시냅스 독서모임 21회차 - 25년 9월 14일 일요일 저녁 8시

날짜: 2025년 8월 31일 (일) 저녁 8시 참석자 : 유연, 골드브루, Apricity, 서운로 하마 진행자 : 유연 들어가기에 앞서 공통책 통섭과 투자 토론은 지난 시간을 마지막으로 마무리하였습니다. 이번 시간에는 오랜만에 각자 읽은 책에 대한 다양한 이야기를 나누었습니다. 지난 공통 책이였던 통섭과 투자, 안티프래질, 금융 투기의 역사, 지능의 기원, 스켑틱 5월호 등 다양한 분야와 주제의 책에 관한 이야기를 나누었습니다. 여러 주제에 대해 각자의 다양한 생각들을 나눌 수 있어서 좋았습니다. 주요 토론 내용 1. 유연 - 김상욱의 양자역학 (김상욱), 열두 발자국 (정재승), 통섭과 투자 (마이클 모부신) 책 내용 및 느낀 점 : 최근 읽은 양자역학·열두 발자국·통섭과 투자에서 카오스/프랙탈/복잡계의 개념이 중복해서 등장함에 주목함. 카오스의 두 가지 특성은 1. 초기조건에 민감한 계 2. 비선형성 으로 나눌 수 있음. 따라서 작은 차이가 큰 결과로 증폭되는 예측이 어려운 복잡계 구조. 프랙탈은 미시 구조가 거시로 반복되어 자기 유사성을 가지는 패턴을 갖는 구조를 의미함. 이 두개념을 연결시키면서 카오스계가 프랙탈적 성격을 갖기 때문에, 미시 구조의 변화가 결국 거시 구조의 변화를 만들어내므로 초기 조건에 민감하다는 것을 깨달음. 금융/사회 현상 또한 이러한 복잡계 성격이 강해, 작은 신호가 큰 흐름으로 연결될 수 있음. 이를 대응하는 전략을 통섭과 투자에서 찾았는데, 1. 다양한 시뮬레이션을 통해 여러 대안을 예상, 2. 정보원을 다양화하여 약한 신호(weak signals) 중 중요한 신호를 포착 → 이러한 weak signal이 결국 큰 변화를 일으키게 될 것 3. 예측 불가능한 게이므로 내 능력 범위(Circle of competence) 내에서 판단. 양자역학 책에서도 이러한 카오스와 프랙탈에 대해 설명하는데 흥미로운 것은 양자역학은 행렬 형태의 선형 이론이므로 복잡계가 아니라는 사실이었음. 그렇다면 양자 역학은 완전히 예측 가능한 계인가, 그럼 전자의 분포 등을 확률적으로 나타내는 것은 어떻게 받아들여야 하지? 위치를 확률로 나타낸 다는 것이 예측이 불가능하다는 뜻이 아닌가? 라는 고민을 하면서, 역시 이해할 수 없는 걸 억지로 이해해서는 안되는 건가 라는 생각을 함. Q) 이 책은 어떻게 읽게 된 것인지? 유연 : 저자가 TV에 자주 등장하는 유명인이라서 알고 있었는데, 서점에 그 분의 책이 있길래 앞부분을 읽고 재미있어서 사게됨. 반도체 연구를 하니까 어느 정도는 일에 도움이 되겠지 싶어서 산 것도 있음. 책의 초반부에 양자 역학이 태동하는 시기의 역사에 대해서 설명하는 부분이 재미있었음. 또 열두발자국이라는 책에서도 양자역학 이야기가 나오는데 양자 역학이 받아들여지게 된 계기는 고전 역학 하는 사람들이 먼저 죽고, 양자 역학하는 사람들이 살아남아서 이어지게 된 것이라고 세상은 원래 이런 식으로 변화하는 것이라고 설명하는 부분이 흥미로웠음. 골드브루 : 테리스미스의 책에서 "세상에는 마켓 타이밍을 할 수 없는 사람과 자신이 마켓 타이밍을 할 수 없다는 것을 모르는 사람 두 분류가 있다"라고 했는데, 유사하게 "세상에는 양자역학을 이해할 수 없는 사람과, 양자 역학을 이해할 수 없단 사실을 모르는 사람 두 분류가 있다”라고 할 수 있을 듯. 2. 