오릴리 오토모티브(ORLY)

* 투자 판단은 본인에게 있음 * 종목 추천 아님 ​ 투자 COMMENT UPDATE ​ 이번 실적에서 7/19사태에서 우려했던 내용이 일단락 되었다. 무려 1Q만에 해결되었다. 대처가 놀랍다. 2Q 실적 발표 후 본인은 아래와 같이 적었다. ​ " 그리고, 무엇보다도 CRWD의 보안 시스템이 고객을 LOCK-IN하고 있던 플랫폼이었으나, 이번 사고로 인해 큰 신뢰를 잃었다는 것이 문제다. CRWD의 지속적으로 높은 성장률은 RETENTION RATE과 ARR에 기반했으나, 이번 OUTAGE로 이 수치들이 어떻게 바뀌는지 지켜볼 필요가 있다. 결국, 1)기존 고객의 유지 여부 + 2)향후 신규 계약 고객 수 - 3) OUTAGE로 인한 비용이 향후 주가를 결정 지을 것이다. " #1~3번이 이번 실적발표 때 어떻게 드러났는지 확인해보자. ​ #1번 :기존 고객의 유지 여부 11/27일에 발표한 3Q 실적 발표때 KURTZ CEO는 아래와 같이 CRWD의 고객들이 충성도를 유지하고 있으며, 기존 고객들 중 영향을 받은 고객에게 약정 패키지를 확대해주는 결정을 했다. ​ "3분기에서 우리가 본 것에 대한 관점을 제공하고자 합니다. 첫째, Falcon 고객들은 CrowdStrike를 신뢰할 수 있는 사이버 보안 플랫폼으로 선택하고 있습니다. 3분기 총 유지율은 97% 이상으로, 0.5% 포인트 미만으로 감소했습니다. 총 리텐션율이 97%를 넘어선 고객들은 팔콘 플랫폼의 기술 우위와 사이버 보안 통합의 이점에 대한 충성도를 유지하고 있습니다. 모듈 채택이 가속화되고 고객이 혁신적인 팔콘 플렉스 구독 모델을 수용하면서 사이버 보안의 AI 플랫폼으로서 크라우드스트라이크의 밝은 미래에 대한 확신을 갖게 되었습니다." ​ 개인적인 의견으론, 이번 문제에 대해 크라우드스트라이크가 기존 고객들에게 신뢰를 잃지 않도록 대처를 잘 했다고 생각한다. 기존 고객에게 패키지를 확대한다는 정책은 비용이 크게 상승하는 부분이 아니기 때문에 이 또한 크라우드스트라이크 사업의 큰 장점이라 생각한다. : 피해 고객에게 혜택 제공 → 클라우드 사업기반이므로 추가 비용 증대 제한적 → 신뢰 유지 및 재무제표상 큰 손실 없음 ​ ​ #2번 : 향후 신규 계약 고객 수 단기적으로 가시성이 불분명하다. 또한, 기존 사고로 인해 신규 고객들의 판매 주기도 늘어났다. ​ "단기적으로는 지난 분기에 설명한 7월 19일 사건과 관련된 역풍으로 인해 가시성이 제한되어 있습니다. 여기에는 7월 19일 사건 이후 몇 주 동안 대부분의 아웃바운드 파이프라인 생성 활동이 지연되고, 신규 및 기존 고객 모두에 대한 판매 주기가 연장되며, 고객약정 패키지의 지속적인 배포로 인해 업셀 비율이 낮아지고 일반적인 수준보다 높은 수축이 발생할 가능성이 포함됩니다. " ​ 하지만, 모듈 채택 수는 꾸준히 늘어나고 있으며, FALCON FLEX 도입을 통해 향후 ARR 상승을 기대해볼 수 있을 것이다. ​ * 고객 서비스 이용 현황 5개 : 18년 2% > 23년 62% > 24년 66% 7개 : 23년 22% → 24년 7개 - 31%, 8개 이상 - 20% ​ "구독 수익은 전년 대비 31% 증가했으며, 총 수익은 회사 역사상 처음으로 10억 달러를 초과했습니다. 2억 3,100만 달러의 자유 현금 흐름을 기록했으며, 이는 수익의 23%에 해당하며, 자유 현금 흐름 기준으로 51의 규칙을 달성했습니다. 우리의 고객 약정 패키지는 플랫폼 및 모듈 채택 증가를 촉진하고 있습니다. 5, 6, 7개 이상의 모듈을 보유한 구독 고객은 각각 66%, 47%, 31%로 증가했습니다. 특히, 8개 이상의 모듈을 보유한 고객이 구독 고객의 20%로 증가하면서 분기 내 모듈 채택에 대한 새로운 이정표를 달성했습니다." ​ 많은 기업들이 GEN AI 기반 Saas service를 도입하고 있으나, 사이버 공격에 대해 기업들이 즉각적인 대처가 어려운 것이 현실이다. 