존 보글의 위대함 : 거장 시리즈_제시 리버모어 편을 보면 과거(1900년 대 초중반) 주식시장은 지금처럼 자본주의, 주주환원이 잘 작동하는 미국식 시장이 아니라 사기꾼들이 어떻게 등쳐먹을까? 고민하던 원시림이었다. 그리고 원숭이 상태의 인간들에게 체계적인, 근거있는 논리의 원칙으로 '가치투자'에 대해 설파하고 창조한 인물이 '벤저민 그레이엄' 반대로 존 보글은 인덱스 펀드를 개발하며 전 세계 일반 개미투자자들도 적은 수수료로 돈 벌 수 있는 '기회'를 만들어준 구원자이며 역시 또 하나의 창조주에 가까운 인물 주식과 장기투자의 사기성 주식은 단기적으로는 변동성이 춤을 추며 위험해보이지만, 장기적으로 봤을 때는 그 어떤 다른 자산도 따라올 수 없는 안정적 우상향의 '안전자산'이다. → "손실 없이 매 년 평균 10%씩 증가하는 자산이 있다?" 주식이라는 자산을 장기 투자해야만 하는 이유 : 마켓 타이밍, 기술 다 필요 없다. 장기적 시계열 (약 30년)로 시장을 봤을 때 단순히 주식(=전체 지수)을 사서 오래 보유한다는 의사 결정의 성과가 최고로 입증됬기 때문 → 개인적인 궁금증 : 전체 지수추종 성과가 너무나도 아름답게 도출되는 이유는 2008년 금융위기 이후부터 미국이 천문학적인 양적완화를 하고 금리를 내려왔기 때문이 아닌가? 이런 인위적? 정부주도 유동성 공급 요인을 제외하더라도 성과 그래프 모양이 지금과 유사할까? 과거 개인들의 투자 : 인덱스 없이 펀드 매니저 or 무츄얼 펀드에게 돈을 맡기는 방식의 투자만 존재. 근데 성과도 못 내면서 수수료를 엄청나게 받아간다. 즉 개인들은 투자 시장에서 무조건 패배할 수 밖에 없었던 제로섬 게임에 해당 존 보글? : "30년 주식 장기투자 아 쉽다! 그래서 어떻게 하면 되요?"라는 질문을 일반 서민들도 쉽게 할 수 있도록 적은 수수료와 전체...

(공매도 위주의 내용 흐름) 공매도 대차로 빌려올 때 수수료가 비싸다. 가랑비에 옷이 젖어나가는 구조 가장 잘 됬을 때 이익은 100%가 상한선 손해 볼수록 자동 물타기, 이익보면 자동 익절되며 포지션이 최악의 방향성으로 나아가는 구조 위험성 : 공매도 > 공매수 ※ 공매수 : 레버리지로 주식 사는 것 (니황의 신용매수) 공매도 하는 이유 공매도의 위험성을 애초에 잘 알지도 못하고 투자해서 저평가된 주식은 롱, 고평가된 주식은 숏 or 개별 주식 롱, 주식 시장 숏을 통해 상대적인? 절대적인? 수익률을 추구하며 변동성을 줄이기 위해 돈 벌기 극악 난이도인 공매도를 굳이 하려면? 압도적인 리서치와 인사이트 → 누가 긍정의 발언을 하더라도 응? 그거 아니야 이렇게 빠질거야! 하며 바로 반박가능 윗 상한선이 완전히 막혀있다는 ...

