자산군별 긍정/부정 시장 전망
📈 미국 주식(긍정)
실적 시즌 강력한 출발 💪
S&P500 기업의 82%가 예상치를 상회하며 지난 4년간 가장 폭넓은 실적 호조세를 기록했습니다. 최근 12개월 순영업이익(TTM)이 전년 대비 10% 증가하며 사상 최고치를 경신할 것으로 예상됩니다. 애플은 아이폰17 판매 호조로 주가가 4% 급등해 262.24달러로 사상 최고치를 기록했습니다.
계절성 효과와 연말 랠리 기대 🎄
골드만삭스에 따르면 10월 20일은 1928년 이후 통계적으로 1년 중 수익률이 가장 좋은 날(평균 +0.57%)입니다. 10월 20일~12월 31일 기간 S&P500은 평균 +4.16%, 나스닥100은 +8.48% 상승했습니다. Citadel Rubner는 "4분기 S&P500은 10월 26일, 나스닥100은 10월 27일 저점을 기록하며, 이후 강력한 연말 랠리로 이어지는 경향"이라고 분석했습니다.
자사주 매입 급증 💰
10월 24일 이후 약 40%의 기업이 실적발표 블랙아웃 기간을 벗어나 자사주 매입을 재개합니다. 4분기는 기업들이 연말 목표 달성을 위해 자사주 매입을 적극 늘리는 시기이며, 골드만 거래 데스크 기준 거래량이 2024년 평균의 1.7배, 2023년 대비 2배 증가했습니다.
개인투자자의 강력한 Buy the Dip 💪
최근 3개월 동안 개인 투자자 매도 우위 세션은 단 5회에 불과했습니다. 각종 불안 뉴스에도 개인들은 꾸준히 주식을 매수 중이며, 주식형 펀드로 +280억 달러가 유입되었습니다.
소비 여전히 견조 🛒
월마트와 홈디포는 소비자 상황이 현상 유지 중이라고 밝혔고, 델타항공은 "지난 6주간 전 지역에서 매출 추세가 가속화됐다"고 언급했습니다. 아메리칸 익스프레스도 3분기 신용카드 사용액 증가를 보고했습니다.
반도체 전망 상향 📊
BofA 애널리스트는 2027년 반도체 산업 매출 전망치를 8,600억 달러에서 약 1조 달러로 상향했습니다. "데이터센터/AI 관련 반도체 수요가 강력하며, HBM뿐만 아니라 DRAM, NAND 모든 분야에서 수요 증가세가 두드러진다"고 강조했습니다.
📉 미국 주식(부정)
BofA의 5대 리스크 경고 ⚠️
BofA는 S&P500 밸류에이션이 과열을 넘어 거품 구간으로 진입했다고 경고했습니다. 20개 주요 밸류에이션 지표 중 시가총액 대비 GDP, P/B, P/OCF, EV/Sales가 사상 최고치를 기록했으며, 5개 지표는 2000년 닷컴버블 정점을 상회합니다.
① 약세장 신호 60% 이상 점등: 역사적으로 시장 정점 이전 평균 70%의 약세장 신호가 포착되었는데, 현재 높은 PER, 성장주 대비 가치주 약세, 신용시장 약화 등 여러 지표가 동시 경고를 보내고 있습니다.
② 신용 창출 구조의 변화: 민간 대출 부문에서 리스크가 빠르게 쌓이고 있으며, AI 관련 자금조달이 대형 기술주·정부 보조금·정부 직접 개입까지 얽힌 복잡한 구조로 발전했습니다.
③ 불확실성 재등장: 미중 무역갈등 재점화와 정부 셧다운으로 경제 데이터가 중단되어 단기 경기 정체가 불가피합니다.
④ 2분기 실적의 경고: 주요 기업들의 공통 메시지는 "거시 불확실성 확대와 수요 회복 지연"이었으며, 최근 신용사건들은 추가 부실 잠재를 시사합니다.
⑤ 유동성 리스크: 민간 대출 시장 불안 시 연기금·보험사가 S&P500 인덱스펀드를 강제 매도할 가능성이 있어, 자금 유출 발생 시 시장 유동성이 급격히 증발할 위험이 존재합니다.
레버리지론 시장 균열 🚨
레버리지론 시장이 2022년 이래 가장 큰 월별 손실을 기록할 것으로 예상됩니다. First Brands와 Tricolor Auto의 채무 불이행으로 40억 달러 이상의 손실이 발생했으며, Blackstone, PGIM, Franklin Templeton 등이 운영하는 펀드에 영향을 미쳤습니다.