이로 인해 FALCON FLEX 모델을 통해 빠르게 보안 제품 전환을 실시할 수 있다는 것이 GEN AI에 대한 사이버 공격에 대응할 수 있는 SOLUTION이라고 생각한다. ​ "Falcon Flex 구독 모델은 Falcon 플랫폼 채택을 가속화하고 있습니다 Flex 고객들은 다음과 같은 Falcon 플랫폼의 특성을 보여줍니다. 더 많은 Falcon 플랫폼 채택. Flex 고객들은 평균적으로 9개 이상의 모듈을 채택했으며, 우리는 이러한 숫자가 계속 증가할 것으로 기대하고 있습니다. Falcon 플랫폼의 빠른 채택. 모든 Flex 라이선싱은 지난 12개월 동안 이루어졌습니다. 이 고객 그룹을 살펴보면, 우리가 본 채택의 속도와 규모는 고무적입니다. Flex를 통해 일부 고객들은 모듈 채택을 두 배 이상, 심지어 세 배 이상 늘린 사례도 있습니다. 150건 이상의 Falcon Flex 거래를 성사시켰으며, 이 고객들은 총 거래 가치 6억 달러 이상을 나타냅니다. Flex를 통해 고객은 EDR, 차세대 SIM, Falcon Complete MDR, Identity Protection, Threat Intelligence 및 Exposure Management를 위한 Falcon 플랫폼에 전적으로 의존할 수 있었으며, 이 초기 Flex 구매에서 4개의 공급업체를 통합했습니다. 통합 목표 달성, 보호 결과 제공 및 플랫폼 채택 성공. Falcon Flex를 마무리하면서 고객들은 더 많은 지출을 하고 더 긴 구독 기간에 들어가며 통합 목표를 더 빨리 달성할 기회를 잡고 있습니다. 우리는 FalconFlex 모델을 통해 시간이 지남에 따라 더 빠르고 더 큰 ARR 상승을 기대하고 있습니다. 업계 최고의 사이버 보안 플랫폼을 혁신적인 구독 모델과 결합하는 것은 현재와 미래의 성장을 위한 번개와 같은 조합입니다" ​ * FALCON FLEX BROCHIRE https://assets.crowdstrike.com/is/content/crowdstrikeinc/falcon-flex-data-sheetpdf • Get the greatest value from your CrowdStrike investment • Enjoy full financial visibility with frictionless procurement • Gain best-of-breed security with maximum flexibility #3번 : OUTAGE로 인한 비용 10/26일에 델타가 크라우드스트라이크에 5억 달러 손실에 대한 소송을 제기했다. 크라우드스트라이크는 이에 대해 반박을 하고 있고, 아직은 결과가 나오지는 않았다. 다만, 우려와 반대로 소송 제기에도 불구하고 주가에는 큰 변동은 없었다. 사고가 발생한지 3개월정도 지났고 이미 과거 고점에서 ...

* 투자 판단은 본인에게 있음 * 종목 추천 아님 * 24년 11월 20일 작성 ​ ​ 투자 COMMENT UPDATE ​ 24.2Q 성장률 추적에서 아래와 같이 적었다. ​ 5월부터 중국에서 테슬라 FSD가 정부 주최로 강하게 DRIVE 걸리고 있다. 미래 사업인 FSD가 중국에서 점차 가시화 되고 있다는 얘기다. 고속충전이 테슬라 방식에 맞춰 타 OEM이 따라가는 것처럼 FSD도 TESLA 주도로 간다면 실적 턴어라운드, 미래사업 가시와, 적정주가 상향이 다 같이 일어날 것으로 보인다. ​ 다만, 어쩔 수 없이 바이두의 데이터를 활용한 다는게 찝찝하긴 하다. 분명 미국에서는 FSD 기술이 중국으로 넘어가는걸 우려해 온갖 조치를 다 할 것이다. 그 타이밍이 11월 대선 이후 트럼프가 당선되며 동시다발적으로 이뤄질 수도 있고. ​ 이번 급등은 머스크가 트럼프의 지지층이기도 하고 갑자기 수급이 갈 곳을 잃어서 그런지 뉴스를 내고 원래 알고 있던 기사들을 펼치면서 TESLA를 추종하고 주가를 올리고 있는 것 같다. 전기차 턴어라운드 할거라든지 ESS, FSD 기대감이라든지 등. 뉴스에서 억지로 상승 이유 만들어 내는게 눈에 보인다. 물론 주관적인 생각이다. 