골드브루 - 1) 안티프래질 (나심 탈렙) 책 내용 및 느낀 점 : 안티프래질을 필사하며 읽는 중. 불확실성을 예측하지 않고 대응하는 방법을 설명하는 책. 저자의 책인 스킨 인더 게임과 행운에 속지 마라도 읽었는데 그 두 책은 밑밥이고 이 책이 본론을 이야기하는 책. 이 책을 읽으면서 이제까지 읽었던 여러 개념들이 통합되며 지적인 흥분 상태에 빠지게 됨. 책을 읽으면서 직접 투자 경험을 하면서 얻는게 아니더라도 투자 거장들이 말하는 명제들에 스스로 설득이 될 때 기분이 좋아짐. 어떤 일이 일어나더라도 내가 망하지 않게 하방 제한 + 사회에서 일어나 변동성에 노출 시켜서 상방을 열어두는 것이 핵심 메시지. Skin in the Game: 이 책에서는 개인/조직도 잘못하면 자신이 손해를 보게 설계해야 진심으로 일하게 된다고 주장. 예를 들어 공공정책이 실패해도 관료가 손해를 보지 않으다면, 전력을 다하지 않기 때문에 사회 뿐만 아니라 관료 자신에게도 손해가 발생함. Via negativa : Skin in the game의 마음가짐으로 일에 전력을 다하기로 했으면 중요한 일이니까 일이 잘 되어가는 지를 계속 파악해야함. 특히 어떻게 하면 일이 잘못될까?를 고민하면서 그런 문제가 발생할 수 있는 부분을 빠르게 수정해나가는 것이 Via negativa. 이를 통해 하방을 계속 보완해 나갈 수 있음. Apricity : 예전에 이 책을 읽으려하다가 antifragile이라는 단어를 가지고 이렇게 두꺼운 책을 ...

날짜: 2025년 8월 16일 (토) 저녁 9시 참석자: 천천히, 유연, Dragonj, 골드브루 들어가기에 앞서 이번 모임에서는 『통섭과 투자』를 중심으로 토론을 진행하였습니다. 지난 18회차 토론도 통섭과 투자책을 읽고 진행하였고 골드브루님이 진행, 서운로 하마님이 회의록을 작성해주셨습니다. 다음회차까지는 통섭과 투자 책 이야기를 할 지 고민 중입니다. 이번 토론은 발언을 돌아가면서 하지 않고 자유롭게 토론을 진행하였습니다. 제가 녹음 없이 회의록을 써서 누락된 부분이 많을 수 있습니다. 주요 토론 내용 1. 파워 법칙과 기업 성장 골드브루 : Power 법칙에 관해 주식시장에 어떤 영향을 미치는 지 궁금 유연 : 정규 분포보다 팻테일을 갖는 분포에서 극단에 있는 사건이 일어나는 것과 Power 법칙이 연관 되는게 아닌지? 천천히 : 극단에 있는 사건이 일어났을 때 이런 일들이 상황을 크게 좌우하는 것에 관련되는 듯. 드문 확률이긴 하지만 정규 분포보다는 더 일어날 확률이 높고 발생한다면 더 큰 영향을 끼침. 음의 방향과 양의 방향 모두로 파워법칙이 일어날 수 있음. 음은 은행이 없어지는 것, 양은 기술주들이 지수를 이끌어가는 것 등 또 파워법칙에 의해 기업은 일정 규모 이상 커지면 더 이상 이전처럼 성장할 수 없고 정체됨. 이는 코끼리가 개체수를 늘리지 않는 것과 동일. 따라서 전과는 다른 방식으로 성장하려고 함. 예를 들어 메타의 경우에는 페이스북 시절 자신에게 위협이 될 것 같은 인스타그램을 인수하면서 성장. 이런 식으로 성장하기 때문에 소수의 기업은 살아남기가 힘들고, 큰 기업의 매출성장률이 가팔라지는 이유는 성장성이 큰 회사를 인수하는 경우가 많음. dragonj : 그런데 그런 대기업들의 인수를 독점으로 인식하여 정부 차원에서 법으로 금지하지 않는지? 