(하락장에는 MTS 들여다보지 말고, 공부하거나 드럼쳐야 합니다. 총 3편 중 1편은 보다 졸았는데, 2, 3편이 너무 훌륭했습니다.) 개인이 기금운용하는 구루를 보고 뭘 배우나? 공통점 : 기금과 개인 모두 장기간 시계열로 구매력 보존이 필요하고 중간 중간 소비와 예산을 써줘야하는 공통점이 있다. → 장기적으로 손해가 크게 나지 않는 상태의 자산운용? 대학기금 운영을 통해 배울 수 있다. 가치창출 자산배분 : 국내 주식, 해외 주식, 절대 수익, 채권, 실물 자산 마켓 타이밍 : 장기적 전망에 따른 비중 조절 → But 데이비드 스웬슨, 홍진채 대표님의 공통의견은 '그냥 하지 마라.' 종목 선택 현금 & 채권에 대한 비판 현금 : 장기적으로 기회비용 측면에서 수익률을 갉아 먹는 자산 채권 : 금리 하락 시 채권은 오르지만, 주식은 더 많이 오르고 / 금리 상승 시 채권은 주식만큼 크게 하락한다. 따라서, 데이비드 스웬슨도 채권에 대해 부정적 견해를 내비치고 혹시 모를 '테일 리스크'를 고려한 포트폴리오 안전자산으로 일정 비율 가져가는 것을 선호하는 편 바이더딥 vs 리벨런싱 바이더딥 : 주가가 반등/하락할 것을 예상하고 주관적인 예측대로 사고 파는 행위 → 파산 가능성이 높고 포트폴리오를 망가트린다. 리벨런싱 : 가격변동을 예측하지 않고 단지 배분 비율에 벗어났기 때문에 비중을 맞춰나가는 행위 → 언제나 시장에서 게임할 수 있는 기회를 부여하고 장기적으로 이기는 게임 → 마켓 타이밍이 아니라, 좋은 포트폴리오 매니저 선택 및 좋은 개별 종목 선정 이 곳에 에너지를 써야한다. 저위험 포트폴리오 아이러니하게도 더 위험한 포트폴리오일 확률이 높다. Why? 불충분한 수익을 가져다주기 때문. 고위험 자산에 적절히, 많이 베팅하는 것이 필요하다. 그 때 우리가 질문해야할 것은 장기적 기대수익률은 얼마인가? 상관관계는 얼마인가? 인플레이션 방어자산인가? 레버리지? ...

(돈 많고, 투자 잘하고, 여심 잘 공략하는 알파메일 투자자 : 빌 애크먼? NO 래리 하이트 선생) 매 달 한 편씩 거장 시리즈를 재탕, 재탕, 재탕하는 중이고 2월 : 래리 하이트, 3월 : 니더호퍼로 결정!! 거장 시리즈를 보고 배운 점 주어진 패로 게임에 참여하라 일단, 그냥 게임에 참여하라. (행운을 기대할 수 있는 장소에 가라) 예를 들어 로또 사서 당첨될 확률은 극악이지만, 로또를 사지 않으면 그 극악의 확률조차도 기대하기 어렵다. 몇 번의 실패와 도전으로 좌절하지 말고 실패, 도전, 실패, 도전을 계속 반복하며 끊임없이 배워나가기 리스크를 제한하라. 예측하지 말고 승산과 확률, 리스크를 따져라. 내가 선정한 적정 주가보다 계속 내려가고 있다는 것은 '내'가 아니라, 남들의 판단이 옳았다고 인정해라 → 손실은 그냥 뭔가 잘 못 되가고 있다는 것으로 생각해라. 손절의 중요성 : 안 팔리는 재고 처분으로 인한 전체 자본의 기회비용 문제로 접근 래리 하이트의 투자 원칙 상 실패했다는 것은 단지 하나의 행동, 하나의 개별적인 행동일 뿐 이를 잊어버리고 최대한 빨리 다음 행동으로 나아가는 것이 중요 아무리 확률, 승산이 유리한 베팅이더라도 얼마만큼의 손실을 감당할 것인가? 투자 시 얼마나 기꺼이 잃을 것인가? (항상 목표 수익률의 두 배 가량 손실을 입는다고 예상할 것) 어떤 단일 트레이딩에서도 투입 자산의 1% 이상의 리스크를 떠안지 말 것. 