251012 GS - MPLX : Northeast Gas position underappreciated

MPLX LP (MPLX): 자산 투어 주요 내용 - 북동부 가스 포지션 저평가됨

I. 주요 시사점 및 북동부 자산 상황

Goldman Sachs는 2025년 10월 9일에서 10월 10일 사이에 진행된 MPLX LP (MPLX, Buy)의 북동부 자산 투어에 참석하였으며, 이를 통해 MPLX에 대한 투자의견이 긍정적으로 상향 조정됨. 이번 투어에는 CEO인 Maryann Mannen을 포함한 MPLX 경영진 대부분이 참석함. 주요 시사점은 다음과 같음:

1. EBITDA 성장 전망에 대한 확신: 중반 한 자릿수(mid-single digit) EBITDA 성장에 대한 확신이 표명되며, 2026년 성장이 2025년보다 더 좋을 것으로 예상됨.

   
   

2. 배당 증가 전망: 향후 몇 년간 12.5%의 연간 배당 증가 속도를 유지할 수 있다는 자신감이 표명됨.

   
   

3. Permian 및 Gulf Coast NGL 확장 관련 내용: 현재 진행 중인 Permian 및 Gulf Coast NGL 확장(Northwind, BANGL, 수출 프로젝트)에 대한 내용이 공유됨.

   
   

4. Marcellus/Utica 가스 포지션 저평가: 이번 투어에서 가장 중요하게 논의된 점은 MPLX의 Marcellus/Utica 가스 포지션(해당 분지 전체 가스 처리량의 70% 이상 차지)이 투자자들로부터 저평가되고 있다는 인식이며, 이는 일부 동종 업체에 부여된 관련 성장 프리미엄과 비교할 때 더욱 그러함.

   
   

Goldman Sachs는 MPLX에 대해 매수(Buy) 등급을 부여하며 목표 주가 $55를 제시함.

1. EBITDA 성장 확신

• 경영진은 중반 한 자릿수(mid-single digit) EBITDA 성장 전망에 대한 확신을 표명하였으며, 이러한 성장 속도가 최소 2020년대 말까지는 지속될 수 있다는 견해임.

  
  

• 성장은 다소 들쭉날쭉할 수 있음을 인정하고, 매각 예정인 Rockies G&P 사업을 제외하더라도 2026년 성장이 2025년 성장 수준보다 더 좋을 것으로 언급됨.

  
  

• 성장 동력은 최근 마무리된 인수(Northwind, BANGL)와 새로운 성장 프로젝트(Permian 및 북동부 처리 시설 추가, Permian JV 가스 파이프라인, 분별/수출 프로젝트)이며, 총 약 $50억 규모의 자본 지출과 중반 10%대(mid-teens)의 기대 수익률로 안내됨.

  
  

• 최근 다소 부진했던 분기 실적에도 불구하고, 기본 사업은 시간이 지남에 따라 보합이거나 약간 증가할 것으로 예상됨.

  
  

2. 배당 성장 전망

• MPLX는 향후 연간 12.5%의 배당 성장을 지속할 것으로 안내하고 있음.

  
  

• 역사적 관행에 따라 다음 ...