🎓 거장 소식 | 피셔 인베스트먼트, 시장은 더 이상 관세에 놀라지 않을 것

목요일은 트럼프가 전 세계를 놀라게 했던 이른바 ‘Liberation Day’ 관세를 발표한 지 1년이 되는 날이다.

그 규모와 범위, 그리고 다소 이해하기 어려운 산정 방식은 시장에도 충격을 줬고, 미국 및 글로벌 주식은 단 5거래일 만에 각각 -12.1%, -11.3% 하락했다.

이후 이 사안을 둘러싸고 많은 일이 있었고, 대법원의 2월 판결 이후에도 일부 불확실성이 남아 있는 가운데, 여전히 많은 이들이 그 여파를 우려하며 상황을 주시하고 있다.

다만 지난 1년간의 흐름을 보면, 주식시장은 이미 관세 뉴스에 상당 부분 적응한 모습이며, 지속된 관심이 오히려 ‘서프라이즈 효과’를 대부분 소진시켰다.

즉, 좋든 나쁘든, 이제 관세 뉴스가 주식시장에 미치는 영향은 제한적일 가능성이 크다.

관세는 본질적으로 경제에 부정적이다. 기업 활동을 더 어렵게 만들고, 기업과 가계 모두에게 더 높은 비용을 초래한다. 초기 시장 충격과 불확실성이 컸던 이유도 여기에 있다.

다만 시장을 놀라게 한 것은 관세 그 자체라기보다, 그 규모였다.

트럼프는 1977년 제정된 IEEPA를 근거로, 모든 미국 수입품에 일괄 10% 관세를 부과하고, 특정 교역국과 품목에는 최대 약 50%에 달하는 추가 관세를 부과하겠다고 발표했다. 이는 애널리스트들의 기존 예상이나 2024년 대선 과정에서 그의 캠프가 시사했던 수준을 크게 웃도는 조치였다.

이러한 정책의 논리는 이해하기 어려웠다. 트럼프는 ‘불공정 무역’에 대한 상호주의를 근거로 관세를 부과했지만, 실제로는 각국에 대한 관세율을 “해당 국가와의 상품 무역적자를 미국의 총수입액으로 나누는 방식”으로 계산했다.

그 결과, 미국이 거의 교역하지 않는 국가나 서비스까지 포함하면 오히려 흑자를 기록하는 국가들에도 관세가 부과되는 상황이 발생했다. 불확실성은 급격히 확대됐고, 주식시장은 크게 흔들렸다.

그러나 이러한 우려가 4월 9일 정점에 달했을 때, 트럼프는 중국을 제외한 모든 상호 관세에 대해 90일 유예를 발표했고, 이에 시장은 급등했다. 이는 현실이 시장의 과도한 기대를 처음으로 되돌린 ...