천천히 : 그런 예시가 최근 메타의 인스타그램, 왓츠앱 인수 반독점 소송 사례 골드브루: 메타가 최근 Scale AI도 인수 Dragonj: 그러나 메타는 VR·AR 분야에서도 큰 성과를 내고 있지 않은지? 골드브루: 실제로 인공지능 기반으로 매출을 확대한 기업은 메타와 MS뿐 2. 격자 모형과 멘탈모델 Dragonj: 책 뒷부분 부록에서 격자 모형 이야기가 나왔는데 그걸 읽으니 앞부분 이해에 도움이 됨. 그러나 대체적으로 모르는 용어가 많아서 읽기 힘들었음 골드브루: 책 전체가 정신적 격자 모형 구조로 짜여져 있다고 생각. 격자모형에 관해서 찰리 멍거는 무엇이 도움이 될 지 모르니 다 알아두자 라는 식으로 접근, 워렌 버핏은 능력 범위를 강조하며 자신이 아는 범주 내에서의 주식 투자를 강조. 그래서 둘이 서로 상호 보완적이라 좋은 파트너가 되는 듯. dragonj: 실제로 버핏이 어디에 투자하려고 할 때 멍거가 말려서 안한적도 많았다고 들은듯. 유연: 지난번 토론때 나왔던 경험과 노출 부분에 내용이 이해가 안되어서 2001년 버크셔 해서웨이 주주서한을 찾아봄. 실제 서한에서 나온 내용은 버크셔가 과거 손실 데이터인 경험 (experience)만 신경쓰고 상상도 못한 위험 노출 (exposure)을 평가하지 않는 실수를 저질러서 911 테러라는 엄청난 리스크를 떠안게 되었다고 설명. 서한에서 설명하는 경험과 노출을 보면 책에서 이에 대한 설명이 부족하다고 느낌. 서한에서는 2001년 이후 버크셔가 감당할 수 있는 수준을 넘어서는 손실에 노출 되지 않도록 관리할 것이라고 말함. 이를 보면 책의 번역에 문제가 있지 않았을까? 라고 생각 ...

날짜: 25. 07. 20. 일요일 저녁 8시 참석자: 유연, Groove JK, 골드브루, Apricity 진행자: 유연 들어가기에 앞서 먼저 이런저런 이슈로 회의록 작성이 늦어져 죄송합니다. ㅠ 지난 회의는 공통책 『통섭과 투자』을 읽고 토론을 나누었습니다. 들어가기에 앞서 각자의 근황을 나누고 책 이야기를 시작했습니다. 책의 난이도와 구성으로 인해 읽는 데 어려움을 겪은 분들도 있었지만, (접니다ㅎㅎ..) 각자의 해석과 사례, 여러 경험을 나누며 다양한 논의가 이루어졌습니다. 함께해주신 분들께 감사드립니다. 주요 토론 내용 1. 유연 책 내용 및 느낀 점 : 책이 아는 내용들인데 읽기가 좀 어려움. Groove JK님과 왜 그럴까 같이 생각해 봤는데 다른 책 인용을 많이 해서 파트간 연결이 잘 안 되고 띄엄띄엄 읽는 것 같아서 그런게 아닌 지 라는 생각을 함. 또한 책을 읽으면서 골드브루 님이 지난 시간에 "어떻게 내 투자 실력이 나아지는지를 평가하는 척도"를 고민하다가 이 책에서 힌트를 얻었다고 말한 것이 생각이 남. 투자할 때 결과 말고 과정에 집중해야 한다는 부분에서 과정을 평가 척도에 넣으면 되지 않을까 라고 고민. 골드브루 : 책의 1장 “Be the House(카지노의 주인이 되라)”라는 문구가 자신이 생각하는 투자 구조 혹은 시스템을 강조하는 부분과 비슷하다고 생각. 투자 실력을 어떻게 정의하고 성장할 수 있을지 고민하던 시기에, "과정을 신뢰할 수 있는 구조를 만들자"는 방향성과 이 책의 첫 장 내용이 잘 맞아떨어졌다고 함. 투자 실력을 판단하기 위한 지표를 1. 투자 전략 모델 2. 지식 수준 3. 정보의 체계화 4. FOMO 등에 대처하는 절제력 5. 