452. 급격하게 둔화하는 미국 정부 이자비용 상승률

250503 부채한도 협상까지 재무부 현금은 줄어들고 지준금은 늘어날 것. 그리고 부채한도 협상이 타결되면 다시 재무부의 계좌는 늘어나고 지준금은 줄어들게 될 것임. 부채한도 협상까지 지준금이 늘어나면 달러인덱스는 떨어지게될 것임. 현재 RRP는 거의 소진된 상황이므로 MMF 잔고를 참조. MMF가 고점을 치고 하락할때가 강력한 경기 반등 신호. MMF 잔고 최고치를 예측하는 방법으로 US03M - US10Y 24개월 선행값을 보면 되는데, 관세 부과로 인한 경기둔화를 고려하면 MMF 최고치는 25년 5월보다 1~3개월 정도 후에 고점 도달가능. 3개월 - 10년물 국채금리 24개월 선행으로 봤을때 MMF 잔고는 거의 최고치에 근접한 것으로 보임. MMF 잔고가 거의 치고치이므로 경기 반등이 임박했다고 볼 수 있음. MMF가 고점을 찍고 하락하면 고용이 오르고 실업률은 떨어져야 하는 상황이지만, 실업률 자체는 약간의 반등 추세로 보여짐. 경기 저점 = 연준 QE 시행 = MMF 잔액 줄어듬 당연하게도 재정수지 악화 = 경기 악화 = MMF 증가 그러나 앞에서도 보았듯이 실업률을 토대로한 경기를 추측해보면 실업률이 오르며 경기가 악화될 조짐이 보이고 있어 반대급부의 성향을 보임 MMF, QT 상황으로 봤을때 경기 반등이 임박한 것으로 보이지만 실업률 (그리고 GDP 과열도는 실업률에서 유래한 지표인 것으로 생각됨) 을 고려하면 경기침체가 임박한 것으로 보임 이상황에서 부채한도 상향이 이루어지면 국채 발행으로 일시적 긴축 효과가 발휘될 것임. 이것을 그대로 놔두면 침체가 발생할 것이고, 연준이 금리인화와 QE를 진행한다면 즉각적인 경기 반등이 일어나게 될 것임. 나머지 452 / 453 / 454 / 458

250412 중국입장에서는 GDP 대비 총수출의 비중이 낮아지고 있고, 동시에 총수출 중에 대미수출 또한 같이 낮아지고 있음. 물론 관세의 영향으로 무역흑자는 줄어들 것으로 보이며, 이를 타개하기 위해 내수 소비를 늘려야하는 상황에 다다름. 어떻게 보면 강제적으로 미국과 중국이 원하는 바가 같은 방향일 확률이 생긴 것임. 중국/미국은 수출/무역적자에 대해 한계를 느끼고 있는 상황이므로, 내수소비증진/무역적자 감소를 위해 같은 방향으로 움직이게 될 수 있음. 협상 타결시 중국 GDP는 상승하며 위안화는 절상 & 중국 10년물 국채금리가 상승하게 될 것임. 미국은 정부부채 비율이 GDP대비 125% / 중국은 민간부채 비율이 200% 25년 6월 현재 협상은 진행 중 / 유예중 중국 투자시 고려할 점은, 결국 중국은 내수 소비 확장을 위해 완화책을 써야한다는 것이고, USDCNY와 중국 10년물 국채 금리의 향방을 주시해야할것

250315 무역흑자가 나면 중국의 경기가 좋을 것이라 생각하기 쉽지만 반대임. GDP에서 차지하는 무역흑자가 늘어났다는 것은 반대로 내수가 좋지 않고 성장이 둔화되었다는 것임. 중국의 국채 금리 상승을 중국 경기 상승 신호로 볼 수 있음.

신규 렌트를 9개월 후로 미루면 아래 그래프와 같이 나 신규 렌트에 따르면 25년 3분기까지 주거 물가 상승률은 하락한다. 그리고 향후 집값은 완만하게 상승할 것. 그리고 미국 신규 렌트는 CPI 상승률과 매우 밀접한 연관성을 보여줌 물론 주거 물가 상승률이 하락한다고 해서 CPI 상승률이 더 둔화한다고 확신할 수는 없음. 또한 연준이 양적 긴축을 종료하지 않았고 양적완화 움직임도 없기에 물가 상승률은 더 하락할 여지도 있음. 당연하게도 경기 둔화시 주택 신규 임대료 상승률 역시 둔화함 주거 물가가 가파르게 하락한다면 금리를 내릴 수 밖에는 없음

22년 중반 이후 재정수지 악화를 동반한 인플레이션 하락이 나타남. 이것은 금융위기 이후 처음 나타나는 현상임 금융위기 이전에는 재정수지 악화 -> 인플레이션 하락 -> 재정수지 개선 -> 인플레이션 상승 패턴이 나타났었음 90년대- 2000년까지 세계화 & 중국 개방 + 소련 해체 + 일본 버블 붕괴로 낮은 인플레가 가능했음 지금은 반대임. 세계화는 끝났음. 금융 위기 이전 인플레 사이클과 다른점은 연준 자산 변동이 추가되었다는 것. 1945년 이후 실업률 상승 = 인플레의 급격한 둔화 현재 재정수지 악화와 경기 둔화가 맞물려 단기 국채 발행이 치솟고 있음 역레포 잔액이 고갈되면 단기 국채 공급 과잉이 발생 -> 단기채 금리 상승 -> 연준이 양적완화를 언급하기 시작할 것 경기둔화가 추가적으로 진행 + 연준의 과도한 QT 진행시 침체 가능성 상승 그러나 침체 발생시 연준은 신속하게 자산 매입을 할 것이고, 경기 둔화 역시 빠르게 벗어날 것