TSMC 실적 발표

앞선 글에서의 내용을 요약해보자면 https://www.valley.town/space/@ancks_2/articles/691ec1c2896495ad0fa167b1 1) AI 데이터센터의 전력 피크부하 변동은 매우 크다. 2) 루빈이 적용된 이후부터는 그 변동폭이 더욱 커진다. -> 기존 인프라로는 감당할 수 없다. 3) 800V DC가 적용되며, 이에 따라 랙 ESS가 따로 생긴다. 4) 환경규제로 인해 비상발전기를 UPS 용량을 늘리는 것으로 대체하려는 움직임이 지속되는 중이다. 5) 전력 공급원 중 병목이 적은 신재생+ ESS 발전원을 사용하여 On-Site 발전을 하려는 움직임이 있다. 6) 그리드포밍 기술 발전으로 기존 문제점들이 일부 해결되어가는 중이다. 전력 부하가 커지고 있으며 이를 해결하기 위한 전력 인프라 기술이 필요한 상황이다. 이전 글에서 살펴봤던 내용에 따라 수혜를 입을 것으로 보이는 업종은 다음과 같다. -> 슈퍼 캐패시터, CCL, MLCC, ESS 나는 ESS와 캐패시터 시장에 집중하기로 했고, 캐패시터 필름이 캐패시터 용량과 비례해서 들어감을 알 수 있었고, 과점적인 시장이 형성되어 있으며, 전력 피크부하의 상승의 직접적인 수혜를 입을 수 있음을 깨달았다. 그리고 한국의 '삼영'이 이 캐패시터 필름을 생산하고 있음을 알 수 있었다. https://www.valley.town/events/valuation-challenge/analysis/6911c4cb7bee3cbda4102c50 (삼영에 대한 ValC 글, 작성자분 감사합니다) ValC를 참고하면 이 회사가 어떤 사업을 영위하고 있는지 직접적으로 알 수 있다. 캐패시터 필름이란? 캐패시터 필름은 폴리머 소재의 얇은 막으로, 여기에 금속을 증착해서 필름 커패시터 안에 들어간다. 뛰어난 절연 및 낮은 손실 특성으로 주요한 기자재로 사용된다. 필름 캐피시터는 정격 전압과 정격 용량이 매우 큰 캐패시터로 리플전류 대응이 뛰어나다. 또 수명이 길고 자기복원이 가능해 ESS, EV, 전력 인프라, ...

내가 최근 들어 가장 주목하고 있는 시장은 ESS와 통신이다. 이유는 역시 AI이다. 이차전지 버블 붐으로 인해 부담되지 않는 주가 상황과 중국의 덤핑으로 인해 녹록치 않은 EV 시장이 발목을 잡고 있지만 26년부터는 상황이 반전될 여지가 보인다. 또한 데이터센터의 전력 인프라 중 핵심 기자재로 자리 잡을 가능성이 생겼다. 여러가지 리포트와 상황들을 정리해보려고 한다. 특히, 러프님의 글을 매우 많이 참고했다. 감탄을 자아내는 훌륭한 인사이트다... https://blog.naver.com/avarter 1. 지금까지의 상황 올해 초부터 이차전지를 팔로잉하는 많은 애널리스트들은 핫한 AI 데이터센터의 전력 병목을 해결하기 위해서 ESS가 필요하다고 주장해왔다. 그래서 턴어라운드와 주가 상승이 이뤄질 것을 계속 주장해왔다. 그러나 2차전지 기업들의 주가는 1년 전과 비교해 크게 좋아지지 못했다. 코스피의 연간 상승률이 70%에 육박함을 생각해보면 매우 처참한 성과다. 이유는 명확했다. 미국부터 중국까지 전기차 시장이 전혀 돌아서지 못했다. OBBBA 법안이 발의한 이후로 전기차 보조금은 폐지가 됐으며, 중국은 전기차 공급과잉으로 홍역을 앓았다. 가장 대표적인 배터리 기업인 LG 엔솔의 경우 매출의 90%가 EV 향인데 전방 업황이 전혀 돌아서지 못하니 실적이 좋을리가 없었다. 그러나 상황이 반전될 여지가 생기고 있고, 이를 EV와 ESS로 나누어서 설명해보려고 한다. 2. ESS 지금까지 애널리스트 들이 주장해왔던 ESS 수요는 태양광 등의 신재생 에너지와의 계통 연결에 사용되는 ESS에 대한 이야기였다. 