★251215 MS - Data Centres and Copper Demand★

주요 요약

• 2025년 데이터 센터가 500kt(1.5%)의 구리를 소비하고, 2026년에는 ~740kt까지 증가하여 구리 수요 성장에 0.6%p를 기여할 것으로 추정함.

  
  

• 이는 공급이 제한적인 상황에서 재생 에너지 등 다른 부문의 성장 둔화를 상쇄하며 구리 수급을 타이트하게 만들 것임.

  
  

• 2026년에는 2004년 이후 최대 연간 적자를 기록할 수 있으며, 이는 가격 상승으로 인한 수요 파괴를 일부 상쇄할 것임.

  
  

• 주요 리스크는 전력 연결을 포함한 데이터 센터 병목 현상임.

  
  

데이터 센터 추정치 지속 상승

• Stephen Byrd 팀의 최신 'Powering Gen AI' 모델에 따르면, 데이터 센터 전력 수요는 2025년 19GW, 2026년 27GW 증가할 것으로 예상됨.

  
  

• AI 사용 사례 증가와 비선형적인 개선 속도로 인해 추정치가 계속 상향 조정되고 있음.

  
  

• 예시로 미국 데이터 센터 전력 증가 예상치는 초기 2026~2027년 8GW였으나 현재는 15GW 및 21GW로 늘어남.

  
  

• 이는 미국 프론티어 LLM들의 비약적인 능력 향상에 의해 주도될 것임.

  
  

구리 가격 및 수급 전망

• 2026년 데이터 센터는 구리 수요 성장의 2.1%를 차지하며 가격 상승을 지지할 것임.

  
  

• 중국의 구매 거부 등 가격 상승에 따른 수요 파괴 조짐이 있으나, 데이터 센터와 ESS 같은 신흥 분야가 이를 상쇄하여 글로벌 정제 구리 수요 성장률 1.8%를 견인할 것임.

  
  

• 2026년 광산 공급 성장이 거의 없는 상태에서 600kt의 대규모 공급 부족이 예상되며, LME 가격은 2분기까지 사상 최고치인 $12,200/t, 연평균 $11,775/t를 기록할 전망임.

  
  

주요 리스크 및 실행 위험

• 전력 확보가 데이터 센터 성장의 핵심 리스크이며, 미국 개발자들은 향후 몇 년간 10~20%의 전력 부족에 직면하여 오프그리드 솔루션에 집중할 것임.

  
  

• 한 가지 제약이 해결되어도 연쇄적으로 성장을 저해하는 '제약 폭포(constraint cascade)' 현상이 발생할 수 있음.

  
  

• 비트코인 사이트가 AI 플레이어들에게 가장 빠르고 실행 리스크가 낮은 전력 확보 수단임.

  
  

• Bloom Energy(BE) 연료 전지도 신속한 볼륨 성장을 가능하게 하는 신뢰성 높은 전력 솔루션으로 평가됨.

  
  

Exhibit 1: Evolving Copper Drivers (ktpa) 그래프를 배치하여 2021년부터 2028년까지 데이터 센터(Data centres)와 ESS 등이 구리 수요의 새로운 동력으로 부상하는 흐름

데이터 센터/AI가 구리 강세론을 뒷받침함

• 공급 중단 가속화 및 미국의 정제 구리 수입 관세 부과 전 재고 축적 등으로 인해 2026년까지 구리 시장이 급격히 타이트해질 것으로 보임.

  
  

• 데이터 센터는 수요의 또 다른 강력한 뒷받침이 될 잠재력이 있음.

  
  

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