지난 약 일주일 간 S&P500 Index DCF를 위한 시나리오 설정, 공부 및 분석으로 인해 시황이 뜸했습니다. 일단 시장은 제가 예상했던 방향대로 움직이고 있습니다.

미국 10년물 국채 금리, 출처: Valley AI

미국 10년물 국채 금리는 4.5%를 뚫고 4.6% 부근까지 상승했다가 이후 조정을 받고 있습니다. 저는 이전 국채 금리 밸류에이션 포스팅을 통해:

미국 10년물 국채에 대한 숏 포지션을 보유하고 있으며
금리가 올라간다면 5.1%까지 상승할 리스크가 있으며
4.6~4.8% 부근에서 경기 둔화 압력이 강해질 것으로 봐 부분 익절 하겠다고 언급했습니다.

아직 4.6%까지 올라가지 않아 홀딩하고 있지만, 사실 위에서 언급한 부분들은 전술적인 부분입니다. 기계적으로 어떤 레벨에 가면 매수, 매도하겠다는 전술인 것이죠. 그보다 중요한 것은 전체적인 내러티브가 그대로 유지되고 있는가가 중요합니다. 특히, 지금 상황에서 이 부분에 제가 주목하고 있는 것은 현 포지션이 수익을 보고 있고 어떤 시점에 포지션을 더할지, 뺄지를 정해야 되기 때문인 것 같습니다.

확인해야 할 것은 공화당의 "중꺾마" OR 연준/재무부 개입

제 장기채 매도 근거는 여러가지가 있지만 가장 중요한 요인이 무엇이냐하면 바로 미국의 재정적자 확대입니다. 이는 지난 2달 동안 지속적으로 포스팅을 통해 말씀드려왔죠:

DOGE는 허상이며 = 이미 증명 다 끝났죠
관세로 인한 수입은 재정적자 부담을 감당할 수 없을 것이고 = 아직 확정은 아니지만, 지금 유예된 상태로는 턱없이 부족합니다. 보편 관세 30%는 때려야 충족되죠.
트럼프 행정부는 감세안을 강하게 밀어붙일 것이다

저는 이제 중요한 부분은 세 번째 부분인 것 같습니다. 공화당, 그리고 트럼프의 이 공격적인 감세안이 꺾이는지, 아니면 계속 밀어붙이는지가 재정적자 우려에 대한 내러티브를 결정할 것으로 봅니다.

일단 현 시점에서 판단하면, 공화당 그리고 무엇보다도 트럼프는 이 감세안을 포기할 생각이 없습니다.

215대 214로 하원 예산안 통과, 상원으로 송부

현재 상황이 꽤나 복잡해서 간단하게 요약하면:

하원은 구체적인 예산안을 구성 합치에 어려움을 겪었음.
IRA 법안에 명시된 신재생 에너지에 대한 지출 삭감은 정해졌으나, 일부 의원들이 더 삭감해야 한다고 주장하고 있음.
일부 의원은 메디케이드(Medicaid, 저소득층 의료 지원 프로그램)도 줄여야 한다고 주장.
SALT 공제에 있어서도 이견이 있었지만, 결국 연간 $40,000 한도로 합의.
결국 22일 기준 하원 통과, 상원으로 예산안 송부

지난 예산안 관련 설명에서도 말씀드렸지만, 하원은 다수결만 있으면 되고 공화당은 이미 50%를 넘기 때문에, 공화당 안에서만 의견이 일치하면 바로 상원으로 예산안을 넘길 수 있습니다.

그 와중에 SALT 공제는 한도가 상향 조정됐습니다.

SALT(State and Local Tax Deduction)는 연방 소득세 신고 시 주(州)․지방소득세·재산세 등을 항목별 공제할 수 있도록 한 제도입니다. 우리나라와는 시스템이 달라서 크게 와닿지 않는데, 그냥 간단하게 세금 공제라고 생각하시면 됩니다.

이게 원래는 2017년 트럼프 1기 당시 TCJA 법안이 통과되면서 한도가 1만 달러로 설정됩니다. 그리고 이번 예산안에서 이 TCJA를 연장하려 하고 있죠. 그 중 하나가 이 SALT 공제 한도 상향 조정인데, 원래는 한도를 3만 달러로 상향 조정하려 했습니다. 그런데, 소득이 높은 주에 속한 공화당 의원들이 한도 상향 조정을 요구하면서 현재 그 한도는 4만 달러로 상향 조정되어 상원으로 넘어갈 예정입니다.