IMF 전 수석 부총재 경고 💭
기타 고피나스 전 IMF 수석 부총재는 "미국 주식 투자 비중이 이렇게까지 컸던 적은 없었다. 2000년 닷컴 붕괴 때와 달리 시장 조정 시 여파가 훨씬 더 심각하고, 더 많은 국가들이 영향받으며, 소비도 훨씬 큰 타격을 받을 것"이라고 경고했습니다.
소비 양극화 심화 📉
하나증권에 따르면 신용점수가 높은 소비자의 실질 지출액은 2년 전 수준에 정체된 반면, 신용점수가 낮은 소비자의 실질 지출액은 오히려 감소하고 있습니다. 상업은행 신용카드 이자율이 8월 21%까지 상승해 95년 이후 최고치에 근접하며 신용 취약 계층의 소비 위축이 심화되고 있습니다.
📈 미국 장기채권(긍정)
연준 QT 종료 임박 신호 🎯
WSJ에 따르면 은행 자산 대비 지급준비금 비율이 13% 아래로 떨어졌으며, 이는 윌리엄스 뉴욕 연은 총재가 '충분한' 지준금 수준으로 평가한 기준선에 해당합니다. GDP 대비 준비금 비율도 10.8%까지 하락해 뉴욕 연은 기준선(11%)을 하회하며 QT 중단 근거가 점차 누적되고 있습니다.
유동성 스트레스 신호 완화 💧
머니마켓의 유동성 스트레스 신호인 SOFR-IORB, EFFR-IORB 스프레드가 모두 상승 추세에 있어 연준의 유동성 공급 필요성이 커지고 있습니다. 파월 의장도 수개월 내 QT 종료 가능성을 언급했습니다.
VIX 급락과 채권 수요 📊
VIX가 금요일 일중 최고치에서 36% 폭락했으며, 비슷한 VIX 하락 이후 역사적으로 S&P500은 다음 달 추가 상승세를 보였습니다. 변동성 완화는 채권시장에도 긍정적 영향을 미칩니다.
📉 미국 장기채권(부정)
채권 변동성 확대 우려 ⚡
키움증권에 따르면 최근 지역은행 부실 사태로 일시적 변동성이 확대되었으나, 추세적인 방향성을 훼손할 이벤트는 아니라고 판단됩니다. 다만 단기적으로 변동성이 커질 가능성은 여전히 존재합니다.
🥇 골드(긍정)
중앙은행 금 비중 30% 역사적 돌파 🚀
도이치뱅크에 따르면 전 세계 중앙은행의 외환보유액 내 금 비중이 2025년 6월 말 24%에서 현재 30%로 급등하며 1999년 이후 최고치를 기록했습니다. 반면 달러 비중은 43%에서 40%로 하락했습니다.
중앙은행의 전략적 금 확대 💰
세계금협회(WGC)에 따르면 중앙은행의 43%가 향후 12개월 내 금 보유를 늘릴 계획이라고 응답했으며(전년 29%→43%), 전 세계 준비자산 관리자 중 95%는 글로벌 금 보유가 증가할 것으로 예상합니다(전년 81%→95%).
5,790달러 목표가 제시 📈
도이치뱅크는 "외환+금 보유 비중에서 금 30%, 달러 40%가 각각 36%로 균형을 이루려면 금 가격이 온스당 5,790달러까지 상승해야 한다"고 분석했습니다. 이는 현재 대비 약 35~40% 추가 상승 여력을 시사합니다.
중국의 폭발적 수요 🇨🇳
상하이 선물 거래소의 금 워런트 가격이 한 달 전 대비 거의 두 배 상승했으며, 연초 대비로는 25배 급등했습니다. "누가 금을 사는가?"라는 질문에 대한 명확한 답은 "중국"입니다.
달러 중심 체제의 균열 🌍
금은 이제 단순한 안전자산을 넘어 글로벌 통화 시스템의 핵심 준비자산으로 부상 중입니다. 중앙은행들은 외환시장 안정과 통화 방어를 위해 금을 핵심 전략자산으로 인식하고 있으며, 금 비중 30% 돌파는 달러 중심 체제의 균열을 상징합니다.
📉 골드(부정)
특별한 부정적 내용 없음 ✅
🌐 그 밖의 자산군
반도체 - 2027년 1조 달러 전망 💻
BofA는 2027년 반도체 산업 매출 전망치를 기존 8,600억 달러에서 약 1조 달러로 상향했습니다. AI 데이터센터 수요가 폭발적으로 증가하고 있으며, HBM·DRAM·NAND 모든 분야에서 수요 증가세가 두드러집니다.
