모두가 미국 증시, 최근에는 중국 증시와 구리, 금 등에 집중하고 있을 때, 바닥에서부터 슬금슬금 올라오고 있는 품목들이 있으니 바로 농산물입니다. 위 그래프에서 캔들스틱은 옥수수, 파란색 선은 밀, 초록색은 대두 가격 흐름을 보여줍니다. 지난 8월 말을 바닥으로 지금까지 상승세를 보이고 있습니다.

1. 왜 바닥까지 갔을까

모든 가격 움직임에는 이유가 있죠. 농산물 주요 3곡 가격이 8월까지 꾸준히 하락한데는 다 이유가 있습니다. 펀더멘털, 즉 수급이 부진했기 때문이죠.

자료: USDA, Karen Braun(로이터 농산물 컬럼니스트)

농산물, 특히 미국 농산물은 미 농무부(USDA)에서 매달 보고서를 통해 수급 상황을 발표해 줍니다. 생산이 얼마인지, 수율은 어떤지, 수요는 얼마인지, 그래서 재고가 얼마 남았는지, 앞으로 얼마로 예상하는지 등등 다양한 자료를 발표해줍니다. 그리고 이 자료를 통해 수급 상황을 판단하고, 시장 가격이 움직이는 경향이 강합니다.

위 자료는 2024년 9월 최신 자료입니다. 옥수수(CORN), 대두(SOY), 밀(WHEAT) 모두 작년 동기 대비 재고가 늘어난 것을 확인하실 수 있는데요.

자료: U.S. Census Bureau, Comexstat Brazil, Karen Braun

그 이유는 남미 공급 증가에 있습니다. 위 그래프는 미국과 브라질의 중국향 옥수수 수출을 그래프로 나타낸 것입니다. 이전까지만 해도 대부분 미국산이 주로 수출되었는데, 작년부터는 브라질산 옥수수가 수출되고 있습니다.

자료: USDA, Karen Braun

또 위 그림은 아르헨티나의 옥수수 수율입니다. 수율은 같은 면적에서 생산이 얼마나 되는지를 나타내는, 생산성을 의미하는 것입니다. 2024년 점을 보면 최대치까지는 아니지만 꽤나 높은 수준을 기록하고 있는 것을 확인하실 수 있습니다.

자료; USDA, Karen Braun

대두, 옥수수 모두 남미에서 풍년이 온거죠. 생산량이 크게 늘어나니 전 세계적으로 공급 과잉 상태가 되고 재고는 쌓이게 된 것입니다. 위 테이블은 이를 아주 잘 나타냅니다. 위쪽은 2023/24시즌, 밑에는 2024/25시즌 국가별 생산량을 나타내는데, 옥수수와 대두 생산량이 모두 증가한 것을 확인하실수 있습니다.

특히 미중 관계가 더욱 악화되어 가고 있는 가운데 중국은 굳이 미국산 곡물을 구매할 이유가 없어지고 있습니다. 기본적으로 남미 곡물이 미국산보다 싸거든요. 관계도 안 좋아졌겠다 더 저렴한 남미 곡물을 구매하는 것입니다.

(참고: 중국은 전 세계에서 가장 많은 대두와 옥수수를 수입하는 것으로 알려져 있습니다. 돼지 산업이 워낙 크고 중요하다보니, 그 사료로 사용할 곡물을 수입하는 것으로 알고 있습니다.)

2. 왜 하필 밀인가?

밀의 경우 미국과 남미에 생산이 집중되어 있는 옥수수와 대두와는 달리, 밀은 전 세계적으로 생산이 많이 됩니다. 미국, 유럽, 호주, 러시아, 우크라이나 등등 여러 국가에서 생산되다보니 더욱 수급 상황을 파악하고 전망하기 힘듭니다. 아무리 미국에서 작황이 안 좋아도 호주나 유럽에서 잘 되면 결국 전 세계적으로는 재고가 늘어날 수도 있거든요.