[‘24.09.27] 매크로 세미나 (하이 이웅찬, 박윤철)

[핵심요약] ​ ◎ 글로벌 경제 개요 및 이슈 - 50bp 인하 후 미국 기술주 반등▲ + 2차전지/제약-바이오 부각 - 미 GDP 연초 1%대 성장 → 2% 중반으로 개선 - 중 GDP ‘24년 전망 목표치 5%에 미달하는 4% 중후반대 - EU 경제 부진, 1% 미달 성장세 저조▽ ◎ G2 통화정책 개요 - 테일러 준칙 하 적정 기준금리는 미 Headline 금리 수준까지 하락 - 8월 조정 비농업부문 고용건수가 50bp 인하의 직접적인 원인으로 판단 - 중국 코로나 이후 LPR, MLF 인하기조 → 부동산 경기 냉각 및 성장률 둔화 연결 - Bloomberg, 11월 4.5% / Fedwatch 12월 4.25%로 금리 인하수준 전망 - ‘25년 10월 2.75~3.00% 가능성 70% ​ ◎ 글로벌 유동성 및 환율 추이 - 주요국 중앙은행 유동성 축소 전환으로 인한 조정 흐름 - 달러 실질실효환율 강세(미경제 견조+연준 긴축) ▶ 최근약세(금리인하+경기둔화우려) - 유로 실질실효환율 약세(경제 불확실성, ECB 완화정책) - 자산매입 규모 큰 국가(통화발행 증가 개념) → 통화가치 약세(Ex. 엔화) - 중국 지방은행 국채매입(부동산 구제금융) → 장기/국채 보유비중 및 신용도 민감도 증가 ​ ◎ KOSPI 10월 전망(2,550pt - 2,750pt) - 외국인 매도 지속 하 BUY THE DIP [반도체 → 저가매수, AI 반도체 수요 재확대 기대] - 제약-바이오/2차전지 한은 금리인하 가능성 반영 ▶ 통화정책 실망매물 셀온 가능성 - 한은 금리인하 가능성 제한 ①글로벌 경기 냉각 ②한미 금리차 해소 가속 시에 가능할 것 [투자전략] ■ 10월 반도체 BUY THE DIP, 엔캐리 언와인딩 8-9월 대비 약화 ■ 현 주도업종인 제약-바이오, 2차전지 트레이딩 관점에서 유의미 ■ 국내 기준금리 인하 낮은 가능성으로 10월 금통위 이후 셀온 유의