중국 - 내수 경제 둔화 심화 🇨🇳
UBS 닝 장 이코노미스트는 "수출과 산업생산은 예상치를 웃돌았지만, 소매판매와 투자 같은 내수 경제는 모두 둔화하고 있다. 4분기 성장률이 4% 수준까지 내려가면 연간 5% 목표 달성이 어려워질 수 있다"고 경고했습니다.
일본 - 다카이치 내각 출범 🇯🇵
일본 최초의 여성 총리로 다카이치 사나에가 선출되었으며, 카타야마 사츠키를 재무상으로 임명할 가능성이 높습니다. 카타야마는 "엔화 실제 가치는 달러당 120~130엔"이라고 발언한 바 있어 엔화 강세 정책이 예상됩니다.
호주 - 미국과 희토류 동맹 🤝
트럼프 대통령이 중국의 희토류 수출 통제에 맞서 호주와 협력망을 구축했습니다. 양국은 향후 6개월간 총 30억 달러 이상을 핵심 광물 프로젝트에 공동 투자할 예정이며, 이를 통해 회수할 수 있는 자원 가치는 530억 달러에 달합니다.
한국 - 대미 투자펀드 합의 임박 🇰🇷
한국 정부가 3,500억 달러 규모 대미 투자펀드를 조성하고, 미국은 한국산 수입품 관세를 25%에서 15%로 인하하는 큰 틀의 합의가 도출되었습니다. 중장기 분할투자 방식으로 연내 트럼프 대통령이 관세율 인하 행정명령에 서명할 가능성이 높습니다.
AI 데이터센터 - 전력 수요 급증 ⚡
JP모건에 따르면 향후 5년 동안 미국 전력 수요 성장률이 연 1~2%에서 최대 5%까지 상승할 것으로 예상되며, 데이터센터에서만 연간 25~40GW의 추가 수요가 발생할 전망입니다. 고전압 변압기 부족은 3년 이상 지속되고 있으며 가격은 약 70% 상승했습니다.
[기타 고피나스 / 前 국제통화기금(IMF) 수석 부총재 : 분산투자 징후가 일부 나타나고 있는 것은 분명하지만, 기술주가 가장 활발하고 AI가 주도하는 성장세가 가장 뚜렷한 곳은 여전히 미국 주식시장입니다. 그 기회를 놓치기는 어렵겠죠. 놓칠까 봐 두려운 마음(FOMO)이 많은 글로벌 자금을 미국 주식시장에 머물게 한다고 생각합니다. 미국 주식에 투자하는 데에는 충분한 이유가 있습니다. 모든 것이 꼭 거품은 아닙니다. 하지만 중요한 것은 이렇게까지 미국 주식에 대한 투자 비중이 컸던 적은 없었다는 것입니다. 이는 2000년 닷컴 붕괴 때와는 달리 만약 시장이 조정을 겪게 된다면 그 여파가 훨씬 더 심각할 것이고, 더 많은 국가들이 영향을 받을 것이며, 소비도 훨씬 더 큰 타격을 받을 것이라는 의미입니다.]
https://n.news.naver.com/article/374/0000469249
출처: https://t.me/investment_puzzle/306997
FT는 회담에 정통한 관계자들을 인용해 “양국 정상 간 대화는 수차례 고성이 이어지는 언쟁으로 번졌으며, 트럼프 대통령은 회의 내내 거친 욕설을 쏟아냈다”고 보도했다. 특히 트럼프 대통령은 우크라이나 전선 지도를 집어 던지며 “이 지도를 보는 것이 지겹다”, “돈바스 지역 전체를 푸틴에게 넘기라”고 요구했다. 그러면서 “그렇지 않으면 러시아에 의해 파멸될 것”이라고 압박했다. 전날 통화에서 들은 푸틴의 주장을 그대로 반복했다는 이야기다.