테슬라는 낙관적인 VIEW만으로는 투자하기 어려운 종목이기에... ​ 어찌됐든 지금은 먼 미래에 대한 기대감이 조금은 가시화 되는 것 같고, FSD가 중국에서 출시하면 주가가 상승했다가 미국에서 제재하면서 주가가 크게 흔들리는 양상으로 갈 것 같다. 그러면서 동시에 실적, 목표주가 상향될건데 주가 변동폭이 하방으로 크게 나타날 때 매수하는 것이 좋아 보인다. 전기차로 인한 실적 상승은 솔직히 큰 기대 안 한다. 그 전까지는 지금 STANCE대로 투자한다. ​ 내 적정 주가인 62와 애널 평균인193사이 중간값(127)으로 매수가격 산정한다. ​ https://blog.naver.com/2m_investing/223504740179 테슬라(TESLA,TSLA)- Long-Term(3-5yr) FWD EPS 성장률 추적 - 24 2Q(24/7/5) 투자 판단은 본인에게 있음 종목 추천 아님 투자 COMMENT UPDATE 24.1Q 성장률 추적에서... blog.naver.com ​ ​ 1) 10월 3Q 실적 발표가 있었고, 2) 일론 머스크가 열렬히 지지했던 트럼프가 대통령 당선이 되었다. ​ 실적 발표에서 특별한 반등은 없었다. 컨센보다 EPS가 12% 잘 나오긴 했는데, 요즘 빅테크들 이 정도 BEAT은 감흥도 없다. ​ 테슬라는 이미 실적 바닥으로 주가 바닥을 다져왔기 때문인지 약간의 EARNING BEAT으로도 강한 주가 반등이 왔다. 또한, CONFERENCE CALL때 로봇과 자율주행에 대한 기대감을 어필해서 테슬라 지지자들의 기분을 좋게 해줘서 주가가 올랐다고 본다. 그 동안 막혔던 혈을 뚫어준 느낌. ​ VALLEY AI에서 TESLA를 분석한 것처럼 테슬라의 미래 수익을 끌어와 주가를 산출하려면(=로봇, 자율주행, 로봇택시, 기타 서비스) 수 많은 가정이 들어간다. 그런데 전기차 캐즘이 온 동안에 이 많은 미래 먹거리들이 실현된 점이 하나도 없었고 이 때문에 그 동안 테슬라는 주가가 오를 이유가 없었다. ​ 매출과 영업이익의 YOY 성장률이 22YR 2Q부터 꺾이기 시작해서 24YR 2Q까지는 마이너스까지도 찍음 이익성장률이 꺾이기 시작한 22년 2Q부터 주가가 횡보. 결국 테슬라는 미래의 희망을 먹고 사는 종목이면서도 현재는 실적으로 가는 종목이 되었다는 것을 보여준다. "아무도 관심 없을 때가 매수 타이밍?!"이라는 말이 떠오른다. 그리고 (지금까지의 전기차 실적) +(미래 수익원에 대한 DREAM)이 150~250달러 사이에서 VALUE를 형성했다고 본다. ​ 2Q 실적때 그래도 매출 성장이 다시 늘어났으나 270을 뚫지는 못했는데 ​ BUT, 트럼프 당선 후 단번에 뚫어버렸다. ​ 예를 들어, 기존에는 26년 자율주행, 28년 로봇택시, 30년 옵티머스 로봇으로 수익화가 될 것이라고 시장에서 보고 있었다면(단순 예시다), 이제는 25년 자율주행, 26년 로봇택시, 28년 로봇으로 수익화 할 것이라 기대감이 반영이 된 것이다. ​ 현재의 시장의 컨센을 보면 ANALYST의 목표 주가는 13% 상승, LONG TERM EPS GROWTH 기대감은 2Q와 3Q의 차이가 없는데(물론 대선 이후가 반영이 안 되었을 것이다) 반해, 주가는 37% 상승했다. ​ 주가 = EPS * PER EPS는 그대로, PER(미래 현금 흐름에 대한 기대감)이 37% 상승 JUMP-UP했다. 테슬라의 자율주행, 로봇택시의 기술력이 전세계 CAR MAKER중에 최고라는 건 누구나 아는 사실인데, 그 동안 상용화가 어려웠고 이에 중국으로 넘어가 상용화를 위해 노력하고 있었다. 그런데 이 부분이 해소될 것이라는 기대감이 크게 반영된 것이라 본다. ​ 트럼프 덕분에 주가가 포모로 37%상승했을 것이라 생각했을 수도 있지만, 이제 테슬라도 1000조 기업이다. VALUATION의 정당화는 바로바로 이루어지는 거대 기업이다. 