9월의 거장시리즈 (세스 클라만)

(사실상 거장 시리즈의 시작과 다름 없는 거장이라 진짜 10번은 본 듯하다. 다시 또 보니 알게 모르게 내 투자 철학 & 공부에 굉장한 영향력을 끼친 듯 하다!)

세스 클라만의 전략 : 시장에서 소외되고 저평가된 자산의 안전 마진을 고려해서 매매하는 전략을 주로 구사한다.

→ '투자의 정석' 같은 뻔한 말이지만, 참말로 어려운 투자. 아래 Baupost Group 성과를 봐도 알 수 있듯 무조건 '높은 수익률을 올리는 전략' 혹은 '시장을 넘어서는 안전한 전략'이 아니다. 엄청 지루하고 따분하고 외롭고 FOMO로부터 버티기 힘든 전략이다.

'안전 마진' 같은 책을 쓰면 가치투자에 있어 경쟁자가 늘어날 리스크가 있지 않냐?

다소의역) 니가 해봐라. 이 책 하나로 가치투자자가 될 수 있겠냐? 가치투자자는 엄청난 노력, 비정상적 자기 절제와 긴 투자 지평을 통해 완성된다. 이 셋을 다 갖춘 사람은 나랑 버핏 외에 거의 없다.

높은 리스크에 대한 잘못된 편향

많은 이들이 믿고 있는 '더 높은 위험이 더 많은 수익을 보장한다'는 명제는 일반적으로 성립하지 않습니다. 위험 그 자체는 그저 손실을 유발하여 수익을 좀 먹는 것일 뿐입니다. 저 명제가 성립되기 위해서는, 투자자들이 위험이 높은 투자를 회피하여 그 가격이 충분히 떨어져야만 합니다. 즉, 높은 위험이 홀로 높은 수익을 발생시키는 것이 아니라, 높은 위험에 따라 저평가되는 가격의 기제가 높은 잠재수익 가능성을 만들어내는 것입니다.

→ 꿈과 희망만으로 한 없이 주가가 올라가는 기업에 투자하는 것은 더 높은 리스크를 지고 더 많은 수익을 보장하는 투자 행동이 아니라 그냥 수익을 좀 먹는 짓

세스 클라만의 가치평가 설명

가치투자는 별 것 없다. 그저 자산의 가치를 결정해서 그보다 훨씬 더 할인된 가격으로 사는 것이다. 그 정도로 간단하다. 그런데 가장 힘든 부분은 매력적일 때만 투자하는 인내와 그렇지 못할 때 파는 절제, 그리고 대부분의 시장 참여자들이 빠지는 단기적인 성과에 대한 집착을 버리는 것이다.

→ 일반 개미투자자가 피터린치, 워렌버핏 책 & 유튜브 들고 '가치투자'한다고 나섰다가 'ㅈ가치투자'였구나에 대한 깨달음을 얻어가는 모든 과정이 다 들어있다. (짧은 문장에 '인간'의 심리 상 '가치투자'를 할 수 없는 모든 이유가 들어있음)

• 적절한 자산가치 결정 못함. P/E 싼 주식 그냥 매수하고 '할인된 가격'에 샀다고 환호

• 근데 '정성적 리서치'와 내러티브에 대한 '가치평가', '미래 현금흐름 성장 동력' 등 알아보지 않고 산 P/E 낮은 주식은 다 이유가 있어서 그 P/E 수준의 기업인거임 (버핏 포트폴리오만 봐도 KHC, 콘스텔레이션 브랜드, 옥시덴탈, 시리우스XM 등 굉장히 많음)

• 근데 시장의 인기 및 유동성도 없는 내가 산 '싼 주식'은 계속 빠지고 P/E 수준이 미쳐버린 '팔란티어', '엔비디아'는 계속 올라감

• FOMO에 빠져서 ...