송전망에서의 ESS의 역할은 매우 중요하다. 신재생에너지와 함께할 때, 24시간 안정적인 전력공급을 위해서는 필수적이기 때문이다. AI 데이터센터는 전력이 지속 공급되지 않으면 그 비싼 GPU가 물리적으로 녹기 때문이다. 또한 전력에 지속적인 병목이 있는 상황 속에서 각종 전력원들 가스터빈 병목, 원전 병목, 석탄화력은 나가리였다. 그래서 가장 빠른 설치가 가능한 대안인 연료전지와 태양광, 풍력으로의 수요 이전은 정해진 수순처럼 보이기도 했다. 그러나 트럼프는 그걸 허용하지 않았다. 사업 허가가 다 나오고 건설 중이었던 풍력발전 사업에 중단명령을 내리는 등, 투자심리에 악영향을 끼치는 뉴스들이 반복되며 신재생 사업은 원활히 진행되지 못했다. 그러나 2025년 OCP와 2025 GTC에서 엔비디아가 제시한 비전을 살펴보면 그 가능성에 대해 조금 엿볼 수 있다. ESS는 송전 전력 관리 뿐만 아니라 랙 자체 전력을 관리해주는 솔루션으로 작용할 필요성이 생겼다. 엔비디아는 가속 컴퓨팅 외길을 걸어왔다. 폭발적으로 증가하는 계산 수요 속에서 비용은 낮추고 성능은 높여야하지만, 무어의 법칙은 끝나가고 있었다. 단순한 칩설계를 통한 트랜지스터 수 증가로는 지수적 성능요구를 감당할 수 없기 때문에 아키텍처, 시스템, 소프트웨어, 모델 구조, 애플리케이션까지 모든 레이어를 설계해야함을 엔비디아는 진작부터 알고, 준비해왔다. 그 결과, H200 대비 GB200은 트랜지스터 수 증가는 두 배에 그쳤지만, 성능은 10배 이상 향상되었다. 이는 극한의 Co-Design을 통해 가능했다. ...

유진투자증권에서 25년 8월에 발간한 '원전 르네상스는 없다' 라는 리포트를 읽었습니다. 증권시장에서 원전의 가능성을 높게 평가하고 있는만큼 반대의 목소리를 듣는 건 의미있는 행위라고 생각합니다. 알파를 내기 위해선 2차적 사고를 해야겠죠. 해당 리포트를 통해 새롭게 알게 된 지식들을 정리해보겠습니다. 또 해당 리포트에서 주장하는 내용들과 상충되는 생각들이 있어 조금 남겨볼까 합니다. 원전의 비중은 오히려 줄고 있다? 리포트에서는 재생에너지의 신규설치량이 원전+화석연료 대비 압도적으로 많음을 이야기하며, 현재 시장에서 재생에너지의 경제성이 더 크다고 평가하고 있음을 주장합니다. 글로벌 전기 수요가 증가하는 와중 (데이터센터, 전기차 등) 그 수요를 채우는 건 재생에너지가 될 것이라고 주장합니다. 그 이유는 월등한 가격 경쟁력과 원전 대비 매우 짧은 공기로 인해 그 비중이 점차 증가하고 있다는 것이죠. 원전 르네상스는 없었다 원전 르네상스 정책은 이미 오바마 때부터 부흥정책을 주도했으나, 실패로 돌아갔다고 합니다. 발전량 확대는 2.5%에 그쳤고, 계획중인 원전 규모도 2014년 피크 이후 쭉 내리막이었다는 거죠. 가장 공격적으로 원전을 늘려온 중국의 경우도 발전비중 증가세가 멈췄다는 이야기를 합니다. 미국의 AI 발 수요도 재생에너지가 우선 미국의 데이터센터의 경우도 현재 재생에너지가 주도하고 있으며, 배터리 ESS 설치의 확대로 재생에너지의 약점을 보완할 수 있을 것이라고 주장합니다. 현재 시장에서 주목하고 있는 SMR도 협약은 늘고 있으나 확정 계약은 없을뿐더러, SMR의 발전원가를 고려했을 때 확대는 제한적일 것이라고도 말합니다. 또한 원전의 시행착오가 계속되고 있으며, 트럼프의 임기가 원전 건설 공기보다 짧은 점이 리스크라고 밝히며 대한민국도 원전 밀집도가 과도하게 높다고 주장합니다. 주목할 부분이 많고 괜찮은 리포트인듯 합니다. 그러나, 해당 내용에 대해 반박하고 싶은 마음이 드는 건 어쩔 수 없네요. 새롭게 안 사실과 반박으로 나누어서 글을 작성해보겠습니다. 새롭게 안 사실 1) 재생에너지 설치량이 급격하게 늘어나고 있다는 것 원전 확대의 대부분이 ...