단순 포모라 보지는 않는다. ​ 따라서, 비록 현재의 EPS CONSENSUS와 장기 성장률을 기반으로 나의 목표 주가는 73달러이지만, ​ 1YR FWD EPS가 급진적으로 오를 수도 있기에 24년 EPS 2.5에서 25년 4.0 (22년 EPS - 캐즘이 없던 전기차 실적 좋았던 시절)으로 바로 JUMP 할 수 있다고 가정, ​ 미래 먹거리가 기존 30년에서 27년까지 앞당겨져서 매출, 수익이 궤도에 오른다고 가정 (27년까지 기존 CONSEN 매출 154조 → 196조; 자율주행 24~30년 26조, 로봇택시 10조, 로보틱스 6조 = 도합 42조 / 기존 27년 매출 CONSEN 154+42) ​ 순이익률 보수적으로 22년때의 17%로 잡으면 27년까지 EPS 9.9달성 → 25년 EPS 4.0 → 27년 9.9 : 2~3년 평균 성장률 55%가 나옴 ​ AS-IS : (2Q때 FWD PER 58배) X (25YR EPS 3.2) = 185정도 VALUE 주던걸 TO-BE : (FWD PER 118배) X (25YR EPS 4.0) = 472 까지 VALUE를 줄 수 있지 않을까 하는 상상도 해본다. (현재 ANALYST 목표가 최고가가 315인데 지금 주가가 330이상이니...) ​ 다만, 트럼프 집권하며, 일론 머스크와 테슬라가 어떤 궤도에 오를지 지켜볼 필요는 있기에 상기의 낙관적인 시나리오는 마음 한 구석에 넣어놓고, ​ 기존 포지션 홀드 혹은 추가 매수 포지션의 절반 매수하고, 나머지 절반은 관망 후 낙관적 시나리오 흐름을 타면서 EPS가 지금 CONSENSUS보다 좋아지는 걸 보고나서 추가 매수가 좋은 방법으로 보인다. 컨센 MONITORING : 2Q대비 성장 컨센 유지, 주가 단기 급등(37%) 기업 관련 주요 NEWS(24 3Q) 7/8 DW는 “테슬라(TSLA)가 독일 정부로부터 베를린 기가팩토리 확장을 승인받았다. 해당 소식은 지역 주민들의 반대에도 불구하고 이뤄진 것이다”고 보도했다. “유럽 내 테슬라 생산 시설로서 베를린 기가팩토리가 유일하다. 동사는 동 시설의 생산여력을 현재의 연간 50만 대에서 100만 대로 확대하는 것을 목표로 하고 있다”고 발언했다. 이어 “당초 계획에 따르면 테슬라는 기가팩토리 확장을 위해 100헥타르 이상의 산림지대를 벌목하려 했으나, 계획을 수정하면서 벌목해야 하는 부지 규모가 축소되었다”고 덧붙였다. 7/12 -8.4% 테슬라는 로보택시 출시를 약 두 달 연기하여 10월로 변경했습니다. 이 소식으로 테슬라 주가는 8% 이상 하락하여 11일 연속 상승세가 끝났습니다. 일부 투자자들은 이번 연기를 크게 우려하지 않으며, 오히려 철저한 준비를 긍정적으로 평가합니다. 7/18 -3.14% 바론스는 “테슬라(TSLA)는 ’24년 2분기에 사이버트럭 8,755대를 판매했다. 이는 동 기간 포드 모터(F) F-150 라이트닝 및 리비안 오토보티브(RIVN) R1T 전기 픽업트럭 판매대수인 7,902대, 3,309대를 각각 상회한 것이다”고 보도했다.​ “사이버트럭이 미 전기 픽업트럭 판매대수 1위를 차지한 것은 이번이 처음이다. 동 차량은 ’23년 11월에 인도를 시작했는데, ’24년 1분기 당시 판매대수는 3,000대 미만으로 포드 라이트닝 및 리비안 R1T의 7,700대, 3,300대를 각각 하회한 바 있다”고 설명했다. 이어 “테슬라가 2분기 픽업트럭 판매대수 1위를 차지한 것은 긍정적이나, 동 기간에 전기 픽업트럭의 총 판매대수는 2만 대로 전체 픽업트럭 판매량의 불과 2.5%만을 차지했다. 전체 자동차 판매량 중 전기차가 차지하는 비중이 9%라는 점을 고려했을 때 이는 상당히 부진한 것이다”고 설명했다. 한편 “테슬라는 장기적으로 연간 사이버트럭 판매대수 25.0만 대를 달성하는 것을 목표로 하고 있다. 현 시장 규모를 고려했을 때 이는 동사가 미 픽업트럭 시장의 9~10%를 점유해야 함을 의미한다”고 전했다. 7/19 +0.29% 바론스는 “유럽 및 영국의 ’24년 2분기 자동차 판매량은 350만 대로 집계됐다. 이는 동 기간 미국의 400만 대에 못 미치는 것이다”고 보도했다. 이어 “유럽 및 영국의 2분기 자동차 판매량 중 50만 대 이상은...