https://n.news.naver.com/mnews/article/469/0000892765
출처: https://t.me/investment_puzzle/307000
10월 금융통화위원회 기준금리 결정 및 전망
https://n.news.naver.com/mnews/article/018/0006141869
출처: https://t.me/investment_puzzle/307002
[키움 채권 안예하 / 시황 이성훈]
★Kiwoom 이슈분석
미국 신용 리스크와 증시 버블 점검
* 최근 일부 미국 지역은행들의 대출 자산 관련 손실이 시스템 리스크로 전이될 가능성은 낮음. 대형 은행 중심으로 자산건전성 수준이 높으며, 기업들에 대한 신용등급 상향 조정 흐름이 지속되어 온 점 등은 기업 전반의 리스크가 높아졌다고 보기 어렵기 때문
* 고금리 환경이 지속됨에 따른 누적된 기업들의 이자부담이 수시로 노이즈로 발생할 수 있으나 미 연준의 QT 중단과 금리 인하 기조 지속, 은행들의 SLR 규제 완화 시행 등은 유동성 환경을 개선시키면서 금융시장 변동성을 낮춰줄 것으로 기대. 리스크 확대 시 SVB 사태와 비슷하게 미 연준의 긴급 대출 프로그램이 가동될 수 있는 점도 안전판으로 작용할 전망
* 금번 지역은행 부실 사태는 최근 랠리 속 밸류에이션 부담이 누적되어 있던 미 증시에 차익실현 명분을 제공했으나, 추세적인 증시 방향성을 훼손할 이벤트는 아니라고 판단. 한편, 최근 기술적으로 미 증시는 단기 과열 국면에 진입한 가운데 가격 부담 속 AI 버블에 대한 우려가 증시 상단을 제약하고 있는 흐름
* 다만, 과거 닷컴버블 정점 당시와 비교해봤을 때 현재는 연준의 완화적 통화적책 사이클이 진행 중이고 AI 관련 기업의 실적 개선세가 유효하다는 점을 감안시 단기 노이즈에 따른 조정은 저가 매수 기회라고 판단
★보고서 원문 링크: https://bbn.kiwoom.com/rfSI1233.pdf
출처: https://t.me/KiwoomResearch/20654
Citadel Rubner: 역사적으로 4분기 저점
- 4분기 S&P 500은 10월 26일 저점을, Nasdaq 100은 10월 27일은 저점을 기록하는 날
- 보통 10월 말의 하락은 강력한 연말 랠리로 이어지는 경향이 있음. 특히 4분기를 앞두고 강세를 보인 해에는 연말로 갈수록 더 큰 상승세를 보이는 경우가 많았음.
#INDEX
출처: https://t.me/globalmacro_davidyoon/5569
도이치뱅크: 금 비중 30% 돌파, 달러 중심 체제의 균열 본격화
전 세계 중앙은행의 외환보유액 내 금 비중이 급등함. 2025년 6월 말 24%에서 현재 30%로 상승하며 1999년 이후 최고치를 기록함. 반면 달러 비중은 같은 기간 43%에서 40%로 하락함. 당사는 이를 단기적인 가격 요인이 아닌 구조적 전환의 신호로 평가함. 각국 중앙은행이 외환보유액 내 금 비중을 전략적으로 확대하고 있으며, 공식 금 수요도 여전히 견조하게 유지 중임.
세계금협회(WGC)에 따르면 중앙은행의 43%가 향후 12개월 내 금 보유를 늘릴 계획이라고 응답했으며(전년 29% → 43%), 전 세계 준비자산 관리자 중 95%는 향후 1년 내 글로벌 금 보유가 증가할 것으로 예상함(전년 81% → 95%). 금은 이제 단순한 비상자산이 아닌, 대외 신용 방어 수단이자 달러 의존도 완화의 핵심 축으로 재평가되고 있음.
현재 외환+금 보유 비중은 금 30%, 달러 40% 수준임. 당사는 두 자산이 각각 36%로 균형을 이루려면 금 가격이 온스당 5,790달러까지 상승해야 한다고 분석함. 이는 보유량 변동이 없다는 가정하에서의 균형점으로, 달러 대비 금 가치가 약 35~40% 추가 상승 여력을 시사함.
한편, 중앙은행의 금 보유를 평가할 때 “전체 자산 대비”보다 “외환+금 대비”로 보는 것이 타당하다고 판단함. 중앙은행 자산의 대부분이 자국 통화로 구성되어 있어, 실제로 대외 방어에 활용 가능한 자산은 외환과 금뿐이기 때문임. 예를 들어 ECB의 금 비중은 전체 자산 기준 18%에 불과하지만 외환+금 기준 80%(금가 4,350달러 시 83%)에 달하며, 미국도 각각 15%와 96%로 큰 차이를 보임. 따라서 중앙은행의 금 비중을 평가할 때는 단순한 회계적 비중보다, 실질적 유동성과 통화방어 능력을 반영하는 “외환+금 대비 비중”이 정책적 의미가 훨씬 큼.
