켄피셔 - 현재는 낙관주의(버블아님)

자고 일어나니 세상이 올 블루~ 머릿속에 떠오르는 생각은 어제 밤에 올렸던 "인생은 호르몬 리뷰 - 4부(코르티솔)"에 나온 비유 정도 입니다. 후보 2가지 SOFR - IORB 스프레드 상승 이건 연준에서 관리가능한 부분이므로 일시적이라 생각하고 시장 조정의 이유로 가장 높은 가능성이라고 생각합니다. 그와 맞춰서 지준금이 감소하고 있습니다. 유동성 축소는 누구나 알고 있는 악재죠. 다만, 18년과 같은 문제가 생기지 않도록 저희보다 연준이 더 신경쓸겁니다. 월요일 자산가격만 보더라도 주식, 코인, 금이 동시에 빠지고 달러 인덱스가 올라가서 소폭 조정 후에 금리 인하하고 TGA 잔고 다시 사용하면 진정되겠구나 생각하고 있습니다. 더욱 중요한건 지금은 금리 인하 사이클의 중간에 있다는 것 마이클 버리 - 숏 베팅 이건 시장이 하락하니 끼워맞추는게 아닐까? 당장 생각 나는건 2가지 정도네요. 다른 분들이 정리해놓은 뉴스들을 보겠습니다. 1. 나스닥, 코인 폭락의 수수께끼 단테님 채널 입니다. 하락 원인과 배경 나스닥이 1.5% 하락했지만, 하락 이유가 다소 수수께끼 같다는 분석입니다. 공식적으로 거론되는 두 가지 이유는 월가 CEO들의 경고와 마이클 버리의 풋옵션이지만, 영상 제작자는 이들이 실제 하락을 정당화하기에는 약하다고 봅니다. 오히려 빅테크 기업들이 데이터센터 투자를 위해 회사채를 발행하는 점이 더 우려스럽다는 의견입니다. 월가 CEO 발언 분석 홍콩 금융정상회의에서 주요 CEO들이 발언했지만, 내용은 원론적입니다. 데이빗 솔로몬 Goldman Sachs CEO는 12-24개월 내 10-20% 조정 가능성을 언급했으나, 이는 매년 일어나는 일반적 현상입니다. Morgan Stanley CEO는 건전한 조정을 환영한다고 했고, 시타델의 켄 그리핀은 오히려 "깊은 강세장"이라고 표현했습니다. → 12-24개월 내 10-20% 조정 가능성은 정말 누구나 할 수 있는 원론적인 얘기죠 Palantir 실적과 반응 실적이 예상을 상회하고 매출 전망도 상향 조정했지만 7% 하락했습니다. PSR(주가매출비율)이 85로 S&P에서 가장 높은 수준이며, 마이클 버리가 대규모 풋옵션을 매입한 것이 영향을 미쳤습니다. 알렉스 카프 CEO는 "고상한 임무를 수행하는 회사를 공매도하는 것은 미친 짓"이라고 반박했습니다. → 팔란티어의 PSR 은 늘 높았음 마이클 버리의 포지션과 논거 포트폴리오의 66%(명목가치 기준 약 1.3조원)를 Palantir와 NVIDIA 풋옵션에 배팅했습니다. 그의 논거는: 클라우드 회사들의 매출 성장률 둔화 테크 기업들의 과도한 캐펙스 증가(닷컴버블 수준) AI 기업들 간 순환 투자 구조 2002년 광케이블 공급과잉 사례와의 유사성 반박 논리 NVIDIA의 5년 된 구형 칩(A100)도 여전히 50% 사용률을 유지하고 있어, 2002년 광케이블 95% 유휴 상황과는 다르다는 점을 강조합니다. 개발자들의 GPU 수요도 여전히 견조합니다. 암호화폐 시장 Bitcoin 이 3-4% 하락하며 6월 이후 최저치를 기록했습니다. 1억 달러 규모의 Ethereum 해킹 사건이 심리를 악화시켰습니다. → 아직까지 유동성이 빠질때 코인시장이 유동성 파라미터 역할을 해주고 있어서 기쁩니다 결론 밈 주식, 금, 암호화폐 등 개인투자자 선호 자산들이 번갈아가며 하락하는 전염 현상이...

마이클 버리 13F 단테님 영상을 참고했습니다. 며칠전 마이클 버리 X 에 올라온 내용 마이클 버리가 11월 3일 예정보다(데드라인 11월 14일) 일찍 13F 공시를 제출했으며, 9월 30일 기준 포트폴리오에서 극단적인 포지션 변화가 드러났습니다. 주요 포지션 하락 베팅 (풋옵션) 팔란티어: 포트폴리오의 66%, 약 9억 달러 규모 엔비디아: 14%, 대규모 하락 배팅 상승 베팅 (콜옵션) 화이자($PFE), 할리버튼(석유채굴, $HAL): AI 버블 대신 전통 산업 선택 버리는 AI 대표주들의 고평가를 경고하며 "버블에 참여하지 말라"는 메시지를 던졌습니다. 하지만 2023년 1월 "셀" 권고 이후 S&P 500이 65% 상승한 전력을 고려하면, 그의 타이밍 예측력에 의문이 제기됩니다. 현재 명확한 하락 촉매가 부재한 상황에서 이번 배팅은 시기상조일 가능성이 있습니다. CDS를 통해 공매도를 시작한 순간부터 붕괴까지 2~3년이 걸렸다는 점을 기억해야 합니다.