* 투자 판단은 본인에게 있음 * 종목 추천 아님 * 24년 11월 28일 작성 ​ 투자 COMMENT UPDATE ​ 24 3Q는 꾸준한 실적과 가이던스 상향이 주요했다. 기존 장기 성장률 14%에서 25년 가이던스를 16~18%로 상향하며 기대감이 모여졌다. 단기적으로 주가가 급등했던 이유는 2Q 이후 NVDA 블랙웰 제품에 사용될 수냉식 COOLING에 대한 기대감이었을 것이다. 4Q부터 블랙웰이 실제로 고객에게 전달될 것이지만, 이미 주문은 다 받았을 터이고, 블랙웰 칩에 대한 주문을 받았으므로, 협력사인 VERTIV에도 이미 주문이 다 들어갔을 것이다. 그러기에 VERTIV가 투자자 행사때에도 자신있게 가이던스를 상향했던 것으로 보인다. ​ 버티브의 장점은 타사대비 서버용 인프라에 대한 포트폴리오가 잘 구성되어 있다는 것과 턴키 제품을 제공한다는 것이다. 그리고, 앞으로 미래 기대감이 높게 형성되는 것은 수냉식 COOLING인데 이 부분에서도 블랙웰 제품이 들어가면서 고밀도 공간에서 발열 제어를 효과적으로 할 수 있기 때문이다. ​ 기업 분석에서도 말했듯이, 결국 공랭식보다 수냉식이 기계적인 부품이 더 많이 들어가고, 칩과 직접적으로 맞닿기 위해 냉각원부터 열교환이 발생하는 SYSTEM까지 패키지 활용, 그리고 품질 보증이 같이 되어야 한다(이 둘은 반비례관계). 또한, 별 것 아닐 것 같지만 복잡한 인프라를 NVDA 발열에 맞게 동적 제어하고 튜닝한다는 것이 보통의 노하우가 아니면 감당할 수 없는 문제다. ​ 그렇기에 GPU 인프라 시장에서 VERTIV는 나름의 기술적 장벽을 갖고 있는 기업으로 거듭나고 있고, 이에 맞게 시장에서 VALUE를 높게 쳐주고 있다....

작성일 기준 : 24년 11월 25일 * 투자에 대한 책임은 본인에게 있음 * 종목 추천 아님 ​ 0. 투자에 대한 종합 내래티브 * 핵심만 보고 싶은 분들을 위한 요약본 ​ 버티브 홀딩스(VERTIV HOLDINGS)는 다양한 산업 중 데이터 센터 인프라 구축에 가장 FOCUSING되어 있는 기업이다. 그리고, LLM에 가장 중요한 GPU CHIP 성능 향상에 필수적인 제품 포트폴리오를 구축한 기업. ​ 현재 VERTIV HOLDGINS의 가장 큰 화두는 수냉식 : DTC(DIRECT TO CHIP) & IMMERSION(액침냉각) GPU가 블랙웰 버전부터는 성능 향상과 함께 따라오는 것이 방열 성능이며, VERTIV의 포트폴리오가 이를 해결하는데 최적. ​ TAM 관련하여, 냉각 관련 시장은 20억달러(2-3조)인데 수냉식 COOLING이 도입 초기이기 때문에 앞으로 시장이 더 커질 가능성도 있다고 생각함. ​ 발열 성능을 잡기 위해 기존의 공랭식은 시원한 바람을 FAN으로 불어주는 방식이기 때문에 서버 랙과 ROOM 구축에 큰 어려움이 없었으나, 앞으로 도입되는 수냉식은 랙에 직접적으로 닿는 구조이며, PACKAGE의 최적화 더불어, 복잡한 인프라 구축을 안정적으로 해내는 것이 중요. ​ 앞으로 미래가 어떻게 될지, 추론 시장이 어떻게 바뀔지, 그리고 엔비디아가 이 시장에서 끝까지 살아남을지는 모르겠으나, 단기적으로 수요는 상당한 것이 여러 곳에서 확인되며, LLM기반 AI시장이 활성화 되며 이를 수익화시키는 사업들이 나오고 있음. ​ 따라서, 당분간은 NVIDIA의 성장, 그리고 CHIP 성능에 따른 발열 OPTIMIZING을 위해 VERTIV는 필수적인 기업이라는 생각 단기적으로, MSFT, GOOGLE같은 기업들은 가장 검증된 인프라 업체와 협업하여, 데이터 센터 구축을 빠르게 해내는 것이 중요함. ​ 다만, 투자시 단기적으로 주의할 점은 최근 수냉식 COOLING이 큰 주목을 받으며 높은 VALUE가 형성되어 있는데, 엄밀히 말해 수냉식 기술 자체는 어려운 기술은 아님. 다만, 인프라 구축이 빠르게 되어야 할 현 상황에 최적화된 기업이기 때문에 단기적으로 주가가 높게 형성됨. 