

당초 계획은 2부로 시리즈를 마무리하는 거였으나, 선물 또는 옵션 거래에 대한 부분을 잘 작성하지 못한 것 같아 추가로 작성합니다. 결론부터 말씀드리면 저는 콜옵션 매수로 접근하기로 결정했습니다. 그 이유는:
천연가스 시장은 워낙 변동성이 크기 때문에 하방이 제한되는 콜옵션이 매력적이라고 판단 (물론 휴지가 되면 마음은 아프겠지만요... ㅎ)
현재 Skew나 내재 변동성 레벨을 봤을 때, 생각보다 콜옵션이 싸다고 생각 (옵션 시장은 아직 상승을 제대로 반영하지 않았다는 생각)

그래프 설명: 미국 헨리허브 천연가스 가격(빨간색 선)과 CFTC Managed Money 순 포지션(초록색 바) (출처: MacroMicro, CFTC)
우선 기관 포지션을 보면 지금 천연가스는 상당히 매력적으로 보입니다. 지난 몇 주간 기관들의 순매도 행렬이 이어졌음에도 불구하고 가격은 굉장히 강한 하방 경직성을 보였고 심지어 소폭 상승하는 모습까지 보였습니다. 가장 최근 주차인 6월 3일 기준 데이터를 보면 순매도 포지션이 직전 주 대비 소폭 줄어든 모습이나, 아직도 상방 룸이 많이 열려 있는 것을 볼 수 있습니다. 즉, 가격 상승을 이끌 기관들의 매수 포지션/룸이 많이 남아 있고, 심리가 한번 전환되기 시작하면 무서운 속도로 상승할 수 있을 것으로 예상합니다.

그래프 설명: 미국 헨리허브 천연가스 8월물 기준 행사가별 콜옵션(파란색) 및 풋옵션(주황색) 미결제약정 (출처: CME)
행사가별로 풋옵션과 콜옵션이 어디에 많이 몰려 있는지 확인해보면, 풋옵션은 3달러, 3.5달러에 몰려 있고, 콜옵션은 4달러, 4.5달러, 5달러에 몰려 있습니다. 미결제약정이 옵션 매도인지 매수인지는 정확히 파악하기 어려우나, 일반적으로 매수가 많으니 매수라고 가정하고 본다면 해당 레벨은 유의미한 지지/저항 레벨이 될 수 있습니다. 해당 레벨이 가까워지면 가까워질수록 마켓 메이커들의 델타 헷징 수요가 늘어나기 때문이죠.

테이블 설명: 미국 헨리허브 천연가스 8월물 옵션 테이블 (출처: Barchart)
거래하려는 8월물을 기준으로 옵션 테이블을 살펴봤습니다. 현재가는 약 3.7달러입니다. 콜옵션이 몰려있는 4달러 델타값을 확인하면 0.4로 현재 8월물 가격이 4달러 이상으로 상승할 가능성을 약 40%로 반영하고 있다고 볼 수 있습니다.
그 이상인 4.5달러의 경우 델타가 0.23으로 약 23%의 상승 가능성을, 5달러의 경우 0.1293으로 약 13%의 상승 가능성을 시장은 반영하고 있다고 볼 수 있죠. 사실 이 수치만 보면 높은 수준인지 낮은 수준인지 알기 ...
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좋은 글 잘 봤습니다. 이런 선물옵션 트레이딩 관점을 볼 때마다 부럽습니다. 보통 이런 선물옵션의 시드는 얼마 정도 필요한가요...?

최소 1,000만 원은 있는게 좋고 사실 많으면 많을수록 좋은 것 같습니다.

오늘도 유익한 글 감사합니다. 한가지 여쭤보고 싶은게 있는데, 이란 - 이스라엘 대리 분쟁의 지정학적 리스크를 어떻게 보고 계신가요? 사우디의 증산 기조로 유가의 하방 압력이 있었던 시장이, 최근 이 갈등 때문에 유가가 조정 이상으로 연달아 상승하고 있는 것으로 느껴집니다. 트럼프 입장에서도 물가 안정을 위해 유가를 낮추려고 노력한 만큼 다시 오르는 상황을 원하지 않을 것 같고, 사우디도 모종의 이유로 증산을 선택한만큼 유가의 하락을 원했을텐데 뭔가 의도치 않은 상황으로 가는 것 같아서요... 그만큼 잘 해결해보려고 미국이 노력하겠지만, 지저분하게 남아있을 경우 미국 생산의 영향을 줄 수 있을까요?

유가에 실질적 영향이 있으려면 이란의 직접적 개입, 혹은 이스라엘의 이란 직접 타격이 필요한데 미국이 도와주지 않는 이상 쉽지 않을 것으로 보이고 미국도 직접 타격은 꺼려하고 있어 가능성이 높은 시나리오는 아니라고 봅니다. 사우디의 증산, 트럼프가 저유가를 원하는 것, 그리고 미국 원유 생산은 아주 복합하게 엮여 있는 관계인데 일단 유가가 지금 스멀스멀 올라오고 있는 상황이니 미국 원유 생산이 예상보다 크게 감소하지 않을 가능성이 있고, 그렇게 된다면 올해 말, 혹은 내년 초 기대됐던 유가 상승 시기가 더욱 미뤄질 가능성도 있다고 생각합니다.

의견 감사합니다!

전망, 수급, 시장구조, 매크로, 포지셔닝에서 엑스큐션까지... 너무 배울 점이 많았습니다. 감사합니다!!! NG가 위도우메이커라고 듣긴 했는데 안정적인 implied vol이 57이라니... 진짜 어나더 레벨이네요...

레버리지 조절 안 하면 정말 골로갈 수도 있는 상품이라... ㅎㅎ 늘 조심해야 되는 것 같습니다. 감사합니다!