비만약 시장에 대한 여러가지 리포트와 다양한 사람들의 의견들을 들어보며 현재 가장 역동적인 시장 중 하나인 비만약 시장에 대해 여러가지 생각들을 정리해보려고 합니다. 늘 그렇듯 물려야 진짜 공부가 시작되는 것 같습니다. 최근 한 주간, 시장에 비해 크게 얻어맞고 있어 평소보다 집중해서 공부하고 있는데 근래 들어서 가장 정보흡수가 빠르고 생각이 잘 돌아가는 느낌... 힘든 시장 속에서 능력범위가 확장되는 것 같아 긍정적으로 생각 중입니다. 세상을 바꿀 기술? 향후 몇 년~ 몇 십년 중 세상의 변화에 어떤 기술이 가장 큰 영향을 끼칠까를 생각해보면 무조건 AI와 비만약은 들어갈 것이라고 생각한다. 비만약은 정말 어마어마한 혁신이고, 생각보다 과소평가 되고 있다고 생각한다. 인크레틴 약물의 영향과 현재 연구되고 있는 효과들이 전부 사실이라면, 인간의 주요 목표 중 하나는 최대한 많은 이들에게 최대한 저렴하게 비만약을 공급하는 일이 되어야 할 것이다. 비만은 다들 익히 알다시피 인류 건강의 적이다. 심혈관 질환, 당뇨, 고혈압 뿐만 아니라, 근골격계에 미치는 허리디스크, 무릎 관절염에도 악영향을 끼치며, 당뇨 등의 대사질환 심지어는 암 발병률까지 올라간다. 호르몬 불균형은 한 인간의 성격과 생활에도 악영향을 끼칠 수 있다. 우울증과 불안장애와 같은 정신병에도 영향을 끼칠 수 밖에 없다. 뿐만 아니라 인지기능, 치매 등에도 영향을 끼친다는 사실은 공공연하다. 그럼에도 불구하고 비만 인구는 꾸준히 증가해왔다. 전 세계 비만 유병률은 1975년에서 2022년 사이 세 배 이상 증가했다. 2022년 전 세계 비만 인구는 10억명이며, 과체중을 포함하면 30억명 가까이 된다고 한다. 1975년에서 2022년이 되며 인구 수가 증가한 탓에 비만인구도 덩달아 늘어났다는 의견이 있을 수 있다. 하지만 확인해보면, 1990년과 2022년을 비교했을 때 , 남성 비만률은 4.8%에서 14%로 증가했으며 여성의 비만률은 8.8%에서 18.5%로 늘어났다. 어린이, 청소년의 비만 인구 또한 빠른 속도로 가파르게 증가 중에 있다. 소아비만은 성인 비만으로 이어질 확률이 매우 높으며, 어려서부터 불필요한 질병을 달고 살아갈 확률이 높다. 이런 점들을 고려했을 때, 인류의 전체 생산성과 건강, 행복을 위해 비만을 치료하는 일이 더욱 빠르게 확산되어야 하며, 이런 흐름은 필연적이라고 생각한다. 이런 시장성 때문에 수많은 제약사들은 비만약 제조를 시도해왔다. 그러나 최근 나오고 있는 인크레틴 호르몬 치료제의 경우는 이전과는 비교도 되지 않을 정도로 효과가 좋고, 부작용은 적다. 이전의 비만치료제는 교감신경 호르몬에 직접적인 영향을 주는 방식이었다. 세로토닌 재흡수를 억제해 사람을 지속적으로 스트레스 환경 속에 둬 식욕을 억제하는 방식이었다. 이는 당연히 불면증, 불안, 혈압 상승 등의 부작용으로 이어졌다. 이는 효과적이지 못할 뿐만 아니라 심각한 부작용으로 이어져 시장에서 퇴출당했다. 또 수술을 하는 방식이 존재했다. 인크레틴 호르몬 치료제 이전 가장 효과적인 다이어트 방식은 위 절제술로 대표되는 침습적인 방식이었다. 이름에서도 짐작할 수 있듯 이런 침습적인 방식은 부작용과 우려되는 지점이 한 두개가 아니다. 