앞으로도 지속적으로 매출이 성장할지에 대해서, 영구성장률이 도달할 시점에 대해 고민이 필요한 것은 사실이다. ​​ 내러티브를 토대로 주가 향방은 1) GOOD SCENARIO : GPU가 블랙웰에서 루빈까지 가면서 사용하는 전력이 커지고, 이에 따라 단위 칩당 매출이 높아짐에 따라 데이터 센터 인프라 사업 TAM이 점점 커지고 시장에서 VERTIV를 29년 루빈, 그리고 그 이후 제품까지 계속 필수적인 기업으로 판단 → TAM자체가 계속 커지면서 VALUATION을 EPS 장기 성장률이 정당화하며 고성장 ​ 2) BAD SCENARIO : NVIDIA의 방식이 앞으로 성장 가능성이 없고, 비효율적이면서 비싸기 때문에 빅테크들의 주문량이 감소, 그리고 LLM모델 수익성 악화로 인해 투자 수요 감소(하지만, 현실에서는 LLM AI가 벌써 SOFTWARE기업에 수익을 안겨주고 있는 모습들이 보여지고 있음) → 한 순간에 주가가 꺾일 가능성이 있음 ​ ​ 1. 사업 내용 / 대표제품 ​ 인프라 솔루션 기업. 서버용 하드웨어, 소프트웨어 서비스 ​ 하드웨어 (매출액 기준) 1. 전력 관리 장치 (33%): SWITCHBOARD, 3-PHASE UNINTERRUPTIBLE POWER SUPPLY SYSTEM(UPS), POWER DISTRIBUTION, TRANSFER SWITCHES, BUSBAR, DC POWER 2. 냉각 시스템 서버용 제품(30%) : AIR HANDLERS, DIRECT EXPANSION, CHILLER, IN-ROOM COOLING, HEAT EXCHANGERS, DIRECT TO CHIP COOLANT DISTRIBUTION, IMMERSION COOLING(액침냉각) 3. IT (10%) : RACK, RACK COOLING 4. 그외 : POWER MODULES, INTEGRATED SOLUTION(5%) 2. 경쟁력 / 기술장벽 / 경제적해자 ​ 기존 전력 기술 인프라 + 열 관련 포트폴리오 강화 ​ 버티브는 전력 솔루션 및 전력 기술 개발 기업으로 성장하다가 23년 12월 액체 냉각 인프라 솔루션을 제공하는 기업인 CoolTera Ltd를 인수하면서 데이터 센터 및 고밀도 컴퓨팅 냉각 기술인 열 관련 포트폴리오를 강화하였다. >> 타사와 대조적으로 턴키 포트폴리오 구축 시스템 단위 납품을 하기에 마진이 올라갈 수 있음. 추후 서버업체에서 엔비디아GPU 단가 하락 요청이 있다면 턴키를 해체하고 부품 단위 수주를 할 수도 있으나, 시스템 통합을 엔비디아에서 직접 해야 하기 때문에 비용, 성능 LOSS발생, 고객사 불만으로 이어질 수 있음. 따라서 GPU기반으로 LLM 시장이 커진다면 vertiv에서 지속적으로 턴키를 이용할 가능성이 있음. 경쟁력 = 전환비용의 경제적 해자 ​ * 버티브와 엔비디아, NVIDIA GB200 NVL72용 전원 및 냉각 레퍼런스 아키텍처 공동 출시 ​ http://www.hvacrj.co.kr/news/articleView.html?idxno=22885 버티브와 엔비디아, NVIDIA GB200 NVL72용 전원 및 냉각 레퍼런스 아키텍처 공동 출시 - 냉동공조저널 핵심 디지털 인프라 및 연속성 솔루션 전문기업 버티브(Vertiv)가 엔비디아(NVIDIA)와 함께 GB200 NVL72 플랫폼의 7MW 레퍼런스 아키텍처를 공동 개발해 출시한다고 최근 밝혔다. 이번 협업은 고객이 기존 데이터... www.hvacrj.co.kr ​ 핵심 디지털 인프라 및 연속성 솔루션 전문기업 버티브(Vertiv)가 엔비디아(NVIDIA)와 함께 GB200 NVL72 플랫폼의 7MW 레퍼런스 아키텍처를 공동 개발해 출시 이 레퍼런스 아키텍처는 엔비디아 GB200 NVL72의 액체냉각 랙 스케일 플랫폼 구축을 가속화하며, 랙당 최대 132kW의 전력을 지원한다. 