Brazil
유가 상승: 브라질에 고통인가, 이익인가?
10 March 2026
◼ 최근 몇 년 동안 석유는 브라질의 최대 수출 품목이 되었으며, 유가 상승 환경에서 브라질은 상대적인 수혜국이다
◼ Petrobras는 아직 소비자에게 가격 상승을 전가하지 않았지만, 현재 수준이 지속될 경우 향후 몇 주 내 디젤 가격을 인상할 수밖에 없다
◼ 바이오연료의 광범위한 사용과 재생에너지 기반 전력 구조 덕분에 브라질은 글로벌 유가 상승에 덜 취약하다
◼ 중동 분쟁이 몇 주가 아닌 몇 달 지속될 경우 인플레이션 영향이 발생할 것이며, 현재로서는 다음 주 50bp 금리 인하를 여전히 예상한다
최근 수십 년간 브라질의 석유 및 가스 생산 확대는 유가 충격에 대한 취약성을 낮추었다. 최근 언급했듯이(2026년 6월 26일 ‘Drill Brazil, Drill’ 참고), 브라질은 재생에너지 글로벌 리더를 목표로 하면서도 석유 및 가스 탐사와 생산에 지속적으로 투자해왔다. 브라질은 2006년 순수출국이 되며 석유 자급을 달성했다. 지난 20년 동안 석유는 브라질 수출 구조의 핵심 축이 되었고, 2024년 이후로는 최대 수출 품목이 되었다. 이러한 추세는 지속될 것으로 보이며, 브라질은 10년 말까지 세계 5대 수출국 중 하나로 자리잡을 전망이다. 다른 주요 산유국과 마찬가지로 브라질은 유가 상승 시 수출 수익 증가로 혜택을 받는다. 높은 유가는 브라질 국영 석유회사 Petrobras의 수익도 증가시키며, 이는 MSCI Brazil 지수의 12% 이상을 차지할 뿐만 아니라 정부 재정 수입의 중요한 원천이기도 하다.
Chart 1: 브라질은 국제 원유 시장에서 중요한 플레이어로 부상했다
탄화수소 생산 – 일일 백만 배럴 석유환산량 (boe/d)
브라질은 여전히 정제 제품의 국내 수요를 충족하기 위해 국제 시장에 의존하고 있으며, 이는 글로벌 가격 충격으로부터 완전히 자유롭지 않다는 것을 의미한다. 지난 20년 동안 원유 생산은 증가했지만 정제 능력은 같은 속도로 성장하지 못했다. 최근 몇 년 동안 브라질은 가장 많이 소비되는 연료인 디젤 수요를 충족하기 위해 국제 시장 의존도가 높아졌다. 지난해 디젤 수입은 약 20% 증가하여 173억 리터로 사상 최대치를 기록했으며, 휘발유 수입도 2024년 대비 약 28% 증가했다.
Chart 1: 브라질은 향후 10년간 순 디젤 수입국으로 남을 전망
유가 급등에도 불구하고 브라질 국내 정제 능력의 약 85%를 통제하는 Petrobras는 가격을 인상하지 않았다. 2023년 Lula 대통령 복귀 당시 발표된 정책 변화에서 보았듯이, 정부는 연료 가격 변동성을 완화하기 위해 가격 정책을 조정했고 이후 가격 조정 빈도는 크게 줄었다. 현재 가격 급등 국면에서 Petrobras의 관망 전략은 손실을 초래하고 있지만, 동시에 이 정책으로 이익을 얻기도 한다. 예를 들어 지난 12개월 동안 Petrobras는 휘발유를 국제 가격보다 높은 수준에서 판매했으며, 디젤 역시 2025년 4분기 대부분과 2026년 2월 초까지 유사한 상황이었다(아래 차트 3, 4 참고). 이러한 정책은 일부 손실을 ...
