251217 GS - 유틸리티 : PJM 관련 & 전력 상황

PJM 용량 경매 결과 및 시장 반응

• PJM 용량 경매 상한선 낙찰: 2025년 12월 17일 PJM은 2027/2028 기본 잔여 경매(BRA) 결과가 FERC 승인 상한선인 약 $333.40/MW-day$에서 체결되었다고 발표함.

  
  

• 공급 부족 및 잠재적 가격: 낙찰가는 예상 범위 내였으나, 공급량이 신뢰도 요구 사항에 미달했다는 점과 상한선이 없었을 경우 시뮬레이션 가격이 약 $529.80/MW-day$에 달했을 것이라는 점이 우려됨

  
  

• 차기 경매 불확실성: 2026년 6월 예정된 2028/2029 배달 연도 경매는 현재 FERC가 규정한 가격 상한 및 하한선이 없어 불확실성이 큼. 만약 다음 경매에서도 공급 부족이 지속되고 상한선이 적용되지 않는다면 공공요금에 부정적인 영향을 미칠 수 있음

  
  

  
  

• 시장 수급 균형: 이번 결과는 PJM 내 수급 불균형이 심화되고 있음을 의미함5. 다만 지난 경매도 상한선에서 낙찰되었으므로 이번 결과로 인한 고객 요금의 급격한 변동은 없을 것으로 보이나, 향후 캡 미적용 시 가격 상승에 따른 가계 부담 위험이 존재함

  
  

  
  

• 기업별 영향: 상한선 없는 시뮬레이션 가격이 높게 형성됨에 따라 VST(중립), NRG(등급 미부여)와 같은 독립 발전 사업자(IPP)에게 유리한 결과임7. 반면, 고객의 전기 비용 부담 증가로 인해 EXC(매도)와 같은 송배전(T&D) 유틸리티는 위험이 높으며, PEG(중립) 및 FE(매수) 역시 일정 수준의 리스크가 예상됨

  
  

• 자원 확보 현황: 총 134,747 MW의 용량이 낙찰되었으며, 신규 발전 350.7 MW와 증설 423.6 MW가 포함됨. 이는 신규 설비 입찰이 적고 시장이 경색되고 있음을 반영함

  
  

  발전 유형: 지난 경매와 유사한 구성을 보였으나 배터리 자원이 증가함11. ELCC(유효 부하 용량 기여도) 수치가 69%에서 92%로 상승하며 수요 반응(DR)이 1,847 MW 증가함

  
  

  
  

• 예비율 하락: 예비율이 지난 경매 18.9%에서 14.8%로 하락했으며, 이는 목표치인 20%를 약 5% 하회하는 수준으로 공급 긴박과 신뢰도 문제를 시사함

  
  

• 소비자 요금 전망: 이번 경매가 당장 요금에 미치는 영향은 미미하지만, 다음 경매에 대한 위험은 커짐14. 상한선이 없을 경우 가격이 이번 낙찰가보다 59% 높은 $529.80/MW-day$까지 치솟을 수 있음

  
  

  
  

기업별 투자 의견 및 장기 전망

• 공공요금 가계 부담 우려: 가격 상한선 부재에 대한 불확실성은 PJM 내 규제 유틸리티의 요금 인상 압박으로 이어져 소비자 부담 우려를 증폭시킴

  
  

• IPP 및 T&D 유틸리티 향방: 이번 결과는 IPP에게는 다소 긍정적이나 T&D 유틸리티에는 부정적임

  
  

  • IPP (VST, NRG): 낙찰가가 지난 경매($329/MW-day$)보다 1.3% 상승하여 약간의 긍정적 영향이 예상됨18. 캡이 없는 시뮬레이션 가격은 시장 경색이 지속되고 있음을 보여주며, 이는 장기적으로...