계획한 대로 해내는 실행력 등 다섯 가지로 나누어 접근 중. 이 책이 여러 분야에 대해서 분석하기 때문에 위의 각 요소를 정당화하고 다듬는 데 도움이 되었음. Q) 책이 구체적으로 어떤 식으로 도움이 되었는지? 골드브루 : 스스로 가지고 있는 투자철학이 정당성을 가진다는 것을 확인함. 읽으면서 자신의 생각과 비슷한 내용이 나오거나 이를 서포트하는 이런 명제들이 나올 때 더 그렇게 느낀듯. 또 책의 단편적인 부분들이 위에 말한 다섯가지 부분들과 어떻게 연결되는 지 고민하면서 읽으니 도움이 됨. 이 책의 9장 경영진 평가를 보면 경영진의 자질이 사업에 중요하다는 것을 강조. 그런데 이전에 읽은 경제적 해자 책에서 경영진의 역할은 그렇게 크게 중요하지 않다고 설명. 따라서 과연 경영진들은 얼마나 큰 영향을 갖는가에 대해 다시 한 번 고민. 또한 최근 커뮤니티에 경영진들이 주가 상승에 기여하게 만들기 위해서는 사회 구조적으로 어떤 노력을 해야하는가에 관한 캘린더님의 글이 있었는데 그 글과 이 부분을 읽으면서 경영진들의 입장에 대해 고민해보게됨. 과연 그들에게 어떤 인센티브를 주는게 사업 확장과 주가 상승에 도움이 될 지 궁금해짐. (https://www.valley.town/community/free/post/6876746aeccc123c95e419d1) 골드브루 : 미국은 스톡옵션이 강력한 보상 수단. 미국은 경영진들이 기업이 성장할 수록 경영진들이 큰 보상을 받아가는 것에 대한 사회적 합의가 이루어져 있음. 스킨 인 더 게임 책에서도 기업의 성공과 실패가 경영진에게 이익 혹은 손해가 되지 않는 경우 진심을 다하지 않는다고 설명. 우리나라는 주가가 상승하는 것이 대주주에게 이득이 되지 않음. 기업의 성장과 경영진의 이익이 일치되지 않는 방향의 구조. Groove JK : 한국의 경영구조상 오히려 주가 부양 요인이 없는 경우도 많음. 지금의 재벌 기업 구조에서 3~5세대 경영진들 중 기업가 정신을 갖고 있는 경우가 드문듯. 그런 상황에서 주가 부양할 동기가 아예 없거나 오히려 반대인 경우도 존재. Apricity : 최근 읽고 있는 책 중 리스크 테이커 에서 사람을 강에 있는 사람과 마을에 있는 사람 두가지로 분류를 함. 강에 있는 사람들은 도전을 중시하고 위험을 감수하고 통계적 사고를 하고 세상을 확률적 사고로 바라보는 사람들. 실리콘 밸리의 창업가들이 강 상류에 사는 사람들의 예시. 우리나라는 기업가 정신이 없는 3세대 경영진들이 어쩔 수 없이 ‘강에 있는 사람인 척’ 할 수 밖에 없는 게 아닐까라고 생각. 구조적으로 동기부여가 잘못 설계된 경우가 많다고 분석. 골드브루 : 그런 사람들을 더 움직이게 하는 방법을 암. 그들에게 너 이거 못할걸? 이라고 말하면 그들은 역으로 그걸 해내려고 함. 2. Groove JK 책 내용 및 느낀점 : 책 자체가 어렵다기보다는 잘 안 읽히는 느낌. 챕터가 분절되어 있어 읽으면서 연결이 잘 안 된다는 인상을 받음.AI 등장 전 시점에서 쓰인 책이라 기술적 배경이 다소 낡았다는 느낌도 있지만, 인간의 실수와 감정적 편향을 지적하는 부분은 여전히 유효하다고 느꼈음. 그러나 이런 인간으로써의 약점들을 가지고 과연 성공적인 투자를 할 수 있을까에 대한 의문이 듬. 유연 : 감정이라는 약점을 극복해아한다기 보다 자신의 감정을 인식하는게 더 중요하다고 생각. 책에서도 감정을 이성이랑 분리할 ...