또한, 인프라 설계에 대한 엔드투엔드 접근 방식을 채택해 기존 및 차세대 데이터센터의 배포 속도, 성능, 복원력, 비용, 에너지 효율, 확장성을 최적화한다. ​ 엔비디아의 설립자 겸 CEO인 젠슨 황(Jensen Huang)은 “새로운 데이터센터는 가속화된 컴퓨팅과 생성형 AI를 위해 범용 컴퓨팅 아키텍처보다 훨씬 더 복잡한 아키텍처로 구축된다”며 “버티브의 세계 최고 수준의 냉각 및 전원 기술 덕분에, 엔비디아는 컴퓨팅을 재창조하고 모든 기업과 산업에 혜택을 주는 디지털 인텔리전스를 만들어내는 새로운 AI 팩토리 산업을 구축하는 우리의 비전을 실현할 수 있게 됐다”고 말했다. ​ 버티브는 엔비디아 블랙웰(NVIDIA Blackwell) 플랫폼에 최적화된 전원 및 냉각 인프라를 통해 신규 및 기존 데이터센터에서 AI 워크로드 배포를 간소화하고 가속화할 수 있는 레퍼런스 아키텍처를 제공한다. 이 아키텍처는 데이터센터 전반에 걸쳐 위험을 줄이고 표준화를 가능하게 하며, AI 클러스터를 데이터센터 용량에 맞춰 조정해 좌초 전력(stranded power)을 크게 줄일 수 있도록 설계됐다. 수냉식과 공랭식을 결합한 하이브리드 인프라는 두 가지 접근 방식의 상호 의존적인 영향을 활용해 고밀도 열을 효과적으로 제거하며, 오픈 컴퓨트 프로젝트(OCP)에서 영감을 받은 DC 전원 선반을 포함해 다양한 옵션 지침도 제공한다. ​ 이번 레퍼런스 아키텍처는 Vertiv™ 360AI 포트폴리오의 일부로, AI와 고성능 컴퓨팅(HPC) 애플리케이션에 적합한 전원 및 냉각 솔루션을 탐색할 수 있도록 설계됐다. >> “표준화” 가 가능한 것이 핵심 : 블랙웰 플랫폼에 필수적인 인프라로 지속적인 매출 발생; 기업발 서버 구축, soverign ai 서버 구축에 발빠르게 대응 전력, 열관리 솔루션 동시에 가능한 턴키 기업(경쟁사중 ...

작성일 기준 : 24년 11월 26일 * 투자에 대한 책임은 본인에게 있음 * 종목 추천 아님 ​ 0. 투자에 대한 종합 내래티브 ​ ​ ARM은 CPU IP판매 기업입니다. ​ ARM의 CPU IP는 risc기반 아키텍처로 전성비가 좋은 것이 가장 큰 특징이자 이 기업의 높은 value를 설명하는 이유입니다(#2 참고). ​ 다만, 관건은 컴퓨터 CPU와 서버 CPU 성장률인데 컴퓨터에 ARM CPU넣는 시도는 많은 곳에서 일어나고 있으나 아직은 ai컴퓨터가 개화하지는 않다보니 이 분야에서 TAM확장은 아직 장담하기 어렵습니다. ​ 서버CPU(LLM)쪽에서는, 현재 NVIDIA 블랙웰에도 해당 구조가 들어가고 있으나 앞으로 AI가 어떤 방향으로 갈지 알 수 없는 부분은 감안해야 합니다. 다만, 현재까지 추론 영역에서 MCTS(Monte Carlo Tree Search) 에 CPU의 역할이 중요하다는 얘기도 있습니다.(GPU보다 중요하다는 얘기가 아님) ​ 현 시대에서 ARM기반 CPU가 최고의 성능은 아니지만 전성비를 기반으로 효율적으로 연산이 수행되는 것이 기술의 발전 방향이라면 꼭 봐야할 기업이라 생각합니다. ​ 내러티브를 토대로 주가 향방은 1) GOOD SCENARIO : NVDA 블랙웰과 애플 칩에도 ARM 아키텍쳐가 들어가기에 일단 단기적으로는 모멘텀이 있고(arm v9) 전성비의 장점을 잘 활용해서 LLM, SLM, 온디바이스쪽에서 핵심 기술로 자리잡게 되는 내러티브 → TAM자체가 아직 크게 확장된 것은 아니지만, 단기적으로 블랙웰에 arm아키텍처가 들어감으로써의 수익 점진적 확대 가능 * 발열이 커서 vertiv가 수혜받는 것과 반대선상이지만, 결국 이 쪽으로 넘어오게 될 것 같다, 하지만 기술적인 부분 cover가 불가한 점은 인정하고 보수적으로 접근 필요 ​ 2) BAD SCENARIO : 실적이 폭발적으로 이뤄질 방법이 있을지 찾아봐야할 것 같다. Arm의 주 수익원인 스마트폰ap반도체 고객사인 퀄컴과 관계가 틀어지면서 퀄컴이 정말 만약에 risc-v를 확대한다면 올라갈 룸보다 하락 룸이 더 크다고 봐야함. → 이미 스마트폰 ap쪽 점유율이 높은 기업이기에 기존의 것도 무너지면 한 순간에 주가가 꺾일 가능성이 있음 ​ ​ 1. 