위클리 퀘스트 미션 - 테리 스미스의 포트폴리오

해당 영상 링크 1. Money Machine 주식을 자본차익을 얻기 위한 증권으로 보기보다 사업의 지분으로 바라봅니다. 좋은 기업은 자본수익률(ROIC 또는 ROE)이 높고 장기간 높은 자본수익률을 유지합니다. 여기에 투자하여 장기간 보유하면 유보이익이 매년 자본수익률만큼 복리로 성장합니다. 게다가 유보이익은 장부가로 재투자됩니다. 만약 배당금을 받아 주식에 재투자한다면 장부가에 프리미엄이 붙어(PBR) 장부가보다 비싸게 주고 매수해야 합니다. 2. 오너 어닝 오너 어닝 = 순이익 + 감가상각비 - 자본지출 버핏은 순이익보다 실제 주주에게 귀속되는 오너 어닝을 중시했습니다. 이런 관점에 따르면 자본지출이 많은 기업은 순이익이 높아도 실속이 없습니다. 영상에서는 테슬라를 자본지출이 많은 기업으로 예시를 들었고, 애플은 감가상각비와 자본지출이 거의 같아 순이익을 잠식하지 않는 기업으로 보았습니다. 3. 확률적 사고, 손익비, 신뢰 미래는 예측하기 어렵습니다. 따라서 확률적 사고가 필요하고 손익비의 관점에서 틀렸을 때 하락폭보다 적중할 때 상승폭이 큰 종목에 투자해야 합니다. 기업에 투자할 때에도 미래를 예측하기보다 지금까지 기업을 잘 운영해왔고 앞으로도 잘 운영할 경영진을 신뢰하고 그들에게 맡겨야 합니다. 4. 그 외의 인상적인 구절 한 번의 실수로 다시는 게임에 참여하지 못할 상황을 만들지 말아야 한다. 운이 좋아야만 성공할 수 있는 상황이 아니라, 운이 좋지 않아도 웬만하면 성공하는 구조를 만들어라. 속이거나 거짓말을 하거나 약속을 지키지 않는 사람을 인생에서 쫓아내라.

매주 주간동아에 연재되는 최성락 교수의 칼럼 '피렌체 메디치 가문은 왜 몰락했나, 이유는 돈 경시'를 읽었습니다. 패권 국가가 패권을 유지하려면 정치적 위상보다 경제력이 있어야 한다는 내용입니다. 현재 트럼프의 미국은 세계적인 리더십보다는 돈을 더 추구하고 있는데 이는 미국적 가치에 부합한다고 보고 있습니다. 최준영 박사의 지구본연구소 '트럼프가 애써 무시하는 미국 제조업의 현실'에서는 미국은 제조업의 물리적인 기반이 붕괴된 것을 넘어서 제조업 기피 분위기, 초중등 교육 부실, 사회전반적인 제조업 마인드의 부재와 같은 문제가 있음을 지적하고 있습니다. 김대식 박사가 출연한 머니인사이드 '딱 5년 남았어요. AGI 시대 오면 이런 인간만 살아남을 겁니다'에서는 빈부격차가 극대화되고 대다수의 빈자는 기본소득으로 살아갈 가능성을 제시합니다. 그리고 국제정치가 냉전보다는 19세기 제국주의 시대처럼 이념보다 힘이 더 중요하게 변화할 것으로 보고 있습니다. 개인적으로는 트럼프가 국익을 추구하면 무역 축소 등으로 인해 글로벌 전체로는 마이너스섬이 될 것으로 생각합니다. 미국이 다른 나라의 부를 빼앗아 현재 수준의 경제를 유지하고 다른 선진국들과 격차를 벌릴 것 같습니다. 글로벌 성장률은 낮아지고 특히 비 미국 국가들의 성장률 저하가 뚜렷해질 것으로 보입니다. 미국은 제조업을 부흥하려고 하지만 미국에는 물리적으로도 사회적으로도 제조업 기반이 너무 없습니다. 결국은 제조업 부흥에 실패할 것으로 보입니다. 경제가 활력이 있으려면 젊은이들이 도전하려 하고 노력에 대한 보상이 주어져야 합니다. 극단적인 격차 사회에서는 경제가 활력을 잃고 성장이 유지되기 어렵습니다. 이렇게 보았을 때 주식시장은 전반적으로 부진할 것으로 보입니다. 성장이 약해지기 때문에 먼 미래의 수익을 현재 가치로 할인하는 첨단 산업은 밸류에이션이 약해질 것입니다. 상대적으로 밸류에이션이 낮은 전통 산업은 하방이 지지될 가능성이 높습니다. 미국의 전통 산업이 가장 수혜를 받을 수 있고 비 미국 첨단 ...

1. 인물 소개 테리 스미스는 1953년에 태어난 영국의 투자가입니다. 펀드스미스의 창업했고 '펀드스미스 에퀴티 펀드'의 운영을 맡고 있습니다. 테리 스미스는 젊어서 애널리스트로 근무하다가 회계법인, 브로커리지 업체로 옮겨 일하는 등 금융의 여러 분야를 경험했습니다. 2010년에 펀드스미스를 창업하여 적지 않은 나이에 자산운용을 시작합니다. 10여년간 시장 대비 연 3.9%를 초과하는 수익률을 올리고 있습니다. 2. 투자 스타일 - 퀄리티 투자 테리 스미스의 저서 'Investing for growth'가 한국에 번역되어 '퀄리티 투자, 그 증명의 기록'이라는 제목으로 출판되어 있습니다. 그의 투자는 한국에서 퀄리티 투자라는 이름으로 통하고 있습니다. 테리 스미스의 투자는 워렌 버핏과 찰리 멍거의 영향을 많이 ...

대략 60%를 매크로(달러, 러셀 롱-나스닥 숏), 40%를 주식에 두고 있습니다. 주식 40% 중에서도 해외 주식이 30%, 국장이 10% 미만입니다. 한때는 달러 폭등 시나리오를 외치며 달러 선물 몰빵을 한 적도 있었지만 그럴 때마다 달러가 반대로 가거나(코로나 직후), 수익 실현 기회를 놓치거나(2022년 가을, 2024년 12월) 해서 실패로 끝났습니다. 레버리지를 적게 쓰면 차분히 기다릴 수 있을 텐데 무리한 레버리지를 쓰다가 한 번 씩 나오는 수십원 급락에 손절을 반복했습니다. 자꾸 손절(항복)하는 것이 괴로워서 얼마전부터는 최소한의 레버리지로 자산배분 목적으로 장기보유하고 있습니다. 최근 8/22 파월 잭슨홀 연설 직후 달러/원이 20원 가까이 급락했는데 레버리지를 적게 쓰니 흔들리지 않았습니다....

개인적으로 쿠팡 주식을 들고 있는데 의외로 쿠팡을 분석한 ValC 리포트가 없네요. 마침 최근에 올라온 분석글이 있어서 읽어보았습니다. 6.22일 현재 28달러인데 목표가 25달러로 고평가 된 것으로 나오네요. 정말 쿠팡은 고평가된 것일까요? 리포트 내용이 화려하지는 않지만 주요 포인트는 다 짚어주고 있습니다. 쿠팡이 다른 이커머스 업체와 다른 점은 직매입 방식(1P)이란 점입니다. 시설 투자가 많이 들어가지만 로켓배송 같은 좋은 서비스가 가능합니다. 쿠팡은 지금 네이버와 이커머스 시장의 주도권을 다투고 있습니다. 쿠팡이 직매입 ...