칠레: 카스트의 개혁 아젠다가 유가 충격과 맞물리다
신흥시장 투자
• 카스트의 친시장적 정책은 유가 충격으로 즉각적인 스트레스 테스트를 받고 있다. 칠레는 석유를 전량 수입하며, 이번 분쟁으로 인해 연료 가격이 급등했고 중앙은행은 인플레이션 전망치를 상향 조정했다. 그러나 칠레의 초기 인플레이션 환경이 양호하기 때문에 인플레이션 기대가 탈고정화될 위험은 제한적이다.
• 재정 개혁의 수지는 쉽지 않다: 단기적으로 지출 삭감은 신뢰 가능하지만, 감세와 정치적 제약이 계산을 복잡하게 만든다. 기업 신뢰 지표는 개선되고 있으며, 이는 투자 증가로 이어질 것이다.
• 카스트의 전반적인 재정 건전화 경로는 글로벌 성장이나 구리 가격이 급격히 악화되지 않는 한 신뢰성을 유지할 것이다.
역풍 속에서 출범한 친시장 대통령
호세 안토니오 카스트는 3월 11일 취임했으며, 1990년 민주주의 복귀 이후 가장 우파 성향의 대통령으로서 작은 정부, 낮은 세금, 규제 완화, 범죄 및 이민에 대한 강경 정책을 약속했다. 그러나 몇 주 만에 이란 분쟁이 상황을 일정 부분 뒤흔들었다. 칠레는 중동과 지리적으로 멀리 떨어져 있음에도 불구하고 라틴아메리카에서 가장 석유 노출도가 높은 경제 중 하나이며, 2월 말 이후 에너지 가격 급등은 이미 재정 현실과 분열된 의회 속에서 카스트의 개혁 야심을 시험하고 있다.
칠레의 석유 취약성과 초기 영향
유가의 급등은 여러 강화 경로를 통해 칠레로 전이된다. 칠레는 석유를 전량 수입(~GDP의 3%)하기 때문에 가격 상승은 무역 적자를 직접적으로 확대시킨다 (그림 1). 연료 및 운송 비용 상승은 인플레이션으로 이어지며; 연료는 소비자물가지수의 약 4.5%를 차지하고, MEPCO라는 연료 가격 안정화 장치가 있지만 국제 가격 변동을 부분적으로만 상쇄한다. 만약 충격이 지속된다면, 글로벌 성장 둔화가 구리 수요를 약화시키면서, 재생에너지 의존도가 높아지고 있음에도 불구하고 대외 수지에 추가적인 타격을 줄 수 있다.
Figure 1 - 칠레는 높은 유가에 가장 취약한 국가 중 하나
외부 수지, GDP 대비 %
그 영향은 이미 나타나고 있다. 분쟁이 발생한 이후 칠레 페소는 달러 대비 거의 6% 절하되었으며, 이 기간 동안 가장 부진한 신흥시장 통화 중 하나가 되었다.
3월 말, 재무장관 Jorge Quiroz는 대폭적인 연료 가격 인상을 발표했다—휘발유는 34%, 디젤은 70% 상승했으며—이는 일반적인 MEPCO 상한을 훨씬 초과하는 수준이다. 이러한 결정은 재정 비용을 정부가 흡수하기보다 국제 에너지 가격을 그대로 전가하려는 새 정부의 선호를 보여준다. 다만 인플레이션 영향을 부분적으로 완화하기 위해 운송 요금 동결이 발표되었다.
칠레 중앙은행(BCCh)은 정책금리를 4.5%로 만장일치로 유지했으며, 연말 인플레이션 전망치를 4.0%(기존 ...