날짜: 25. 07. 05. 토요일 저녁 9시 참석자: 유연, Apricity, dragonj 진행자: 유연 들어가기에 앞서 이번 회의는 토/일 모두 3분씩만 참여 가능해서 양일 모두 토론을 진행하였습니다. 토요일에는 저, Apricity님, dragonj님이 일요일에는 천천히님, 골드브루님, 너도바람꽃님이 참여해주셨습니다. 개별책 토론을 진행하였고, 제가 참석하였던 토요일 회의록만을 작성하여 올립니다. 토요일 회의에 참석해주신 두분, 일요일에 개별 모임 진행해주신 세분 모두 감사드립니다. 주요 토론 내용 1. dragonj – 생각하는 기계 (젠슨 황 자서전, 스티븐 위트) 책 내용 및 느낀 점 : 원래 『투자 전략 바이블』을 읽으려 했으나, NVIDIA에 장기 투자하고 있어서 젠슨 황의 자서전으로 변경. 과거 디즈니, 테슬라 등 오너 경영 기업의 CEO 자서전을 읽으면서, 그 기업에 대한 투자 방향을 결정해본 경험이 있었음. 이 책은 젠슨 황의 사업 철학 뿐만 아니라 GPU 발전 역사, AI의 병렬 계산에 적합한 GPU의 역할 등에 대해서도 설명. NVIDIA는 게임용 그래픽 카드라는 틈새시장을 잘 포착하여 성장하기 시작. 성공했음에도 자만에 빠지지 않고 지속적인 혁신을 했기에 NVIDIA가 현재의 자리에 오른 것으로 생각됨. Q) 어떻게 그래픽 카드 기업인 NVIDIA에 투자를 시작하게 되었는지? dragonj - 게임에 대한 개인적 관심은 없지만, 남편과 주변 사례를 통해 게임 사업에 흥미를 갖게 됨. 게이머들이 다 사라지지 않는 이상 그래픽 카드 기업인 NVIDIA가 망할 일은 없겠다는 생각에 투자를 시작 Apricity - 회사 직원들 사이에서도 닌텐도 스위치 예약 얘기가 심심찮게 나오는 걸 보면서. 게임이 생각보다 인기가 정말 많은 시장이라고 느낌 2. Apricity – 지지 않는다는 말 (김연수), 통섭과 투자 (마이클 모부신) 1) 지지 않는다는 말 (김연수) 책 내용 및 느낀 점 : 김연수 작가님의 수필, 작가가 꼽은 2009년의 하늘 목록이라는 부분이 인상 깊었음. 이런 소소한 기록의 가치를 재발견. 2) 통섭과 투자 (마이클 모부신) 책 내용 및 느낀 점 : 초반 난이도가 높고 책이 잘 안 읽히는 편이었음. 이미 이제까지 많이 읽었던 내용이 다뤄진 책인데도 읽기가 어려웠음. 내용이 기승전결 중 기승전까지만 있고 결론이 없다고 느낀 부분이 많았음. 또 타파웨어, 찰리 멍거의 격자 이론 등 잘 모르는 예시에 대한 배경 설명이 없어 더 어렵다고 느껴진 듯. 4부의 ‘복잡계’ 개념이 흥미로움. 주식시장도 하나의 인과관계가 있는 게 아니라 사람들간의 상호작용이 계속 일어나기 때문에 예측이 어려운 복잡계. 이 책을 읽다가 정재승님의 ...

