Tesla Inc | 북미
1Q26 프리뷰: 100억 FSD 마일을 향한 카운트다운
Tesla는 누적 FSD 주행거리 100억 마일에 근접하고 있다. 이 상징적인 이정표는 Tesla의 자율주행 리더십을 강화하지만, capex가 두 배로 증가하고 FCF가 음수로 전환되는 상황에서 투자자들은 주가 밸류에이션을 지지하기 위해 비감독 자율주행이 임박했다는 더 명확한 증거를 필요로 할 것이다.
Key Takeaways
Tesla는 5월 말까지 100억 FSD 마일을 돌파할 예정이다. 모델 파라미터 확장과 데이터 수집 개선이 비감독 FSD(V15)를 가능하게 할 것이다.
비감독 로보택시 플릿 확장과 FSD 제공 확대는 성장, 마진, FCF 개선의 핵심이다.
2026년 capex는 칩 팹 및 태양광 제조가 포함될 경우 250~350억 달러 범위까지 상승할 가능성이 있다.
ESS(에너지 저장 시스템) 배치 변동성으로 성장 둔화 우려가 제기되고 있으나, 우리는 이에 동의하지 않는다. ESS는 본질적으로 분기별 변동성이 크며 약 30% YoY 성장을 유지할 것으로 본다.
로보택시 도시 확장 전망, Optimus Gen3 및 Cybercab 양산 일정에는 변화가 없을 것으로 본다.
Tesla는 중요한 자율주행 이정표에 가까워지고 있다. 공개된 트래커에 따르면 Tesla 오너들은 매일 1,850만 마일을 FSD로 주행하고 있으며, 이는 회사가 5월 말까지 누적 100억 FSD 마일을 넘어설 속도에 있다는 것을 의미한다. Elon Musk CEO가 강조했듯이, 이는 비감독 FSD로 나아가는 경로에서 중요한 이정표이며, 동시에 비감독 로보택시 플릿을 확장하는 중대한 과제와도 맞물려 있다. capex가 두 배 이상 증가하고 FCF가 음수로 전환되는 해에, 우리는 Tesla가 비감독 자율주행 역량 확장에서 실질적인 진전을 입증할 수 있는지가 밸류에이션을 지지하는 ...