결과적으로 중앙은행들은 외환시장 안정과 통화 방어를 위해 금을 핵심 전략자산으로 인식하고 있음. 달러 비중 축소 흐름 속에서 금의 위상은 빠르게 강화되고 있으며, 지정학적 리스크, 통화정책 불확실성, 미국 재정적자 확대 등이 맞물리며 금은 단순한 ‘안전자산’을 넘어 글로벌 통화 시스템의 핵심 준비자산으로 부상 중임. 금 비중 30% 돌파는 달러 중심 체제의 균열을 상징하며, 중앙은행의 금 매입 확대 기조는 장기적으로 이어질 가능성이 높음.
* 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다
출처: https://t.me/shinyoungglobal/724
상하이 선물 거래소의 금 워런트 가격은 한 달 전 이 차트가 게시된 이후 거의 두 배로 상승했습니다. 연초 대비 25배 상승한 것입니다.
누군가가 "누가 금을 사는가?"라고 묻는다면,
최신 차트를 보여주고 "중국"이라고 말하세요.
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골드워런트란 무엇인가
상하이 선물 거래소(SHFE)의 금 증권은 SHFE가 승인한 배송 창고에 저장된 특정 양의 물리적 금에 대한 소유권을 나타내는 전자 증명서입니다.
이를 "표준 워런트"라고 하며, 금 선물 계약에 대한 실물 인도의 기준으로 사용됩니다. 표준 금 워런트 한 개는 일반적으로 순도 및 원산지 기준에 부합하는 3,000그램의 금을 나타냅니다.
왜 급증하는 걸까?
상하이 금 워런트는 안전 자산에 대한 수요가 기록적으로 증가하고, 중앙 은행의 금 매수(특히 중국 인민은행), 그리고 투자자와 차익거래 활동을 촉진하는 극심한 가격 변동성이 결합되어 급증하고 있습니다.
[정보] 채널 'AurumResearch'의 게시물 ID 6889을(를) 찾을 수 없거나 접근할 수 없습니다.
UBS: 버핏지수 217% 돌파 시장은 정말 ‘불장난’ 중인가
셰익스피어의 맥베스에서 세 마녀가 “Double, double toil and trouble(끓어라, 끓어라, 괴로움이여)”라고 외치듯, 지나 주 금융시장에서도 비슷한 경고가 울림. 그 중심에는 미국 가치투자의 대가 워런 버핏의 이름을 딴 버핏지수(Buffett ratio)’가 있음.
2001년 Forbes 인터뷰에서 버핏은 이 지수가 200%에 근접하면 “불장난을 하는 것”이라 경고했음. 실제로 최근 미국의 버핏지수는 사상 최고치인 217%를 기록하며 이 경고가 다시 소환됨. 이에 여러 금융 매체가 “시장이 불장난을 하고 있는가?”라는 질문을 제기함.
버핏의 기준에 따르면, 미국 주식 시가총액 대비 국내총생산(GDP) 비율이 75% 미만이면 저평가, 75~125% 구간은 적정가치, 그 이상은 고평가로 간주됨. 1999년 닷컴버블 당시 이 비율이 처음으로 150%를 돌파했으며, 현재는 그보다 훨씬 높은 217% 수준임. 그렇다면 1999년의 버블이 다시 반복되고 있는가? 당사는 “상관관계는 있지만 인과관계는 없다”고 평가함.
첫째, 투자자는 단순한 밸류에이션 지표 그 이상을 봐야 함. 일반적으로 P/E이나 P/B 같은 전통적 밸류에이션 지표는 단기 시장 방향 예측에 부정확할 수 있음. 노벨상 수상자인 로버트 실러의 연구에서도 이런 한계가 확인됨. 실제로 현재의 P/E 수준은 닷컴버블 당시의 극단적인 수준과는 거리가 있음. 당시에는 수많은 기업이 현금을 태우는 ‘cash burn’ 상태로 수익이 거의 없어, PER이 사실상 무한대로 치솟았음.
반면, 현재 시장을 주도하는 ‘M7’ 기업들은 지난해 S&P500 전체 기업 이익의 약 52%를 차지했으며, 성장률도 두 배 이상 높았음. 즉, 이번 상승장은 밸류에이션이 아니라 실적과 생산성 향상이 견인하고 있다는 점이 핵심임. 특히 AI 산업의 성장이 다른 산업의 이익 성장까지 가속시키는 구조임.
둘째, 버핏지수는 예측지표나 밸류에이션 지표로서 설득력이 부족함. 주식 시가총액을 국내 GDP로 ...