날짜: 25. 06. 22. 일요일 저녁 8시 참석자: 유연, 골드브루, 천천히, dragonj 진행자: 골드브루 들어가기에 앞서 이번 회의는 제가 지각해서... (2연속 죄송합니다) 제가 없는 사이 천천히님의 투자관련 질의응답으로 시작되었습니다. 이후 근황과 최근 읽고 있는 개별 책 토론 진행하였습니다. 진행 맡아주신 골드브루님 감사합니다. :) 주요 토론 내용 * 천천히님 투자 관련 경험 및 철학 공유 Q) 투자 공부를 어떻게 하는 편인지? 천천히 : 스스로 가치 투자자라고 생각함. 최근 월가아재님 칼럼에서 많은 기업을 접하면서 경험을 양적으로 늘리는게 의사결정의 질을 높인다는 말이 있었는 데 이에 많은 공감을 함. 매크로 투자의 경우에는 투자 결정의 질을 높이는 연습, 생각을 더 깊게 하는 연습을 해야하는데, 가치 투자는 양적인 노력을 해야한다는 내용이였는데, 맞는 말이라 생각함. Q) 좋은 기업이라고 생각하는 종목이 따로 있는 지? 천천히 : PER 5배 수준의 기업이 다음 분기에 매출이 30% 늘어날 것으로 확정되더라도 시장이 알아채지 못하는 경우가 있음. 이런 비효율적인 상태의 기업에 주목함. 이런 경우 당장은 주가가 오르지 않더라도 언젠가는 실적을 따라서 주가가 오르는 경우가 있었음. 예를 들어 GNC 에너지만 해도 매 분기 매출 30% 성장, 수주 잔고 증가, 데이터센터 규제 완화 등 긍정적인 뉴스 흐름에도 불구하고 시장이 이를 반영하지 못하고 있었음. 이는 시가총액이 작아 기관 투자자들의 관심 밖에 있기 때문. 또 장이 좋고 운이 좋아서 그렇게 고른 기업들이 조명을 받아서 수익률이 좋게 나오는 듯. Q) 뉴스를 많이 보고 거기서 아이디어를 얻어서 기업 탐색을 시작하는 편인지? 천천히 : 뉴스를 보기보다는 텔레그램이나 네이버 블로그에서 다른 투자자들이 공유하는 아이디어를 많이 접하고, 비판적으로 검토하여 투자에 활용. 투자의 장점이 아이디어에 저작권이 없다는 것. 어떤 투자 아이디어가 괜찮다고 생각하고 따라사면 수익을 향유할 수 있음. 그리고 그 투자 아이디어에 대해 관련된 뉴스를 계속 찾는 편. 그런 의미에서 가치투자는 의사 결저으이 질보다 양적인 노력을 많이 해야한다는 말에 공감이 많이 감. Q) 스스로의 투자 스타일에 대해 규정해본다면? 천천히 : 가치 투자에 가깝고, 저평가된 소형주 위주로 보지만 꼭 소형주만 사는 것은 아님. DCF 적인 사고를 하고, 실적이 어떻게 될 것인지, 그리고 시장이 이를 어떻게 보고 있는지에 대해 고민. 홍진채 대표님의 투자 방법을 따르려고 노력함. 알파를 얻기 위해서 남들이 조급해지거나 남들이 알지 못하는 걸 먼저 알아차리는 것을 중요시함. 또 불타기는 가치투자 입장에서 금기시기 되고 추세 추종에 가깝다고 생각할 수 있지만, 내가 선택한 주식의 주가가 오르는 것이 시장이 내 아이디어를 점점 알아가고 있기 때문이라고 생각함. 그렇기 때문에 수익금을 늘리기 위해서는 수익률이 떨어지더라도 시장이 알아차릴 가능성이 점점 높아지는 상태니까 추가 매수를 하는 의사결정이 옳다고 생각함. 골드브루 : 최근 들었던 말중에 "내가 가진 알파가 시장의 베타가 될 때 초과 수익이 난다." 라는 말이 있었는데, 천천히님의 말을 들으니 이 말이 맞는 말이라고 생각함. 1. 유연 - 퀄리티 투자 (로렌스 커닝햄) 앞부분은 경제적 해자와 겹치는 부분이 많았음. 유럽 펀드에서 쓴 책이라 유럽에 있는 기업에 대한 사례가 많이 있었음. 앞은 지루하게 읽었는데, 뒷부분은 흥미로운 부분이 많아서 빠르게 읽고 있는 중. 특히 최근 홍진채 대표님이 트레바리에서 하는 강의를 들었는데 여기서 퀄리티 기업이 갖는 가장 큰 특징이 좋은 기업문화라고 이야기를 하셨던게 기억이 남. 그래서 이 책에서도 퀄리티 기업이 갖는 기업 문화의 특징을 인상 깊게 읽음. 퀄리티 기업 문화의 특징 1. 신뢰, 2. 장기적인 시야, 3. 실행력, 4. 자기 연속성, 5. 가족 소유 기업. 1. 신뢰 부분에서는 조직 내부에서 나쁜 소식을 처리하는 방식과 그 기업이 외부에 이런 정보를 어떻게 전달하는 지를 봐도 얼마나 신뢰있는 기업인 지 알 수 있다. ...