260129 GS - Hyundai Motor (005380.KS): 4Q25 big miss on OP but focus shifts to group robotics

Tesla Inc. (TSLA): Lemonade가 FSD 사용 시 더 낮은 보험료 제시 — 이를 전체 보험 비용 맥락 속에서 해석; 추가 업데이트 포함 2026년 1월 25일 | 오후 9:11 (EST) 테슬라의 FSD, 로보택시, 자동차 사업을 둘러싼 핵심 투자자 논쟁은 대체로 테슬라의 AI 및 차량 기술 접근 방식(예: 엔드투엔드 AI 접근, 연결된 차량 플릿으로부터의 데이터 접근, FSD 및 로보택시에 공통 적용되는 저비용 센서/컴퓨팅 스택)이 로보택시 운영을 빠르게 확장하고 차량/FSD 판매를 늘릴 수 있는지 여부에 집중됨. 여기에는 다음이 포함됨: 장기적으로 비감독(unsupervised) 소비자 FSD 및 광범위 지역에서의 로보택시 네트워크 활성화 가능성 차량 판매 증가 가능성 (테슬라 CEO는 2025년 11월 주주 행사에서 FSD 기술이 차량 판매 확대를 가능하게 하고 2026년 말까지 생산 성장률을 다시 50%로 회복시킬 수 있다고 언급했음) 고마진 FSD 구독 사업 성장 실제로 최신 CEO 보상 플랜에는 이러한 성장 영역과 연동된 성과 목표가 포함됨 (FSD 활성 구독 1천만 건, 누적 차량 판매 2천만 대, 로보택시 플릿 100만 대 등). 1월 23일 주간에 이 확장 논쟁과 관련된 주요 데이터 포인트 두 가지 발생했음: Lemonade가 FSD 사용 시 보험료 마일당 요율을 50% 인하하는 보험 플랜 발표 테슬라가 오스틴에서 일부 로보택시 차량에서 안전 모니터 제거 (회사 X 게시글 기준) 아래에서 세부 내용 및 당사 견해 제시함. A) Lemonade — 자율주행 보험 플랜이 테슬라 보험료를 기존 OEM 차량과 유사 수준으로 만들 가능성 2026년 1월 21일, Lemonade는 일부 주에서 Autonomous Car Insurance 플랜을 제공한다고 발표했음 (이번 달 말 애리조나 시작, 다음 달 오리건 시작). 이 플랜은 FSD 사용 시 마일당 보험 요율을 50% 낮춤 (당사는 v14.2 이상 ...

Lynas Rare Earths Ltd. (LYC.AX): FY26 2분기 실적; REO 매출 및 가격 강한 서프라이즈, Mt Weld 증설 순항; 매수(Buy) LYC는 12월 분기에 당사 예상치를 상회하는 실적을 보고했음. 희토류 산화물(REO) 매출은 2억 2백만 호주달러(A$202mn), 평균 희토류 판매 가격은 A$86/kg (약 US$56/kg)으로, 당사 예상치 대비 각각 12% / 41% 상회했음. 이는 REO 판매 물량이 당사 추정치 대비 21% 하회했음에도 불구하고 나타난 결과임. NdPrO 생산량은 전분기 대비 30% 감소하여 1.4kt를 기록했으나, 이는 당사 예상치와 부합하는 수준이었음. 해당 감소는 11월 Kalgoorlie 크래킹 및 침출(Kal C&L) 시설에서 발생한 중대한 전력 공급 차질을 반영한 결과임. 현재 전력 상황은 일부 안정화되었으며, 필요 시 오프그리드(디젤 발전기) 솔루션도 검토 중임. 실현 REO 가격이 약 US$56/kg까지 상승한 것은 중희토류(HRE) 산화물 생산량(29톤) 및 판매 증가, 그리고 중국 현물 가격 지수와 연동되지 않은 판매 비중 확대를 반영함. 또한 분기 중 NdPrO 판매 비중이 더 높았던 점도 매출 증가에 기여했음. LYC는 REO 시장 수요와 가격이 지속적으로 개선되고 있다고 언급했으며, 최종 수요처와의 직접 거래 증가, 신규 금속 및 자석 제조 프로젝트의 등장으로 수요가 확대되고 있다고 설명함. 현재 미국 내 주요 국방 및 자동차 OEM, 신규 금속·자석 프로젝트를 포함한 다수의 미국 희토류 구매자들과 논의가 진행 중임. 또한 Noveon Magnetics, JS Link 등 신규 자석 생산업체와의 논의도 지속되고 있음. Mt Weld 농축 설비의 ~1.3Mtpa(광석 처리량)까지의 시운전 및 증설은 순조롭게 진행 중이며, 12월에는 설계 용량의 70% 수준으로 가동되었음. 현재는 회수율 및 비용 최적화에 초점을 ...