오랜만에 '브리지워터(Bridgewater Associates)'에서 Q3 CIO 레터가 왔습니다. 📈 브리지워터 Q3 CIO 레터 요약: 순환적 균형 vs. 거대 패러다임의 충돌 브리지워터의 공동 CIO(Bob, Greg, Karen)는 현재 시장이 단기적인 '순환적 균형' 상태에 있지만, 지정학, 거시경제, 기술 분야에서 발생하는 거대한 '패러다임 전환'과 정면으로 부딪히고 있다고 진단했습니다. 이러한 환경 속에서 그들은 자산 전반에 걸친 균형 잡힌 포트폴리오를 선호한다고 밝혔습니다. 1. 순환적 균형은 견고해 보이나, 오래가지 않는다. 현재 대부분의 경제는 '스위트 스팟(sweet spot)'에 머물러 있으며 이는 자산 시장에 긍정적으로 작용했습니다. 하지만 이러한 순환적 균형은 본질적으로 오래 지속되지 않습니다. 특히 '현대판 중상주의(보호무역 등)'의 가속화와 'AI 혁명'은 지정학, 경제, 시장을 빠른 속도로 재편하고 있습니다. 2. 시장의 평온함 뒤에 숨겨진 '극단적 결과'의 가능성 현재의 균형을 유지하기는 점점 더 어려워지고 있으며, 다음과 같은 주요 위험들이 존재합니다. 인플레이션 재발 위험: 소득과 지출이 둔화됨에 따라 정책 입안자들은 금리 인하와 재정 지원을 ...

Fundstrat's Tom Lee: Bumpy Few Weeks Ahead? 인터뷰 내용 입니다. 주요 내용 Fundstrat의 Tom Lee는 11월에도 시장 랠리가 지속될 것으로 전망하며, S&P 500이 연말까지 7,000에 도달할 것으로 예상했습니다. 현재 6,900선을 돌파한 상태에서 목표가까지 약 4% 상승이 필요한 상황입니다.​ "가장 싫어받는 랠리" 논쟁 진행자는 Lee의 "most hated rally(가장 싫어받는 랠리)" 표현에 이의를 제기했지만, Lee는 정량적 근거를 제시했습니다. AAII(미국개인투자자협회) 설문조사에서 올해 평균 심리지수가 -11.7을 기록했는데, 이는 35년 역사상 1990년, 2002년, 2022년 약세장 시기에만 나타났던 수준입니다. 이처럼 부정적 심리가 지배적임에도 시장은 V자 반등을 보이고 있다는 점을 강조했습니다.​ 펀드매니저들의 추격 매수 가능성 올해 펀드매니저의 80%가 벤치마크 수익률을 밑돌고 있어, 이는 거의 25년 만에 최악의 성과입니다. 11월의 우호적 시즌성(1950년 이후 4분기 평균 4.9% 상승, 81% 성공률)과 관세에도 불구하고 개선되는 기업 이익률을 감안할 때, 연말 추격 매수가 나타날 가능성이 높습니다.​ 소형주와 Fed 금리 정책 Powell 의장은 12월 금리 인하가 "기정사실이 아니며, 기정사실과는 거리가 멀다"고 강조했습니다. 이로 인해...

Jeffrey Gundlach on the Fed’s Foggy Path and Market Repercussions | CNBC FOMC 이후 인터뷰 내용입니다. 1. 12월 금리 인하 가능성: "50대 50" 건들락은 제롬 파월 연준 의장이 12월 금리 인하에 대해 "확정된 결론이 아니다(not a foregone conclusion)"라고 말한 뒤, "전혀 그렇지 않다(far from it)"라고 재차 강조한 점을 가장 중요한 발언으로 꼽았습니다. 파월의 의도: 파월 의장은 "안갯속을 운전할 때는 속도를 줄인다"는 비유를 들었습니다. 이는 데이터가 더 명확해지기 전까지는 섣불리 움직이지 않겠다는 뜻입니다. 시장의 오판: 시장은 90% 이상의 확률로 12월 금리 인하를 기정사실로 받아들였지만, 건들락은 이 예상이 "상당 부분 되돌려져야 한다"고 주장했습니다. 건들락의 전망: 그는 개인적으로 12월 금리 인하 가능성을 50대 50으로 보고 있습니다. → 개인적으로는 말만 이렇게 하고 금리 인하를 하지 않을까 싶습니다. 2. 채권 시장 분석과 연준의 전략 건들락은 연준이 150bp(1.5%)의 금리를 인하했음에도 불구하고 시장 금리가 다르게 움직이는 현상에 주목했습니다. 단기채(2년물)의 안정: 작년 9월 첫 금리 인하 이후, 2년물 국채 금리는 고작 5bp(0.05%) 하락하는 데 그쳤습니다. 장기채(10년물)의 상승: 반면, 10년물 및 장기 국채 금리는 오히려 상승했습니다. 이는 역사적으로 금리 인하 시기에는 장기 금리가 하락했던 것과는 정반대 현상입니다. 연준의 의도 (밸런스시트): 연준은 만기가 돌아오는 모기지 담보 증권(MBS)을 단기 국채(T-bill)로 재투자하겠다고 밝혔습니다. 건들락은 이것이 38조 달러가 넘는 국가 부채의 이자 비용을 낮추기 위해, 연준이 통제하기 쉬운 단기 금리를 인위적으로 조작하려는 "영리한 방법"이라고 해석했습니다. 향후 QE 가능성: 그는 주택 가격 급등과 높은 모기지 금리로 인한 '주택 구입 여력' 문제를 지적하며, 연준이 중기적으로 모기지 금리를 낮추기 ...