비용도 우려되고, 복강경 방식, 혹은 개복수술로 이뤄지는데 수술을 아무리 안전하게 해도 사람이라면 무서울 수 밖에 없다. 가장 큰 점은 한 번 진행하면 되돌리지 못한다는 점이다. 위 절제술 외에도 위를 묶는 방식의 수술도 있는데, 이 방식의 다이어트가 되는 흐름은 가학적이고 엽기적이다. 밥을 일정량 이상 먹으면 한정된 크기의 위가 용량을 받아들이지 못해 너무나도 고통스러워 환자가 더이상 밥을 먹지 않게된다. 그렇게 살은 쭉쭉 빠진다. 위 절제술을 이미 한 사람이 인크레틴 호르몬 치료제의 발명 소식과 그 효과를 알게 됐을 때, 상실감은 얼마나 클까.. 인크레틴 호르몬은 이런 부작용과 위험을 부담하지 않고도 더 나은 효과를 제공한다. 빅토자가 출시되고 난 이후, 이미 수 년간 당뇨환자들의 복용이 이뤄졌다. 근데 아직도 유의미하고 심각한 부작용은 발견되지 않았다. 안정성은 검증된지 오래이며, 효능은 두 말하면 입이 아프다. 치료 방식또한 우월하다. 그냥 준비된 펜을 냉장고에서 꺼내 배에 주입하면 된다. 한 주에 한 번, 혹은 하루에 한 번 또 나중으로 나아가면 한 달에 한 번 씩만 하면 된다. 인크레틴 호르몬 ...

인상 깊은 내용이 많은 보고서를 읽어 해당 내용 정리합니다. 25년 8월 13일자 리포트 제약/바이오 노보노디스크와 릴리의 주가는 회복할 수 있을까? - 하나증권 김선아 애널리스트 1. 시장의 우려는 무엇? 1) 노보노디스크의 주가 폭락요인 분석 노보노디스크의 2Q25는 컨센 대비 매출 -1.8%, 영업이익 -4.5%. 2024년 4분기부터 릴리의 비만치료제가 노보노디스크 제품 매출을 빠르게 쫓아왔고, 25년 1분기부터 그 판도가 바뀜. 릴리의 트리제파타이드가 세마글루타이드의 매출을 앞지름. (2Q25 sema 7802 M, Trize 8508 M) 미국 내 처방 수와 NBRx( 특정 브랜드를 처음으로 처방받는 신규환자 수)도 역전된 상태. 확실히 제약업계는 브랜드 우위가 거의 없다. 성능 위주 세마글루타이드의 물질 특허 존속기간 만료 기간이 얼마 남지 않았다. (미국은 31년, 유럽 일부국가 26년, 한국과 일본 28년) 물론 다양한 제형과 투여 방법으로 에버그리닝 전략 펼쳐뒀음. 그럼에도 물질 특허 만료 시 개량신약 or 제네릭 출시 가능 2) 릴리의 주가하락은 올포글리프론 결과 실망, 실적은 서프라이즈 릴리의 2분기 실적은 매출 컨센 대비 5.8%, 영업이익 11.3% 상회했음. 가이던스도 모두 상향 실적에서는 주가하락요소가 없기에 올포글리프론 임상 3상 데이터 실망감 때문으로 해석할 수 밖에 없음. 올포글리프론은 세마글루타이드, 트리제파타이드와 달리 저분자 화합물임. 세마, 트리는 펩타이드 저분자 화합물은 원가율과 처방 용이성 측면에서 장점이 있다. 경쟁사(화이자 등)의 저분자화합물 개발 성과는 그리 좋지 않고 릴리의 개발 속도가 현재 가장 빠르다. 제 2 당뇨 환자 대상 임상 3상 결과에서 보여 준 효과에 기대를 했으나 세마는 68주차 14.5%, 올포는 72주차 11.5%를 보였다. 또한 문제는 부작용으로 인한 중단율, 세마는 4%, 올포는 7.7%이다. 현재 시장에서 성능은 워낙 상향 평준화 됐기에 부작용도 신경써서 봐야한다. 2. 주가 회복 요소는 무엇? 1) 노보는 카그리세마와 아미크레틴을 주목 노보노는 한동안 실적으로 주가회복은 ...