항상 실패를 염두해둬라. (래리 하이트는 항상 질 것을 예상했기 때문에 이겼다는 것) 추세를 따르라. 이익은 계속 길게, 손실은 최대한 짧게 → 잘 되는 이유, 잘 되지 않는 이유가 있기 때문 높은 확률의 수익을 예상한 단일 집중투자 시행 건 < 높은 확률의 수익을 예상한 적은 비중의 낚시 찌를 쫙 뿌려두고 그 중 잘 나가는 것에 더 많은 비중을 투자하는 방법으로 투자해라. 실패에 부끄러워하지 마라 → 자신이 생각하는 괜찮은 종목, 많은 종목에 퀀트방식?으로 조금씩 매수 후 손실을 보는 종목은 빠르게 손절하며 손실을 짧게 최소화하고 그 중 잘나가는 종목은 더 많은 비중을 투자하며 수익률을 길게 가져가라. 추세추종의 장애물 : 1) 매몰비용, 2) 단일 투자건에서의 실패로 인한 자기 절제 상실, 3) ‘절제’ 때문에 중간에 전략을 바꾸는 상황 잘 되고 있는 것을 끊어버릴 이유가 있는가? 안 되는 일은 과감하게 끊어내라. 기타 최악의 베팅 : 나쁜 결정의 베팅으로 좋은 결과를 얻고 착각하는 베팅 → 이번에는 살아남았을지 몰라도, 다음 번에는 반드시 파국을 맞이할 가능성이 200% 더 높아진다. 나를 포함 많은 일반인이 진행하는 '실적플'과 비슷 → 실적플하는 이유는 별 거 없음. 그냥 차트가 이래서 오르겠지, 저번에 이래서 오르겠지. 그러다가 좋은 결과? 계속 실적플 하루 변동성 +10~20%의 늪에 빠져 돈을 탈탈 잃고 울면서 탈출 → 잘 됬을 때 추가적 베팅을 끊고 나오는 일반인은 없다고 봐도 무방하다. 왜? 계속 더 돈이라는 호롱불을 따라가는 아귀가 되기 때문. 개인이 투자에 있어 오로지 컨트롤 가능한 것 : 1) 베팅 금액 결정, 2) 베팅에 대한 결정 (feat. 리스크 + 확률을 고려한) 내가 지금과 같은 ...

개인적으로 투자에 대해 정말 많이 배웠고 최대한 투자철학에 반영하여 베끼려고 노력했던, 노력 중인 거장 3명 '빌 애크먼', '테리 스미스', '앤서니 볼턴' 중 앤서니 볼턴 '거장 시리즈'를 다시 한 번 시청하고 요약 투자의 중요 요소 독점적 사업의 질 경영진 재무 벨류에이션 M&A 가능성 기술적 분석 사업의 퀄리티 이 기업은 10년 뒤 어떻게 되어 있을까? / 더 가치 있는 기업이 될 수 있을까? 주변 거시적 변수들로부터 자립할 수 있는가? 환율 15% 변동에서 생존하지 못하는 기업에 투자 X ★스스로 운명을 통제할 수 있는 기업 -> 거시적 요인에 지나치게 민감하지 않는 기업 (라이센스 박탈, 공급망 이탈 등) 이해하기 너무 어려운 비즈니스는 Pass 기업이 중기적으로 현금을 창출할 수 있느냐는 점   경영진 경영진이 지금까지 얼마나 퀄리티 있는 사업을 해왔는가? 이게 결국 내가 생각하는 경영진에 대한 판단과 다르지 않다. 잘못된 판단을 한 경영진이 계속 유지 중인가? 얼마나 솔직하게 주주들을 위해 일하고 있는가? 옵션 말고 지분 보유 비중이 큰 경영진   경쟁사의 존재 기업이 경쟁자에 대해 긍정적으로 이야기할 때 마음이 동한다. 경쟁사가 상장 회사 중 없을 때 그 스토리와 정보가 딱 이 회사의 담당자로부터 나온 정보면 리스키하다. 경영진의 정직성과 개방성 옵션이 아니라 주식자체를 직접 보유한 경영진   투자 근거 주기적 재검토 반대근거 숙고 투자 근거가 나쁜 쪽으로 바뀌어 주식이 매도 대상이 되어버리면 주식이 매수가격 이하로 떨어졌는지 여부와 관계없이 행동에 나서야 한다. 최초의 근거가 ...