금흐름 $45.8B / FCF $10.1B (−47%) — CapEx 가속에 직격 분기 CapEx $35.7B (+107% YoY) 세그먼트별 매출 Google Services $89.6B (+16%) Search & Other $60.4B (+19%, Q4 +17%에서 가속) YouTube 광고 $9.88B (+11%) Network 광고 ~$7.0B (−4%) 구독·플랫폼·디바이스 $12.38B (+19%) — 유료 구독 누적 350M+ Google Cloud $20.03B (+63%) — 백로그 $240B → $460B (~2배 QoQ) Other Bets $411M (−9%) — 영업손실 $2.1B, Waymo 주간 자율주행 500K+ 돌파 가이던스 / 자본정책 2026 CapEx 가이던스 $175~185B → $180~190B 상향 (Intersect 인수 클로징 반영) 2027 CapEx "significantly increase" vs 2026 (Ashkenazi CFO 명시) Anthropic에 $10B 초기 + $30B 옵션 (최대 $40B) 투자, 반대급부로 5GW TPU 전용 컴퓨트 락인 분기 배당 $0.22/주 (+5%, 6/15 지급) 전반적으로 매출은 거의 다 올라갔다. 검색 구글의 본업인 검색 매출이 ...