사업 내용 / 대표제품 ​ 반도체 설계에 필요한 코어 등 주요 기능 블록 IP를 반도체 업체에 제공하는 업체 ​ CPU 외에도, GPU, ISP(Image Signal Processor), NPU(Neural Processing Unit) 등의 핵심 코어 IP 도 제공하며, 스마트폰과 태블릿 같은 모바일 시장이 주력이되, PC, 서버, 전기차, IoT 등으로 영역을 확 대해 나가고 있다. ​ 모바일로 약 24%에 달하며, 태블릿 등이 포함되는 가전이 23%, 이 외 IoT/임베디드가 20% 네트워크 9% 클라우드9% 차량용 9% 기타 인프라 6% ​ 중국25%, 미국 40%, 아시아 22% ​ ​ 2. 경쟁력 / 기술장벽 / 경제적해자 ​ 태생적으로 전력 대 성능비가 우수한 덕에, 모바일 외로도 다양한 디바이스들이 Arm IP 기반의 프로세서로 돌아서고 있다는 점. 향후 반도체 시장의 구조적 성장을 견인할 IoT, AR/VR, 자율주행, 등 미래 애플리케이션들 또한 전력 효율성이 중시되므로, TAM(Total Addressable Market) 확장이 기대되는 기업 ​ 반도체가 발열 문제를 잡지 못하는 경우 동일 성능을 내기 위해 더 높은 발열을 낸다. 그리고 데이터 센터는 이런 발열을 잡기 위해 자연스럽게 더 많은 OPEX를 들여야 한다. 애플의 Mac이 인텔 칩을 Arm 기반의 자체 프로세서(M 시리즈)로 대체한 바 있다.애플은 올해를 기점으로 M 시리즈를 탑재한 PC만을 판매하고 있다 → 무형자산 혜자 : 전력 효율 끝판왕의 설계 + 여기서 소프트웨어로 성능도 올라감 EX) 크롬북이나 울트라북들은 전력 효율성 때문에 오래 전부터 Arm 프로세서를 채택해 왔다. 고사양 태블릿 중 하나인 Microsoft Surface도 일부 모델이 수년 전부터 퀄컴과 공동 개발한 Arm 프로세서를 탑재한다. : 전력 효율+성능 최적의 조합의 예시 ​ ARM 아키텍처와 경쟁사의 아키텍처가 사용되는 제품의 다양한 구성 요소의 상호 의존성으로 인해 고객은 일단 채택되면 차세대 기술이 나올 때까지 다른 제품으로 변경할 가능성이 없습니다. 결과적으로 당사 제품이 대체 제품보다 우수하더라도 당사 제품으로 변경하는 데 드는 높은 전환 비용으로 인해 당사 제품이 대체 기술을 대체하기 어려울 수 있습니다. 여기에는 잠재 고객이 추가 제품에 상당한 투자를 해야 하는 경우도 포함됩니다. 교육 및 개발 도구를 제공하고 기존 장치용 소프트웨어를 변환합니다. 또한 경쟁업체가 잠재 고객과 오랫동안 거래하고 관계를 구축해 온 경우, 경쟁업체는 해당 잠재 고객의 미래 동향 및 요구 사항에 관한 정보를 당사가 확보하지 못할 수도 있습니다. ​ FABLESS가 성능에 문제가 되면 큰 손실로 입는다. 검증된 IP를 사서 최적화를 하는 걸 선호한다. 따라서 기존의 검증된 IP를 사용하는 것이 좋음 2nm 칩을 설계하려면 소프트웨어 개발, 검증, IP 인증이 전체 비용의 71%를 차지한다고 IBS는 추산합니다. → 전환비용 경제적해자, 원가우위도 해당이 된다. ​ ARM은 지난해 8월, CSS를 출시했습니다. CSS는 기존 ARM의 '디자인' 제품과 차별화됩니다. 현재 ARM은 애플, 퀄컴 같은 고객에 ISA 사용 권리를 판매하거나, 다른 팹리스 업체에 코어 디자인 사용권을 부여하지요. 하지만 CSS에선 'CPU를 구성하는 모든 요소'를 통으로 판매합니다. CPU의 기초 단위인 코어도 전기 신호(클록), L1/L2 캐시 등에 따라 성능이 달라집니다. 한편 AI 시대가 시작되면서 칩과 메모리(D램, HBM 등) 사이를 연결하는 인터커넥트 기술이 중요해졌고, 최근에는 칩의 각 다이(die)를 연결해 더 강력한 성능을 발휘하게 해주는 칩릿(Chiplet)도 있지요. 과거 팹리스들은 이런 다른 구성 요소는 스스로 만들어야 했습니다. 하지만 CSS는 이 모든 걸 한 번에 지원하고, 마무리 테스팅까지 ARM에서 지원합니다. CSS를 통해 ARM은 ARM 기반 반도체 생태계에서 더 큰 수익 비중을 차지할 수 있게 됩니다. 또 고객사가 ARM의 기술력에 더 의존하게 만듦으로써 해자(Moat·기술적 지배력)를 공고히 할 수 있습니다. EX) MS가 공개한 애저(Azure) 클라우드 탑재용 자체 CPU '코발트 100'이 CSS로 만들어진 제품입니다. 두 번째는 최근 ARM ...