라틴아메리카 금속 & 광산: SCCO/GMEX 강한 부산물 가격이 이익의 핵심 상승 요인 2026년 1월 14일 Southern Copper(SCCO)의 부산물 생산(몰리브덴, 금, 은, 아연 등)은 회사의 경쟁력에서 매우 중요한 요소임. 이는 핵심 금속인 구리의 생산 비용을 60~90%까지 크게 절감시키는 역할을 하기 때문임. 예를 들어, 2026년 예상 기준으로 부산물 차감 전 구리 생산 원가는 파운드당 2.3달러 수준이지만, 부산물을 반영하면 파운드당 0.08달러까지 하락함. 2025년 들어 구리 가격이 43% 상승했지만, 일부 주요 부산물 가격은 그보다 훨씬 더 큰 폭으로 상승했으며 이는 향후 실적 상향 요인으로 작용할 전망임. 특히 은(silver)의 영향이 두드러지며, 은 생산량은 약 17만 톤의 구리 환산량(CuEq)에 해당하고, 이는 SCCO 전체 구리 생산량의 약 18%에 해당하는 규모임. 구체적으로 2025년 초 이후 다음과 같은 가격 상승이 나타났음: 몰리브덴: +10% 금: +73% 은: +194% 아연: +10% 또한 2021년 초 대비로는: 몰리브덴: +129% 금: +142% 은: +229% 아연: +15% 아래에서 자세한 민감도 분석을 제공하고 있으며, 단순 시가 평가(mark-to-market) 시뮬레이션을 통해 볼 때, 2026년 SCCO의 EBITDA는 현물가격 기준으로 113억 달러 수준까지 가능할 것으로 보임. 이는 골드만삭스 예상치 103억 달러, 그리고 Visible Alpha 컨센서스 88억 달러 대비 상당한 상향 여력이 있음을 의미함. Southern Copper는 현재 구리 생산 및 부산물 생산 전량에 대해 헤지(hedge)나 스트리밍(streaming) 계약이 전혀 없기 때문에, 현물 금속 가격 상승에 완전히 노출되어 있음. 골드만삭스 원자재 팀은 다음과 같은 요인들로 인해 은 가격이 추가 상승할 가능성이 있다고 보고 있음: 미국 내 은 시장의 공급 불균형 지속 이론적으로는 50% 관세 부과 대상이 될 수 있으나 실제로는 부과 가능성은 낮다고 판단 런던 시장에서의 유동성 회복이 지연될 경우 ...

Intuitive Surgical Inc. (ISRG) – First Take 예비 4Q25 종합 실적 예상 상회, 핵심 성과 지표는 다소 혼재 오늘 아침 Intuitive는 2025년 4분기(4Q25) 예비 실적을 발표하고 2026년 시술 성장 가이던스를 제시했음. 전체적으로 보면, 이번 분기의 매출 실적(+19% YoY)은 당사(GS 추정치) 및 컨센서스 대비 눈에 띄는 상방 서프라이즈를 기록했음(Visible Alpha 데이터 기준, 별도 언급 없는 경우 동일 기준). 특히, 전년도 동기 대비 매우 높은 기저 효과(전년 동기 +25% YoY 성장)를 고려했을 때 이번 매출 수치는 더욱 인상적이었음. 다만, 시술 건수(해당 분기 및 2026년 전망 모두)와 같은 핵심 지표들은 대체로 시장 예상치와 유사한 수준을 보였으며, 이는 주가 변동성을 일부 유발할 가능성이 있음. 특히 ISRG가 현재 2026년 예상 EPS 기준 약 56배 수준에서 거래되고 있다는 점에서 더욱 그러함. 반면, 강력한 시스템 설치(placements) 실적과 활용률(utilization)의 지속적인 모멘텀은 시술 건수 성장 흐름을 일정 부분 상쇄하면서, 이번 분기 실적에 대해 보다 혼재된(mixed) 평가를 가능하게 하고 있음. 전반적으로, 우리는 이번 4분기 실적이 Intuitive에게 매우 강력했던 한 해를 마무리하는 동시에, 2026년까지 이어질 지속적인 성장 ...

Navigating the Lithium Cycle II – 현재로서는 신기루보다는 회복에 가까움 우리는 SQM의 목표주가를 주당 USD 55 → USD 74로 상향 조정하며, Outperform 의견을 유지함. 이번 조정은 최근 몇 주간 시장 심리가 명확하게 전환되며 리튬 펀더멘털에 대해 보다 낙관적인 시각을 반영한 것임. 수요 신호가 강화되고 있으며, 주요 생산업체들은 2026년 리튬 수요가 30~40% 성장할 가능성을 제시하고 있음. 이는 전기차(EV) 외에 에너지 저장(Energy Storage) 이 두 번째 주요 수요원으로 부상하고 있기 때문임. 이러한 수요 다각화는 자동차 사이클에 대한 의존도를 낮추고, 보다 넓은 성장 기반을 형성함. 현물 가격 또한 급등하여, 톤당 약 USD 9,500 → USD 13,000 수준까지 상승함. 우리는 기대치 개선과 재고 타이트화의 조합이 중·장기 가격 전망을 보다 긍정적으로 만든다고 판단함. 설령 시나리오가 이전 수준으로 되돌아간다 하더라도, 현 가격대에서의 리스크 대비 보상 구조는 여전히 매력적임. 다만 고려해야 할 리스크 요인은 존재함. 무엇이 바뀌었는가? 우리는 장기 리튬 가격 가정을 톤당 USD 15,500 → USD 17,600으로 상향함. 이는 보다 강한 수요 기대를 반영한 것임. 또한 2025~2027년 CAPEX를 USD 27억으로 하향 조정했는데, 이는 3Q25 컨퍼런스콜 가이던스에 부합함. Codelco/SQM 계약 이후 2031년 이후 물량 감소폭이 더 클 것으로 반영했으며, 현 시점에서는 Salar Futuro 확장은 포함하지 않음. Lithium International 부문에서는 2025년 LCE 2.4만 톤을 반영하고, 정제소 가동에 따른 수산화리튬 판매로 2026년 순차적 성장을 반영함. 부정적인 요인으로는, 향후 몇 년간 요오드 가격 전망을 하향 조정했으나 이는 일부 물량 증가로 상쇄될 것으로 판단함. 주요 리스크 최근 데이터는 최종 수요 지표의 변동성을 보여주고 있음. 미국 EV 판매 급감, 주요 시장 전반의 승용 EV ...